国金鑫意医药消费 ：2026第三季度报告（009507）

基金PK

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收益表现

+1.49%

日涨幅

0.5259

净值

（11-02）
近1年：-18.22%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.10%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.02%
936/5607优秀
近1月-3.31%
1096/5596优秀
近3月-0.87%
509/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国金鑫意医药消费 ：2026第三季度报告（009507）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.58亿份
2026Q2
1.60亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
158,360,590.21
变化
+2,097,546.68
+1%
本期
160,458,136.89
3

投资目标

本基金主要投资于医药和消费主题相关的具有持续增长潜力的优质上市公司，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的主要投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、固定收益品种投资策略、衍生品投资策略。 资产配置策略部分，本基金通过对宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析，主动判断市场时机，进行积极的资产配置，合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时进行动态调整。股票投资策略部分，本基金投资股票将主要通过深度研究来精选个股，分享优秀公司的价值增长。本基金将从纵向和横向两个维度反复分析公司发展的前景，纵向研究行业发展历史和公司发展历史，判断公司未来的发展前景；横向比较对所研究标的的竞争对手、上下游关系进行比较分析，判断投资该公司风险收益比。本基金所指的医药消费主题是指医药行业和消费行业内具备较好的利润创造能力且估值水平合理的成长型上市公司股票。本基金从医药行业和消费行业两个特征对投资主题进行定义。固定收益品种投资策略包括，债券投资策略、可转换债券、可交换公司债券投资策略、资产支持证券投资策略、信用债投资策略。 本基金其余主要投资策略详见本基金招募说明书及产品资料概要。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证医药卫生指数收益率×40%+中证内地消费主题指数收益率×40%+中证全债指数收益率×20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其风险和预期收益低于股票型基金，高于货币市场基金、债券型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

