景顺长城品质投资混合：2026第三季度报告（000020）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.11%

日涨幅

4.4020

净值

（11-02）

近1年：+5.38%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-28.27%

-27%

-14%

-1%

12%

26%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.78%	-5.63%	-2.11%	2794/5607良好
近1月	-12.94%	-14.52%	-7.82%	2738/5596良好
近3月	-12.77%	-12.50%	-12.45%	2876/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

景顺长城品质投资混合：2026第三季度报告（000020）

基金份额变动

基金总份额趋势

9,842万份

2026Q1

9,765万份

2026Q2

1.28亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

97,647,605.43

变化

+29,973,085.79

+31%

本期

127,620,691.22

投资目标

通过采用品质投资（Quality investing）策略，投资于具备卓越企业品质资质的公司，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，以实现基金资产的长期资本增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

资产配置：本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，运用宏观经济模型（MEM）做出对于宏观经济的评价，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。股票投资策略：本基金股票投资主要遵循“自下而上”的个股投资策略，利用基金管理人股票研究数据库（SRD）对企业进行深入细致的分析，并进一步挖掘出具有较强品质资质的公司，并辅以财务指标进行品质投资分析。债券投资策略：债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数×80%＋中证全债指数×20%。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型基金，属于风险程度较高的投资品种，其预期风险和预期收益水平低于股票型基金，高于货币型基金与债券型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

詹成| 任职时间: 2015年12月29日| 证券从业年限: 15年

通信电子工程博士。曾任英国诺基亚研发中心研究员。2011年7月加入本公司，历任研究部研究员、专户投资部投资经理，自2015年12月起担任股票投资部基金经理，现任研究部副总经理、股票投资部基金经理。具有15年证券、基金行业从业经验。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026 年二季度内需明显走弱，外需维持强劲，经济供强需弱的格局愈发突出；消费端持续承压，社零增速持续走低并出现阶段性同比下滑，以旧换新政策带来的消费透支效应持续显现，汽车、家电等大宗消费品类明显走弱，上游工业品价格抬升但核心消费物价走弱，终端需求低迷致使成本难以向下传导，居民各类信贷同步收缩，居民主动去杠杆节奏加快，仅二手房市场存在一定韧性，一线城市二手房价持续温和回暖，但市场暖意尚未传导至新房销售与居民信贷需求；投资端全面转弱，固定资产投资当月跌幅持续加深，制造业、基建、地产三类投资同步承压，企业中长期信贷连续走弱，实体投资意愿低迷，内需疲软也和财政支出大幅收缩高度相关；外需虽保持高景气，出口增速持续走高，AI 相关产业链出口成为核心拉动。二季度经济总量下行压力有所加大，价格端上游原材料涨价明显，但下游消费品价格基本平稳，上下游价格传导不畅的问题仍未改善。

海外方面，6 月美联储议息会议迎来新任主席首场亮相，基准利率保持不变，但会议传递出鲜明的偏鹰倾向，通胀预测大幅上调，多数官员年内仍倾向进一步加息，市场对于货币收紧的预期显著升温，主席还提出多项框架改革计划，改变以往预期管理方式，后续市场波动或将持续放大，就业市场展现出超预期的强劲韧性，新增就业数据持续向好，通胀数据整体走高主要受能源板块带动，核心通胀边际有所缓和，关税带来的涨价影响逐步消退，高油价也对其他消费形成挤压。美国制造业景气度明显修复，短期经济增长依托相关刺激因素保有一定韧性，但居民消费信心依旧低迷，高通胀持续削弱居民实际收入，后续财政刺激效果或将逐步消退，高利率带来的压制作用会持续显现，经济基本面压力逐步加大，叠加地缘局势缓和带动油价下行，三季度通胀有望迎来缓和，紧缩预期随之降温，倘若就业市场后续走弱，市场又会重新计价宽松空间。

2026年二季度权益市场整体呈现明显的结构分化的态势，板块表现分化极致，内需持续走弱压制消费、地产、基建相关板块盈利预期，但AI、高端制造等出口链条品种依靠外需景气走出明显超额收益。

