华宝研究精选混合：2026第三季度报告（009989）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.39%

日涨幅

0.9807

净值

（11-02）

近1年：-10.36%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-34.93%

-39%

-27%

-14%

-2%

11%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.70%	-5.63%	-2.11%	1654/2713一般
近1月	-10.13%	-14.52%	-7.82%	1168/2718良好
近3月	-10.03%	-12.50%	-12.45%	1047/2678良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

华宝研究精选混合：2026第三季度报告（009989）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.77亿份

2026Q1

3.90亿份

2026Q2

3.09亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

389,572,012.40

变化

-80,175,523.01

-21%

本期

309,396,489.39

投资目标

在严格控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

本基金采取“自上而下”的方式，首先由基金经理进行大类资产及行业配置，根据宏观经济周期、国家产业政策、行业景气度和行业竞争格局等因素进行深入分析，结合行业盈利趋势预测、行业整体估值水平和市场特征等，进行综合的行业投资价值评估。在大类资产及行业配置的基础上，本基金将主要从基本面出发，基于上市公司的内在价值进行充分挖掘，从上市公司的核心竞争力、盈利能力和盈利质量、公司治理水平、估值水平等方面进行综合评价精选具有较高投资价值的上市公司个股，构建基金组合。

本期报告

本基金采取“自上而下”的方式，首先由基金经理进行大类资产及行业配置，根据宏观经济周期、国家产业政策、行业景气度和行业竞争格局等因素进行深入分析，结合行业盈利趋势预测、行业整体估值水平和市场特征等，进行综合的行业投资价值评估。

在大类资产及行业配置的基础上，本基金将主要从基本面出发，基于上市公司的内在价值进行充分挖掘，从上市公司的核心竞争力、盈利能力和盈利质量、公司治理水平、估值水平等方面进行综合评价精选具有较高投资价值的上市公司个股，构建基金组合。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

业绩比较基准

中证800指数收益率×80%＋中证综合债指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只主动投资的混合型基金，其长期平均预期风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

贺喆| 任职时间: 2021年12月21日| 证券从业年限: 16年

大学学士。曾在上海从容投资管理有限公司任投资管理部基金经理助理。2013年10月加入华宝基金管理有限公司，先后任高级分析师、基金经理助理等职务，现任权益投资副总监。2018年7月至2022年11月任华宝转型升级灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2018年8月起任华宝高端制造股票型证券投资基金基金经理，2021年4月至2023年7月任华宝新优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2021年12月起任华宝可持续发展主题混合型证券投资基金基金经理，2021年12月起任华宝研究精选混合型证券投资基金基金经理，2024年3月至2025年1月任华宝远景混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年上半年，宏观经济延续修复格局，增长韧性尚可，地产链拖累尚未完全出清。财政政策通过特别国债和专项债持续发力扩内需，货币政策保持适度宽松。外部环境方面，中美经贸关系在2025年阶段性缓和后，2026年上半年整体维持平稳，但出口链仍需面对关税、汇率及海外库存周期的扰动。自主可控（半导体、AI硬件、工业软件）成为应对潜在外部风险的核心逻辑。

2026年上半年A股市场呈现典型的**结构性牛市**特征。总量指数震荡上行，但内部结构分化剧烈。通信、电子、国防军工等科技方向持续上涨，其中AI产业链、部分高端制造业绩高增，而传统周期和部分消费板块仍处于磨底或缓慢修复阶段。

本基金在2026年上半年严格遵循核心进攻、底仓防守的配置思路，对相应的行业做了适度配置。

展望2026年下半年，维持结构牛不缺机会，但需警惕盈利证伪的判断。AI应用端的商业化落地、人形机器人产业化进程、以及国内设备更新政策的进一步细化，都将提供新的投资线索。需警惕海外需求放缓对出口链的冲击。我们将继续坚持业绩为王的选股标准，动态调整行业板块的配比，力争在控制回撤的前提下，为持有人创造可持续的超额收益。

本期报告

2026年三季度，A股市场经历了自"9·24"行情启动以来最为黯淡的一个季度，科技成长抱团瓦解、外部流动性收紧、资金面持续退潮三重压力交织，主要指数全线收跌。上证指数季度内回落超6%，深证成指跌逾20%，创业板指跌超27%，科创50跌幅超过30%。在此之前，科技成长已主导行情超过一年，科创50指数较"9·24"行情起点累计最高上涨逾250%。 9月17日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%至4.00%，为2023年7月以来首次；10年期美债收益率一度站上5.587%，为2004年以来高位，美债收益率高企抬升成长股折现率，持续压制估值扩张空间。同时，A股日均成交额从6月的3.13万亿元一路萎缩至7月的2.70万亿元、8月的2.25万亿元，9月以来仅为1.83万亿元；9月29日两市成交1.42万亿元，创下近14个月新低，较今年1月14日3.99万亿元的历史天量萎缩逾六成。行业层面，半导体、煤炭、硬件设备前三季度分别上涨33.00%、21.58%、19.22%；风格上，中盘成长表现最强，资金开始从"远期的故事"转向"近处的政策和业绩"。

