银华品质消费股票：2026第三季度报告（009852）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.46%

日涨幅

0.6334

净值

（11-02）

近1年：-21.33%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-15.33%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.49%	-5.55%	-2.11%	99/999优秀
近1月	+2.16%	-14.33%	-7.82%	43/1003优秀
近3月	-4.38%	-12.21%	-12.45%	214/981优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

银华品质消费股票：2026第三季度报告（009852）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.98亿份

2026Q2

4.99亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

498,031,859.72

变化

+720,669.18

本期

498,752,528.90

投资目标

本基金主要投资于品质消费主题相关股票，以大消费领域为主，通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用积极的大类资产配置策略，综合考量中国宏观经济发展前景、国家财政政策、货币政策、产业政策、国内股票市场的估值、国内债券市场收益率的期限结构、CPI与PPI变动趋势、外围主要经济体宏观经济与资本市场的运行状况等因素，分析研判货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险，并据此进行大类资产的配置与组合构建。我们从海外成熟资本市场发展历史和我国资本市场发展过程的经验发现，消费板块作为长跑冠军无论是海外市场还是本国资本市场的发展过程中都能得以验证。其中优质的消费类龙头公司在各国资本市场中市值最大（前50家）的公司里，均占据相当大的比例。本基金将相对淡化择时，秉承自下而上的选股策略，集中投资于中国资本市场中的大消费类板块中的优质上市公司，保持较高仓位运行。本基金的投资组合比例为：股票资产的比例不低于基金资产的80%，其中投资于本基金界定的品质消费主题相关股票不低于非现金基金资产的80%（投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过50%）；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证消费服务领先指数收益率*65%+中证港股通大消费主题指数收益率（使用估值汇率调整）*20%+中债综合全价指数收益率*15%

本期报告

中证内地消费主题指数收益率×60%+中证港股通消费主题指数(人民币)收益率×30%+中债-综合全价(总值)指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是股票型证券投资基金，其预期风险和预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金。本基金将投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

张萍| 任职时间: 2020年11月11日| 证券从业年限: 15.5年

硕士学位。曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理职务，现任权益投资管理部团队长/投资经理助理（社保、基本养老）/基金经理。自2018年11月6日起担任银华中小盘精选混合型证券投资基金、银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，自2018年11月6日至2020年9月2日兼任银华估值优势混合型证券投资基金、银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2019年3月19日起兼任银华心诚灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2019年9月20日起兼任银华心怡灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2019年12月16日至2022年9月6日兼任银华大盘精选两年定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2020年4月1日至2022年11月1日兼任银华港股通精选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2020年11月11日起兼任银华品质消费股票型证券投资基金基金经理，自2021年3月4日起兼任银华心享一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2022年1月20日起兼任银华心兴三年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2022年2月23日起兼任银华心选一年持有期混合型证券投资基金基金经理，自2023年3月30日起兼任银华心质混合型证券投资基金基金经理，自2023年9月6日起兼任银华医疗健康混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

王璐| 任职时间: 2023年1月4日| 证券从业年限: 10年

硕士研究生。曾就职于九泰基金管理有限公司。2017年8月加入银华基金，现任权益投资管理部基金经理。自2023年1月4日起担任银华品质消费股票型证券投资基金基金经理，自2023年1月15日起兼任银华心诚灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2023年9月6日起兼任银华医疗健康混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

孙昊天| 任职时间: 2026年2月25日| 证券从业年限: 7.5年

硕士研究生。2018年7月加入银华基金，历任研究部行业研究员，权益投资管理部基金经理助理。现任权益投资管理部基金经理。自2026年2月25日起担任银华品质消费股票型证券投资基金、银华心选一年持有期混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

报告期内，消费行业整体仍处于弱复苏阶段，板块内竞争力突出的优质公司虽能凭借自身经营兑现一定的超额增长，但若置于全市场比较，消费板块所呈现的增速与估值组合吸引力相对有限，这也是报告期内资金持续从板块流出、相对收益落后的重要原因。

不过在持续调整的过程中，我们也观察到一些积极变化，并据此梳理出一些值得重视的结构性机会。

其一，从估值看，经过较长时间的调整，相当一批优质消费公司的估值已回落至颇具吸引力的水平，资金回报率在5%以上的标的已不在少数。当前股价中已较为充分地隐含了市场对其增速持续放缓、甚至转为下滑的悲观预期；而我们判断，其中仍有相当数量的公司具备实现业绩稳健增长的能力，这一预期差所对应的修复空间值得重视。

其二，从出口链看，外需大盘维持了不错的增长，板块内不少公司今年出口实现了"量价齐升"。尽管汇兑因素对利润端形成扰动、拖累了表观利润，但我们认为这并不改变这些公司在全球市场的竞争优势；依托产品力与供应链优势在海外持续提升份额，仍是确定性较高的长期趋势。

其三，从生猪养殖看，猪价持续低迷，当前全行业已步入亏损区间，行业去产能成为必然趋势。我们认为，随着产能逐步出清，猪价中长期有望迎来回升，届时具备成本优势、能够穿越周期存活下来的优质企业，将展现出可观的盈利弹性。

综合来看，短期消费板块仍受制于弱复苏的基本面与资金分流，但估值的充分调整正为中长期布局打开空间。我们将继续坚持基本面研究，立足产业长期趋势，自下而上精选具备扎实竞争壁垒、合理估值与盈利弹性的优质公司，力争为持有人创造良好的长期回报。

