中邮价值精选混合 ：2026第二季度报告（009488）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.25%

日涨幅

1.0422

净值

（11-02）
近1年：-19.13%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-51.93%
-43%
-21%
1%
23%
45%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-14.71%
5261/5607不佳
近1月-31.43%
5281/5596不佳
近3月-26.37%
5082/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中邮价值精选混合 ：2026第二季度报告（009488）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3,014万份
2026Q1
2,930万份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
30,143,587.22
变化
-846,991.37
-3%
本期
29,296,595.85
3

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，依托基金管理人的研究平台和研究能力，通过对企业基本面的全面深入研究，精选具有持续发展潜力的企业，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
（一）大类资产配置策略
本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，综合考虑国内外宏观经济环境、政策形势、市场估值与流动性等因素，对国内外证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。
（二）股票投资策略
依托基金管理人的研究平台和研究能力，在对公司持续、深入、全面研究的基础上，本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法精选优质公司，构建股票投资组合。
1. 行业配置策略
本基金将通过分析以下因素，对各行业的投资价值进行综合评估，从而确定并动态调整行业配置比例。
1）行业景气度
本基金将密切关注内地及香港地区相关产业政策、规划动态，并结合行业数据持续跟踪、上下游产业链深入研究等方法，根据相关行业盈利水平的横向与纵向比较，适时对各行业景气度周期与行业未来盈利趋势进行研判，重点投资于景气度较高且具有可持续性的行业。
2）行业竞争格局
本基金主要通过密切跟踪行业进入者的数量、行业内各公司的竞争策略及各公司产品或服务的市场份额来判断公司所处行业竞争格局的变化，重点投资于行业竞争格局良好的行业。
3）行业估值水平
行业估值水平影响各行业的相对表现。本基金将根据各行业的特点，选择合适的估值方法，通过对各行业估值水平的动态分析，选择估值合理的行业进行配置。
2．股票精选投资策略
本基金通过定量和定性相结合的方法，重点投资具备护城河优势、现金流良好、治理机制无瑕疵的上市公司。本基金认为，具有上述特征的公司能够在激烈的市场竞争中取得并长期保持竞争优势，而这种竞争优势能够持续为公司带来超越竞争对手的市场份额或者高于行业平均水平的回报率，同时有助于企业确立或确保行业龙头的地位。对这类高质量成长公司的发掘并长期持有，能够为投资人带来超越市场的回报，这类企业是本基金重点投资对象。
本基金将从以下几个角度，对上市公司进行重点考量：
1）具备护城河优势
本基金主要通过对企业的产品属性、盈利模式、竞争格局、垄断壁垒、成本和规模优势、品牌和销售网络优势、创新和研发能力等方面的分析，从无形资产、客户转换成本、网络效应、成本优势等角度判断企业是否构筑了足够的护城河。具备护城河优势的企业在生产、技术、市场等一个或多个方面处于行业内领先地位，并在短时间内难以被行业内的其他竞争对手超越，能跟在较长时间内实现超额收益，并随着时间推移体现其超过市场大盘的盈利能力。更重要的是，护城河优势可以允许投资者通过长期持有股票而减少交易成本，减少因不必要的短期行为而带来的损失。
2）具备良好的现金流
本基金认为，股票价值是未来现金流的现值，而不仅仅是未来盈利的现值。未来盈利是每股未来现金流的组成部分，但是并非其唯一的重要组成部分。运营资本和资本支出也很重要，因为是未来的股份稀释。中国资本市场上有一批基于竞争力、护城河和商业模式等基本面质地优异的企业，它们能持续创造大量自由现金流并且保持较高的资本回报率，这些优秀企业将成为本基金的投资标的。
3）治理结构良好
企业的核心优势还表现在它的治理结构。在市场经济的时代，一个有充分竞争力的企业应该已经建立起市场化的经营机制、高效的决策机制、对市场变化反应灵敏、在企业内部有着很强的控制能力。本基金精选主要股东资信良好、持股结构相对稳定、注重中小股东利益、无非经营性占款、信息披露透明、具有合理的管理层激励与约束机制，已建立科学的管理与组织架构的公司进行投资。
（三）债券投资策略
1. 一般债券投资策略
结合对未来市场利率预期运用久期调整策略、收益率曲线配置策略、债券类属配置策略、利差轮动策略等多种积极管理策略，通过严谨的研究发现价值被低估的债券和市场投资机会，构建收益稳定、流动性良好的债券组合。
