安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）：2026第三季度报告（009460）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.43%

日涨幅

1.1454

净值

（10-29）

近1年：-6.11%同类平均：-0.58%沪深300：-13.44%最大回撤：-8.60%

-19%

-12%

-6%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.30%	-0.02%	-2.11%	554/624不佳
近1月	-3.51%	-1.24%	-7.82%	609/638不佳
近3月	-3.79%	-1.12%	-12.45%	583/621不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）：2026第三季度报告（009460）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,211万份

2026Q2

4,209万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

42,112,947.78

变化

-27,820.52

本期

42,085,127.26

投资目标

本基金为目标风险基金，在明确大类资产仓位约束以实现总体风险控制的基础上，通过合理的战术资产配置、基金优选等，力求基金资产实现相对长期的低波动稳健增值，满足投资者的养老需求。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金定位为目标风险策略基金，通过明确的权益资产仓位限制，控制基金组合的总体风险，并通过实时动态的风险度量与风险预算机制进行基金的战术资产配置。基金投资方面，本基金采用定量分析和定性分析相结合的方式，定量分析通过基金历史净值数据和持仓数据等，进行量化指标的筛选；定性分析通过对基金经理的调研，基金公司的风控、投研文化等研究分析进行二次优选，构造基金标的组合。本基金的股票投资策略作为权益型基金投资的补充，将在小比例的仓位控制范围内进行。本基金的债券投资策略作为债券型基金投资的补充，为积极增厚债券资产投资收益率为目标。此外，本基金还将在合理时机进行多资产的组合优化投资，并适当投资于资产支持证券。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率×20%+恒生指数（人民币计价）收益率×5%+中债综合（全价）指数收益率×70%+银行活期存款利率（税后）×5％

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金中基金，是目标风险系列基金中风险收益特征相对稳健的基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、货币市场基金、债券型基金中基金和货币型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金通过港股通投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套规则，基金管理人及本基金其他销售机构将定期或不定期对本基金产品风险等级进行重新评定，因而本基金的产品风险等级具体结果应以各销售机构提供的最新评级结果为准。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

占冠良| 任职时间: 2020年6月9日| 证券从业年限: 24年

占冠良先生，管理学硕士。历任招商证券股份有限公司研究部研究员，大成基金管理有限公司研究部研究员、投资部基金经理，南方基金管理有限公司专户投资管理部投资经理，安信基金管理有限责任公司研究部总经理、基金经理。现任安信基金管理有限责任公司FOF投资部总经理。现任安信禧悦稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）、安信平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）的基金经理。

本期报告

占冠良| 任职时间: 2020年6月9日| 证券从业年限: 25年

占冠良先生，管理学硕士。历任招商证券股份有限公司研究部研究员，大成基金管理有限公司研究部研究员、投资部基金经理，南方基金管理有限公司专户投资管理部投资经理，安信基金管理有限责任公司研究部总经理、FOF投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司FOF投资部副总经理。现任安信禧悦稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）、安信平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）的基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度，中国经济基本维持“外强内弱、供强需弱、新强旧弱”的特征，即出口景气内需疲弱，国内生产相对韧性而终端消费偏弱，AI为代表的科技产业保持景气而传统行业相对疲弱。各月的出口、工增、社零、固投等经济指标清晰指向这一点，整体经济呈现一个结构分化较为严重的弱复苏态势。物价同样呈现“上游热、下游冷”的分裂特征，PPI已经远超年初预期地在5月份即升至3.9%，创近四年新高，主要由有色、煤炭等上游原材料贡献，CPI则温和运行在1.2%左右，价格回升未能向终端传导。反映到信贷上则是社融同比持续少增，信用扩张动力偏弱。政策整体在通胀中枢上移与外部利率牵制下维持流动性合理充裕但总量宽松空间有所收窄的特征。

国际环境则在地缘风险逐步缓和与波动中逐步走向紧缩预期博弈的复杂局面。4月美伊达成临时停火协议，地缘风险溢价阶段消退；5月特朗普访华构建“建设性战略稳定关系”，经贸阶段性缓和；6月美伊达成60天停火谅解备忘录，油价大幅回落至74美元附近。但与此同时，美国保持的高通胀高就业数据令美债利率也持续维持高位，沃什接任美联储主席后首次议息按兵不动，但市场开始由年初的定价降息转向定价加息，美元指数突破101关口，创13个月新高，形成对全球风险资产的持续压制。

在这样一个K型分化的经济结构以及地缘缓和而联储利率政策预期大转向下的背景下，A股市场也基本演绎为震荡上行、结构分化的行情特征。全季来看，AI产业链为主的成长风格资产相对价值资产取得了显著的超额收益。宽基指数上证指数小幅上涨5.2%，但科创综指大涨55.7%。分行业看，申万一级行业指数中，电子、通信分别涨超90%、60%，但是超过20个行业在二季度却是下跌的，农业、钢铁、食饮、零售等行业跌幅也超过15%。极致分化的行情也导致公募基金的业绩表现差距显著拉大，业绩中位数与平均数差值显著。

