南方成长先锋混合 ：2026第二季度报告（009318）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.55%

日涨幅

0.8496

净值

（11-02）
近1年：-4.64%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-47.96%
-41%
-22%
-3%
16%
35%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-5.66%
3519/4687不佳
近1月-22.95%
3851/4700不佳
近3月-24.25%
4047/4639不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方成长先锋混合 ：2026第二季度报告（009318）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
45.85亿份
2026Q1
33.97亿份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
4,584,633,766.50
变化
-1,187,695,878.26
-26%
本期
3,396,937,888.24
3

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，精选成长先锋主题中具有核心竞争优势的个股，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金依托于基金管理人的投资研究平台，紧密跟踪中国经济转型升级的发展方向，把握产业发展的上升期，努力挖掘质地优秀、具备长期价值增长潜力的上市公司。通过自上而下及自下而上相结合的方法构建股票投资组合，分享中国经济快速持续发展的成果。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证500成长指数收益率*60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%+上证国债指数收益率*30%
本期报告
沪深300成长指数收益率×80%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

王博| 任职时间: 2020年06月12日| 证券从业年限: 10年

中国国籍，清华大学工学硕士，具有基金从业资格。2015年7月加入南方基金，任权益研究部行业研究员。2018年9月25日至2019年11月11日，任南方瑞合基金经理助理；2020年7月28日至2024年9月13日，任科创板基金基金经理；2019年11月11日至今，任南方科技创新混合基金经理；2020年6月12日至今，任南方成长先锋混合基金经理；2023年11月14日至今，任南方数字经济混合基金经理；2024年12月20日至今，兼任投资经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
一季度A股整体呈倒V型走势，主要指数涨跌不一，中小盘强于大盘：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为-3.89%、2.03%、0.32%和-0.57%。一季度前期主要是延续了去年底的“春季躁动”行情，市场表现较强，中小盘指数也是在此时跑赢了大盘指数。
三月初美伊冲突爆发，对全球供应造成严重冲击，原油价格大幅上涨，引发通胀和流动性收紧担忧，导致A股回调。
行业层面，煤炭、石油石化、综合表现居前，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%；非银金融、商贸零售、美容护理表现较差，分别录得-14.98%、-14.43%、-8.93%。行业分化格局也反映出地缘冲突的影响，受益于供给收紧的能源行业大幅上涨。
一季度港股也呈现倒V型走势，但较A股表现更弱：恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-3.29%、-15.70%、-6.05%。除了美伊冲突影响之外，“外卖大战”和AI领域的竞争压力也导致恒生科技出现了较大跌幅，拖累港股整体表现。
行业层面，港股能源、工业、房地产表现居前，分别录得23.18%、8.10%、4.38%；通讯服务、信息技术、可选消费表现欠佳，表现分别录得-10.27%、-9.70%、-8.34%。同样是能源行业受益于油价驱动逆势大涨。
本季度，基金严格遵照既定投资策略，聚焦AI产业链、半导体国产化、数字经济、新能源四大核心方向，结合市场阶段行情变化，动态调整组合结构，力争在控制风险的前提下捕捉板块机会。本季度基金保持高仓位运作，股票仓位维持在85%-95%之间，与基金成长型定位匹配。同时，兼顾投资港股通互联网龙头与半导体优质标的。操作方面，加仓核心景气赛道，重点持仓包括AI算力的光模块，以及先进制程芯片等细分环节龙头，契合AI算力行情从资本开支引领，向上游景气扩散的产业趋势。在三月以来，受地缘冲突加剧影响，市场风险偏好下降，减持止盈部分盈利天花板较低，估值偏高且缺乏业绩支撑的标的，优化组合盈利质量。个股选择方面新增布局互联网平台、人形机器人领域标的，丰富组合成长维度。