2. 可转换公司债券投资策略
本基金将着重对可转债对应的基础股票进行分析与研究，对那些有着较好盈利能力或成长前景的上市公司的可转债进行重点选择，并在对应可转债估值合理的前提下集中投资，以分享正股上涨带来的收益。
（四）资产支持证券投资策略
本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。
（五）股指期货投资策略
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及时、有效地调整和优化，提高投资组合的运作效率。
本期报告
（一）大类资产配置策略
本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，综合考虑国内外宏观经济环境、政策形势、市场估值与流动性等因素，对国内外证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。
（二）股票投资策略
依托基金管理人的研究平台和研究能力，在对公司持续、深入、全面研究的基础上，本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法精选优质公司，构建股票投资组合。
1. 行业配置策略
本基金将通过分析以下因素，对各行业的投资价值进行综合评估，从而确定并动态调整行业配置比例。
1）行业景气度
本基金将密切关注内地及香港地区相关产业政策、规划动态，并结合行业数据持续跟踪、上下游产业链深入研究等方法，根据相关行业盈利水平的横向与纵向比较，适时对各行业景气度周期与行业未来盈利趋势进行研判，重点投资于景气度较高且具有可持续性的行业。
2）行业竞争格局
本基金主要通过密切跟踪行业进入者的数量、行业内各公司的竞争策略及各公司产品或服务的市场份额来判断公司所处行业竞争格局的变化，重点投资于行业竞争格局良好的行业。
3）行业估值水平
行业估值水平影响各行业的相对表现。本基金将根据各行业的特点，选择合适的估值方法，通过对各行业估值水平的动态分析，选择估值合理的行业进行配置。
2．股票精选投资策略
本基金通过定量和定性相结合的方法，重点投资具备护城河优势、现金流良好、治理机制无瑕疵的上市公司。本基金认为，具有上述特征的公司能够在激烈的市场竞争中取得并长期保持竞争优势，而这种竞争优势能够持续为公司带来超越竞争对手的市场份额或者高于行业平均水平的回报率，同时有助于企业确立或确保行业龙头的地位。对这类高质量成长公司的发掘并长期持有，能够为投资人带来超越市场的回报，这类企业是本基金重点投资对象。
本基金将从以下几个角度，对上市公司进行重点考量：
1）具备护城河优势
本基金主要通过对企业的产品属性、盈利模式、竞争格局、垄断壁垒、成本和规模优势、品牌和销售网络优势、创新和研发能力等方面的分析，从无形资产、客户转换成本、网络效应、成本优势等角度判断企业是否构筑了足够的护城河。具备护城河优势的企业在生产、技术、市场等一个或多个方面处于行业内领先地位，并在短时间内难以被行业内的其他竞争对手超越，能在较长时间内实现超额收益，并随着时间推移体现其超过市场大盘的盈利能力。更重要的是，护城河优势可以允许投资者通过长期持有股票而减少交易成本，减少因不必要的短期行为而带来的损失。
2）具备良好的现金流
本基金认为，股票价值是未来现金流的现值，而不仅仅是未来盈利的现值。未来盈利是每股未来现金流的组成部分，但是并非其唯一的重要组成部分。运营资本和资本支出也很重要，因为是未来的股份稀释。中国资本市场上有一批基于竞争力、护城河和商业模式等基本面质地优异的企业，它们能持续创造大量自由现金流并且保持较高的资本回报率，这些优秀企业将成为本基金的投资标的。
3）治理结构良好
企业的核心优势还表现在它的治理结构。在市场经济的时代，一个有充分竞争力的企业应该已经建立起市场化的经营机制、高效的决策机制、对市场变化反应灵敏、在企业内部有着很强的控制能力。本基金精选主要股东资信良好、持股结构相对稳定、注重中小股东利益、无非经营性占款、信息披露透明、具有合理的管理层激励与约束机制，已建立科学的管理与组织架构的公司进行投资。
（三）债券投资策略
1. 一般债券投资策略
结合对未来市场利率预期运用久期调整策略、收益率曲线配置策略、债券类属配置策略、利差轮动策略等多种积极管理策略，通过严谨的研究发现价值被低估的债券和市场投资机会，构建收益稳定、流动性良好的债券组合。
2. 可转换公司债券投资策略
本基金将着重对可转债对应的基础股票进行分析与研究，对那些有着较好盈利能力或成长前景的上市公司的可转债进行重点选择，并在对应可转债估值合理的前提下集中投资，以分享正股上涨带来的收益。
（四）资产支持证券投资策略
本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。
（五）股指期货投资策略
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及时、有效地调整和优化，提高投资组合的运作效率。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
5

业绩比较基准

中证800指数收益率×55%＋上证国债指数收益率×40%+恒生指数收益率×5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

