泓德睿泽混合：2026第三季度报告（009014）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.79%

日涨幅

0.9232

净值

（11-02）

近1年：-29.71%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-26.83%

-31%

-21%

-10%

-0%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.94%	-5.63%	-2.11%	2860/5607一般
近1月	-13.26%	-14.52%	-7.82%	2814/5596一般
近3月	-13.98%	-12.50%	-12.45%	3155/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

泓德睿泽混合：2026第三季度报告（009014）

基金份额变动

基金总份额趋势

31.96亿份

2026Q1

28.46亿份

2026Q2

27.40亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

2,846,497,246.55

变化

-106,988,395.97

-4%

本期

2,739,508,850.58

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，通过合理的资产配置，综合运用多种投资策略，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过分析宏观经济和资本市场发展趋势，评估各类资产的预期收益与风险，合理确定本基金在股票、债券等各类别资产上的投资比例并适时做出动态调整。本基金股票投资从基本面分析入手，根据个股的估值水平优选个股。债券投资采取适当的久期配置策略、个券选择策略、以及可转换债券投资策略等相结合的方法。本基金本着谨慎原则，从风险管理角度出发，适度参与股指期货、国债期货投资。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率×70%＋中证港股通综合指数收益率×10%＋中国债券综合全价指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期预期风险与预期收益特征低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

秦毅| 任职时间: 2020年03月04日| 证券从业年限: 12年

博士研究生，具有基金从业资格，资管行业从业经验14年，曾任本公司多资产投资部投资经理、研究部研究员，阳光资产管理股份有限公司行业研究部研究员。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年的第二季度，A股和港股市场走出了极致的分化行情，AI相关板块的狂欢吸引了大量资金的流入，使得非AI板块出现股价的显著调整，交易集中度、估值分化、机构持仓等均在6月下旬呈现出近十年的极值水平。上证指数在二季度呈现整体震荡态势，但其中以算力、半导体、光模块等为代表的科技成长风格占据了绝对优势，以科创50为代表的科技硬件行情表现优异，吸取了市场上绝大多数的流动性，导致传统的价值风格、红利资产、顺周期、消费等板块均表现疲软。

究其原因，全球CSP厂商主导的万亿美元级别的投资带来科技行业的“大基建”，给全球科技硬件带来了前所未有的通胀繁荣；而与此同时，高油价带来的通胀开始显现，并叠加各央行的加息预期，市场对外需和内需变得谨慎。一方面，AI科技行业的业绩大爆发，另一方面，非AI板块基本面承压，这是极致行情最根本的基础。其次，才是由于交易、资金、调仓等因素带来的资金面因素。但阳光下无新鲜事，我们相信常识还是相信“这次不一样”？无论科技行业的行情是否已经走到顶点，但短期如此极致的分化行情，也将会在Q3迎来重新的平衡。再平衡之后，科技行业本身内部也将会出现分化，届时可精选业绩兑现度较高、估值合理或偏低的个股进行投资。

我们持续动态优化组合配置，重点聚焦以下板块：

成长赛道方面，科技板块再平衡，经历调整之后，需重新审视科技行业的基本面演变：若景气度依然坚实，则其中真正受益于产业趋势、具备业绩兑现能力的公司，仍将拥有重新关注和布局的价值；反之，若基本面出现弱化，则需重新论证板块整体的投资逻辑。动力电池产业链受储能需求爆发驱动，产品价格出现回升，本质上是供需格局的阶段性改善，应给予足够重视；机器人、商业航天等短期尚难实现业绩落地的领域，则需密切跟踪产业演进节奏，待需求拐点信号明确时及时评估介入时机。

出口链方面，跟踪数据显示出口导向型企业近期需求端维持向好态势，但部分标的股价相较前期已出现较明显回撤，这一方向值得重新审视和重视。滞涨品种方面，市场中仍存在一批因短期业绩平淡、缺乏主题催化而被边缘化的优质公司，当前处于估值底部区域。这类资产一方面有助于降低组合波动，另一方面也具备估值修复的潜在空间。超跌机会方面，在科技板块行情走向极致的过程中，大量其他行业股价已显著回落，相当数量的公司估值已滑落至具备中长期配置价值的水平，这一领域的布局窗口值得关注，如医药。顺周期板块方面，美国加息预期已反应的比较充分，但能源价格已经开始回落，美国通胀数据高点大概率已经出现，未来加息预期大概率不会进一步强化。尽管现在预期降息为时尚早，但顺周期板块基本面压力最大的时候应该已经过去，可以开始关注。

本期报告

2026年三季度，A股市场在经历上半年的科技成长躁动后迎来显著的阶段性估值消化，科技板块走出“7月急跌—8月反弹—9月震荡下跌”的行情，三大主指单季全线回落并抹去上半年累计涨幅，沪指退守3900点下方，低波红利板块表现较好。具体而言：

6月科技板块在高成交、高估值与极致风格演绎下出现阶段性超涨，7月市场开启风格再平衡，板块迎来明显调整。调整前期，存储、电子材料、光纤等涨价赛道及非AI主线科技标的大幅回调；7月下旬，光模块、PCB等海外算力链同步补跌，仅国产算力板块走势相对坚挺。8月，科技板块反弹修复，但结构分化显著：受美国FCC政策约束、筹码高度集中的海外算力链反弹乏力，而筹码分散的中小市值科技个股修复表现更强。进入9月，科技板块震荡为主，并于9月末重启调整态势。

