中银顺兴回报一年持有期混合 ：2026第二季度报告（009345）

在严格控制风险的前提下，通过积极主动的管理，力争为基金份额持有人创造高于业绩比较基准的投资收益。

本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、资金面等多方面因素，研究宏观经济运行的规律，判断当前所处的经济周期的阶段及未来的发展方向，根据各类资产风险收益特征的变化确定投资组合中各类资产的配置比例。 在大类资产配置中，本基金重点关注以下指标：1、宏观经济指标，包括 GDP增长率、PMI、工业增加值、进出口数据、CPI、PPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等；2、微观经济指标，包括各行业企业营业收入变化、投资变化、盈利变化及预期等；3、国家政策，包括国家的财政、货币、税收、汇率、产业政策等；4、证券市场基本指标，包括整体估值水平、市场资金变化、市场情绪等因素。同时，本基金将通过对上述指标的分析，动态调整基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例，动态优化投资组合。 投资策略包括大类资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、港股投资策略、资产支持证券投资策略、衍生品投资策略。

中债综合全价（总值）指数收益率*60%+沪深300指数收益率*30%+恒生指数收益率*10%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

1.宏观经济分析 全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。 国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。 2.市场回顾 股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。 债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。在收益率曲线方面，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。10年国债与1年国债期限利差从59.59bps走扩1.54bps至61.13bps，30年国债与10年国债期限利差从53.50bps收窄3.20bps至50.30bps。 可转债方面，二季度中证转债指数上涨3.70%。 3. 运行分析 二季度股票市场收涨，债券市场收涨。我们看好A股市场的整体表现，因此策略上本基金保持稳定的股票仓位。一季度在地缘冲突事件之后，我们对组合进行了一定的调整。我们增加了银行、公用事业、石油、煤炭等板块的配置比例，但从二季度的股价表现看，以上板块并没有很好的股价表现。二季度的市场风格进一步向AI产业链收敛，而能源、有色、金融等行业反而出现了较为明显的下跌，对组合造成了一定的拖累。当前时点，我们维持看好煤炭、石油化工、有色、建材等行业。我们认为虽然美伊冲突得到了缓和，但能源价格中枢大概率会出现抬升，特别是中长期供给端并没有大幅扩张的风险。因此以上行业在二季度股价大幅下跌后，当前的估值是非常具备性价比和配置价值的。对于AI相关行业，我们认为二季度的加速上涨与行业的高景气状态是匹配的。后续股价的变化还取决于下游资本开支的增速和供给扩张的速度。