展望四季度，全球资产定价的核心变量已不在单纯的增长强弱，而在"折现率"这一关键变量。中东局势输出油价冲击，油价输入美国通胀，通胀决定美联储路径，美联储路径与债券供给共同决定美债收益率，美债则成为全球风险资产的估值分母。国内方面，三季末已开启新一轮稳增长周期，政策发力窗口临近，长中短期乐观预期可能集中发酵。我们看到人民币汇率延续稳步升值趋势，年底季节性结汇潮或将给予人民币更强的升值动能，人民币资产吸引力增强，有利于A股的吸引力。考虑到“十五五”开局叠加积极有为的宏观政策，财政与货币协同、资本市场改革与长线资金入市，共同改善权益市场生态；经济节奏大概率前低后高，PPI修复、制造业升级、服务消费与科技创新构成内需与供给两端亮点。低利率环境下，保险资金、年金与指数化/量化配置对“确定性现金流+分红回报”的需求上升，为低估值央国企、金融、公用事业与资源品提供估值底；而科技制造在国产替代、AI基础设施、机器人、创新药与高端设备等方向仍有真实产业趋势。因此，我们对指数行情不悲观，更倾向于判断为“指数震荡筑底、结构修复扩散”：科技从单纯估值扩张转向业绩验证，非科技从失血防守转向低估值修复，二者并非此消彼长，而有望在风险偏好企稳后形成同涨格局。在配置上，重点关注业绩兑现能力强、2027年景气度有望继续改善的科技成长核心环节，同时关注政策催化的方向。在流动性"存量博弈"的格局下，精选个股、注重业绩验证将是获取超额收益的关键。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

85.20%

2026Q1

89.55%

2026Q2

90.42%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.39	100.00%	合计	3.40	100.00%	—
权益投资	4.83	89.55%	权益投资	3.08	90.42%	+0.87
股票	4.83	89.55%	股票	3.08	90.42%	+0.87
银行存款和结算备付金合计	0.50	9.35%	银行存款和结算备付金合计	0.32	9.31%	-0.04
其他资产	0.06	1.09%	其他资产	0.01	0.28%	-0.81

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

70.67%

2026Q1

86.60%

2026Q2

83.63%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.83	90.97%	合计	3.08	91.15%	+0.18
制造业	4.59	86.60%	制造业	2.82	83.63%	-2.97
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.12	3.56%	+3.56
租赁和商务服务业	0.00	0.09%	租赁和商务服务业	0.10	3.06%	+2.97
—	—	—	水利、环境和公共设施管理业	0.01	0.27%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.11%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.15%	+0.04
信息传输、软件和信息技术服务业	0.16	2.94%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.15%	-2.79
卫生和社会工作	0.01	0.23%	卫生和社会工作	0.01	0.15%	-0.08
—	—	—	房地产业	0.00	0.09%	新增
—	—	—	批发和零售业	0.00	0.06%	新增
采矿业	0.05	1.00%	采矿业	0.00	0.01%	-0.99
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

57.56%

2026Q1

74.87%

2026Q2

67.96%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比67.96%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	海康威视	002415	9.92%	1,538,600	退出十大	1	法兰泰克	603966	9.89%	4,569,200	+0.84	-1,322,990
2	立讯精密	002475	9.92%	747,200	退出十大	2	永创	603901	9.83%	3,577,900	-0.07	-1,254,800
3	永创	603901	9.90%	4,832,700	—	3	京东方A	000725	9.80%	5,787,700	+4.06	+2,280,600
4	九安医疗	002432	9.57%	718,100	退出十大	4	山东赫达	002810	8.07%	1,349,600	+2.18	+84,000
5	法兰泰克	603966	9.05%	5,892,190	—	5	株冶	600961	7.41%	1,109,400	+2.79	+352,600
6	山东赫达	002810	5.89%	1,265,600	—	6	江瀚新材	603281	6.76%	1,266,228	+1.37	+562,308
7	京东方A	000725	5.74%	3,507,100	—	7	水晶	002273	5.26%	728,100	+0.39	—
8	江瀚新材	603281	5.39%	703,920	—	8	福达股份	603166	3.98%	1,267,600	新增十大	—
9	水晶	002273	4.87%	728,100	—	9	中颖	300327	3.71%	505,800	新增十大	—
10	株冶	600961	4.62%	756,800	—	10	科威尔	688551	3.25%	297,805	新增十大	—

持有 0

华宝研究精选混合 ：2026第三季度报告（009989）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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