广发轮动配置混合：2026第三季度报告（000117）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.33%

日涨幅

1.4040

净值

（11-02）

近1年：-38.00%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-40.83%

-45%

-31%

-17%

-3%

11%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-10.85%	-5.63%	-2.11%	4637/5607不佳
近1月	-22.35%	-14.52%	-7.82%	4409/5596不佳
近3月	-17.10%	-12.50%	-12.45%	3817/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

广发轮动配置混合：2026第三季度报告（000117）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.09亿份

2026Q1

1.03亿份

2026Q2

1.55亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

103,243,493.84

变化

+51,289,321.27

+50%

本期

154,532,815.11

投资目标

根据经济周期中不同阶段的特征，通过大类资产配置及行业轮动策略，投资相应的受益资产，应对通货膨胀，通货紧缩，经济衰退和萧条等宏观经济波动的冲击，为投资者创造长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

在经济上升周期增加股票配置，重点配置受益于经济和通货膨胀的行业及个股；在经济下降周期减少股票配置，阶段重点配置相对稳定类和抗通缩的行业及个股。根据经济和通胀的各阶段变化情况，把握经济周期与行业板块轮动之间规律，通过各行业之间的比较，进行行业轮动以降低风险，同时精选个股，实现基金资产长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

80%×沪深300指数＋20%×中证全债指数

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金，而低于股票型基金，属于证券投资基金中的较高风险、较高收益品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

吴兴武| 任职时间: 2015年02月12日| 证券从业年限: 17年

吴兴武先生，中国籍，理学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任摩根士丹利华鑫基金管理有限公司研究员，广发基金管理有限公司研究发展部、权益投资一部研究员、广发多元新兴股票型证券投资基金基金经理(自2017年4月25日至2019年4月16日)、广发核心精选混合型证券投资基金基金经理(自2015年2月17日至2020年2月10日)、广发鑫瑞混合型证券投资基金(LOF)基金经理(自2019年4月16日至2020年7月29日)、广发再融资主题灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理(自2019年4月16日至2020年7月31日)、广发主题领先灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2020年1月7日至2024年1月4日)、广发竞争优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2022年11月4日至2026年5月9日)、广发轮动配置混合型证券投资基金基金经理(自2015年2月12日至2026年6月18日)。

王远鸿| 任职时间: 2026年06月18日| 证券从业年限: 16年

王远鸿先生，中国籍，工学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华夏基金管理有限公司信息技术部项目经理、交易室交易员，千合资本管理有限公司交易部交易员，泓德基金管理有限公司研究部高级研究员，长盛基金管理有限公司权益投资部总经理助理、基金经理、基金经理助理。

本期报告

王远鸿| 任职时间: 2026年06月18日| 证券从业年限: 16.2年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度初受到海外重大地缘事件影响，市场曾短暂承压，不过由于AI行业的积极发展，市场资金很快重新聚焦到AI。在算力需求的持续拉动下，涨价环节此起彼伏，相关行业也成为二季度表现最为亮眼的板块。二季度末，本基金对持仓结构进行了较大的调整，降低了医药、新能源、有色、非银金融的配置，主要增加了电子、军工的配置，电子行业以芯片设计、半导体材料、被动器件、功率器件的配置为主。

未来，本基金会重点关注泛成长行业的投资机会，寻找其中最具有核心竞争力的公司，坚持长期投资。基金经理认为，当下阶段AI已经成为非常明确的产业趋势，围绕AI算力需求，产业链各环节的高端需求不断涌现。在AI产业链中，我们观察到以下这些明确的趋势：一是国内算力的投资在时间上滞后于北美算力的投资，国内算力需求空间明确，国产化需求迫切；二是光芯片升级趋势明确，AI拉动下技术演进速度较快，光连接速率不断提升，先进产品目前供不应求；三是PCB载板化、类半导体化趋势明确，头部企业格局优化，有技术储备的企业的盈利能力正在重构；四是受益于大模型持续迭代，在诸如编程的生产力场景开始加速渗透，存储和CPU需求持续增长，供给紧张，同时国内企业扩产态势明确；五是GPU、CPU等算力核心芯片功率提升趋势明确，对电源、被动元器件、模拟器件、功率器件、PCB等器件的高端化、定制化需求不断增加。

