博时恒盛持有期混合 ：2026第二季度报告（009716）

本基金在严格控制风险和回撤的前提下，通过积极主动的投资管理，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金的投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、其他资产投资策略三个部分。其中，本基金通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析互相补充的方法，在股票、债券和现金等资产类之间进行相对稳定的适度配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。本基金资产配置不仅考虑宏观基本面的影响因素，同时考虑市场情绪、同业基金仓位水平的影响，并根据市场情况作出应对措施。 本基金进行资产配置时将关注系统性风险，对风险和回撤严格控制,基于既定的投资策略，在充分衡量风险收益比后作出投资决策。股票投资策略方面，本基金将结合定量、定性分析，考察和筛选未被充分定价的、具备增长潜力的个股，建立本基金的初选股票池。在股票投资上，本基金将在符合经济发展规律、有政策驱动的、推动经济结构转型的新的增长点和产业中，以自下而上的个股选择为主，重点关注公司以及所属产业的成长性与商业模式，主要涉及到以下几点，行业选择与配置、竞争力分析、管理层分析、财务指标分析、估值比较、交易策略、港股投资策略、存托凭证投资策略。其他资产投资策略有债券投资策略、衍生产品投资策略、流通受限证券投资策略、资产支持证券投资策略。

沪深300指数收益率×15%＋恒生综合指数收益率×5%＋中债综合财富（总值）指数收益率×75%+银行活期存款利率（税后）×5%

本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金产品和货币市场基金，低于股票型基金，属于中等预期风险、中等预期收益的基金产品。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

二季度，国内经济总体平稳，制造业PMI在荣枯线以上，制造业活动增速有所企稳。经济结构呈现分化状态，出口表现良好，消费、投资相对承压。物价方面整体回升，CPI小幅回升，PPI由于油价影响有所回升。整体看，在贸易摩擦缓和的背景下，出口持续改善，在政府各类政策的托底下，经济下行压力缓解，预期有望逐步企稳。海外方面，美国在AI相关资本开支支撑下经济仍有韧性，劳动力市场降温，通胀压力较大。美伊地缘冲突导致油价上涨，通胀预期进一步升温且出现一定的加息预期，美国经济未来面临一定的不确定性。整体看，在地缘冲突和贸易壁垒增多的情况下，世界经济增长动能明显减弱，未来面临的不确定性将显著增加。 市场方面，权益市场整体上涨，波动较大，分化加剧。在美伊冲突逐步缓和的背景下，市场风险偏好逐步提升，权益市场有一定幅度的上涨。但上涨呈现较为明显的结构性分化：在全球AI硬件与应用持续催化的背景下，算力链、半导体等科技细分领域走出了独立的盈利与估值双击行情，资金关注度较高；而反观其他板块，传统顺周期受制于内需疲软，估值出现一定的回落，微盘股因退市预期流动性收缩，调整幅度也较为明显。这种分化本质上是资金在宏观弱复苏环境下，对“远期高成长预期”与“当期基本面现实”做出的取舍，导致科技股与其他广谱个股在走势上形成了明显的“剪刀差”。债券市场方面，由于内需承压且资金面宽松，收益率小幅下行。受益于资金面宽松，收益率曲线呈现牛陡特征，信用利差小幅收窄。 报告期内，本基金主要投资于高等级信用债和利率债，维持了一定的组合久期。权益方面，4月初增加了科技类成长股的仓位，随着市场波动加大，又进行了一定的减仓来控制回撤。展望未来，我们更关注：1.基本面偏弱的情况下，利率下行的机会；2.AI、半导体、机器人等新科技供给能够创造新增需求的行业；3.受益于海外人口和资本红利的出海企业；4.地缘政治风险加大和潜在的弱美元格局下，供给受限、价格弹性大的有色、贵金属、原油等资源品。未来本基金将在控制好信用风险和流动性风险的前提下，维持适度的久期和一定的权益仓位，力争获取合理的投资回报。