国泰量化策略收益混合 ：2026第三季度报告（000199）

基金PK

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收益表现

+1.25%

日涨幅

1.7454

净值

（11-02）
近1年：-0.65%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.70%
-26%
-16%
-6%
4%
14%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-6.46%
3405/5607一般
近1月-13.75%
2912/5596一般
近3月-9.01%
1930/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国泰量化策略收益混合 ：2026第三季度报告（000199）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.31亿份
2026Q1
2.76亿份
2026Q2
4.77亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
275,834,251.03
变化
+201,525,524.62
+73%（份额大幅提升，买入火爆）
本期
477,359,775.65
3

投资目标

本基金通过量化多因子选股策略和基本面研究精选个股，在严格控制风险的前提下，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
1、资产配置策略； 2、股票投资策略；3、存托凭证投资策略；4、债券投资策略；5、权证投资策略；6、资产支持证券投资策略；7、中小企业私募债投资策略；8、股指期货投资策略；9、股票期权投资策略。
本期报告
1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资策略；4、债券投资策略；5、权证投资策略；6、资产支持证券投资策略；7、中小企业私募债投资策略；8、股指期货投资策略；9、股票期权投资策略。
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5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×75%+中证综合债指数收益率×25%
本期报告
沪深300指数收益率*80%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率*10%+中证港股通综合指数（港元）收益率*5%+活期存款基准利率*5%
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6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金，属于中等预期风险和预期收益的产品。本基金将投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
高崇南| 任职时间: 2018年12月27日| 证券从业年限: 16年
博士研究生。2010年1月至2012年10月在中投证券衍生品部任高级经理，2012年10月至2015年3月在申万宏源证券权益投资部任高级投资经理，2015年3月至2018年6月在光大永明资管权益投资部任执行总经理，2018年6月加入国泰基金。2018年9月至2018年12月任国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2018年12月起任国泰量化策略收益混合型证券投资基金（由国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金变更而来）的基金经理，2021年8月至2025年3月任国泰民裕进取灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2022年3月至2023年3月任国泰量化成长优选混合型证券投资基金的基金经理，2024年5月至2024年12月任国泰诚益混合型证券投资基金的基金经理，2024年6月至2025年12月任国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2025年9月起兼任国泰红利智选混合型证券投资基金的基金经理。
贺天元| 任职时间: 2022年05月06日| 证券从业年限: 10年
硕士研究生。曾任职于光大永明资产管理股份有限公司，2018年7月加入国泰基金，历任研究员、投资经理。2022年5月起任国泰量化策略收益混合型证券投资基金的基金经理。
本期报告
高崇南| 任职时间: 2018年12月27日| 证券从业年限: 16年