本季度操作策略主要体现在： 1）增持国产算力，国内AI投资开始加速，国产相关环节受益。2）增持半导体设备和材料，全球晶圆厂资本开支大幅增长，半导体设备和材料将会全面受益。

后续出口端韧性有望延续，当前二季度内需下行压力显著加大，市场普遍预期7月政治局会议将释放稳增长加码信号，提速超长期特别国债与专项债落地投放、推动各类政策性金融工具加快落地生效，或有望托底基建投资回暖，宏观经济进一步下行的空间有限，我们仍然看好下一阶段权益市场的表现。

投资策略上，我们依然坚定围绕中国未来5-10年确定的产业方向来构建组合，我们重点关注三大方向：1）科技成长：科技创新是时代的主旋律，同时政策会持续在“卡脖子”相关的高端制造领域发力，有能力实现突破的公司将迎来黄金成长期。2）高端制造：在安全发展的大战略下，我们将重点挖掘能够实现自主可控和进口替代的高端制造行业的投资机会。3）医药：医药长期受益于人口老龄化和创新升级，核心标的长期业绩增长确定强。

高估值肯定是回报率的敌人，透支未来价值很多的公司，我们会规避，组合构建的时候会保持一定的均衡性，尽可能的降低净值的波动，追求复利，积小胜为大胜，希望能够在中长期的维度为持有人创造稳定的净值增长。

本期报告

2026年三季度国内经济运行总体平稳，供强需弱、新旧动能分化的格局进一步凸显；生产端保持韧性，工业增加值维持平稳增长，高技术制造业和新兴产业引领增长，新质生产力领域景气领先；需求端内需延续偏弱，消费复苏乏力，社零增速徘徊在低位，以旧换新等政策效应退坡后大宗消费品类增长明显放缓，居民收入和就业预期偏弱制约消费修复；投资端整体走弱，固定资产投资延续负增长，房地产投资降幅进一步扩大，制造业投资同步转弱，基建投资受财政支出进度偏慢、项目资金投放滞后拖累表现低迷；外需方面，出口在AI产业链和新能源产业链带动下保持高增长，继续成为经济增长的重要支撑。价格端呈现积极信号，"反内卷"治理成效显现叠加能源价格上涨，PPI维持高位，CPI温和回升，上下游价格传导不畅的状况边际改善。季末稳增长政策明显加码，国务院常务会议部署一批增量政策，稳楼市政策组合拳密集出台，中美就部分商品对等降税达成共识，贸易环境出现阶段性改善。

海外方面，三季度美联储在通胀压力下重启加息、地缘冲突反复扰动市场，成为影响全球宏观的核心变量；7月议息会议按兵不动后，新任主席在杰克逊霍尔会议上释放鲜明的鹰派信号，9月议息会议重启加息、上调联邦基金利率目标区间，为2023年7月以来首次加息，点阵图显示多数官员预期年内仍需进一步收紧，货币政策重心重新转向控通胀；美国经济在AI资本开支扩张和消费韧性的支撑下保持较强增长，制造业与服务业景气度维持高位，就业市场总体稳固，但通胀回落缓慢，能源价格受地缘冲突推动大幅上行是主要推手，中东局势反复令国际油价显著冲高并维持高位，进一步加剧全球通胀和利率压力；美债长端利率持续攀升，10年期美债收益率升至二十余年来高位，美元走强、全球流动性收紧预期升温，对高估值资产形成明显压制。往后看，若油价回落、通胀和就业数据边际改善，紧缩预期存在降温空间；反之，政策路径的不确定性仍将放大市场波动。

2026年三季度权益市场整体呈现震荡调整、风格剧烈再平衡的态势，主要指数普遍收跌，前期涨幅较大的科技成长板块深度回调，科创50、创业板指领跌市场，大盘蓝筹与红利资产相对抗跌，高低切换特征明显；节奏上，7月市场在交易拥挤度集中释放下快速调整，8月出现修复反弹，9月受海外利率上行和长假前观望情绪影响再度走弱，市场波动明显加大；板块层面，煤炭、石油石化、银行、农林牧渔、医药生物等板块逆势上涨，电子、通信、电力设备等前期强势方向跌幅居前，行业与风格分化依然显著；市场交投明显降温，成交额与两融余额自高位回落，存量资金博弈特征增强，前期极致的拥挤交易得到一定消化，市场在调整中逐步完成结构再平衡。

