广发品质回报混合 ：2026第三季度报告（009119）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.87%

日涨幅

0.7562

净值

（11-02）
近1年：-11.35%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.03%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.24%
846/4687优秀
近1月-4.47%
1047/4700优秀
近3月-5.10%
975/4639优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

广发品质回报混合 ：2026第三季度报告（009119）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
5.02亿份
2026Q1
4.29亿份
2026Q2
4.16亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
429,146,723.66
变化
-12,704,309.32
-3%
本期
416,442,414.34
3

投资目标

本基金主要投资于品质回报主题相关股票，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，自下而上地精选优质上市公司，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金为偏股混合型基金，其股票投资比例占基金资产的比例为 60%-95%。在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将根据对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券等配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置：（1）宏观经济因素；（2）估值因素；（3）政策因素（如财政政策、货币政策等）；（4）流动性因素等。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×60%+人民币计价的恒生综合指数收益率×15%+中证全债指数收益率×25%。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金但低于股票型基金。 本基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

王丽媛| 任职时间: 2025年03月06日| 证券从业年限: 13.7年

王丽媛女士，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华创证券股份有限公司研究所分析师，长盛基金管理有限公司研究部研究员，建信基金管理有限责任公司专户投资部投资经理助理、投资经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026 年二季度，全球地缘局势缓和、贸易环境有所改善，但原油供应中断的滞后影响正在逐步显现。美国在6月中旬做出超预期让步，推动美伊实现暂时性停火和霍尔木兹海峡重回开放状态，尽管双方后续仍有摩擦，战争烈度已明显下降。此外，美国尚未落地新的关税方案，低关税环境叠加AI产业需求爆发带动全球贸易出现显著回暖。各国通过释放原油库存、开拓多元化进口来源的方式应对原油短缺并取得较好成效，AI投资热度高涨成为短期经济的重要增长引擎，全球经济在二季度展现出极强的韧性。然而，原油供应受阻的滞后效应正逐步反映在全球货币政策的被动调整与财政压力当中。通胀中枢抬升迫使央行收紧流动性，欧洲、日本等多国已先后加息，美联储年内也难以降息。同时，各国为平抑能源价格推出的补贴措施加重了财政负担，利率走高又进一步推升政府债务偿付成本，全球财政风险较美伊冲突前明显上升。
国内方面，二季度国内经济增速出现边际回落，供需两端均呈现分化特征。需求端体现为内外需的分化，外需延续强势，全球AI产业周期持续高景气与中国高端制造出口竞争力提升形成共振，出口维持两位数同比增长；内需则整体偏弱，房地产投资拖累持续，民间投资受预期与盈利前景制约，叠加地方债务压力挤压基建空间，固定资产投资增速回落，社零增速中枢亦较一季度下移，消费修复节奏放缓。供给端则体现为行业间的分化，全行业来看PPI同比继续显著回升，工业企业利润增速延续上行，但上中游原材料行业及高新技术产业价格回升明显、利润高增，而部分下游行业受成本传导不畅和需求不足双重挤压、呈现量价双弱格局。展望三季度，内需政策的调整或成为短期经济走势的关键变量，尤其是财政端对投资和消费的提振力度值得重点关注。
回顾市场，二季度A股、港股延续震荡分化行情。截至6月30日，上证指数小幅震荡，恒生指数受海外流动性压制整体偏弱，AH 股呈现 “主板震荡、科创主线走强” 特征。市场资金持续向硬科技集中，AI 算力、半导体设备、电子材料成为贯穿二季度的核心主线。
回顾二季度组合操作，为规避地缘冲突引发的全球市场波动与周期板块不确定性，产品阶段性减仓有色、航空等高弹性周期品种，配置白酒、创新药赛道进行防守，旨在依托核心资产的业绩韧性平滑组合波动。从实际市场表现来看，本次防守配置效果不及预期。当前消费整体大β行情持续走弱，白酒板块受消费复苏力度偏弱、市场情绪低迷影响，估值修复乏力，稳健防御属性未能有效兑现；创新药赛道虽长期产业逻辑通顺，但短期板块震荡调整、超额收益缺失，两大板块未能实现对冲市场风险、稳固组合收益的目标。
基于本次操作复盘，产品快速迭代投资思路，摒弃被动防守的配置思路，主动顺应市场结构性行情特征，聚焦高景气赛道挖掘个股α机会。当前市场整体震荡分化，普涨行情缺失，纯赛道β配置性价比持续下降，精准挖掘个股独立成长性成为获取超额收益的核心关键。因此，组合重心后续将弱化传统消费防御配置，聚焦产业趋势明确、盈利确定性强、具备独立个股阿尔法逻辑的标的，精准把握结构性行情机遇，力争实现组合稳健增值。
本期报告
