本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的股债轮动模型，动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，组合整体的配置思路是类利率债的高等级信用债及利率债，以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止盈止损机制，在组合或股票端短期收益较多或回撤超预期的情况下，会动态降低股票端的持仓比例，以控制组合在极端市场环境下的最大回撤，进而力争提升组合的总体收益风险比例。
二季度红利风格相对成长板块显著跑输。其一，伴随相关地缘局势逐渐明朗，原本红利中享受了一定地缘溢价的油、煤板块在短期上涨后迎来较大兑现压力；其二，美联储的鹰派发言、潜在的加息预期、衰退预期没有显著影响A股科技主线的定价，但商品风险偏好被显著压制，能源链、大宗金属等资源品承压；基于前两个因素，AI景气度的进一步提升使得资金加速集中“通胀确定性定价”的科技股，价值型板块成为了被虹吸的众矢之的，红利价值板块逐渐进入了越跌越卖、越卖越跌的负反馈螺旋。截至2026年6月30日，中证红利自“9•24”行情以来形成的上升趋势已基本被抹平，回吐了绝大部分涨幅。客观来说，银行、保险、煤炭、公用事业等等高股息资产真的有那么差吗？中长期基本面有显著恶化吗？并不见得，这更多是资金追逐的结果。2023年以来，智多兴权益端便主要由高股息资产构建，这是因为长期来看红利本身是一个非常优秀的beta，它从企业盈利能力的角度出发，加重对于股东回报能力的考察，赚的主要是企业盈利的钱而非估值的钱。也因此我们会观察到，红利指数的历史表现相对稳健，长期来看具备选出优秀公司的能力。因此，虽然目前市场风格极致分化，但我们相信只要是优秀的公司，无论其被归类于价值型还是成长型，最终都会被市场再次关注到。
仓位上，伴随红利风格的超跌，我们逐渐提升权益占比。
二季度债市收益率震荡下行，资金价格整体偏松，短端较长端下行更多。本期我们整体维持较低久期，考虑到产品规模与流动性，目前更多持有中短端国债及现金。展望后市，伴随国内经济逐渐企稳回升，我们认为长端利率今年可能较难有顺畅的下行行情，将始终在债券操作上保持谨慎。
在行情极端冷热不均后，三季度市场有一定均值回复的动力。此时，被显著悲观定价的板块有估值修复的必要性。我们认为，当前A股市场的本质矛盾并非“好资产vs坏资产”，而是“贵但有人买”与“便宜但没人要”之间的风格博弈。科技还是红利价值的取舍，取决于究竟是希望暴露高拥挤的风险、全面拥抱景气高增，还是希望暴露景气承压的风险、拥抱高分红与低拥挤度。站在当前位置，科技板块中未被定价的利多或越来越有限，就好像即将被拉伸到极限的弹簧，需要松一松、歇一歇才能更好的进行下一轮；而被过度压制、超卖的高股息资产，在股息率不断提升后也存在反弹的动力。
转债在二季度震荡为主，不同类型转债之间差异极大。类似于权益市场行情，科技表现远远强于红利价值，高价转债表现显著优于低价转债。去年年底我们本基金已对转债进行清仓，对今年的行情持观望态度。站在上市公司的角度，高价转债的终点大概率是强赎促转股，因此当前水位投资的性价比并不高。我们将持续关注后续是否能够调整到更合理的位置。
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