广发聚优灵活配置混合：2026第三季度报告（000167）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.58%

日涨幅

2.2390

净值

（11-02）

近1年：-7.02%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-26.19%

-24%

-15%

-6%

11%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.65%	-4.87%	-2.11%	717/1252一般
近1月	-12.44%	-11.78%	-7.82%	806/1251一般
近3月	-12.81%	-10.01%	-12.45%	806/1239一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

广发聚优灵活配置混合：2026第三季度报告（000167）

基金份额变动

基金总份额趋势

7,884万份

2026Q1

7,057万份

2026Q2

6,848万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

70,574,582.31

变化

-2,090,125.76

-3%

本期

68,484,456.55

投资目标

本基金力争在股票、债券和现金等大类资产的灵活配置与稳健投资下，获取长期、持续、稳定的合理回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析互相补充的方法，在股票、债券和现金等资产类之间进行相对灵活的适度配置。在大类资产配置过程中，注重平衡投资的收益和风险水平，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，制定本基金资产在股票、债券和货币市场工具等大类资产的配置比例，并定期或不定期地进行调整。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

50%×沪深300指数＋50%×中证全债指数

本期报告

沪深300指数收益率×80%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率×15%+活期存款基准利率×5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益低于股票型基金、高于债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

王丽媛| 任职时间: 2025年03月18日| 证券从业年限: 13.7年

王丽媛女士，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华创证券股份有限公司研究所分析师，长盛基金管理有限公司研究部研究员，建信基金管理有限公司专户投资部投资经理助理、投资经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026 年二季度，全球地缘局势缓和、贸易环境有所改善，但原油供应中断的滞后影响正在逐步显现。美国在6月中旬做出超预期让步，推动美伊实现暂时性停火和霍尔木兹海峡重回开放状态，尽管双方后续仍有摩擦，战争烈度已明显下降。此外，美国尚未落地新的关税方案，低关税环境叠加AI产业需求爆发带动全球贸易出现显著回暖。各国通过释放原油库存、开拓多元化进口来源的方式应对原油短缺并取得较好成效，AI投资热度高涨成为短期经济的重要增长引擎，全球经济在二季度展现出极强的韧性。然而，原油供应受阻的滞后效应正逐步反映在全球货币政策的被动调整与财政压力当中。通胀中枢抬升迫使央行收紧流动性，欧洲、日本等多国已先后加息，美联储年内也难以降息。同时，各国为平抑能源价格推出的补贴措施加重了财政负担，利率走高又进一步推升政府债务偿付成本，全球财政风险较美伊冲突前明显上升。

国内方面，二季度国内经济增速出现边际回落，供需两端均呈现分化特征。需求端体现为内外需的分化，外需延续强势，全球AI产业周期持续高景气与中国高端制造出口竞争力提升形成共振，出口维持两位数同比增长；内需则整体偏弱，房地产投资拖累持续，民间投资受预期与盈利前景制约，叠加地方债务压力挤压基建空间，固定资产投资增速回落，社零增速中枢亦较一季度下移，消费修复节奏放缓。供给端则体现为行业间的分化，全行业来看PPI同比继续显著回升，工业企业利润增速延续上行，但上中游原材料行业及高新技术产业价格回升明显、利润高增，而部分下游行业受成本传导不畅和需求不足双重挤压、呈现量价双弱格局。展望三季度，内需政策的调整或成为短期经济走势的关键变量，尤其是财政端对投资和消费的提振力度值得重点关注。

回顾市场，二季度A股、港股延续震荡分化行情。截至6月30日，上证指数小幅震荡，恒生指数受海外流动性压制整体偏弱，AH 股呈现 “主板震荡、科创主线走强” 特征。市场资金持续向硬科技集中，AI 算力、半导体设备、电子材料成为贯穿二季度的核心主线。

回顾二季度的操作，本基金紧扣AI产业底层逻辑与宏观环境变化，实施灵活且有针对性的组合调整。报告期内，在三月美伊冲突升级后，管理人认为外部环境不确定性加剧，国际油价高位运行趋势明确。为控制组合风险、锁定前期收益，我们对盈利丰厚的个股进行减持，整体适度降低仓位。在科技板块震荡上行的背景下，偏股混合型基金业绩呈现出较大分化，收益的波动水平也有所提升，为了提高业绩的稳健性，本基金于6月份新增了量化选股策略仓位，通过主动+量化的融合，精细化管控组合的风险收益比，以期更好兼顾交易的盈亏比与胜率。

