鹏扬景合六个月混合：2026第三季度报告（009266）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.23%

日涨幅

1.1855

净值

（11-02）

近1年：+3.49%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-1.06%

-22%

-14%

-7%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.18%	-0.89%	-2.11%	424/1223良好
近1月	+0.01%	-2.22%	-7.82%	153/1226优秀
近3月	+0.79%	-2.11%	-12.45%	56/1196优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

鹏扬景合六个月混合：2026第三季度报告（009266）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,434万份

2026Q1

4,372万份

2026Q2

1.16亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

43,716,668.40

变化

+72,671,211.94

+166%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

116,387,880.34

投资目标

本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的投资策略包括类属资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属于混合型基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金可能投资于港股通标的股票，需承担汇率风险及境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

李沁| 任职时间: 2020年11月4日至2026年5月18日| 证券从业年限: 12年

北京大学西方经济学硕士。曾任中债资信评估有限公司信用分析师，北京鹏扬投资管理有限公司信用分析师。现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部副总经理。2019年8月29日至2024年1月17日任鹏扬淳盈6个月定期开放债券型证券投资基金基金经理；2019年9月12日至2022年1月5日任鹏扬双利债券型证券投资基金基金经理；2020年1月20日至今任鹏扬聚利六个月持有期债券型证券投资基金基金经理；2020年2月19日至2023年7月3日任鹏扬景瑞三年定期开放混合型证券投资基金基金经理；2020年4月21日至2024年1月17日任鹏扬景恒六个月持有期混合型证券投资基金基金经理；2020年6月24日至2024年4月9日任鹏扬景惠六个月持有期混合型证券投资基金基金经理；2020年11月4日至2026年5月18日任鹏扬景合六个月持有期混合型证券投资基金基金经理；2021年3月23日至今任鹏扬景安一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2023年5月24日至2025年12月25日任鹏扬景泽一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2023年7月4日至2025年12月25日任鹏扬景瑞三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2023年9月26日至今任鹏扬景添一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2024年1月17日至2025年12月25日任鹏扬景浦一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2024年1月17日至2025年12月25日任鹏扬景润一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2024年1月17日至今任鹏扬添利增强债券型证券投资基金基金经理；2025年10月29日至今任鹏扬稳利债券型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬景恒六个月持有期混合型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬景欣混合型证券投资基金基金经理；2026年3月12日至今任鹏扬富利增强债券型证券投资基金基金经理。

赵亚军| 任职时间: 2025年12月25日至今| 证券从业年限: 5年

上海财经大学数量经济学博士。现任鹏扬基金管理有限公司数量投资部基金经理。2025年9月5日至今任鹏扬消费量化选股混合型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬景合六个月持有期混合型证券投资基金基金经理。

王经瑞| 任职时间: 2026年5月18日至今| 证券从业年限: 17年

东北大学金融学硕士。曾任中天证券有限责任公司研究部研究员，银建期货有限责任公司固定收益部投资经理，银河德睿投资管理有限公司固定收益部投资经理，北京鹏扬投资管理有限公司固定收益部投资经理。现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部执行总经理。2023年10月31日至今任鹏扬双利债券型证券投资基金基金经理；2024年1月16日至2024年7月30日任鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金基金经理；2024年4月12日至今任鹏扬永利90天持有期债券型证券投资基金基金经理；2024年7月31日至今任鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金基金经理；2025年6月30日至今任鹏扬合利债券型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬景惠六个月持有期混合型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬景浦一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2026年5月18日至今任鹏扬景合六个月持有期混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