当前A股估值处于中性水平，盈利增速呈企稳回升态势，均不对中期行情构成明显制约，主要的扰动因素来自地缘冲突。尽管美伊冲突尚未看到缓和迹象，但二季度A股市场可能经历一次对地缘冲突脱敏的过程，一方面是供应链本身会对中东能源进行代偿，经济会逐步适应高油价带来的短期冲击，另一方面是A股已经经历了一定幅度的下跌，情绪冲击得到了较大释放。参考俄乌冲突爆发后欧洲股市的表现，英法德等欧洲主要股市的最大回撤约在10%~20%之间，并且在冲突爆发后第一个季度均出现过一次10%左右的反弹行情。我国供应链韧性远强于欧洲，2022年的欧洲高度依赖俄罗斯天然气发电，在俄乌冲突后德国天然气、电力价格均出现数倍上涨，而我国火电以燃煤为主，煤炭自给率超90%，又是全球新能源产业中心，仅燃油和部分化工品成本受到影响，远不如欧洲当年面临的情况严峻。在本次美伊冲突开始以后，万得全A最大回撤已超过10%，已经接近2022年欧洲股市的回撤水平。
结构上，二季度可能经历一次风格切换，从日历效应统计上可看出4月财报季大盘风格、价值风格相对表现较强，这是由于大盘和价值风格基本面较为扎实，有更强的业绩兑现度。但在财报季之后，市场风格可能会回归成长，由于目前的产业分化趋势，AI行业蓬勃发展、高端制造受到政策重点支持，而传统行业仍受制于内需偏弱的困境，景气度欠佳。
港股受美伊冲突的影响可能更加长期，因为港股面临的不仅是能源价格扰动，还有与之而来的流动性压力。目前美伊冲突有向长期、高烈度发展的趋势，中东的基础设施、能源生产设施可能受到波及，如果能源生产能力受到破坏，那么即使冲突结束全球能源供给可能也会持续紧张。另外，本次冲突暴露了部分国家能源储备的脆弱性，有可能引发一次全球性的油气补库热潮，因此不论冲突前景如何，高油价可能都是一个中长期问题。而高油价带来的通胀压力将会制约美联储货币政策空间，导致目前的降息周期延缓甚至结束，在冲突爆发以来，我们已经观察到美元指数、美债收益率出现上行，而港币流动性受美元影响较大，历史上看美元指数与恒生指数呈一定负相关关系。
结构上，恒生科技指数整体PE估值水平已经降至历史P20分位以下，且相对受益于高质量发展背景下的产业分化趋势。前期压制恒生科技的主要因素如外卖补贴大战、互联网巨头的AI产品布局滞后问题在二季度都有缓解可能。
展望后续操作，市场将延续结构性行情特征，宏观环境与产业趋势均对成长板块形成支撑。基于上述市场展望，本基金将继续坚持成长投资主线，聚焦高成长、高壁垒的新兴成长领域，进一步增持成长产业趋势下估值与业绩匹配的龙头公司，动态优化组合结构，适当控制回撤风险。第一，聚焦核心赛道，重点布局AI算力，持续布局光模块和紧缺的光芯片环节，增配服务器硬件、国产化AI芯片等核心环节，适当增加电力、AIDC取得产品突破的公司的配置，把握行业景气上行红利；第二，布局半导体国产化，包括设备、制造环节优质企业，这一类公司在三月出现较大调整，将坚定持有并捕捉技术突破与进口替代的投资机会；第三，适当参与数字经济，聚焦国内头部AI应用公司、智能驾驶、人形机器人等创新方向；第四，保持部分新能源核心公司的持仓配置。本基金将坚守产业趋势价值投资，聚焦长期布局，挖掘核心竞争优势、高盈利增长和大空间的优质公司，兼顾短期收益和长期价值，为投资者创造持续超额回报。
本期报告
二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动，AI景气向上游环节扩散。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。
港股二季度整体承压，恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-7.69%、-3.82%、-9.74%。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，分别录得6.70%、2.65%、0.18%；原材料、能源、必需性消费跌幅较大，分别录得-26.85%、-22.59%、-18.48%。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于A股AI硬件链的强景气扩散。
本产品基于新兴成长行业，所以在组合中重仓投资人工智能方向，并同时投资了相对看好的新能源上游、锂电池、AIDC电源等方向，基于各板块与个股的风险收益情况配置组合，整体业绩表现相对稳健，产品定位于投资目标为宽泛科技方向的投资人。
本产品在二季度把握了人工智能的产业趋势，在算力基础设施和上游材料中选择业绩兑现度较高的公司进行投资，避免参与主题投资，取得了一定的超额收益。人工智能方面，在四月确认头部大模型公司新的模型带来收入的高增长后，加大了人工智能算力的配置，对光纤、存储等板块配置不多，但在五月后增加配置了人工智能上游的晶圆厂、设备公司、模拟芯片等环节。新能源方面，在四月仍然看好新能源上游的供需矛盾，在后续的业绩期逐步降低配置。机械设备方面，部分配置了PCB上游的公司。其他行业如医药、化工在二季度无配置。同时，本产品在二季度降低了互联网公司的持仓。目前组合在电子、通信行业超配，在其他行业低配。