在量化策略的具体实施上，我们采用多因子选股模型，以力争实现对偏股混合型基金指数的超额收益。策略核心在于构建具备优秀Smart Beta属性的风格作为基础配置股票池（如分析师研究精选、绩优主动基金持仓等风格），其相对于主流宽基指数有较为显著的长期超额，也较好地贴合偏股混合型基金指数的表现。在配置股票池的基础上，策略采用量化多因子模型对股票未来收益率进行预测，并约束投资组合的仓位、行业配置和风格暴露，尽量与偏股混合型基金相匹配，从而实现对偏股混合型基金指数的增强效果。我们的多因子模型融合了基本面、技术面及深度学习算法挖掘的因子，因子收益来源丰富多元，因子配置也较为均衡，力求在风格复杂多变的市场周期中，为投资者争取更好的回报。

本期报告

2026年三季度，全球宏观主线从“等待宽松”切换为“适应高资本成本”。地缘层面，美伊局势再度反复，美军多次打击伊朗境内目标，9月中旬沙特东西输油管道遇袭关停，霍尔木兹海峡通行虽部分恢复但远未回到冲突前水平，布伦特油价季度上涨约40%、重回100美元上方，能源再度成为全球通胀最重要的外部输入。油价冲击叠加关税与供应链扰动，美欧通胀中枢明显抬升，主要央行集体转鹰：美联储于9月重启加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.0%，为2023年7月以来首次加息，且多数官员预计年内仍需再加息；欧央行同步加息25个基点，日本央行将政策利率上调至1.25%、创31年来新高。紧缩预期推动全球债券市场遭遇剧烈抛售，美国10年期国债收益率三季度上行超80个基点、突破5%关口，创2007年以来新高，全球无风险利率的系统性重估对股票估值、地产与信用市场形成广泛压制。与此相对，AI产业资本开支与企业盈利依然强劲，英伟达等龙头业绩持续超预期，全球股市展现出一定韧性，但AI基础设施的债务融资开始受到债券投资者审视，“盈利增长能否跑赢资本成本上升”成为全球市场关注的核心矛盾。9月末中美达成八点共识、建立300亿美元对等降税安排，为四季度全球贸易环境改善注入积极变量。

国内方面，三季度国内经济增长平稳，宏观政策逆周期调节力度逐步增强。工业生产维持较强韧性，高技术产业产需两旺，对工业增加值形成有力支撑，并推动出口增速持续走高，成为稳定经济增长的重要力量。固定资产投资与消费增速较二季度出现回落，房地产投资拖累仍在，民间投资意愿偏弱，“以旧换新”政策对消费的拉动效应减弱，内需改善基础仍不牢固。在此背景下，政策逆周期调节力度明显增强，三季度以来政府陆续推出一揽子措施，包括加快政府债券发行使用、启动新型政策性金融工具投放、扩大财政金融协同促内需工具贴息范围、下调PSL利率并推动结构性货币政策工具扩围增量、实施居民购房贷款贴息等，形成财政、货币、地产与内需政策的协同发力。展望四季度，宏观政策力度仍有望进一步提升，存量政策加快落地与增量政策储备并重，在政策合力作用下，内需或呈现较明显的边际改善。

回顾市场，三季度A股与港股走势显著分化。A股方面，经历二季度科技板块的大幅上涨后，科技成长板块在7月出现剧烈调整，获利兑现、中报业绩验证与海外科技股波动（Meta拟出售算力、韩国存储龙头遭遇集中抛售等）形成共振，科创50单月下跌近26%，7月20日上证指数探底3741点，随后国新、诚通两大央企动用超600亿元资金增持稳市；8月市场弱反弹，资金从科技撤出后流向医药、地产、红利等低位方向，呈现“科技落、万物生”的轮动格局；9月市场缩量阴跌，美联储加息落地叠加美债收益率破5%，两市成交额一度萎缩至1.42万亿的地量水平。整个三季度，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%、创历史最大季度跌幅；但个股层面涨多跌少，传统产业整体跑赢科技成长。港股方面，恒生指数三季度逆势上涨7.57%、结束连续三个季度的下跌，7月“七翻身”大涨逾3000点，南向资金三季度净买入近千亿港元，高股息与超跌科技龙头获显著增配，但9月同样受美债利率与解禁潮压制出现回调。