张望| 任职时间: 2024年10月26日| 证券从业年限: 15年

张望先生，清华大学硕士。2010年3月至2015年3月在华夏基金管理有限公司投资研究部担任研究员、周期组组长，2015年3月至2018年5月在海宁拾贝投资管理合伙企业(有限合伙) 投资研究部担任周期组组长、投资经理，2019年1月至2022年12月在鹏扬基金管理有限公司股票投资部担任基金经理。2023年4月加入国金基金管理有限公司，现任主动权益投资部副总经理（主持工作）兼权益研究部总经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，国内经济转型持续推进。一方面，中高端制造业已出现明显复苏迹象，CPI、PPI等指标已实现同比转正或温和回升；另一方面，地产、基建、消费等领域仍处于待企稳的过程，国内经济在二季度呈现“K字型”分化格局。外围方面，二季度美伊战争反复拉扯，造成海外大宗商品价格波动，美元周期亦有所反复；中美领导人会晤后，双边关系进一步平稳。除美国高企的通胀对海外消费品需求形成压制外，中国整体的偏工业品需求较为旺盛。尽管油价抬升带动的成本和运费上升亦逐步向下传导，但对我国中游产业的影响相对有限。
从中观层面看，国内制造业的企稳回升尚未有效传导至消费端。尽管在猪价低迷的环境下今年CPI一直为正，但居民人均可支配收入增速未出现明显改善，5月社会消费品零售总额增速转负，反映出居民消费意愿的下降。与此同时，由于AI产业链需求旺盛、价格敏感度低，推动部分大宗商品和中游材料价格上涨，铜铝及塑料价格高企导致消费品成本端明显抬升，在需求偏弱的背景下成本难以有效传导，进一步挤压消费品企业的利润空间；消费品出口方面同样面临压力。美伊战争爆发后油价走高，推升美国通胀水平，市场对美联储的预期从降息逐渐向加息切换。高油价压缩美国居民在可选消费品上的支出，高通胀导致的高房贷利率进一步抑制美国的房地产销售。此外，AI在硅谷的快速渗透引发科技公司相继推进裁员计划，对整体消费能力亦形成一定的负面影响。因此，消费品出口端需求受到抑制。多重因素叠加下，二季度消费板块整体表现低迷，尚未出现明确的企稳迹象。医药方面，国内创新药BD在2025年经历高峰后，2026年整体增速有所放缓，缺乏持续性、标志性的BD案例。但前期的创新药BD为企业带来了充足的资金，该资金于二季度起持续投入到此前因资金受限而放缓的临床前试验和临床二期研究中，国内CXO企业、临床前研发等环节出现明显的底部改善迹象。随着医药行业创新能力持续提升、全球竞争力逐步增强，医药板块有望逐渐走出低谷。
从二季度的市场情况看，AI产业链的ROE整体向上、业绩持续好转，而医药消费板块的业绩则不温不火，部分消费品公司在经营层面仍面临压力。在此背景下，市场走势呈现极度分化，医药消费板块在二季度的整体表现较弱，相关行业估值已处于历史较低分位，在估值上具备相对较强吸引力，但基本面尚未完全企稳。除部分在业务上与AI有一定相关性的企业外，大部分医药消费企业在二季度经历了戴维斯双杀。中长期而言，科技革命的最终目的在于提升人民生活水平，医药消费板块的基本面改善逻辑依然清晰，但短期压力仍需消化。本基金将保持对上述领域的高度关注，择机把握基本面见底后的投资机会。
报告期内，本基金维持较高仓位运作。医药方面，本基金主要在CXO、眼科、药房上进行布局；消费方面，本基金的行业配置相对较为分散，重点在各细分领域中遴选行业下行期仍能维持净利率与ROE水平、市场份额保持稳定或扩张的龙头标的。选股层面，本基金坚持以业绩为导向，精选估值相对合理的个股，以把握行业企稳复苏过程中的投资机会。
截至本报告期末，本基金A类份额单位净值为0.5017元，累计单位净值为0.5017元；本报告期A类份额净值增长率为-10.79%，同期业绩比较基准增长率为-8.95%。
本基金C类份额单位净值为0.4869元，累计单位净值为0.4869元；本报告期C类份额净值增长率为-10.89%，同期业绩比较基准增长率为-8.95%。
本期报告
2026年三季度，市场在海外流动性变化、业绩预期及利率因素的共同影响下呈现较大波动。科技板块先受海外流动性扰动快速回调，随后在业绩预期支撑下反弹，又因加息等因素再度调整。消费板块在资金驱动下出现阶段性反弹，与基本面走势有所背离，随后逐步回归业绩主线，围绕二季报表现展开分化。医药板块受AI医疗相关消息及流动性变化影响，表现出结构性分化和震荡特征，行业基本面未发生明显变化。
从经济数据看，三季度出口延续较强表现，投资和消费仍然偏弱。社会消费品零售总额表现弱于预期，消费复苏动力仍显不足。其中，部分地产链相关企业三季度经营压力较二季度进一步加大，环比下行有所加快；商品消费整体平淡偏弱；服务消费方面，中秋假期消费反馈较为平淡，人均消费继续承压。就业方面，BCI（企业用工成本前瞻指数）及消费者信心指数中的就业分项均有所走弱，显示就业压力仍存。在此背景下，部分消费龙头企业受内销需求偏弱、原材料成本变化等因素影响，业绩预期有所下修，消费行业在二季度表现平淡的基础上，三季度经营及盈利预期进一步承压。