赵亚军| 任职时间: 2025年12月25日| 证券从业年限: 6年

王经瑞| 任职时间: 2026年5月18日| 证券从业年限: 18年

东北大学金融学硕士。曾任中天证券有限责任公司研究部研究员，银建期货有限责任公司固定收益部投资经理，银河德睿投资管理有限公司固定收益部投资经理，北京鹏扬投资管理有限公司固定收益部投资经理。现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部执行总经理。2023年10月31日至今任鹏扬双利债券型证券投资基金基金经理；2024年1月16日至2024年7月30日任鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金基金经理；2024年4月12日至今任鹏扬永利90天持有期债券型证券投资基金基金经理；2024年7月31日至今任鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金基金经理；2025年6月30日至2026年8月7日任鹏扬合利债券型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至2026年8月6日任鹏扬景惠六个月持有期混合型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬景浦一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2026年5月18日至今任鹏扬景合六个月持有期混合型证券投资基金基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，国内经济总体保持平稳运行，但结构分化较为明显。结合已公布数据来看，生产端仍具韧性，高技术制造业和新质生产力对经济增长的支撑继续增强；外需延续较强表现，出口链条仍是经济的重要支撑。与此同时，需求端压力进一步显现，国内经济呈现“供给偏强、需求偏弱”的特征，其中内需恢复尚偏弱，商品消费、固定资产投资和地产链相关需求修复力度不足。价格方面，PPI出现恢复性上涨，但更多来自上游供给冲击和成本扰动，并非终端需求明显改善；CPI仍保持低位，居民部门需求和服务价格修复偏慢，整体物价回升过程仍较缓慢。综合而言，二季度国内经济没有改变结构转型的方向，但“生产和出口偏强、投资和消费偏弱”的特征更加突出，经济仍面临一定下行压力，内需修复的持续性需要继续观察。

国内政策方面，二季度各项政策从两会部署阶段进入落地见效阶段，政策重点仍在于稳增长、扩内需和培育新动能的结合。财政政策继续围绕“两重”“两新”、城市更新、民生保障和重大基础设施发力，带动设备更新、消费品以旧换新和新型基础设施投资；货币政策维持适度宽松基调，更加注重与财政政策工具的协同。总体来看，二季度政策以落实前期部署为主，增量政策相对有限，短期目标是托底内需、防范外部冲击。

2026年二季度，全球权益市场整体呈现高波动和结构性分化特征，AI产业叙事、美元重新走强和全球流动性拐点共同影响市场表现。美股方面，AI大基建相关产业链景气度仍高，但高估值、高仓位和高拥挤也使相关板块对利率和业绩兑现更敏感。受美元指数走强和全球流动性收紧影响，非AI主线资产、新兴市场和部分资源品表现承压。国内市场方面，A股整体维持震荡，港股受国内传统经济走弱及美元流动性收紧双重冲击，波动相对更大。风格与行业方面，市场资金集中于景气赛道，AI产业链表现较好；与此同时，市场风格呈现较为极致的结构特征，资金虹吸效应明显，消费、红利、微盘调整明显。二季度宽基ETF遭遇连续大规模赎回，沪深300ETF规模自高点超4000亿元回落至目前的千亿附近。被动资金集中赎回对低波、低换手的价值类资产形成显著冲击：这类个股换手偏低，缺乏买盘承接短期抛压。二季度中证800成长指数上涨约43%，中证800价值指数下跌约7.3%，刷新历史最大季度收益差。即便市场在二季度已经开始担忧海外流动性收紧，成长相对价值仍录得约50%的超额收益，行情演绎力度显著超出历史常规区间。

权益操作方面，本基金于二季度中后段下调权益仓位，进一步控制组合波动与回撤风险。结构上，相比中证800指数，组合低配科技板块，超配金融、消费等稳健板块。选股时，我们会重视上市公司的盈利质量、估值性价比、财务稳定性，优选成长性优良，预期改善的标的，并结合量价类因子优化持仓结构。二季度估值和低波因子表现较弱，成长和分析师预期因子表现较好，长期收益表现较弱的强动量与高Beta因子表现强劲。因子配置上，尽管红利、价值、低波短期承压，但鉴于其长期表现较好且适宜固收加产品，组合将继续保持一定暴露。与此同时，我们积极优化成长和分析师预期类因子，避免追逐强动量与高Beta。整体权益配置将力争在控制好回撤的基础上为投资人增厚收益。