本季度操作策略主要体现在： 1）增持医药，创新药和CXO受AI投资影响较小，可以对冲AI相关板块的风险。2）增持红利，在美联储加息的背景下，成长股估值收缩的风险加大，增持红利对冲组合风险。

展望未来，海外方面，美联储重启加息后全球流动性边际收紧，高油价与高利率仍是主要外部约束，但近期美国就业数据边际走弱、油价自高位有所回落，若紧缩预期降温，外部流动性冲击或将阶段性减轻；国内方面，稳增长政策力度明显加大，季末国务院常务会议部署一批增量政策，财政端将加快支出进度、用好地方政府债务结存限额，推动"十五五"规划、"六张网"等重大工程项目尽早开工建设，专项债与超长期特别国债加快投放有望托底基建投资回暖；货币端"适度宽松"基调延续，流动性有望保持充裕并与财政协同发力；房地产端，居民购房贷款贴息政策落地、中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息，叠加前期一揽子稳楼市政策，有望推动房地产市场逐步止跌回稳；中美就部分商品对等降税达成共识也有助于稳定外贸环境，出口韧性有望延续。综合来看，随着政策效应逐步显现、外部约束边际缓解，宏观经济进一步下行的空间有限，我们仍然看好下一阶段权益市场的表现。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

81.82%

2026Q1

79.87%

2026Q2

66.27%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.18	100.00%	合计	7.47	100.00%	—
权益投资	4.94	79.87%	权益投资	4.95	66.27%	-13.60
股票	4.94	79.87%	股票	4.95	66.27%	-13.60
银行存款和结算备付金合计	1.20	19.40%	银行存款和结算备付金合计	1.53	20.53%	+1.13
—	—	—	买入返售金融资产	0.97	12.93%	新增
其他资产	0.04	0.60%	其他资产	0.01	0.14%	-0.46
固定收益投资	0.01	0.14%	固定收益投资	0.01	0.13%	-0.01
债券	0.01	0.14%	债券	0.01	0.13%	-0.01

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

69.47%

2026Q1

78.23%

2026Q2

47.22%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.94	83.02%	合计	4.95	76.89%	-6.13
制造业	4.65	78.23%	制造业	3.04	47.22%	-31.01
—	—	—	金融业	0.79	12.28%	新增
采矿业	0.15	2.51%	采矿业	0.48	7.40%	+4.89
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.23	3.60%	+3.60
信息传输、软件和信息技术服务业	0.11	1.90%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.21	3.31%	+1.41
—	—	—	房地产业	0.20	3.08%	新增
批发和零售业	0.02	0.39%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

34.31%

2026Q1

40.84%

2026Q2

36.62%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比36.62%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	6.07%	28,400	—	1	紫金矿业	601899	4.85%	1,048,300	新增十大	—
2	宁德时代	300750	4.81%	72,815	—	2	长鑫	688825	4.79%	586,238	新增十大	—
3	生益	600183	4.58%	156,900	退出十大	3	新易盛	300502	4.74%	78,400	+1.48	+46,500
4	大族激光	002008	4.39%	173,900	退出十大	4	中际旭创	300308	4.10%	32,700	-1.97	+4,300
5	华虹宏力	688347	4.19%	74,064	退出十大	5	药明康德	603259	3.60%	138,400	新增十大	—
6	杰瑞股份	002353	4.14%	161,500	退出十大	6	江苏银行	600919	3.17%	1,646,900	新增十大	—
7	北方华创	002371	3.53%	23,700	退出十大	7	宁德时代	300750	2.98%	65,815	-1.83	-7,000
8	新易盛	300502	3.26%	31,900	—	8	深南电路	002916	2.90%	50,100	新增十大	—
9	三环	300408	3.03%	108,100	退出十大	9	拓荆	688072	2.84%	28,575	新增十大	—
10	思源	002028	2.84%	97,700	退出十大	10	沪电股份	002463	2.65%	147,400	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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