嘉实鑫福一年持有期混合 ：2026第二季度报告（009819）

本基金在严格控制风险的前提下，通过积极主动的投资管理，力争实现基金资产的长期稳健增值。

资产配置策略：本基金将从宏观面、政策面、基本面和资金面四个角度进行综合分析，在控制风险的前提下，合理确定本基金在股票、债券、现金等各类资产类别的投资比例，并根据宏观经济形势和市场时机的变化适时进行动态调整。 债券投资策略：本基金通过综合分析国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素，并结合各种固定收益类资产在特定经济形势下的估值水平、预期收益和预期风险特征，在符合本基金相关投资比例规定的前提下，决定组合的久期水平、期限结构和类属配置，并在此基础之上实施积极的债券投资组合管理，力争获取较高的投资收益。具体包括利率策略、信用债券投资策略、期限结构配置策略、骑乘策略、息差策略、可转换债券及可交换债券投资策略。 股票投资策略：本基金采用“自上而下”和“自下而上”相结合，精选行业和个股的策略。以公司行业研究员的基本分析为基础，同时结合数量化的系统选股方法，精选价值被低估的投资品种。具体包括行业投资策略、个股投资策略。 本基金其他策略包括：股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略、资产支持证券投资策略。

中债总全价指数收益率*85%+中证800指数收益率*15%

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

国际方面，2026年二季度，国际地缘冲突逐渐平息，以原油价格为代表的大宗商品价格先上后下，但受AI领域资本开支高增等原因影响，全球通胀预期仍处高位，多国无风险利率整体上行。报告期内，美国10年期国债收益率上行至4.44%，日本10年期国债收益率上行至2.69%。美国经济呈现"K型"分化加剧特征，在AI产业链带领下，5月份美国ISM制造业PMI读数达到54，维持在扩张区间，同时较一季度有所提升，但与此同时，密歇根大学消费者信心指数自4月份以来，维持在50以下，显示消费者信心不足。进入6月份以来，美联储加息预期逐步提升，点阵图大幅上修，市场预期9月可能迎来首次加息。 国内方面，二季度国内经济整体呈现供热需冷态势，以AI产业链、出口产业链等为代表的制造业企业经营情况良好，但地产、基建、内需消费等产业链仍维持偏弱态势。生产方面，1-5月份，全国规模以上工业增加值累计同比增长5.4%,6月份制造业PMI指数达到50.3，维持在扩张区间。内需方面，1-5月份，一般公共预算支出累计同比增长0.82%，社会消费品零售总额累计同比增长1.4%。投资方面，1-5月固定资产投资累计同比增长-4.1%，其中基建投资累计同比增长0.6%，制造业投资同比下降0.4%，房地产开发投资同比下降15.9%。出口延续增长态势，1-5月出口金额（人民币）累计同比上升11.8%；进口金额（人民币）累计同比上升20.5%。物价水平仍在低位运行，5月份，CPI同比上升1.2%，PPI同比上升3.9%。金融指标方面，1-5月份，政府债券存量同比新增15.1%，人民币贷款存量同比新增5.5%，债务扩张速度减缓。 债券市场方面，二季度资金呈现先下后上态势，债券市场受宏观政策、通胀预期及流动性环境共同影响，收益率曲线延续下行态势。货币政策保持稳健，银行体系流动性维持合理充裕，央行未实施降准降息，但通过创新隔夜逆回购等货币政策工具保持流动性合理充沛，避免资金利率大起大落。受宏观预期变化、流动性宽松及银行资产荒等因素驱动，曲线各期限均有所下行。从收益率变动看，曲线呈现平坦化特征：1年期AAA存单收益率由季初1.51%下行至1.46%，30年期国债收益率由季初2.37%下行至2.24%，期限利差有所收窄。 权益市场方面，A股市场呈现出显著的结构性分化行情，成长风格大幅跑赢价值风格，科技主题资产涨幅尤为突出。从主要宽基指数来看，上证指数上涨5.2%，沪深300上涨11.9%，中证500和中证1000分别上涨18.56%和15.62%，而科技属性更强的创业板指和科创50分别大幅上涨36.35%和75.74%。行业层面，电子行业以超90%的季度涨幅领涨全市场，通信行业涨幅亦超60%，机械设备等制造业板块也录得可观正收益；与此形成鲜明对比的是，医药生物、公用事业、计算机、有色金属等板块出现不同程度的回落，行业间涨跌分化程度极为悬殊。本轮行情的核心驱动力在于AI产业链的加速催化——以AI算力、半导体及智能终端为代表的电子与通信板块，受益于全球AI基础设施投资的持续扩张、海外科技巨头芯片涨价带来的价格传导效应，以及国内AI技术突破带动的基本面预期上修，资金高度集中涌入，推动估值与业绩预期同步重估。港股市场表现明显承压，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数二季度分别下跌7.69%、9.74%和3.82%，走势与A股科技板块形成显著背离。港股下行主要源于结构性错位与流动性的双重约束：一方面，恒生指数中科技硬件类资产占比相对偏低，无法充分受益于本轮AI主题驱动的上行行情；另一方面，人民币持续升值导致南向资金汇兑成本抬升。美股市场在AI主题驱动下整体表现强势，科技板块持续领涨，但季末受科技龙头估值高企及芯片涨价等事件扰动，市场波动明显加剧。 报告期间,固收部分，产品充分分析国内外经济形势变化，紧跟政策风向，合理应对市场波动，在保证流动性安全的同时，把握时点性收益率相对高点，积极调整组合，保持了基金的流动性安全和收益平稳增长。权益部分，操作策略作出一定变更，整体在中证A500基础上进行行业增强并精选个股，相对基准超配非银、半导体、有色、化工等方向。