2026年二季度，国内债券收益率整体震荡下行，债市表现主要反映了市场对经济下行压力、内需偏弱和增量政策有限的定价。短端方面，资金面总体维持宽松，货币政策延续支持性取向，短端利率波动相对有限；长端方面，受基本面修复斜率偏弱、通胀低位运行和风险偏好阶段性回落影响，长端利率有所下行，期限利差进一步压缩。信用债方面，资产荒格局仍在，信用利差整体变动不大，但在低利差环境下，信用下沉的性价比有所下降，需要关注弱资质主体和地产链相关信用风险。转债方面，市场跟随权益先上后下，科技成长方向弹性较高，但整体仍受正股波动和估值约束。整体而言，债券市场对“内需偏弱、通胀低位、政策以落实为主”的组合反应较为充分，长端利率下行和期限利差压缩反映了市场对传统经济修复力度偏弱的担忧。后续债市走势将取决于内需政策落地效果、财政发行和资金面节奏、PPI恢复性上涨能否向需求端传导，以及全球流动性拐点对国内货币政策空间的影响，需重点跟踪观察。

债券操作方面，二季度组合根据市场变化灵活调整久期与资产配置。期初维持中等久期，增持短端政金债，4月中下旬随着收益率下行，组合逐步减持信用债兑现收益。5月后，积极配置1-3年内信用债。季末进一步显著增配超长端利率债，并新增超长期国债持仓，推动久期一度快速冲高，博弈长端资本利得。

本期报告

2026年三季度，国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解。生产端主要由高技术制造、设备更新和出口产业链支撑，地产、基建及一般制造业投资相对偏弱，经济增长动能进一步向先进制造和外需集中。消费内部同样呈现分化：商品消费整体偏弱，服务、文旅、信息和品质型消费韧性相对更强，居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移，但尚不足以抵消地产调整和居民收入预期偏弱的影响。与此同时，制造业生产和订单出现阶段性改善，但库存有所累积、企业招聘仍较谨慎，表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求。价格结构的变化尤其明显，PPI回升更多来自能源和原材料涨价，以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复，而终端企业定价能力仍然偏弱，上游成本向消费端的传导有限。因此，当前价格回升并非典型的需求型再通胀，更多体现为“上游价格修复、下游需求偏弱”的结构性再通胀。综合来看，三季度国内经济表现为“先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱，上游价格修复快于终端需求”的格局，经济对外需和新产业的依赖有所提高。

国内政策方面，三季度政策重点聚焦供需失衡问题。一方面，宏观政策加大对需求不足的应对力度，扩内需举措由设备更新、消费品以旧换新，逐步向服务消费、县域消费、品质消费和新型消费场景延伸；政策重心也从刺激单次商品购买，逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量。

另一方面，“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段，政策重点不再局限于压减产能，而是通过治理低价无序竞争、改善价格形成机制、稳定企业盈利，缓解部分行业长期存在的“增产不增收、扩量不增利”困境。总体来看，三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进，财政收入和税收收入持续高增，但支出偏谨慎。

2026年三季度，全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征。美联储重启加息、美元与美债利率走强、AI叙事阶段性降温，共同主导市场表现。美股方面，长端美债利率突破前期高点，高利率压制传统经济与利率敏感板块；道琼斯指数收跌、标普500与纳斯达克指数温和收涨。7月AI叙事转向后，全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆，AI板块相对收益明显收窄。国内方面，A股整体震荡走弱，前期强势的科技成长方向出现深度回撤，创业板指跌幅显著大于主板权重指数；恒生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨，价值风格明显占优。风格与行业方面，三季度市场呈现与上半年近乎镜像的高低切换：煤炭、石油石化、银行、农林牧渔等资源及红利板块领涨，在海外利率上行、全球风险偏好回落的环境下，高股息资产的配置价值再度得到验证；前期涨幅巨大、估值与交易拥挤度处于高位的电子、通信等硬科技板块跌幅居前。市场成交额逐月回落，存量博弈特征明显，市场广度偏弱，超跌反弹与防御轮动交替演绎，缺乏持续性主线。整体来看，三季度国内权益市场受三大核心变量驱动：全球流动性拐点实际兑现、AI产业叙事阶段性降温及国内基本面弱修复，权益资产呈现显著的均值回归特征。