博士研究生。2010年1月至2012年10月在中投证券衍生品部任高级经理，2012年10月至2015年3月在申万宏源证券权益投资部任高级投资经理，2015年3月至2018年6月在光大永明资管权益投资部任执行总经理，2018年6月加入国泰基金。2018年9月至2018年12月任国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2018年12月起任国泰量化策略收益混合型证券投资基金（由国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金变更而来）的基金经理，2021年8月至2025年3月任国泰民裕进取灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2022年3月至2023年3月任国泰量化成长优选混合型证券投资基金的基金经理，2024年5月至2024年12月任国泰诚益混合型证券投资基金的基金经理，2024年6月至2025年12月任国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2025年9月起兼任国泰红利智选混合型证券投资基金的基金经理。
贺天元| 任职时间: 2022年05月06日| 证券从业年限: 10年
硕士研究生。曾任职于光大永明资产管理股份有限公司，2018年7月加入国泰基金，历任研究员、投资经理。2022年5月起任国泰量化策略收益混合型证券投资基金的基金经理，2026年7月起兼任国泰价值领航股票型证券投资基金的基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度上证综指涨5.20%，沪深300涨11.90%，创业板指涨36.35%。二季度行情全面进入risk-on模式，以AI为核心的科技行业全面领涨市场，同时大消费、地产等行业持续调整，行情分化显著。这次AI行情和之前的互联网泡沫行情有显著的不同，被业绩引领而不是被估值引领，AI对生产力的提升从宏观到微观层面都有所体现，因此行情未来有波动也是较温和的。
从最近的经济数据看，经济温和向好。6月制造业PMI超预期回升0.3个百分点至50.3%，新订单指数（51.2%）和生产指数（51.4%）扩张加快，需求回暖节奏领先生产。7月的高温天气可能影响施工及工业生产，部分制造业进入设备检修阶段，制造业PMI存在季节性回落压力。6月的景气度回升存在订单改善基础，AI服务器、芯片、计算机出口继续较强，基建投资仍有支撑，6月形成的扩张动能预计能够部分延续到7月。
本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。
本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
本基金A类本报告期内的净值增长率为22.26%，同期业绩比较基准收益率为9.22%。
本基金C类本报告期内的净值增长率为22.09%，同期业绩比较基准收益率为9.22%。
AI对行情的引领效应非常显著。AI行情已步入去伪存真阶段，未来持续性将严格取决于下游应用的盈利能力与资金利用效率。长期乐观派认为AI是媲美互联网的产业革命。当前的资本开支由科技巨头雄厚的现金流和净利润支撑，与当年互联网泡沫有本质不同。AI带来的降本增效正向各行业扩散，是驱动经济增长的核心新质生产力。中期审慎派则担忧“资本回报陷阱”。他们指出AI正从高毛利的软件模式转向重资产的基础设施模式，硬件迭代极快。一旦下游应用变现不及预期，巨额的资本开支可能面临资产减值计提风险，引发投资萧条。观点对立会引发市场从单向发展到双向波动。
中国经济整体稳健，接下来的收益来源一方面是成长风格的持续，另一方面国内消费政策、反内卷政策也带来相关行业的底部反转机会。从基本面角度看如下一些策略线索能够应对可能的投资机会：1）红利低波类策略，高分红股票是权益资产中的债券，每年提供稳健的股息分红，价值策略会持续有效。2）PB-ROE类策略，合理的估值能够抵御下行风险，在合理估值中寻找有成长性的股票，向下空间小，向上有戴维斯双击的机会，也能够受益于促消费政策和供给侧改革政策。3）超预期策略、科技成长策略，从多个角度捕捉成长股的赚钱逻辑，在beta和alpha两方面发力，获得有较高风险收益比的alpha+beta收益。4）底部反转策略，从基本面、股价长期底部震荡的行业中，选取预期逐渐转好、有政策、供需催化的优质公司，能够捕捉业绩、估值双击的机会。
本基金将坚持多因子量化选股策略，从估值、成长、质量、市场行为和技术类五类因子综合股票质地，精选并持有公司质量优异，增速稳健，估值占优的股票形成组合并持有。注重市场行为因子、提高信息传导效率带来的超额收益。在挖掘因子收益的同时，本基金会关注组合风险，控制风格与行业偏离度，为投资者创造合理的最大价值。
本期报告
2026年三季度中证红利上涨9.38%，上证综指涨-6.16%，沪深300涨-12.49%，创业板指涨-27.8%。三季度行情在7月初受资金去杠杆影响猛烈回调，全球AI相关股票都有波及。基本面角度看通信、电子等AI核心行业的需求仍然紧俏，但股市更看未来预期，资金去杠杆的背后是对27年往后持续CAPEX产生怀疑，叠加估值过高因此显著回调。估值上说，如果CAPEX减速，很多方向的业绩增速会下调带动PE下调。
从最近的经济数据看，经济温和向好。9月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，但略低于季节性水平；生产指数升至51.7%，而新订单指数回落至50.5%，供给端修复快于需求端。后续随着“六张网”等重大项目投资加快落地，叠加科技创新、技术改造等领域信贷支持扩容，制造业投资和订单需求有望获得支撑，制造业PMI或延续修复态势。从制造业细分行业看，高技术制造业PMI（52.5%）和装备制造业PMI（51.0%）均处于扩张区间，消费品制造业PMI回升至50.7%，内外需同步改善推动消费品制造业重返扩张。
