中银上海金ETF联接基金 ：2026第二季度报告（009477）

本基金主要通过对目标ETF基金份额的投资，紧密跟踪中国黄金现货价格的表现。

本基金为中银上海金ETF的联接基金。中银上海金ETF主要投资于上海黄金交易所挂盘交易的上海金集中定价合约。本基金主要通过投资于中银上海金ETF实现对黄金资产的紧密跟踪。

上海黄金交易所上海金集中定价合约（合约代码：SHAU）午盘基准价格收益率×95%＋人民币活期存款利率（税后）×5%

本基金是目标ETF的联接基金，目标ETF为中银上海金ETF，因此本基金的风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

1. 宏观经济分析 全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。 国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。 2. 市场回顾 黄金二季度遭遇深度回调，上海黄金交易所上市的上海金季度跌幅13.56%。沃什获提名美联储主席后其"降息+缩表"偏鹰立场叠加油价高企推升通胀预期，市场定价年内降息不足1次，甚至出现加息讨论；美元指数突破100关口，30年期美债收益率升至5%，持有黄金的机会成本攀升；美股AI板块强势虹吸全球流动性，黄金ETF资金流出。当前美国6月非农就业数据有所转弱，美联储主席沃什欧央行会议放鸽，加息预期有所回摆；中长期看，全球去美元化趋势未改、央行购金战略不变，当前深度调整或为左侧布局窗口。 3. 投资策略和运行分析 本报告期本基金正常运作，本基金主要投资于目标ETF和上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，投资管理上采取完全复制的管理方法跟踪指数，力求获得我国黄金现货市场收益率，为投资者提供一类管理透明、成本较低、有效跟踪国内黄金现货价格的投资工具。