整体来看，A股或将继续震荡行情。国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而AI相关高端制造出口与产业景气度持续验证，行业间盈利预期分化显著；叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位，进一步放大了板块间的走势分化与波动。另外，当前A股整体估值不高，盈利增速改善，短期大幅下跌风险不高。海外端来看，全球AI资本开支周期仍在上行通道，算力、半导体、存储、PCB、光模块及上游材料景气度持续兑现，对A股相关供应链形成基本面支撑；但海外通胀粘性、美联储偏鹰预期叠加地缘与油价扰动，仍可能推升美债利率，对科技板块估值形成阶段性压制。整体来看，A股指数层面难有系统性行情，大概率维持震荡格局，如果科技短期出现调整，资金可能进入其他高景气但不拥挤的赛道。
结构层面，本季度A股呈现明显的分化行情。AI硬件链仍是最清晰的主线，二季度电子、通信、建筑材料涨幅居前，AI产业趋势仍在上行周期，海内外产业链共振，中期仍看好科技成长风格。但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿AI产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向。同时财报季临近，市场短期可能会聚焦锂电等中报有业绩支撑的方向，而传统行业受制于内需偏弱的困境，景气度偏弱。
港股预计仍维持震荡承压状态。由于联系汇率制下港币利率深度绑定美元，港股对美债收益率、美元指数和全球风险偏好更加敏感。在美联储加息预期抬升、美元利率维持高位的背景下，港股估值尤其是成长资产仍面临分母端压力。若后续油价或通胀预期反复，美债利率重新上行，港股反弹空间仍会受到压制；若美元流动性边际改善，则港股低估值资产可能迎来阶段性修复。
结构上，恒生科技估值已处于偏低位置，且部分AI产业链方向也存在着结构性机会，但中长期拐点需等待进一步确认，港股科技价值重估核心仍在互联网平台盈利修复、AI商业化落地、云业务增长和竞争格局改善。
本产品将继续基于投资框架，在新兴成长行业中挖掘投资机会，基于产业趋势布局优质公司，注重盈利兑现度，根据预期回报与成长确定性，结合估值水位构建组合，以实现长期稳健的超额收益。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
89.85%
2026Q1
88.82%
2026Q2
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.85%权益投资88.82%-1.03
股票89.85%股票88.82%-1.03
银行存款和结算备付金合计9.62%银行存款和结算备付金合计9.48%-0.14
其他资产0.53%其他资产1.65%+1.12
固定收益投资0.00%固定收益投资0.05%+0.05
债券0.00%债券0.05%+0.05
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
79.56%
2026Q1
81.25%
2026Q2
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业79.56%制造业81.25%+1.69
信息传输、软件和信息技术服务业6.99%信息传输、软件和信息技术服务业6.95%-0.04
合计6.30%合计4.04%-2.26
科技2.28%科技3.24%+0.96
——材料0.80%新增
——电力、热力、燃气及水生产和供应业0.02%新增
采矿业0.00%——退出
批发和零售业0.00%——退出
科学研究和技术服务业0.00%——退出
非必需消费品4.02%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
46.07%
2026Q1
55.97%
2026Q2
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.97%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创8.45%—1中际旭创9.47%+1.02
2思源5.65%退出十大2生益7.84%新增十大
3东山精密5.45%—3寒武纪6.95%+1.70
4寒武纪5.25%—4中芯国际3.24%新增十大
5湖南裕能4.18%退出十大5中芯国际3.22%新增十大
6阿里巴巴-W4.02%退出十大6东山精密6.43%+0.98
7斯菱智驱3.75%退出十大7富创精密5.73%新增十大
8精测3.58%退出十大8圣邦股份4.63%新增十大
9拓荆3.46%—9三环4.35%新增十大
10华虹2.28%退出十大10拓荆4.11%+0.65
11华虹0.87%退出十大11阳光电源3.68%新增十大