天治可转债增强债券 ：2026第三季度报告（000080）

本基金重点投资于可转换债券（含可分离交易可转债），努力在控制投资组合下方风险的基础上实现基金资产的长期稳健增值。

本基金80%以上的基金资产投资于固定收益类金融工具，并在严格控制风险的基础上，通过对全球经济形势、中国经济发展（包括宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需情况）、证券市场估值水平等的研判，适度参与权益类资产配置，适度把握市场时机力争为基金资产获取稳健回报。 类属资产配置由本基金管理人根据宏观经济分析、债券基准收益率研究、不同类属债券利差水平研究，判断不同类属债券的相对投资价值，并确定不同债券类属在组合资产中的配置比例。

中债综合指数收益率

本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低预期风险、较低预期收益的品种，其预期风险收益水平高于货币市场基金，低于混合型基金及股票型基金。

2026年三季度，我国经济延续平稳运行态势，但修复动能有所放缓。当前经济延续“供给强于需求、外需强于内需”的K型分化格局，内需不足是制约经济增长的主要矛盾，政策重心转向加快存量政策落地、扩大内需。具体来看，三季度制造业PMI整体在荣枯线附近波动，7月一度跌破50，显示制造业景气度阶段性承压，9月重回扩张区间。投资方面，基建与制造业投资仍是主要支撑。消费方面，社会消费品零售总额温和增长。出口方面，外需支撑依然稳固，出口保持韧性。价格指标方面，CPI同比温和，物价低位运行；PPI同比由3.5%升至3.8%，工业品价格延续回升。货币政策方面，政策对于短期稳增长与应对当前结构性挑战的诉求或有所上升，宽松预期有所升温。 债券市场方面，可转债表现弱于正股，核心矛盾是"估值贵、结构分化"。三季度中证转债指数下跌7.0%，下跌主要来自估值主动压缩，百元溢价率虽从历史极值回落，仍处于历史较高分位。纯债市场三季度整体走强，核心驱动是"基本面弱现实与货币宽松预期"。短端国债受资金面与存单成本约束小幅上行，超长端累计下行超10BP，收益率曲线显著平坦化。信用债收益率与国债同步震荡下行，且低等级、长久期品种下行幅度更显著。信用利差普遍收窄至历史低位。 在投资策略上，本基金秉持绝对收益导向，基于基本面与估值的双重维度精选个券，并辅以动态择时策略以捕捉波段机会，严格执行止盈纪律与回撤控制机制。在行业配置层面，基金采取‘核心 + 卫星’策略：以银行、公共事业等高股息、低波动资产以及偏债转债构筑组合安全垫，同时择时配置高景气度赛道，旨在夯实底仓稳健性的基础上，有效增强组合弹性。