同样地，二季度其他大类资产交易的核心逻辑也从“地缘风险消退”逐步切换至“美元与美债双高”的压制。美股呈现先涨后跌走势，纳指4月大涨15.29%，5月再涨8.35%，但6月受紧缩预期扰动小幅回落；港股持续承压，恒生指数二季度累计下跌约8%，显著跑输A股与美股。国内债市在宽松流动性下延续偏强格局，10年期国债收益率从1.75%降至1.70%附近窄幅震荡。大宗商品方面，布伦特原油从4月约90美元/桶先涨后跌，随美伊停火回落至74美元/桶附近，抹去伊朗冲突以来大部分涨幅；黄金在美元走强和高利率压制下持续承压，6月末一度跌破4000美元/盎司，较年初高点回撤近30%，避险属性阶段性失灵。

组合管理上，本基金在二季度基本保持了相对积极的权益持仓，结构上则相比一季度逐步提高了成长资产的持仓比例，降低了周期资产的持仓比例。当下的整体持仓相对均衡基础上略偏成长，在AI产业链、高端制造等成长资产之外，对医药、新能源电池、煤炭、非银等保持了一定的配置。内部基金持仓比例保持稳定，部分基金持仓进行了适度的转换调整。考虑到海外权益资产与A股的相对较高的相关性或极其相似的行情结构特征，我们降低了海外权益的配置比例；另外，基于高通胀高美债利率的流动性压制因素，组合也逐步适度降低了黄金、有色金属、美债等资产的配置。总体上，组合紧密跟随市场，保持了适度灵活的动态管理，以保障产品净值的平稳运行。

本期报告

三季度，A股市场走出“急跌——弱反弹——再回落”的剧烈波动行情，宽基指数全线收跌，内部风格分化及翻转达到近年极致。

国内经济层面呈现“总量偏弱，K型分化”特征，外强内弱（出口明显好于内需）、供强需弱（生产好于消费、上游好于下游）、新强旧弱（科技成长性行业好于传统行业）格局明显。这种结构特征在A股市场有所映射，但在三季度更多受外围的总量因素以及内在的筹码结构影响。

全季的宏观主线，明面上是“地缘冲突——油价——通胀——美联储利率政策——美债”的传导链。7月初美伊冲突全面升级、霍尔木兹海峡一度断航，布伦特原油从73美元一路波动上行；美国通胀保持相当韧性，非农数据波动但失业率持续低位，8月杰克逊霍尔会议上沃什发表鹰派讲话，9月17日美联储重启加息落地。美债利率随着加息预期抬升及最终落地，持续走高，9月末收于5.29%，成为压制全球金融资产的核心变量。实则，需要注意到美债隐含通胀预期并未明显上升，更主要是美债实际利率的上升，背后是美国经济强劲、AI债务融资的竞争、长端美债需求下降等体现的实际回报补偿上升的综合结果。

A股市场在三季度演绎了一场连续翻转的三幕剧。如果加上6月份，则是三次翻转的四幕剧。AI科技与传统价值资产连续出现极致的涨跌分化。6月份AI科技大涨，传统价值资产普跌；7月出现重大急剧翻转，AI科技暴跌30%以上，传统价值资产出现上涨；8月在“中报业绩、美伊缓和、加息预期回落”三重共振下超跌反弹，小盘、成长风格资产领涨，传统资产基本持平；9月则在地缘再升级与美联储加息下再度普跌，仅房地产、银行两个行业收涨。

全季来看，风格上，成长风格大跌，价值风格资产逆势上涨：科创50跌30.7%、创业板指跌27.8%、国证成长跌19.1%，而中证红利逆势涨9.4%、国证价值涨3.9%、上证指数仅跌6.2%。行业上，煤炭、石油石化、银行、农业领涨，涨幅分别为19.3%、15.3%、14.6%、15.1%，而电子、通信领跌，跌幅高达32.7%、28.7%。单季度的极致分化与翻转行情，背后是油价与美债高利率的宏观冲击与抱团高拥挤下的市场冲击。

大类资产同样主要受到地缘冲突与高利率的影响。布伦特原油由约73美元升至96美元上方、季度涨逾三成，地缘溢价主导；黄金走出过山车，伦敦金8月一度冲高至4650美元上方，9月受实际利率与美元走强压制回落至4160美元附近，全季仍小幅收涨。权益市场普遍跑赢A股：恒生指数涨7.6%（低估值与南向资金驱动，类似A股传统资产），恒科下跌-4.88%；美股在AI盈利支撑下小幅收涨，纳指、标普分别上涨2.5%、2.0%。中国十年期国债收益率小幅下行至1.68%、延续偏强。