马姝丽| 任职时间: 2023年6月8日| 证券从业年限: 12年

曾任中邮创业基金管理股份有限公司研究员、中邮创业基金管理股份有限公司中邮消费升级灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理助理、中邮核心主题混合型证券投资基金基金经理助理、中邮核心优选混合型证券投资基金基金经理助理、中邮核心优选混合型证券投资基金基金经理。现任中邮价值精选混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年一季度受海外政策与地缘扰动的影响，A股呈现前高后低的走势，并没有延续25年的全面牛市，而是主线收敛下的结构性行情：一方面，红利、高股息、公用事业等低波稳健资产继续承担组合底仓功能；另一方面，科技成长方向围绕算力、AI应用、半导体、商业航天等主线反复活跃，资金在“高景气预期”和“低估值防御”之间快速切换。另外，资源品中，有色部分品种受全球流动性预期、地缘风险与供给约束支撑，表现相对更强。
港股一季度整体定价逻辑与A股类似，但对全球流动性与中国资产风险偏好的映射更直接，随着外部不确定性增强，承压更为明显。
展望Q2，短期受到地缘政治的影响，若持续升温，则能源、贵金属和全球供应链预期都可能受到影响，市场风险偏好也会反复波动。国内来看，二季度的核心问题变为在总量改善有限、外部扰动增多的背景下，经济修复能否向企业盈利和市场风险偏好进一步传导。在此背景下，二季度可能延续一季度的风格，即指数中性、结构偏积极，对应的还是杠铃的结构仍将维持。
就本基金而言，基于此前对市场的判断，认为Q2会延续Q1的走势，即总量机会相对有限，结构性主线仍将围绕高股息底仓、科技成长方向与受外部变量驱动的资源品展开。
消费方面整体仍缺乏全面业绩弹性，但部分食品饮料、家电及必选消费龙头在经历长时间调整后，估值、持仓和预期均处于相对低位，而其现金流稳定性与分红能力正在提升。在考虑到交易拥挤度，有望逐步成为高股息配置的外溢承接方向。
科技方面，二季度配置主线仍更偏向 AI硬件而非纯应用，核心原因在于，光模块、服务器、交换机、先进封装、半导体设备等算力链环节，能够更快体现为订单、资本开支和业绩兑现，产业景气验证路径更加清晰。而AI应用虽然中长期空间广阔，但商业模式、付费逻辑和盈利兑现仍处于早期阶段，更适合风险偏好提升之后进行配置。
本期报告
经历了一季度的震荡后，二季度权益市场风险偏好有所修复，但不同产业方向之间的分化仍然较大。以通信设备、半导体、部分高端制造为代表的方向持续体现出较强的景气度和资金关注度；与此同时，部分传统顺周期和低景气行业仍然面临盈利修复节奏偏慢、需求弹性不足的问题。整体来看，市场并不是全面普涨，而是围绕产业趋势、业绩兑现和确定性进行重新定价。
展望Q3，市场在经历二季度较大幅度结构性上涨后，短期波动可能会加大，部分方向也可能出现阶段性消化，但我们并不认为这意味着产业趋势的结束。相反，在市场波动中，真正能够兑现业绩、提升份额、强化壁垒的公司，其长期投资价值会更加清晰。人工智能、算力基础设施、半导体、通信设备、高端制造等方向，并不是简单的短期主题，而是新一轮科技周期和产业升级的重要组成部分。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
74.84%
2026Q1
79.14%
2026Q2
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资74.84%权益投资79.14%+4.30
股票74.84%股票79.14%+4.30
银行存款和结算备付金合计10.23%银行存款和结算备付金合计12.22%+1.99
固定收益投资11.14%固定收益投资7.26%-3.88
债券11.14%债券7.26%-3.88
其他资产3.78%其他资产1.38%-2.40
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
79.86%
2026Q1
72.58%
2026Q2
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计79.86%合计79.87%+0.01
制造业79.86%制造业72.58%-7.28
——信息传输、软件和信息技术服务业7.29%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
46.04%
2026Q1
46.82%
2026Q2
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比46.82%，换手率 70%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1新易盛7.35%—1新易盛7.67%+0.32
2中际旭创7.32%—2中际旭创6.82%-0.50
3芯碁微装4.66%—3天孚6.31%新增十大
4信维4.52%退出十大4芯碁微装4.17%-0.49
5飞沃4.13%退出十大5芯源微4.16%新增十大
6烽火3.79%退出十大6盛科4.00%新增十大
7中国卫星3.71%退出十大7源杰3.87%新增十大
8钧达股份3.66%退出十大8长川3.45%新增十大
9仕佳光子3.57%退出十大9芯原股份3.28%新增十大
10亿纬锂能3.33%退出十大10江丰3.09%新增十大