中加核心智造混合：2026第三季度报告（009242）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.54%

日涨幅

2.3278

净值

（11-02）

近1年：+5.96%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-44.74%

-37%

-19%

-1%

16%

34%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-11.22%	-5.63%	-2.11%	4706/5607不佳
近1月	-23.95%	-14.52%	-7.82%	4599/5596不佳
近3月	-24.09%	-12.50%	-12.45%	4883/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：光模块·5G

报告名称

中加核心智造混合：2026第三季度报告（009242）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,262万份

2026Q1

4,650万份

2026Q2

4,410万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

46,500,686.06

变化

-2,396,999.14

-5%

本期

44,103,686.92

投资目标

本基金主要投资于核心智造主题相关的优质上市公司。本基金采用价值发掘的投资理念，注重发掘具有中长期投资价值的股票进行投资，力争为投资者实现基金资产的中长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用积极的投资策略，通过前瞻性地判断不同金融资产的相对收益，完成大类资产配置。在大类资产配置的基础上，精选个股，完成股票组合的构建，并通过运用久期策略、期限结构策略和个券选择策略完成债券组合的构建。在严格的风险控制基础上，力争实现长期稳健的收益。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证500指数收益率*70%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%+1年期定期存款利率（税后）*20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

于成琨| 任职时间: 2026年03月13日| 证券从业年限: 11年

于成琨女士，美国圣约翰大学金融学硕士。2014年12月，加入中加基金管理有限公司，历任社服行业研究员、传媒研究员、交运研究员，现任基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度国内经济延续弱复苏态势，市场流动性整体保持宽松，权益市场震荡上行，资金继续围绕产业景气度较高的科技成长方向进行配置。AI产业链在海外资本开支持续增长、算力需求旺盛及产业升级催化下表现突出，而传统周期及部分消费行业表现相对平淡。

报告期内，本基金继续围绕"AI重塑制造业与硬件体系"这一主线开展投资，在控制组合风险暴露的基础上，重点配置AI基础设施及硬件产业链相关方向。组合重点关注光通信、高端PCB、服务器配套、先进制造等景气度持续改善的细分领域，同时根据产业演进节奏，逐步增加系统层、材料及部分终端创新方向的研究和配置比例。

报告期内，本基金重点关注海外AI基础设施投资持续扩张带来的产业链机会。随着全球主要云厂商资本开支持续提升，AI产业景气度逐步由算力建设向系统升级及产业链配套扩散。本基金认为，在关注算力芯片的同时，同样应当关注系统架构升级带来的价值量提升，包括高速互联、PCB、高端材料、电源及液冷等环节。同时，本基金持续跟踪AI技术向制造体系及终端硬件渗透的产业趋势，在保持组合景气主线配置的基础上，适度增加对于国产算力、系统集成及新型AI终端方向的研究储备。

展望下半年，本基金认为全球AI基础设施投资仍将维持较高水平，海外主要云厂商资本开支预计仍将保持增长，AI需求尚未出现明显放缓迹象。随着AI基础设施逐步由单机升级走向系统级重构，产业景气有望继续向高速互联、PCB、高端材料、液冷、电力配套及先进封装等环节扩散。本基金将在保持AI基础设施核心配置的同时，更加重视产业验证节奏、盈利兑现情况及估值匹配程度，努力在景气扩散过程中寻找兼具成长空间与业绩确定性的投资机会。

同时，本基金也将持续关注海外AI资本开支节奏、产业链供需变化、技术迭代以及市场风险偏好变化等因素，坚持以产业研究为基础，动态优化组合结构，努力控制组合波动，争取为持有人创造长期稳健回报。

本期报告

2026年三季度，A股科技成长板块整体呈现较为明显的震荡调整，部分前期涨幅较大、估值和市场预期较高的AI相关资产回撤较为显著。与股价表现相比，产业基本面整体呈现出更强的韧性。全球主要云计算厂商仍保持较高水平的人工智能资本开支，算力基础设施建设持续推进；高速光通信、服务器及高阶PCB、存储、半导体设备等环节的产业需求总体延续。同时，部分核心公司的中长期盈利预期在季度内仍保持稳定或有所上调。

因此，我们认为三季度科技板块的调整并非单纯由产业景气变化所驱动。随着前期市场对AI产业增长形成较高预期，部分资产估值处于相对较高水平，在全球长端利率上行、风险偏好变化以及市场交易结构调整等因素影响下，科技成长资产经历了较为明显的估值消化。与此同时，不同细分行业之间也开始出现更加显著的分化，市场对于企业盈利兑现能力、长期增长持续性以及资本投入效率的关注度进一步提高。

从产业演进看，人工智能基础设施仍处于持续建设阶段，但产业发展的重点正在发生变化。一方面，随着算力规模不断扩大，市场开始由关注“建设多少算力”，逐步延伸至关注算力利用效率、单位计算成本以及投资回报；另一方面，AI工作负载从模型训练向推理和智能体应用扩散，推动计算、存储、网络互联、电源和散热等环节协同升级，人工智能基础设施正在由单一硬件扩容逐渐走向系统层面的架构优化。

