中银消费主题混合 ：2026第三季度报告（000057）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.17%

日涨幅

1.2107

净值

（11-02）
近1年：-29.12%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.41%
-27%
-18%
-9%
0%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.52%
1794/5607良好
近1月-6.86%
1838/5596良好
近3月-12.39%
3084/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中银消费主题混合 ：2026第三季度报告（000057）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1,722万份
2026Q1
1,584万份
2026Q2
1,732万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
15,839,304.89
变化
+1,481,496.72
+9%
本期
17,320,801.61
3

投资目标

本基金重点投资于大消费行业中的优质上市公司，在合理控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过分析宏观经济和证券市场发展趋势，评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险，据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例，并进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。本基金是以大消费行业为主要投资标的的主题基金，将分别从政策影响和行业特征两个方面对大消费行业的各个子行业进行分析，在行业配置的基础上，通过定性和定量分析相结合的办法，挑选出受惠于经济转型和消费升级的优质上市公司进行投资。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×75%＋上证国债指数收益率×25%。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预期收益和预期风险水平的投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

杨庆运| 任职时间: 2021年12月16日| 证券从业年限: 12年

经济学硕士。2015年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理、投资顾问、投资经理。2021年12月至今任中银消费主题基金基金经理，2023年5月至2025年11月任中银顺泽回报基金基金经理，2023年12月至今任中银策略基金基金经理，2024年10月至今任中银ESG主题基金基金经理。具备基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
1. 宏观经济分析
全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。
国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。
2. 市场回顾
股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。二季度代表消费的内地消费指数下跌15.23%。
3. 运行分析
二季度消费板块仍然处于震荡寻底状态，一方面传统的白酒、养殖、零售、地产链等消费板块基本面仍未看到明显起色，另一方面以旧换新政策对家电、汽车的带动效应递减。而餐饮旅游等服务消费板块受到高油价、天气等不利因素影响也出现基本面环比回落的情况。组合仓位维持相对稳定，从行业选择上，仍然重点配置政策持续支持、产业发展周期向上、企业逐渐见到经营拐点的服务消费板块，同时也持续关注传统消费板块潜在改善的可能性。而从选股上，结合一季报表现及后续景气度预期，重点配置竞争优势明显的龙头公司。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-2.88%，同期业绩比较基准收益率为-11.40%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为-2.96%，同期业绩比较基准收益率为-11.40%。
本期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。
国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。
2.市场回顾
股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。代表消费的内地消费指数上涨2.09%。
3.运行分析
三季度消费板块基本面相对平稳，部分增量政策的推出有利于提振消费板块的信心和未来改善预期。同时二季度出现的股票市场严重分化情况有所改善，消费板块股票表现出现一定改善。我们观察到部分消费细分子板块开始有所表现，如受益于厄尔尼诺预期和产能去化预期提升，农业板块出现较大涨幅。组合仓位维持相对稳定，坚持以大消费板块作为核心配置。行业选择上，一方面结合政策支持方向和行业景气度变化情况，仍然着重配置政策持续支持、产业发展周期向上、企业逐渐见到经营拐点的服务消费板块；另一方面，我们也观察到传统消费板块基本面逐渐接近见底回升的状态，增加配置了传统消费龙头公司。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
89.70%
2026Q1
80.80%
2026Q2
87.80%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资80.80%权益投资87.80%+7.00
股票80.80%股票87.80%+7.00
固定收益投资6.04%固定收益投资6.22%+0.18
债券6.04%债券6.22%+0.18
银行存款和结算备付金合计6.50%银行存款和结算备付金合计5.72%-0.78
其他各项资产6.67%其他各项资产0.27%-6.40
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
32.46%
2026Q1
46.33%
2026Q2
64.21%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计81.05%合计88.67%+7.62
制造业46.33%制造业64.21%+17.88
水利、环境和公共设施管理业17.80%水利、环境和公共设施管理业8.30%-9.50
住宿和餐饮业12.96%住宿和餐饮业7.47%-5.49
农、林、牧、渔业1.07%农、林、牧、渔业2.32%+1.25
交通运输、仓储和邮政业1.03%交通运输、仓储和邮政业2.26%+1.23
——信息传输、软件和信息技术服务业1.85%新增
租赁和商务服务业0.80%租赁和商务服务业1.44%+0.64
科学研究和技术服务业1.06%科学研究和技术服务业0.52%-0.54
——批发和零售业0.29%新增
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报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
53.51%
2026Q1
42.68%
2026Q2
31.03%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比31.03%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1锦江酒店5.47%—1锦江酒店3.76%-1.71
2首旅酒店5.44%—2首旅酒店3.72%-1.72
3百龙创园4.29%—3贵州茅台3.69%新增十大
4三峡旅游4.29%—4新乳业3.53%-0.19
5黄山旅游4.22%退出十大5美的3.28%新增十大
6燕京啤酒4.15%—6燕京啤酒2.73%-1.42
7九华旅游3.85%退出十大7三峡旅游2.73%-1.56
8三特索道3.73%退出十大8海信家电2.63%新增十大
9新乳业3.72%—9长白山2.50%新增十大
10安井3.52%退出十大10百龙创园2.46%-1.83