本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。
本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
本基金A类本报告期内的净值增长率为-6.60%，同期业绩比较基准收益率为-9.70%。
本基金C类本报告期内的净值增长率为-6.74%，同期业绩比较基准收益率为-9.70%。
2季报中的观点仍然适用于当下：AI对行情的引领效应非常显著。AI行情已步入去伪存真阶段，未来持续性将严格取决于下游应用的盈利能力与资金利用效率。当前主要矛盾是长期生产效率提升、企业盈利提升vs中期巨量CAPEX投入没有短期匹配的现金流和ROIC提升的矛盾。这一矛盾会持续引发市场从单向趋势到双向波动。
中国经济整体稳健，接下来的收益来源一方面是成长风格的持续，另一方面国内消费政策、反内卷政策也带来相关行业的底部反转机会。从基本面角度看如下一些策略线索能够应对可能的投资机会，并且这些策略综合会带来更稳健的净值表现：1）红利低波类策略，高分红股票是权益资产中的债券，每年提供稳健的股息分红，价值策略会持续有效。2）PB-ROE类策略，合理的估值能够抵御下行风险，在合理估值中寻找有成长性的股票，向下空间小，向上有戴维斯双击的机会，也能够受益于促销费政策和供给侧改革政策。3）超预期策略、科技成长策略，从多个角度捕捉成长股的赚钱逻辑，在beta和alpha两方面发力，获得有较高风险收益比的alpha+beta收益。4）底部反转策略略，从基本面、股价长期底部震荡的行业中，选取预期逐渐转好、有政策、供需催化的优质公司，能够捕捉业绩、估值双击的机会。
本基金将坚持多因子量化选股策略，从估值、成长、质量、市场行为和技术类五类因子综合股票质地，精选并持有公司质量优异，增速稳健，估值占优的股票形成组合并持有。注重市场行为因子、提高信息传导效率带来的超额收益。在挖掘因子收益的同时，本基金会关注组合风险，控制风格与行业偏离度，为投资者创造合理的最大价值。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
91.38%
2026Q1
84.35%
2026Q2
84.52%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资84.35%权益投资84.52%+0.17
股票84.35%股票84.52%+0.17
银行存款和结算备付金合计13.04%银行存款和结算备付金合计12.94%-0.10
固定收益投资2.43%固定收益投资2.37%-0.06
债券2.43%债券2.37%-0.06
其他各项资产0.18%其他各项资产0.18%—
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
57.68%
2026Q1
61.93%
2026Q2
63.19%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计84.51%合计84.72%+0.21
制造业61.93%制造业63.19%+1.26
金融业4.07%金融业5.05%+0.98
批发和零售业2.34%批发和零售业4.92%+2.58
信息传输、软件和信息技术服务业5.40%信息传输、软件和信息技术服务业3.18%-2.22
采矿业2.35%采矿业1.91%-0.44
交通运输、仓储和邮政业1.40%交通运输、仓储和邮政业1.50%+0.10
水利、环境和公共设施管理业3.32%水利、环境和公共设施管理业1.01%-2.31
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.84%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.86%+0.02
科学研究和技术服务业0.83%科学研究和技术服务业0.80%-0.03
建筑业0.59%建筑业0.66%+0.07
文化、体育和娱乐业0.04%文化、体育和娱乐业0.59%+0.55
租赁和商务服务业0.70%租赁和商务服务业0.49%-0.21
农、林、牧、渔业0.41%农、林、牧、渔业0.36%-0.05
——房地产业0.16%新增
——综合0.05%新增
教育0.27%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
10.75%
2026Q1
15.60%
2026Q2
14.94%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比14.94%，换手率 80%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1兆易创新2.63%—1中际旭创2.07%新增十大
2沪电股份1.81%退出十大2东山精密1.96%+0.36
3星宸1.69%退出十大3兆易创新1.68%-0.95
4东山精密1.60%—4新易盛1.59%新增十大
5德明利1.46%退出十大5君正股份1.44%新增十大
6香农芯创1.44%退出十大6视源股份1.44%新增十大
7中国船舶1.38%退出十大7报喜鸟1.37%新增十大
8浙富1.37%退出十大8三利谱1.19%新增十大
9协创数据1.14%退出十大9丽尚国潮1.18%新增十大
10云铝股份1.08%退出十大10中国平安1.02%新增十大