交银启明混合：2026第三季度报告（009402）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.52%

日涨幅

2.0982

净值

（11-02）

近1年：+32.70%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-37.39%

-30%

-10%

29%

48%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.32%	-5.63%	-2.11%	2243/2713不佳
近1月	-17.58%	-14.52%	-7.82%	1913/2718一般
近3月	-13.82%	-12.50%	-12.45%	1498/2678一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

交银启明混合：2026第三季度报告（009402）

基金份额变动

基金总份额趋势

7.17亿份

2026Q1

7.90亿份

2026Q2

6.20亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

790,403,599.67

变化

-170,588,675.19

-22%

本期

619,814,924.48

投资目标

在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，充分发挥专业研究与管理能力，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，在分析和判断宏观经济周期和金融市场运行趋势的基础上，运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整基金大类资产配置，确定债券组合久期和债券类别配置；在严谨深入的股票和债券研究分析基础上，自下而上精选个券；在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争获取投资组合的较高回报。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×5%+中证综合债券指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

周珊珊| 任职时间: 2025年9月15日| 证券从业年限: 18年

硕士。历任华安基金管理有限公司交易员、银河基金管理有限公司基金经理、国金基金管理有限公司投资经理。2016年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任专户投资部投资经理、混合资产投资助理总监。

本期报告

杨芝廷| 任职时间: 2026年8月25日| 证券从业年限: 16年新增经理

硕士。历任通用电气金融（中国）有限公司消费者金融风险分析师、交通银行股份有限公司信用卡中心风险策略分析师、万家基金管理有限公司行业研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师，专户投资部投资经理助理、投资经理。

周珊珊| 任职时间: 2025年9月15日| 证券从业年限: 18年

硕士。历任华安基金管理有限公司交易员、银河基金管理有限公司基金经理、国金基金管理有限公司投资经理。2016年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任专户投资部投资经理、混合资产投资助理总监、权益部三级专家。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，美伊冲突为代表的地缘政治不确定性仍然扰动全球供应链与风险偏好，通胀和加息预期有所上升，这仍然是构成外围市场波动与全球流动性预期变化的核心主线。除了战争影响带来的输入性通胀，还有AI产业链上游产能不足带来的科技通胀，两者交织对全球科技产业链的短期情绪与成本预期造成阶段性压力。A股成长因子领涨，个股分化明显。

报告期内，本基金延续既定投研框架开展运作，在复杂环境中保持战略定力，动态优化持仓结构。操作上，核心仓位坚定聚焦AI科技革命受益的成长方向，沿算力等AI基础设施等核心环节，深度挖掘具备技术壁垒、商业模式清晰且估值合理的优质公司，重点覆盖人工智能、高端制造等契合全球科技趋势与国内转型升级政策的新兴成长领域。个股选择上，严格基于基本面研究，精选产业趋势中关键卡位的龙头企业，对逻辑变化标的阶段性优化，确保组合贴合产业核心趋势。

展望2026年三季度，市场对海外科技龙头资本开支持续性的质疑不会停止，从中长期来看，这是产业发展的必经阶段，我们仍然视AI科技革命为能够穿越牛熊周期、主导未来市场的核心战略主线，市场最终仍然会在震荡中前行。短期来看全球AI资本开支向推理端传导，资本开支会更加聚焦，这是短期的结构性变化。AI坚实的商业闭环仍然存在，如美国头部AI公司年度经常性收入持续增长，仍然验证了算力投入与商业回报之间的正向循环。组合后续投资将持续跟踪AI高景气板块业绩兑现，关注存储原厂扩产带来的半导体设备和整个电子板块的投资机会，挖掘AI推理端从基建向产业赋能的细分机会，以及关注全球制造业复苏链条，结合PMI走势、工业金属供需与出口链韧性，筛选优质标的。总的来说，以科技成长作为确定性底仓，同时积极关注有供给瓶颈的泛周期板块逢低布局机会，短期布局与长期视角相结合，从宏观、中观、微观三个层面出发，寻找逻辑共振的标的。

本期报告

2026年三季度，全球宏观与A股市场延续了上半年的复杂格局，且市场核心驱动主线发生显著切换。海外维度，全球流动性预期由上半年的“降息路径博弈”快速逆转为本季度的“再加息预期定价”，美联储9月议息会议如期维持偏鹰立场，长端美债利率大幅飙升，30年期美债收益率一度创下2002年以来二十四年新高，全球长久期资产估值持续承压。与此同时，AI产业高强度资本开支、海外持续大规模发债叠加地缘航运管制多重因素共振，全球流动性格局由阶段性过剩转向结构性资本稀缺，权益资产估值约束显著增强。通胀层面，地缘冲突带来的输入性通胀延续，同时AI产业链上游产能瓶颈持续凸显，形成特征显著的“科技通胀”，这加剧了资本开支的成本。

A股市场三季度整体呈现震荡调整、风格再平衡、结构极致分化的特征。前期领涨的科技成长赛道出现深度回撤，科创50、创业板指季度分别下跌30.7%、27.8%，电子、通信成长主线大幅调整，季度跌幅分别达32.6%、28.7%。市场风格阶段性切换至红利与资源防御板块，煤炭、石油石化等大宗商品受益板块表现占优，季度涨幅分别为19.3%、15.3%，中证红利指数同期上涨9.38%。整体市场交投情绪显著降温，全A周度年化换手率由季度初373%回落至321%，板块轮动提速、个股收益分化加剧，市场由普涨行情彻底转向业绩与估值匹配的结构性行情。