在组合管理方面，三季度市场表现进一步说明，产业长期趋势与短期股票表现之间并非简单的线性关系。即使产业需求保持增长，当市场预期、估值水平和风险偏好发生较大变化时，相关资产仍可能出现明显波动。甚至可以说，除宏观环境和全球利率变化对长久期成长资产估值的影响外，全球资本市场对AI科技资产的盈利兑现和资本回报也提出了更高要求。而我们的投资课题，也由判断AI产业整体发展趋势，进一步转向细分赛道景气差异和个股竞争优势的识别，并更加重视估值水平、盈利兑现能力及组合风险结构的管理。

展望四季度及更长时间维度，我们仍然认为人工智能有望持续推动制造业与硬件体系发生深刻变化。中加核心智造将继续围绕“基础设施、制造升级和终端创新”三个方向，结合产业技术演进、盈利兑现和估值水平，寻找具有中长期竞争力的投资机会。

首先，在AI基础设施领域，我们将更加重视盈利质量和产业持续性。经过前期调整，部分核心资产估值已得到一定消化，但不同行业所处阶段有所差异。对于高速光通信、PCB等景气度较高、盈利兑现较快的环节，重点关注下一代产品需求、盈利能力和供给扩张，判断高增长的持续性；对于仍具有较高长期增长预期的资产，则更加关注实际订单、商业化进展和盈利兑现，而非单纯依据行业空间进行判断。

其次，我们将持续关注AI基础设施架构变化带来的结构性机会。随着推理及智能体应用增加，AI系统对内存、高速互联、电力、热管理和系统协同提出了更高要求。未来投资机会可能更多来自新一代系统架构对价值量的重新分配，我们将重点关注能够由技术验证进入规模化应用，并最终形成收入和盈利贡献的产业环节。

第三，在国产算力和半导体产业链方面，关注重点将由“国产替代比例”进一步转向产品实际竞争力和使用效率。国产算力不仅取决于芯片出货，还需要关注集群利用率、软件生态、互联效率和单位算力成本；半导体设备则更加关注客户扩产、重复订单以及订单向收入和利润的转换效率。企业的长期竞争力最终仍需要体现为盈利能力和经营效率的改善。

与此同时，我们也开始关注AI向传统制造业扩散带来的长期机会。随着模型能力提升和使用成本下降，AI正逐步进入研发设计、生产排程、质量检测、预测性维护和供应链管理等环节。现阶段这一趋势仍处于早期，我们更关注AI能否实际改善生产效率、良率和资产利用率，并进一步体现为利润率、资产周转率和资本回报率的提升。

组合管理方面，我们将继续以产业趋势为基础，同时更加重视盈利兑现、估值水平和风险收益比。在不同市场环境下，动态平衡高景气资产与长期成长资产，适度分散盈利来源，降低组合对单一产业因素的依赖；对于市场预期较为充分的资产保持估值纪律，对于尚未完成商业化验证的方向，坚持跟踪和验证优先，避免仅依据主题或概念进行投资。坚持勤勉审慎，持续深耕，以期为持有人带来更好的收益回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

65.53%

2026Q1

72.61%

2026Q2

74.67%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.98	100.00%	合计	1.32	100.00%	—
权益投资	1.44	72.61%	权益投资	0.98	74.67%	+2.06
股票	1.44	72.61%	股票	0.98	74.67%	+2.06
银行存款和结算备付金合计	0.46	23.15%	银行存款和结算备付金合计	0.33	25.06%	+1.91
其他资产	0.06	2.97%	其他资产	0.00	0.27%	-2.70
固定收益投资	0.03	1.28%	—	—	—	退出
债券	0.03	1.28%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

63.20%

2026Q1

73.00%

2026Q2

62.44%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.38	73.00%	制造业	0.82	62.44%	-10.56
合计	0.01	0.44%	合计	0.10	7.87%	+7.43
信息技术	0.01	0.44%	信息技术	0.09	6.95%	+6.51
信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	2.89%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	3.53%	+0.64
—	—	—	通讯业务	0.01	0.92%	新增
—	—	—	金融业	0.01	0.83%	新增
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.48%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

49.87%

2026Q1

47.25%

2026Q2

37.23%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比37.23%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	源杰	688498	8.19%	8,195	—	1	源杰	688498	4.44%	3,600	-3.75	-4,595
2	中际旭创	300308	8.08%	12,000	—	2	澜起	688008	4.27%	27,594	—	+1,613
3	东山精密	002384	7.59%	54,600	—	3	沪电股份	002463	4.12%	46,500	+1.34	+12,200
4	新易盛	300502	5.69%	17,696	—	4	中际旭创	300308	4.02%	6,500	-4.06	-5,500
5	澜起	688008	4.27%	25,981	—	5	新易盛	300502	3.99%	13,396	-1.70	-4,300
6	海光信息	688041	3.35%	17,079	退出十大	6	东山精密	002384	3.47%	27,100	-4.12	-27,500
7	沪电股份	002463	2.78%	34,300	—	7	中微	688012	3.36%	13,772	新增十大	—
8	京东方A	000725	2.64%	573,100	—	8	芯碁微装	688630	3.35%	11,283	新增十大	—
9	北方华创	002371	2.63%	5,600	退出十大	9	京东方A	000725	3.20%	731,600	+0.56	+158,500
10	立讯精密	002475	2.03%	54,300	退出十大	10	中科飞测	688361	3.01%	11,288	新增十大	—

持有 0

中加核心智造混合 ：2026第三季度报告（009242）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

中加核心智造混合：2026第三季度报告（009242）