AI之外，本组合重点关注的行业还包括航发产业链、出海医疗器械、人形机器人等，基金经理认为类似行业正处于产业周期拐点前后，时间窗口不容易准确把握，策略是通过定期更新，长期少量持有，择机进行重点配置。

对于持仓标的，基金经理会重点关注其在行业内与竞争对手的差距，我们偏好于具有全球竞争力的优质公司。对于下游需求快速增长的行业，重点选择那些壁垒较高的环节，由于供应紧张能有机会进入到标杆客户供应体系中的公司。对于单纯因为涨价而受益的标的，如果壁垒较低，且股价较高，基金经理认为其中的风险较大，这个阶段不应是配置重点。对于非AI类的公司，整体市场关注度不高，估值偏低，但是或多或少还有一些负面因素尚未完全反应，会控制持仓比例，等待时机后再增大配置比例。

本期报告

本基金持续关注成长型行业的投资机会，AI相关产业是我们重点关注的领域之一，此外，类似航空发动机、高端医疗器械等也是我们所关注的方向。

人工智能正在作为一种赋能技术快速走入不同的行业，并且其能力进步的速度并没有放缓。但在三季度，相关板块的表现不尽如人意。从基本面角度看，市场担忧集中在云厂高额资本开支是否可持续，前沿模型公司年化收入是否持续增长等问题上；从股票角度看，在经历前期大幅上涨后，特别是算力硬件不同环节轮番上涨后，大部分标的的股价处于阶段性高位，获利了结需求提升，而且，大幅上涨的股票中也不乏鱼龙混杂的现象。

从我们的视角看，第一，算力硬件中，特别是与信息传输相关的环节的技术升级是持续的，并不完全依赖整体算力资本开支的上升，其在整体资本开支中的占比在未来三年有望翻倍，这其中光与交换是受益的环节；第二，国内算力建设仍滞后于海外建设，随着国内建设的铺开及芯片等相关环节供给状态的改善，未来两年，国内算力建设将保持快速增长的态势，其中算力芯片、交换芯片、存储是主要受益的环节；第三，端侧需求正在徐徐展开。三季度，随着模型能力的不断跃升，在硬件制造、家庭智能终端等生产、生活领域，我们已经看到一些与传统思路迥然不同的AI应用出现。相比过去容易想象的AI手机、AI眼镜场景，我们认为AI时代的应用大概率不会简单重复智能手机时代的路径，应该拓宽思路去寻找潜在的爆款应用。三季度，我们看到，在生产环节，生活领域都出现了崭新的AI应用场景，AI可能会改写我们的生产、生活、娱乐的方方面面。

从周期的角度思考，三季度的回调，不免让人回想历史上发生过的周期。不管是移动互联网的浪潮，新能源的崛起，这些行业个股的表现都经历了较大幅度的起落。市场的风险偏好会有波动，行业的发展也会有周期，对类似的周期我们保持警惕。但历史从来不是简单的重复，我认为此轮AI产业周期与之前的新兴产业最大的不同在于其是由仍在持续变化的技术进步驱动，尚无法准确量化渗透率，也就不适宜简单套用之前的产业周期阶段，而且其技术进步的节奏很难线性外推，存在突变可能。

从估值角度看，经历三季度的大幅调整，科技板块整体估值有所回落，属于自2024年9月份科技股进入上行周期后较大幅度的回调。市场对于科技股的投资拥挤度有较多的讨论，经过此轮回调，投资方向过于集中的问题也有所缓解。还要看到的是，有相关的统计显示，当前北美科技方向的资本开支已经占整体企业资本开支的一半以上，投资的集中也是这种基本面状况的反应，A股今年的半年报展示的基本面也是如此，科技类公司的经营情况相比其他行业更加积极。因此，我认为不应过于担心投资拥挤度的问题，核心问题应是判断科技的景气周期究竟走到了何种地步。这就回到了之前讨论的问题，我们还是认为行业发展方兴未艾，技术线上的光与交换，投资区域中的国产算力建设，行业上下游中的端侧应用仍有巨大的空间。

因此，我们的策略是假设未来的一段时间市场并不会再给予这个行业高的风险偏好，将以更严苛的目光审视科技股乃至成长股，在AI算力领域配置其中确定性高、竞争格局好的标的；同时，也积极寻找市场之前关注度不高的板块的变化和机会，不管是端侧AI还是非AI领域的投资机会，以达到平衡组合风险的目的。

