南方养老目标日期2045三年持有混合发起（FOF） ：2026第二季度报告（009573）

本基金是采用目标日期策略的基金中基金，目标日期为2045年12月31日。本基金通过大类资产配置，投资于多种具有不同风险收益特征的基金，并随着目标日期的临近逐步降低本基金整体的风险收益水平，以寻求基金资产的长期稳健增值。目标日期到达后，本基金将在严格控制风险的前提下，力争获得长期稳定的投资收益。

本基金定位为目标日期基金，在组合构建中强调风险收益比的合理优化，将纪律性和科学性结合起来，建立较全面的资产、个券投资价值评价体系，不断优化投资组合配置。

本基金业绩比较基准：X *（90%*沪深300指数收益率+10%*中证港股通综合指数（人民币）收益率）+（100%-X）*上证国债指数收益率 （基金合同生效之日至2033.12.31， X=50%；2034.1.1-2037.12.31， X=40%；2038.1.1-2041.12.31， X=30%；2042.1.1-2045.12.31，X=20%；2046.1.1起，X=15%）

本基金属于目标日期型基金中基金，2045年12月31日为本基金的目标日期。从建仓期结束起至目标日期止，本基金的风险与收益水平将随着时间的流逝逐步降低。即本基金初始投资阶段的风险收益水平接近一般的混合型基金，随着目标日期的临近，本基金逐步发展为低风险混合型基金中基金。目标日期到达后，本基金相对股票型基金和一般的混合型基金其预期风险较小，但高于债券型基金和货币市场基金。

2026年二季度经济平稳运行，结构延续分化。生产端受外需拉动表现偏强，消费与投资则边际放缓。出口数据超预期，主要受AI产业高景气、价格回升及基数效应共同驱动。上游输入性因素叠加AI需求拉动推升PPI涨幅，CPI整体平稳。 A股整体上行，成长风格显著占优，市场围绕高景气产业链集中定价。债券市场表现偏强，10年国债及国开收益率下行，期限利差与品种利差均有所收窄，短端收益率同步下行。信用债整体表现好于同期限国开债。 基于A股整体估值性价比不错而对权益市场判断积极，季度内都保持超配了权益资产，权益资产也确实呈现了反弹。但结构上对AI景气行业的配置不足，导致在行业明显分化的背景下，净值修复有限。此外，小盘类资产还有负向拖累。 当前A股整体估值仍然具备一定性价比，中长期判断依旧乐观。但二季度权益反弹幅度较大，且受制于风格和行业明显分化之后的再平衡效应，短期波动风险有所增大。当然，权益资产若发生一定调整，则又是较好的做多机会。