2026年三季度，全球宏观主线从“等待宽松”切换为“适应高资本成本”。地缘层面，美伊局势再度反复，美军多次打击伊朗境内目标，9月中旬沙特东西输油管道遇袭关停，霍尔木兹海峡通行虽部分恢复但远未回到冲突前水平，布伦特油价季度上涨约40%、重回100美元上方，能源再度成为全球通胀最重要的外部输入。油价冲击叠加关税与供应链扰动，美欧通胀中枢明显抬升，主要央行集体转鹰：美联储于9月重启加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.0%，为2023年7月以来首次加息，且多数官员预计年内仍需再加息；欧央行同步加息25个基点，日本央行将政策利率上调至1.25%、创31年来新高。紧缩预期推动全球债券市场遭遇剧烈抛售，美国10年期国债收益率三季度上行超80个基点、突破5%关口，创2007年以来新高，全球无风险利率的系统性重估对股票估值、地产与信用市场形成广泛压制。与此相对，AI产业资本开支与企业盈利依然强劲，英伟达等龙头业绩持续超预期，全球股市展现出一定韧性，但AI基础设施的债务融资开始受到债券投资者审视，“盈利增长能否跑赢资本成本上升”成为全球市场关注的核心矛盾。9月末中美达成八点共识、建立300亿美元对等降税安排，为四季度全球贸易环境改善注入积极变量。
国内方面，三季度国内经济增长平稳，宏观政策逆周期调节力度逐步增强。工业生产维持较强韧性，高技术产业产需两旺，对工业增加值形成有力支撑，并推动出口增速持续走高，成为稳定经济增长的重要力量。固定资产投资与消费增速较二季度出现回落，房地产投资拖累仍在，民间投资意愿偏弱，“以旧换新”政策对消费的拉动效应减弱，内需改善基础仍不牢固。在此背景下，政策逆周期调节力度明显增强，三季度以来政府陆续推出一揽子措施，包括加快政府债券发行使用、启动新型政策性金融工具投放、扩大财政金融协同促内需工具贴息范围、下调PSL利率并推动结构性货币政策工具扩围增量、实施居民购房贷款贴息等，形成财政、货币、地产与内需政策的协同发力。展望四季度，宏观政策力度仍有望进一步提升，存量政策加快落地与增量政策储备并重，在政策合力作用下，内需或呈现较明显的边际改善。
回顾市场，三季度A股与港股走势显著分化。A股方面，经历二季度科技板块的大幅上涨后，科技成长板块在7月出现剧烈调整，获利兑现、中报业绩验证与海外科技股波动（Meta拟出售算力、韩国存储龙头遭遇集中抛售等）形成共振，科创50单月下跌近26%，7月20日上证指数探底3741点，随后国新、诚通两大央企动用超600亿元资金增持稳市；8月市场弱反弹，资金从科技撤出后流向医药、地产、红利等低位方向，呈现“科技落、万物生”的轮动格局；9月市场缩量阴跌，美联储加息落地叠加美债收益率破5%，两市成交额一度萎缩至1.42万亿的地量水平。整个三季度，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%、创历史最大季度跌幅；但个股层面涨多跌少，传统产业整体跑赢科技成长。港股方面，恒生指数三季度逆势上涨7.57%、结束连续三个季度的下跌，7月“七翻身”大涨逾3000点，南向资金三季度净买入近千亿港元，高股息与超跌科技龙头获显著增配，但9月同样受美债利率与解禁潮压制出现回调。
回顾三季度操作，品质回报坚定执行二季度确立的“摒弃被动防守、聚焦消费相关板块的结构性行情、挖掘个股阿尔法”的投资思路。三季度市场最显著的特征是“指数失真、结构反转”：指数层面创业板指、科创50深度回调，但个股涨多跌少，传统产业与政策催化方向走出独立行情——这正是个股阿尔法策略的沃土。
具体操作上：其一，8月市场风格切换后，资金从科技撤出流向医药生物、地产、红利等低位方向，我们前瞻把握了医药生物的修复行情，叠加《医药工业发展“十五五”规划》发布的政策催化，创新药及其产业链贡献了显著超额收益；其次，坚决规避前期涨幅过大、筹码结构恶化的高位科技题材，有效规避了7月科技股的历史性回撤。
复盘三季度，我们对结构性行情的理解进一步深化：在存量博弈、量能收缩的市场中，超额收益的核心来源已从板块贝塔切换为个股阿尔法，关键在于前瞻研判资金迁移方向，并精选具备独立逻辑的标的——主要包括产业政策催化、产品提价兑现、估值低位修复三类机会。
展望四季度，增量政策落地、三季报业绩验证与节后资金回流将共同决定结构性行情的演绎方向。我们将继续聚焦产业趋势明确、盈利确定性强、具备独立阿尔法逻辑的标的，动态跟踪政策与资金信号，力争实现组合的稳健增值。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
72.76%
2026Q1
79.31%
2026Q2
77.25%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资79.31%权益投资77.25%-2.06
股票79.31%股票77.25%-2.06
银行存款和结算备付金合计16.32%银行存款和结算备付金合计22.67%+6.35
其他资产4.37%其他资产0.09%-4.28
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
45.45%
2026Q1
61.19%
2026Q2
46.43%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业61.19%制造业46.43%-14.76
合计15.37%合计22.49%+7.12
医疗保健8.44%医疗保健12.79%+4.35
非日常生活消费品0.58%非日常生活消费品6.74%+6.16
——信息传输、软件和信息技术服务业4.83%新增
信息技术3.37%信息技术2.19%-1.18
房地产业0.54%房地产业1.94%+1.40
文化、体育和娱乐业3.25%文化、体育和娱乐业1.71%-1.54
——原材料0.53%新增
工业2.98%工业0.23%-2.75
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.01
通讯业务0.01%通讯业务0.01%—
采矿业0.01%采矿业0.00%-0.01
卫生和社会工作0.00%卫生和社会工作0.00%—
金融0.00%金融0.00%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
45.67%
2026Q1
36.36%
2026Q2
40.97%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.97%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1立讯精密4.43%—1阿里巴巴-W6.02%新增十大
2贵州茅台4.19%—2比音勒芬5.38%+1.36
3恒瑞4.09%—3信达生物4.98%+1.14
4比音勒芬4.02%—4贵州茅台4.74%+0.55
5信达生物3.84%—5恒瑞3.95%-0.14
6华虹宏力2.08%退出十大6三生3.35%+0.10
6华虹宏力1.39%退出十大7立讯精密3.31%-1.12
7三生3.25%—8科伦药业3.25%+0.37
8中文在线3.25%退出十大9云南白药3.02%新增十大
9隆鑫通用2.94%退出十大10石头2.97%新增十大
10科伦药业2.88%—————