总体而言，三季度是外部高利率与地缘冲击及高拥挤度冲击下的市场大跌，而盈利上行与政策托底支撑市场底部，最终以极致的结构分化完成再平衡——从抱团的科技成长，转向受益于地缘溢价的资源品，以及具备确定性的红利与部分消费医药资产。

投资运作上，三季度的组合管理效果不理想。事后来看，成长资产在7月份的暴跌程度超出预期，而8月份的反弹力度也低于预期。期间，我们对组合也进行了动态的调整，但是由于对市场偏乐观的判断，我们在权益资产仓位和结构上的调整力度有限，组合整体上保持了相对基准而言偏积极的仓位，结构上也是均衡偏成长的风格特征。最终，基金净值在7月份遭遇较大幅度的回撤，整个三季度净值表现不如人意。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

4.70%

2026Q2

3.07%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.53	100.00%	合计	0.50	100.00%	—
基金投资	0.47	88.76%	基金投资	0.45	90.32%	+1.56
固定收益投资	0.03	5.17%	固定收益投资	0.03	5.45%	+0.28
债券	0.03	5.17%	债券	0.03	5.45%	+0.28
权益投资	0.02	4.70%	权益投资	0.02	3.07%	-1.63
股票	0.02	4.70%	股票	0.02	3.07%	-1.63
银行存款和结算备付金合计	0.01	1.30%	银行存款和结算备付金合计	0.00	0.79%	-0.51
其他资产	0.00	0.07%	其他资产	0.00	0.37%	+0.30

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

2.35%

2026Q2

1.84%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.01	2.35%	制造业	0.01	1.84%	-0.51
采矿业	0.00	0.88%	采矿业	0.00	0.69%	-0.19
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.78%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.36%	-0.42
科学研究和技术服务业	0.00	0.19%	科学研究和技术服务业	0.00	0.13%	-0.06
合计	0.00	0.49%	合计	0.00	0.07%	-0.42
能源	0.00	0.14%	能源	0.00	0.07%	-0.07
农、林、牧、渔业	0.00	0.05%	—	—	—	退出
信息技术	0.00	0.35%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

3.69%

2026Q2

2.50%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比2.5%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	世纪华通	002602	0.78%	29,100	—	1	国际复材	301526	0.42%	7,800	+0.16	+4,900
2	中材	002080	0.50%	2,900	—	2	世纪华通	002602	0.36%	13,000	-0.42	-16,100
3	中际旭创	300308	0.48%	200	退出十大	3	中材	002080	0.35%	3,200	-0.15	+300
4	英维克	002837	0.36%	2,390	退出十大	4	兆易创新	603986	0.28%	400	新增十大	—
5	剑桥	603083	0.35%	1,400	退出十大	5	昊华	601101	0.26%	10,400	新增十大	—
6	潞安环能	601699	0.31%	11,600	退出十大	6	融捷股份	002192	0.19%	1,700	新增十大	—
7	山煤国际	600546	0.27%	13,000	退出十大	7	德业股份	605117	0.19%	1,200	新增十大	—
8	国际复材	301526	0.26%	2,900	—	8	阳光电源	300274	0.18%	1,100	新增十大	—
9	华友钴业	603799	0.19%	2,088	退出十大	9	石头	688169	0.14%	600	新增十大	—
10	药明康德	603259	0.19%	800	—	10	药明康德	603259	0.13%	400	-0.06	-400

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

前十名基金投资明细

上一期报告				本期报告			比例变化	比例变化
序号	基金名称	占基金资产净值比例（%）	备注	序号	基金名称	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
1	安信尊享添利利率债债券C	9.88%	—	1	安信尊享添利利率债债券C	9.95%	+0.07
2	南方昭元债券A	6.18%	—	2	南方昭元债券A	7.25%	+1.07
3	交银裕通纯债债券A	5.47%	退出十大	3	安信恒鑫增强债券C	5.53%	+0.38
4	西部利得汇享债券C	5.16%	—	4	西部利得汇享债券C	5.45%	+0.29
5	安信恒鑫增强债券C	5.15%	—	5	安信鑫日享中短债债券C	4.80%	+0.25
6	交银稳利中短债债券A	5.09%	退出十大	6	鹏华全球高收益债(QDII)	4.17%	+0.12
7	安信鑫日享中短债债券C	4.55%	—	7	招商招华纯债C	3.95%	+0.22
8	鹏华全球高收益债(QDII)	4.05%	—	8	招商招华纯债A	3.11%	新增十大
9	招商招华纯债C	3.73%	—	9	安信聚利增强债券C	2.85%	新增十大
10	华宝中短债债券A	3.53%	退出十大	10	汇添富双享增利债券A	2.82%	新增十大

持有 0

安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF） ：2026第三季度报告（009460）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）：2026第三季度报告（009460）