组合管理层面，尽管在二季度末对回调风险有所警惕，回避了一些涨价链的投资，但伴随整体成长板块的回调，组合净值仍承受了一定的回撤。在这个过程中，操作主要分为三类。第一，在国产算力内部进行了调整，在市场风险偏好降低的环境下，将持仓配置更多的偏向于短期业绩兑现度较高的标的；第二，在海外算力相关的标的中，基于未来技术演进的风险及海外贸易、监管政策的风险考量，将光的配置从光模块向光相关测试仪器、无源器件、光源迁移；第三，开始少量的布局端侧的标的，目前主要是AI制造和创新的硬件产品，我们仍会持续在这一领域挖掘机会；第四，小幅增加了过去两年持续逆风的，而半年报业绩显示企稳，未来出口业务有望逐渐成为毛利增长主要推动力的医疗器械、药物。

展望未来半年，我们对上半年曾因供给短缺、交付紧张进而价格上涨的环节保持谨慎，如我们在中报中的阐述，这一领域的布局，我们重点关注那些有机会进入高端市场，进而系统性带来竞争格局和盈利改善的标的，而对于竞争格局一般的环节我们进行回避。对于本基金持有的与涨价有关的标的，我们会持续关注扩产的情况，谨防行业周期变化。AI之外，我们长期关注一些市场关注度不高、基本面短期逆风但拐点渐近、成长确定性高的行业。例如航空发动机、医疗器械，这两个行业经历了各自逆风的阶段，三季度开始逐渐企稳，有望进入新的成长阶段，我们对其未来的表现相对乐观。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

80.27%

2026Q1

91.62%

2026Q2

92.57%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.40	100.00%	合计	2.74	100.00%	—
权益投资	2.20	91.62%	权益投资	2.54	92.57%	+0.95
股票	2.20	91.62%	股票	2.54	92.57%	+0.95
银行存款和结算备付金合计	0.17	7.17%	银行存款和结算备付金合计	0.20	7.36%	+0.19
其他资产	0.03	1.21%	其他资产	0.00	0.06%	-1.15

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

54.06%

2026Q1

80.79%

2026Q2

78.98%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.20	92.67%	合计	2.54	92.97%	+0.30
制造业	1.92	80.79%	制造业	2.16	78.98%	-1.81
信息传输、软件和信息技术服务业	0.22	9.47%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.31	11.21%	+1.74
采矿业	0.05	1.93%	采矿业	0.04	1.50%	-0.43
水利、环境和公共设施管理业	0.01	0.44%	水利、环境和公共设施管理业	0.03	1.25%	+0.81
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.02%	-0.02
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

39.53%

2026Q1

41.92%

2026Q2

42.00%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比42%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	6.53%	12,200	退出十大	1	盛科通信-U	688702	5.70%	54,629	+0.29	+21,729
2	聚辰股份	688123	5.49%	61,245	—	2	聚辰股份	688123	5.63%	96,277	+0.14	+35,032
3	盛科通信-U	688702	5.41%	32,900	—	3	安集	688019	4.89%	63,254	+1.00	+36,054
4	海光信息	688041	4.99%	31,991	退出十大	4	三环	300408	4.65%	108,300	+0.27	+46,000
5	三环	300408	4.38%	62,300	—	5	长鑫	688825	4.29%	222,178	新增十大	—
6	安集	688019	3.89%	27,200	—	6	航发动力	600893	3.65%	256,400	+0.71	+74,800
7	鼎龙股份	300054	3.15%	70,501	退出十大	7	强一股份	688809	3.37%	18,836	新增十大	—
8	航发动力	600893	2.94%	181,600	—	8	寒武纪	688256	3.31%	8,960	新增十大	—
9	中芯国际	688981	2.74%	40,900	退出十大	9	甘李药业	603087	3.29%	116,000	新增十大	—
10	中钨高新	000657	2.40%	59,400	退出十大	10	翱捷科技-U	688220	3.22%	97,528	新增十大	—

持有 0

广发轮动配置混合 ：2026第三季度报告（000117）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

广发轮动配置混合：2026第三季度报告（000117）