招商瑞恒一年持有期混合 ：2026第二季度报告（009377）

本基金以追求绝对收益为目标，在严格控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。

本基金以获取绝对收益为投资目的，采取稳健的投资策略，在控制投资招商瑞恒一年持有期混合型证券投资基金基金合同风险的基础之上确定大类资产配置比例，力争使投资者获得较为合理的绝对收益。本基金的投资策略由大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、存托凭证投资策略等部分组成。

中债-综合财富(总值)指数收益率×85%+中证800指数收益率×7%+恒生指数收益率×3%+活期存款基准利率×5%

本基金是混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金。 本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

2026年二季度中国宏观经济总体增速边际放缓，特征呈现“外需强、内需弱，新动能强、传统动能弱”的结构性分化格局，出口与新质生产力相关产业提供了较强支撑。出口与外需表现强劲，出口内部结构出现极强分化:集成电路、自动数据处理设备、汽车及高端机电等高端制造产品维持高增，而劳动密集型品类仍处负增长区间。投资整体承压，呈现政府投资托底、地产投资磨底、制造业投资分化的特征。消费内生动力偏弱，呈现结构性分化。货币流动性依然维持合理充裕，居民和企业信贷修复节奏偏缓，实体融资需求仍有待进一步提振。二季度房地产数据有所好转，一线城市中尤其上海出现了二手房成交量的回升，挂牌价也开始出现上浮，但其他一线城市好转的迹象偏弱，这个数据需要继续跟踪。海外的美伊冲突造成整体通胀压力的上行，油价大幅走高后，各项成本出现明显的涨价，PPI数据体现了这一点，但在弱需求的情况下成本上行直接造成产能利用率的下滑，我们看到一些高频的化工开工率数据持续走弱。当然通胀上行对总需求的损伤不只是出现在我国，海外各国尤其是油价进口依赖大的国家损伤更严重。随着美伊冲突缓和，开始谈判，市场风险偏好出现明显回升。除了冲突外，美联储新主席的首次公开讲话也对市场造成一定影响，其释放出的对通胀的关注使得加息预期提前，长期通胀预期开始下行，美元走强，风险资产出现回落。 债券市场4、5月份在资金面超预期宽松叠加“资产荒”加剧的背景下，收益率顺畅下行。6月在收益率已至低位叠加资金面超预期收紧的背景下，债市先震荡调整收益率小幅上行后回落。 本基金的主要配置资产为信用债和股票。2026年二季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分我们4月开始一直保持较低仓位并在5月下旬开始加仓，减持了周期股，加仓了科技。债券类资产采用中长久期、中低杠杆策略，优选高等级信用债，利率波段操作，在调整好组合流动性的同时注重票息和骑乘收益的获取。 报告期内，本基金A类份额净值增长率为2.17%，同期业绩基准增长率为2.08%，C类份额净值增长率为2.06%，同期业绩基准增长率为2.08%。