消费出口方面，三季度相关企业受到退税、关税预期、流动性及汇率变化等因素扰动，短期经营和盈利表现有所波动。但从中长期看，中国消费企业仍处于全球市场份额提升、竞争力持续增强的阶段。具备产品、成本、品牌或渠道优势的企业，仍拥有较为广阔的市场空间和持续扩张的机会。
医药方面，国内CXO企业及临床前研发服务环节业绩表现较强，验证了此前授权合作（BD）后资金向研发环节集中投入、进而带来业务增量的判断。这一传导过程有望在未来一段时间内延续。创新药方面，预计2026年下半年至2027年，随着临床结果陆续公布，具有明确疗效优势的产品有望实现超预期放量，推动具备国际竞争力的中国药企持续成长。尽管创新药板块短期受到流动性扰动，但结合基本面发展阶段与当前估值水平，部分优质企业已具备较强的投资吸引力。
报告期内，本基金消费与医药板块的仓位配置总体保持均衡。消费方面，考虑到需求仍然承压，本基金以自下而上选股为主，注重持仓的经营稳健性，重点配置高频经营数据表现较好的纺织服装企业、受益于行业周期上行的部分食品饮料子行业，以及市场份额持续提升、管理效率较高的优质企业。医药方面，本基金重视CXO行业的高景气度，同时在估值处于较低水平时，布局具有明确竞争优势的优质创新药企业，并配置药店等经营相对稳健、高频数据较为稳定的细分行业。
尽管二、三季度消费行业整体仍然承压，但考虑到当前估值水平及市场对盈利的悲观预期，本基金对消费板块不再悲观。中国消费行业仍有结构升级和长期发展的空间，居民对美好生活的需求不会因短期消费意愿变化而消失。随着优势出口企业和高端制造企业持续积累盈利、资本回报率逐步修复，以及较高水平结汇带来的财富积累，企业盈利改善有望逐步传导至居民财富和购买力，为消费走出低迷提供支撑。展望2026年四季度及2027年，随着政策支持逐步落地，消费需求有望温和修复，但更具确定性的投资机会仍可能来自产业自身的变化，包括行业集中度提升、国产替代深化，以及农产品周期进入上行阶段等。本基金将继续在存量乃至缩量市场中，寻找竞争优势明确、能够拓展增量空间并提升资本回报的优质企业，在市场预期和估值处于较低水平时积极布局，耐心等待企业盈利修复与价值回归。
在当前阶段，本基金将保持谨慎乐观，坚持以基本面和估值为依据，精选竞争优势明确、估值合理的优质企业，兼顾短期经营压力与长期成长空间，力争把握盈利改善与估值修复共同带来的投资机会。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.37%
2026Q2
93.92%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资92.37%权益投资93.92%+1.55
股票92.37%股票93.92%+1.55
银行存款和结算备付金合计7.41%银行存款和结算备付金合计5.82%-1.59
其他资产0.22%其他资产0.25%+0.03
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
54.09%
2026Q2
61.35%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.64%合计94.77%+1.13
制造业54.09%制造业61.35%+7.26
科学研究和技术服务业19.75%科学研究和技术服务业21.48%+1.73
卫生和社会工作6.32%卫生和社会工作4.28%-2.04
农、林、牧、渔业0.97%农、林、牧、渔业3.33%+2.36
水利、环境和公共设施管理业1.72%水利、环境和公共设施管理业2.82%+1.10
批发和零售业4.48%批发和零售业1.32%-3.16
——交通运输、仓储和邮政业0.19%新增
住宿和餐饮业1.83%——退出
信息传输、软件和信息技术服务业2.00%——退出
金融业2.47%——退出
租赁和商务服务业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
52.14%
2026Q2
51.10%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比51.1%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1药明康德9.85%—1药明康德9.97%+0.12
2普瑞眼科6.32%—2科伦药业6.78%+0.55
3科伦药业6.23%—3恒瑞5.95%新增十大
4药石5.64%—4药石5.46%-0.18
5裕同4.64%退出十大5普瑞眼科4.28%-2.04
6桐昆股份4.44%退出十大6君实生物4.12%新增十大
7康龙化成4.26%—7康龙化成4.11%-0.15
8东方雨虹3.88%退出十大8凯莱英3.85%新增十大
9贵州茅台3.66%退出十大9牧原股份3.33%新增十大
10中国巨石3.22%退出十大10宝钢包装3.25%新增十大