浦银嘉和稳健一年持有混合（FOF） ：2026第二季度报告（009372）

本基金主要投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的基金份额，在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

本基金结合大类资产配置和基金优选模型，形成稳健收益的基金投资组合，从而实现基金资产在长时间段内保值增值的目的。通过对全球、国内的宏观经济、金融市场的深入研究，形成对股票、债券等各大类资产的投资观点，进一步应用资产配置的量化模型（Black-Litterman模型，其中股票暴露限定在0-30%）确定其组合权重，实现基金资产在大类资产间的有效配置。同时，通过自主开发的量化基金优选模型来筛选基金，优先选择风险调整后收益较高的基金组合，精选基金获取大类资产内部的Alpha，最终实现基金资产在长时间段内保值增值的目的。

中证债券型基金指数收益率×80%＋中证股票型基金指数收益率×20%

本基金为混合型基金中基金，预期收益及预期风险水平高于债券型基金中基金、债券型基金、货币型基金中基金和货币市场基金，低于股票型基金中基金、股票型基金。

随着去全球化进程逐渐加快，各类风险资产的波动变大，单一资产的决策难以取舍，多元资产配置型产品恰逢其时，其本质是对经济周期、经济体成熟度、产业链分工，乃至胜率和赔率属性的分散，具有很强的战略意义。 本产品以“风险管理+资产配置”为核心理念，在风险预算的指引下，维持多元资产的均衡配置，动态调整各类资产和策略间的内部结构，充分利用各类资产与策略间的分散对冲的低相关性，希望相较传统股债混合型产品，以提升持有体验为首要目标，弱化同业排名。具体在投资运作方面，本产品为偏债混合型中的中低波方向，各类资产的仓位以中枢为锚定，以配置为主，不犯大错+守住底线；以交易为辅，风险管理+增厚收益，不做压赛道压风格的极致操作。 2026年二季度A股结构性行情较为极致，市场赚钱效应高度集中在科技方向。4月，美伊达成临时停火协议后，地缘缓和预期增强，风险偏好回升推动A股上涨；在AI算力需求扩散、存储涨价、市场风险偏好抬升的多重驱动下，电子、通信等科技板块领涨市场。进入5月，指数层面转为震荡，在AI算力硬件强产业逻辑下，科技层面开启资金虹吸效应，半导体设备等相关产业链板块交易情绪高涨，除AI相关板块外，其余板块表现一般。6月，受美国加息预期、美伊签署谅解备忘录等海外宏观层面的多空扰动影响，A股波动加剧，最终震荡收涨。全球权益方面，美股二季度强势收官，标普与纳指均录得2020年以来最佳单季表现，核心驱动来自AI资本开支扩张与存储涨价周期共振：4月，美伊局势缓和叠加流动性回暖下美股强势反弹，纳指一度走出多日连涨行情；5月， AI主线行情延续，但就业与通胀韧性则对高估值板块形成了一定牵制；6月，美股涨势暂缓，市场风格分化，中下旬科技抛压引发指数回调。商品资产中，黄金二季度波动明显加剧：4月伦敦金现受美元回落、地缘不确定性支撑，在4700美元/盎司附近中高位震荡；5月多空交织，上有加息预期压制，下有央行购金托底，金价延续区间震荡；6月非农数据超预期叠加美联储鹰派表态，伦敦金现一度下探至4000美元/盎司下方后反弹。而国内债券市场整体震荡走强：4月资金宽松利率下行，5月基本面偏弱叠加MLF超额投放助推，10年期国债收益率一度下行至1.70%阶段性低位，6月资金面边际收紧，但基本面偏弱特征延续，多空交织下延续区间震荡。 展望后续行情演绎，国内权益方面，市场结构性行情延续，在经历2季度AI板块较为极致的行情后，整个板块交易拥挤度处于历史高位，资金向低位板块（红利/顺周期/部分制造）再平衡，预计短期市场大概率以沪指宽幅震荡、风格快速轮动行情为主。在风格结构方面，会围绕“一守三攻”的模块化配置思路（即泛红利类策略、大盘质量类策略、中小盘类策略和科技成长类策略），采用攻守兼备的配置+交易的模式。海外权益方面，7月大型科技股发布财报，若业绩指引不及预期或AI资本开支增速放缓信号出现，美股科技股面临一定的估值修正压力。长期趋势来看，美股科技股对宏观扰动逐步脱敏，长期产业趋势对股票定价的影响更大，结构上继续看好科技行情，短期警惕加息预期来回摇摆带来的波动风险。商品黄金方面，市场预计美联储后续将维持政策利率不变，上半年黄金走势较为低迷，随着美联储货币政策扰动落地，市场对于黄金定价将回归中长期逻辑。中长期看，黄金中长期上行的核心逻辑去美元化、全球央行购金、美国财政压力等并未发生根本性改变，关注3季度黄金超跌后的交易性波段机会。国内债券方面，流动性宽松幅度边际收敛，信贷和基本面角度对债市形成支撑，输入性通胀压力趋于缓解，考虑到利率下行至当前位置、以及股市结构性牛市延续，继续维持债市震荡走势的判断，依然建议延续震荡思路应对。