权益操作方面，三季度权益仓位保持在5%左右。在TMT、金融地产、消费及医药、周期、工业等主要板块上的权重分配与中证800接近。选股时我们重视上市公司的估值性价比、财务稳定性、盈利质量，兼顾成长性和预期变化，同时结合高频量价类因子。3季度，大类风格因子的表现与上半年迥异，对强动量和高Beta的规避帮助我们在3季度控制了回撤，同时红利、价值、低波、反转类因子的暴露在3季度增厚了收益。对低拥挤同时有长期逻辑的大类因子我们会保持适当暴露，同时优化因子体系，在股票配置部分力争兼顾好回撤控制和增厚收益。

2026年三季度，国内债券收益率整体震荡下行，主要源自市场对基本面弱修复格局延续、内需压力未解及货币政策呵护取向的定价。短端方面，资金面总体维持充裕，政策利率保持稳定，短端利率围绕政策利率窄幅波动；长端方面，经济与金融数据偏弱，叠加机构配置资金持续入场，共同推动长端利率下行，超长端品种表现尤为突出，期限利差进一步压缩，曲线呈平坦化特征。信用债市场延续资产荒格局，信用利差在低位基础上进一步收窄，中长端与部分弱资质品种补涨明显，但当前利差安全垫已相当有限，信用下沉的性价比有所下降，需关注理财回表与低利差环境下的潜在波动风险。转债方面，正股深度回撤与估值压缩形成双重压制，中证转债指数逐月走低，高弹性品种调整幅度更大，低价与高等级品种相对抗跌，整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束。整体而言，债券市场已较为充分地定价“内需偏弱、通胀温和、政策呵护”这一宏观组合。长端利率下行与曲线平坦化，反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认。后续债市走势取决于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化、基本面修复的持续性、美联储政策路径对国内货币政策空间的约束，以及机构配置行为的动态变化，需重点跟踪观察。

债券操作方面，三季度组合采取哑铃结构配置，主要配置3年内信用债及超长期国债。考虑到信用利差处于历史低位，主要配置短端信用债；30年-10年期国债利差处于50BP以上，超长债券的配置机会较好，主要配置20-30年期国债。同时期间根据市场情况灵活进行长债交易。

本基金坚持低波动、重视回撤管理、提升持有期收益稳定性的投资运作思路。组合以固定收益类资产作为收益底仓，通过票息积累、久期管理、杠杆策略及个券选择获取基础收益；在此基础上，审慎运用可转换债券进行收益增强。在此投资运作思路下，报告期内权益仓位整体偏低，多数时间低于基金资产净值5%，基金经理将结合市场环境、估值水平、转债权益属性及组合风险预算，对实际配置比例进行动态调整。

风险管理方面，考虑到回撤情况是影响持有人体验的关键指标，本基金重点观测组合相对前期高点的回撤表现。基金经理希望尽可能降低净值大幅波动对持有人投资体验的影响，将回撤接近1%作为投资管理过程中的重点观察指标。当回撤接近1%时，基金经理将分析回撤成因、持仓风险、流动性及修复条件，重新评估可转债等权益属性资产，视情况可能下调可转债仓位，优化杠杆、久期与流动性，管控风险暴露。

收益管理上，基金跟踪不同时点买入投资者的持有表现，以滚动一年持有收益作为评估持有体验的重要参考。组合积累收益后，可适度降低权益仓位以保护已有收益；在市场扰动冲击持有收益时，也不会盲目放大风险，兼顾收益、波动与回撤控制，力争提升持有收益稳定性。