本期报告

三季度A股市场出现较为剧烈的调整与风格切换。海外方面，美联储于9月中旬重启加息、上调联邦基金利率目标区间25个基点至3.75%—4.00%，为2023年以来首次加息，会后点阵图显示年内仍可能再加息一次，美国10年期国债收益率一度突破5.2%、创2007年以来新高，全球流动性边际收紧叠加地缘冲突推升的油价，对高估值成长板块形成明显的分母端压制。国内方面，经济延续"供强需弱"格局，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%、高技术制造增速领先，但固定资产投资降幅继续扩大、消费增速走低，内需修复动能仍显不足；7月政治局会议定调加大逆周期调节力度，季末财政与结构性货币政策工具进一步加码，政策底进一步夯实，但政策从资金下达到实物工作量的传导仍需时间。

市场层面，前期涨幅大、拥挤度高的科技成长板块成为本季调整主线。创业板指、科创50单季分别下跌约27.8%、30.7%，均创下单季历史最大跌幅，电子、通信领跌，建筑材料、电力设备、机械设备跌幅居前；与之相对，红利与资源、消费、金融地产等前期低位方向逆势上涨，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物、房地产、食品饮料取得正收益。港股相对A股抗跌，恒生指数三季度小幅上涨，恒生科技指数小幅回调。

大国间的科技竞争和贸易摩擦会成为常态，我们认为内需是未来政策发力的重点，我们会持续寻找相关板块的投资机会。

三季度以来，国内消费呈现“总量温和、结构分化”的特征。国家统计局数据显示，1—8月社会消费品零售总额同比增长1.1%，其中商品零售增长1.0%、餐饮收入增长2.4%。消费复苏较为疲软，结构上仍不均衡，服务消费及线上渠道相对活跃，传统线下零售和部分可选消费承压。我们认为，当前消费板块的投资更多应关注企业自身竞争力与经营质量，而非行业整体需求快速回升。组合上，我们对整体消费维持低配，但由于三季度不少消费股经历了调整，当下虽然基本面没有明显改善，但投资性价比逐步凸显，四季度我们会逐步增加一些经营稳健、现金流良好、分红确定性较强，同时基本面有一些新变化的公司。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

86.76%

2026Q2

92.06%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.08	100.00%	合计	3.10	100.00%	—
权益投资	2.67	86.76%	权益投资	2.85	92.06%	+5.30
股票	2.67	86.76%	股票	2.85	92.06%	+5.30
银行存款和结算备付金合计	0.40	13.03%	银行存款和结算备付金合计	0.24	7.77%	-5.26
其他资产	0.01	0.21%	其他资产	0.01	0.17%	-0.04
固定收益投资	0.00	0.00%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

57.25%

2026Q2

50.78%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.71	57.25%	制造业	1.57	50.78%	-6.47
合计	0.42	14.04%	合计	0.85	27.37%	+13.33
消费者非必需品	0.20	6.76%	消费者非必需品	0.37	11.86%	+5.10
农、林、牧、渔业	0.31	10.35%	农、林、牧、渔业	0.29	9.31%	-1.04
消费者常用品	0.14	4.78%	消费者常用品	0.25	8.12%	+3.34
—	—	—	医疗保健	0.14	4.60%	新增
批发和零售业	0.19	6.39%	批发和零售业	0.09	2.81%	-3.58
—	—	—	基础材料	0.09	2.80%	新增
—	—	—	住宿和餐饮业	0.03	0.95%	新增
水利、环境和公共设施管理业	0.03	1.17%	水利、环境和公共设施管理业	0.02	0.55%	-0.62
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.46%	新增
采矿业	0.00	0.05%	采矿业	0.00	0.05%	—
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	—
电信服务	0.07	2.50%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

49.16%

2026Q2

50.49%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比50.49%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	牧原股份	002714	7.74%	661,154	—	1	牧原股份	002714	8.33%	606,354	+0.59	-54,800
2	美的	000333	5.51%	218,000	—	2	贵州茅台	600519	8.14%	19,975	新增十大	—
3	海信视像	600060	5.11%	548,100	退出十大	3	美的	000333	7.90%	304,600	+2.39	+86,600
4	安克创新	300866	4.81%	137,500	退出十大	4	中烟香港	06055	4.79%	735,000	新增十大	—
5	涛涛车业	301345	4.74%	61,300	退出十大	5	裕同	002831	4.50%	509,700	新增十大	—
6	华旺	605377	4.61%	1,481,060	退出十大	6	康耐特光学	02276	4.06%	410,000	新增十大	—
7	春风动力	603129	4.42%	51,650	退出十大	7	太阳纸业	002078	3.90%	879,200	新增十大	—
8	格力	000651	4.32%	344,400	退出十大	8	伊利股份	600887	3.07%	347,300	新增十大	—
9	毛戈平	01318	4.21%	279,600	退出十大	9	今世缘	603369	3.00%	329,800	新增十大	—
10	百龙创园	605016	3.69%	426,930	退出十大	10	玖龙纸业	02689	2.80%	1,799,000	新增十大	—

持有 0

银华品质消费股票 ：2026第三季度报告（009852）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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