报告期内，本基金始终坚守既定投研框架，在市场风格剧烈切换、成长板块波动放大的环境中保持中长期战略定力，同时基于产业景气与估值性价比动态优化组合结构。组合核心仓位持续锚定AI科技革命主线，深耕算力基础设施等核心底座环节，围绕AI算力产业迭代、高端制造国产替代、人形机器人产业化、创新医药等长期高景气赛道布局。在三季度成长赛道高位回调、市场不确定性抬升的背景下，本基金主动收敛组合风险敞口，适度优化持仓集中度，严控估值与波动风险。

展望2026年四季度，我们依然以成长为核心，适度增加困境反转的配置。当前AI依然是本轮产业成长的核心引擎，AI技术已在代码生成、智能Agent、视频生成、数理推理等复杂场景性能已实现质的飞跃，并持续向法律、教育、金融、生物医药、工业计算等实体产业渗透落地。当然，我们也要客观看待行业边际变化，虽然全球AI资本开支基数已经不低、叠加海外高利率环境抬升融资成本，高增速或边际放缓，但整体规模依然可观，叠加行业处在持续不断地新变化中，总有0-1的新技术出现，为投资创造成长的机会。另外，AI能力持续提升和Token成本下行，AI产业应用已初见端倪，Meta Muse风靡全美，标志着AI已从基建投入走向价值兑现的阶段。四季度我们持续布局AI算力新技术迭代、硬件国产化替代等核心底盘的基础上，并重点寻找AI应用端标的的机会。

在困境反转投资维度，我们主要关注两类驱动带来的机会：AI需求拉动与经济刺激政策拉动。AI需求拉动维度，大硅片、功率器件、模拟芯片、金属铬等细分领域有望迎来供需格局改善，逐步走出供需失衡的状态。经济刺激维度，传统经济板块当前基本面偏弱、股价位置偏低，在经济下行压力背景下，出台稳增长刺激政策的概率有所抬升，相关低估值传统板块也有望迎来估值修复机会。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.91%

2026Q1

90.12%

2026Q2

80.43%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	27.54	100.00%	合计	16.48	100.00%	—
权益投资	24.82	90.12%	权益投资	13.26	80.43%	-9.69
股票	24.82	90.12%	股票	13.26	80.43%	-9.69
银行存款和结算备付金合计	0.68	2.45%	银行存款和结算备付金合计	2.03	12.32%	+9.87
固定收益投资	1.47	5.33%	固定收益投资	1.01	6.15%	+0.82
债券	1.47	5.33%	债券	1.01	6.15%	+0.82
其他资产	0.58	2.10%	其他资产	0.18	1.09%	-1.01

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

69.76%

2026Q1

76.35%

2026Q2

59.29%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	20.04	76.35%	制造业	9.33	59.29%	-17.06
信息传输、软件和信息技术服务业	2.50	9.52%	信息传输、软件和信息技术服务业	1.47	9.32%	-0.20
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	1.46	9.25%	+9.25
合计	2.28	8.69%	合计	0.85	5.37%	-3.32
通信服务	0.61	2.31%	通信服务	0.66	4.19%	+1.88
—	—	—	医药卫生	0.19	1.18%	新增
—	—	—	金融业	0.16	1.00%	新增
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.00	0.01%	+0.01
信息技术	1.43	5.43%	—	—	—	退出
可选消费	0.25	0.95%	—	—	—	退出
工业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

60.01%

2026Q1

69.12%

2026Q2

45.73%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比45.73%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	9.59%	414,804	—	1	天孚	300394	8.49%	512,600	-0.03	-226,100
2	寒武纪	688256	9.52%	156,635	—	2	中际旭创	300308	6.16%	119,920	-2.67	-62,500
3	中际旭创	300308	8.83%	182,420	—	3	寒武纪	688256	5.61%	87,524	-3.91	-69,111
4	天孚	300394	8.52%	738,700	—	4	腾讯	00700	4.19%	178,300	新增十大	—
5	北方华创	002371	8.28%	245,800	退出十大	5	百普赛斯	301080	4.02%	448,800	新增十大	—
6	华虹宏力	01347	2.95%	415,000	退出十大	6	生益	600183	3.80%	459,952	新增十大	—
6	华虹宏力	688347	3.06%	239,071	退出十大	7	药明康德	603259	3.62%	340,940	新增十大	—
7	拓荆	688072	5.24%	156,538	退出十大	8	浙江荣泰	603119	3.50%	1,047,652	新增十大	—
8	深南电路	002916	4.84%	277,540	退出十大	9	新易盛	300502	3.47%	140,269	-6.12	-274,535
9	通富微电	002156	4.76%	1,645,993	退出十大	10	振华股份	603067	2.87%	1,121,200	新增十大	—
10	中微	688012	3.53%	197,827	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

持有 0

交银启明混合 ：2026第三季度报告（009402）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

交银启明混合：2026第三季度报告（009402）