从基本面的角度，科技行业当前短期景气度依旧向好，但多数个股估值已充分透支至2027年业绩，而2028年行业基本面尚未明晰。供给端，2025-2026年的产能紧缺带来的资本支出将在2028年集中释放；需求端，AI Agent之后暂无大规模消耗Token的新增应用场景，需求迭代出现空档；资本开支端，海内外云厂商天量扩产已无法依靠自有现金流支撑，市场对2028年资本开支增速下行的担忧加剧。在以上三大不确定性落地改善前，科技板块较难走出趋势性大行情。

三季度市场业绩定价特征凸显，中报超预期标的持续获得资金认可。此前二季度被科技虹吸资金的板块流动性显著回暖，基本面扎实、中报表现优异的细分方向已开启估值修复。当前A股仍存在不少低估值、中长期成长确定性较高的板块与个股，后续我们将依托深度研究，精选优质标的，挖掘确定性较高的Alpha机会。

我们将跟随市场节奏动态优化组合配置，聚焦多条确定性较高的主线，重点从以下几个方向开展布局：

成长赛道：部分成长板块在AI科技行情的资金虹吸效应下，出现了显著回调，而基本面持续向好。医药板块尤其是创新药相关板块最为典型，行业基本面持续超预期，而7月之前股价持续回调。尽管三季度板块股价有所修复，但仍具备较好的投资价值。锂电板块，尽管国内新能源车销量持续低迷，但海外在高油价冲击下，新能源车和储能需求大幅增长，需求持续强劲。机器人、商业航天等新兴赛道短期业绩兑现有限，将持续跟踪产业节奏与需求拐点。科技板块后续坚持分化布局，景气延续、业绩可兑现的个股仍具备配置价值，基本面走弱标的则动态调整持仓逻辑。

出口链：海外需求持续修复，板块优质标的历经前期调整后估值回归合理，风险收益比大幅改善，配置价值逐步凸显。

低估值滞涨品种：众多基本面稳固、短期缺乏催化的个股估值处于低位，安全边际充足，具备估值修复潜力，可有效平滑组合波动。

顺周期板块：市场已充分计价海外加息预期，海外通胀高点基本确认。尽管未到降息节点，但顺周期板块基本面承受的最大压力可能已经过去，迎来择机布局窗口。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.26%

2026Q1

80.47%

2026Q2

88.42%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	32.21	100.00%	合计	28.71	100.00%	—
权益投资	25.92	80.47%	权益投资	25.38	88.42%	+7.95
股票	25.92	80.47%	股票	25.38	88.42%	+7.95
固定收益投资	1.54	4.79%	固定收益投资	1.45	5.06%	+0.27
债券	1.54	4.79%	债券	1.45	5.06%	+0.27
其他资产	0.88	2.73%	其他资产	1.27	4.44%	+1.71
银行存款和结算备付金合计	3.87	12.02%	银行存款和结算备付金合计	0.60	2.08%	-9.94
—	—	—	买入返售金融资产	-0.00	0.00%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

52.87%

2026Q1

51.00%

2026Q2

48.68%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	16.11	51.00%	制造业	13.95	48.68%	-2.32
—	—	—	医疗保健	7.72	26.94%	新增
非日常生活消费品	1.59	5.04%	非日常生活消费品	1.36	4.75%	-0.29
金融业	1.75	5.53%	金融业	0.89	3.12%	-2.41
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.57	1.99%	+1.99
科学研究和技术服务业	2.00	6.34%	科学研究和技术服务业	0.48	1.69%	-4.65
通讯业务	1.26	3.98%	通讯业务	0.31	1.08%	-2.90
—	—	—	工业	0.09	0.32%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.03%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.02%	-0.01
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.00	0.00%	—
信息传输、软件和信息技术服务业	0.61	1.94%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	-1.94
合计	5.44	17.22%	—	—	—	退出
能源	1.25	3.96%	—	—	—	退出
房地产	1.34	4.24%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

45.57%

2026Q1

39.94%

2026Q2

39.06%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比39.06%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中国平安	601318	5.53%	3,655,401	—	1	石药	01093	4.95%	16,422,000	新增十大	—
2	宁德时代	300750	5.50%	441,888	—	2	康诺亚－Ｂ	02162	4.86%	1,990,000	新增十大	—
3	贝壳－Ｗ	02423	4.24%	4,101,100	退出十大	3	映恩生物－Ｂ	09606	4.73%	782,200	新增十大	—
4	扬杰	300373	4.20%	843,798	退出十大	4	康弘药业	002773	4.35%	5,716,955	新增十大	—
5	腾讯	00700	3.98%	336,900	退出十大	5	荣昌生物	09995	3.83%	1,657,500	新增十大	—
6	中国海洋石油	00883	3.96%	7,088,000	退出十大	6	迪哲	688192	3.53%	1,742,686	新增十大	—
7	鹏鼎	002938	3.36%	1,006,456	退出十大	7	苑东生物	688513	3.52%	1,968,243	新增十大	—
8	盐湖股份	000792	3.23%	3,381,000	退出十大	8	宏发股份	600885	3.40%	2,908,380	新增十大	—
9	立讯精密	002475	3.03%	1,360,700	退出十大	9	中国平安	601318	3.12%	1,677,204	-2.41	-1,978,197
10	新易盛	300502	2.91%	151,480	退出十大	10	宁德时代	300750	2.77%	272,988	-2.73	-168,900

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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