前海开源黄金ETF联接 ：2026第二季度报告（009198）

本基金主要通过对目标ETF基金份额的投资，紧密跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

本基金将在综合考虑合规、风险、效率、成本等因素的基础上，决定采用申购、赎回的方式或交易所买卖的方式进行目标ETF的投资。根据投资人申购、赎回的现金流情况，本基金将综合目标ETF的流动性、折溢价率等因素分析，对投资组合进行监控和调整，密切跟踪上海黄金交易所Au99.99 现货实盘合约价格的表现。其中本基金参与目标ETF二级市场交易将基于基金管理人对一二级市场折溢价率、二级市场流动性、综合成本、上海黄金交易所市场交易特征等研究和分析制定适当的交易策略。 本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。基金管理人可根据市场情况调整和更新相关投资策略，并在招募说明书更新中公告。

上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率×90%＋人民币活期存款税后利率×10%。

本基金是目标ETF的联接基金，目标ETF为黄金ETF，因此本基金的预期风险/收益水平与黄金相似，在证券投资基金中属于较高风险和预期收益的基金品种。

一季度黄金创下历史新高后持续回调，此前支撑金价上行的多重逻辑在二季度遭到了不同程度的挑战。美伊战争导致油价高位震荡的背景下，沃什正式就任美联储主席，政策框架出现了明显转向，其明确提出将物价稳定置于政策首要目标，收缩美联储多元政策目标边界，强化内部决策纪律和责任约束。叠加美国通胀数据居高不下、就业市场保持强劲韧性，市场降息预期快速降温、美国利率期货定价的加息概率明显上行，显著增加了持有黄金的机会成本。此外，沃什致力于以严格货币纪律、坚守央行独立性、锚定长期物价稳定为抓手修复美元信用，直接压制了“黄金替代美元储备体系” 的长期宏观叙事，进一步削弱了黄金的多头逻辑。资金方面，全球资金集中涌入科技成长主线，对包括黄金在内的其他资产形成了明显的资金虹吸，而二季度以来金价波动率的上行也对低风偏资金的配置需求形成了压制，例如，全球最大的黄金ETF的黄金持仓、COMEX 黄金投机净多头头寸持续回落都反映了资金的变化。多重因素影响之下，金价遭遇了本轮黄金牛市截至目前最大的调整压力。整体来看，二季度沪金Au99.99收跌-13.73%，创下了2013年以来的最差季度表现，同期本基金A类份额收跌-13.98%，C类份额收跌-14.06%，受累于固定费率，两者表现均不及业绩比较基准。 但中长期来看，全球地缘冲突加剧与经济秩序重构的大背景未发生根本改变，各主要经济体仍通过财政扩张和货币配合的方式拉动经济增长和解决经济失衡问题。在债务和货币失控的担忧之下，作为硬通货的黄金在资产配置中有望持续发挥重要作用。沃什重建美元信誉的努力恐难以从根本上逆转美元全球公信力下行趋势，全球央行外汇储备多元化是长期不可逆转的趋势，央行持续购金行为有望为金价提供中长期底部支撑。个别国家央行短期出售黄金的行为，仅属于战术性操作——例如通过动用黄金储备来应对战争引发的本币波动、缓解制裁带来的流动性压力等。这类操作反而印证了黄金是央行储备的核心安全缓冲工具，短期事件冲击消退后，个别国家央行回补黄金储备的行为有望形成买盘支撑，为金价提供有力支撑。建议投资者站在长期资产配置的视角，将黄金作为优化投资组合、对冲系统性风险的工具，进行长期底仓配置。 投资策略上，作为一只被动管理型基金，本基金为前海开源黄金ETF的联接基金，主要通过投资于前海开源黄金ETF来实现投资目标，为投资者提供较好的跟踪黄金价格的投资工具。运作上，本报告期内本基金主要通过投资目标基金力争紧密跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。