本基金自2026年5月22日起，已将可权益资产仓位中枢逐步调整至5%以内，并相应提升固定收益类资产配置比例，以票息收益夯实组合底仓。基金按照固收打底、权益审慎增强、动态监测回撤的框架运作，持续优化组合配置，力求策略与净值表现稳定。

权益仓位、1%回撤观察阈值、滚动一年持有收益均为管理人内部投资参考，不构成基金投资目标、业绩基准，亦非对未来收益、回撤、净值表现的预测或承诺。相关指标与配置安排将随市场、估值、持仓及风险预算动态调整，实际投资结果存在不确定性。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

12.87%

2026Q1

3.45%

2026Q2

4.09%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.69	100.00%	合计	1.67	100.00%	—
固定收益投资	0.49	71.14%	固定收益投资	1.27	75.76%	+4.62
债券	0.49	71.14%	债券	1.27	75.76%	+4.62
银行存款和结算备付金合计	0.01	1.06%	银行存款和结算备付金合计	0.26	15.84%	+14.78
其他资产	0.17	24.35%	其他资产	0.07	4.31%	-20.04
权益投资	0.02	3.45%	权益投资	0.07	4.09%	+0.64
股票	0.02	3.45%	股票	0.07	4.09%	+0.64

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

7.47%

2026Q1

2.13%

2026Q2

3.03%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.02	4.70%	合计	0.07	4.96%	+0.26
制造业	0.01	2.13%	制造业	0.04	3.03%	+0.90
金融业	0.00	0.79%	金融业	0.01	0.57%	-0.22
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.77%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.25%	-0.52
采矿业	0.00	0.07%	采矿业	0.00	0.18%	+0.11
文化、体育和娱乐业	0.00	0.03%	文化、体育和娱乐业	0.00	0.17%	+0.14
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.16%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.15%	-0.01
房地产业	0.00	0.03%	房地产业	0.00	0.12%	+0.09
批发和零售业	0.00	0.24%	批发和零售业	0.00	0.10%	-0.14
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.22%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.10%	-0.12
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.09%	新增
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.00	0.04%	新增
—	—	—	教育	0.00	0.04%	新增
建筑业	0.00	0.04%	建筑业	0.00	0.03%	-0.01
租赁和商务服务业	0.00	0.09%	租赁和商务服务业	0.00	0.03%	-0.06
—	—	—	卫生和社会工作	0.00	0.03%	新增
农、林、牧、渔业	0.00	0.07%	农、林、牧、渔业	0.00	0.02%	-0.05
住宿和餐饮业	0.00	0.05%	住宿和餐饮业	0.00	0.02%	-0.03

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

3.73%

2026Q1

1.27%

2026Q2

1.02%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比1.02%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中金	601995	0.23%	3,200	—	1	海康威视	002415	0.16%	6,900	新增十大	—
2	金山办公	688111	0.17%	400	退出十大	2	万华化学	600309	0.16%	3,200	新增十大	—
3	平安银行	000001	0.13%	6,800	退出十大	3	招商证券	600999	0.12%	9,900	新增十大	—
4	宁波银行	002142	0.13%	2,300	—	4	兆易创新	603986	0.10%	400	新增十大	—
5	睿创微纳	688002	0.12%	400	—	5	中金	601995	0.10%	4,500	-0.13	+1,300
6	中国移动	600941	0.12%	700	退出十大	6	江阴银行	002807	0.08%	27,200	新增十大	—
7	星宸	301536	0.10%	400	退出十大	7	复旦微电	688385	0.08%	1,900	新增十大	—
8	恒力石化	600346	0.09%	2,500	退出十大	8	睿创微纳	688002	0.08%	600	-0.04	+200
9	巨人	002558	0.09%	1,600	退出十大	9	华泰证券	601688	0.07%	5,400	新增十大	—
10	浙商证券	601878	0.09%	4,600	退出十大	10	宁波银行	002142	0.07%	2,700	-0.06	+400

持有 0

鹏扬景合六个月混合 ：2026第三季度报告（009266）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

鹏扬景合六个月混合：2026第三季度报告（009266）