回顾三季度操作，本基金延续“主动+量化”双轮驱动的策略框架，在三季度极端分化的市场环境中，量化策略的风险控制与超额捕捉能力得到充分验证。7月科技板块剧烈调整中，量化模型通过仓位、行业与风格暴露的多维度约束，有效控制了组合回撤；市场结构切换后，多因子模型及时捕捉医药、地产、红利等修复方向的轮动机会，在“指数深跌、个股涨多跌少”的市况下为组合贡献了显著的超额收益。

主动仓位方面，我们聚焦确定性方向：一方面保留产业逻辑最坚实、三季报业绩确定性高的AI算力与半导体核心标的，利用深度回调后的低位逐步布局；另一方面规避高拥挤度、依赖估值扩张的题材方向，坚守盈利兑现主线，利用主动与量化两条线形成有效互补。

本基金的量化增强策略以力争实现对偏股混合型基金指数的超额收益为目标：以具备优秀Smart Beta属性的风格构建基础股票池，采用融合基本面、技术面及深度学习因子的多因子模型预测收益，并约束组合在仓位、行业配置和风格暴露等维度与偏股混合型基金指数相匹配。三季度市场风格剧烈切换的环境，恰好验证了该策略“收益来源多元、因子配置均衡”的设计初衷——在风格复杂多变的周期中依然稳健地获取了超越基准的收益。

展望四季度，市场将进入三季报业绩验证与海外利率走向的双重观察期，在经历三季度深度调整后，科技板块的性价比逐步显现，叠加A股节后修复的历史规律，结构性行情或将重启。我们将继续深化主动与量化的融合，以量化纪律控制风险、以主动研究捕捉阿尔法，力争为投资者创造持续稳健的超额回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

51.66%

2026Q1

60.45%

2026Q2

67.93%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.28	100.00%	合计	1.76	100.00%	—
权益投资	1.38	60.45%	权益投资	1.19	67.93%	+7.48
股票	1.38	60.45%	股票	1.19	67.93%	+7.48
银行存款和结算备付金合计	0.65	28.54%	银行存款和结算备付金合计	0.56	31.97%	+3.43
其他资产	0.25	11.01%	其他资产	0.00	0.10%	-10.91

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

36.07%

2026Q1

51.93%

2026Q2

57.49%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.38	66.48%	合计	1.19	68.20%	+1.72
制造业	1.08	51.93%	制造业	1.01	57.49%	+5.56
采矿业	0.16	7.80%	采矿业	0.07	3.79%	-4.01
房地产业	0.04	1.73%	房地产业	0.04	2.18%	+0.45
金融业	0.07	3.18%	金融业	0.03	1.77%	-1.41
信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	0.84%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	0.86%	+0.02
批发和零售业	0.01	0.30%	批发和零售业	0.01	0.62%	+0.32
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.13%	交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.41%	+0.28
科学研究和技术服务业	0.00	0.10%	科学研究和技术服务业	0.01	0.29%	+0.19
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.10%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.27%	+0.17
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.19%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.20%	+0.01
—	—	—	教育	0.00	0.12%	新增
建筑业	0.00	0.09%	建筑业	0.00	0.11%	+0.02
农、林、牧、渔业	0.00	0.09%	农、林、牧、渔业	0.00	0.09%	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

34.47%

2026Q1

35.82%

2026Q2

37.51%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比37.51%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	5.63%	9,200	—	1	长鑫	688825	5.29%	176,477	新增十大	—
2	紫金矿业	601899	4.89%	403,700	—	2	创世纪	300083	4.99%	760,300	+1.89	+287,900
3	工业富联	601138	4.71%	135,500	—	3	中际旭创	300308	4.62%	10,000	-1.01	+800
4	南大	300346	3.20%	71,700	退出十大	4	工业富联	601138	4.56%	137,100	-0.15	+1,600
5	创世纪	300083	3.10%	472,400	—	5	中材	002080	4.21%	136,300	新增十大	—
6	华虹宏力	688347	3.06%	18,905	退出十大	6	紫金矿业	601899	3.51%	206,100	-1.38	-197,600
7	乔锋	301603	3.05%	44,000	退出十大	7	云南白药	000538	3.09%	107,200	新增十大	—
8	金钼股份	601958	2.78%	205,700	退出十大	8	东山精密	002384	2.72%	28,500	新增十大	—
9	渝农商行	601077	2.73%	928,930	退出十大	9	江淮	600418	2.50%	159,600	新增十大	—
10	兆易创新	603986	2.67%	6,800	退出十大	10	万通发展	600246	2.02%	281,700	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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