南方医药保健混合 ：2026第三季度报告（000452）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.26%

日涨幅

2.5206

净值

（11-02）
近1年：-6.33%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.16%
-27%
-15%
-4%
8%
20%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.68%
2766/5607良好
近1月-14.23%
3033/5596一般
近3月-6.33%
1314/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：创新药·精准医疗·化学制药
1

报告名称

南方医药保健混合 ：2026第三季度报告（000452）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
8.18亿份
2026Q1
7.54亿份
2026Q2
7.64亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
754,445,268.94
变化
+9,081,686.25
+1%
本期
763,526,955.19
3

投资目标

本基金主要投资于医药保健行业证券，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过定量与定性相结合的方法分析宏观经济、证券市场以及医药保健行业的发展趋势，评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险，据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证医药卫生指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%
本期报告
中证医药卫生指数收益率×65%+中证港股通医药卫生综合指数（人民币）收益率×15%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×20%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

上一期报告
本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
本期报告
本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
7

基金经理简介

蔡强| 任职时间: 2025年10月17日| 证券从业年限: 11年

中国国籍，中南大学理学硕士，具有基金从业资格。曾任广发证券发展研究中心分析师。2018年7月加入南方基金，任权益研究部医药行业研究员；2022年1月10日至2023年6月16日，任南方蓝筹成长混合基金经理助理；2023年6月16日至今，任南方医药创新股票基金经理；2025年10月17日至今，任南方医药保健灵活配置混合基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度医药板块呈现震荡下跌行情，A 股申万医药生物跌 9.4%，港股恒生医疗保健跌14.4%。三月底到四月中旬，市场提前交易 ASCO 大会数据摘要，中国公司中选 13 项 LBA，康方生物 Harmoni-6 中选 Plenary LBA，创历史记录。创新药板块情绪高涨，医药部分回到一月份高点。进入五月，市场行情呈现极致分化，科技板块龙头表现出较强的赚钱效应，而医药在国内反腐新规、美国地缘政治风险下情绪降至冰点，资金加速卖出。到六月低点，A股最大跌幅 16.7%，港股最大跌幅 25.8%，其中国证港股通创新药最大跌 29.5%，创新药指数已回到去年三生制药 BD 行情前水平，估值性价比极高。6 月下旬，科技资金呈现短期分歧，医药估值超跌，迎来一波以创新药、CXO 主导的小行情，截止 7 月 6 日收盘，A 股医药反弹 11.3%，港股医药反弹 17.3%。
从本产品的具体操作来看，南方医药保健重仓创新药和 CXO，同时以少量仓位布局了医药其他板块的优质个股。我们看好创新药是因为中国创新药的出海成果丰硕，BD 屡创新高，中国管线以高质量和高效率，受到了 MNC 的青睐，尽管存在国内外政策扰动，但市场化 BD符合交易双方利益诉求。看好 CXO 是因为该行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。国内 CXO 企业依托完善的产业布局，中长期供应链优势仍十分突出，长期来看国内 CXO 和科研服务公司，未来有望成为全球领头企业。正是因为正确的赛道布局，所以南方医药保健在 3-4 月份较好的抓住了创新产业链的反弹行情。在赛道选择的基础上，我们还做了仓位的抉择，5 月初我们有个明显的减仓动作，所以在 5 月-6 月的医药大跌过程中，该产品回调较少；同时在 6 月中旬，我们又快速提升仓位，所以又抓住了这轮反弹。总之我们通过赛道、个股、仓位的多重操作，来提升客户的持有体验。
展望后市，我们持续看好以创新药和 CXO 主导的创新产业链。到 2030 年，全球“专利悬崖”规模将达到 3000 亿美金，中国创新药出海产业趋势明确。2026 上半年，中国医药出海交易总金额达到 997 亿美金，占 2025 全年总金额 73%；全球医药交易 TOP 10 事件中，中国药企占到了 8 席。纵览全球主要市场，尽管均呈现科技行情主导的极致分化，美股标普生物科技年初至今仍有 30%左右的涨幅，接近历史前高。我们认为，国内创新药、CXO 公司同样会获益高度景气的全球产业链，基本面和估值仍有可观的空间。其他板块，尽管没有板块性机会，但我们看好具备自身经营α的出海标的，面向国内市场的公司会面临一些压力。此外中药、医疗服务需等待消费复苏，但是一些低估值、能够持续稳健经营的公司，进入我们的观察视野。目前全市场医药持仓比例处于历史低位，估值分位数也较低，当前位置对医药无需悲观。
本期报告
2026年三季度，A股和港股医药板块均出现较为明显的反弹行情，而同期市场其他板块表现较弱。自7月1日至9月30日，A股申万医药生物指数上涨约10.5%，港股恒生医疗保健指数上涨约23.5%，在全市场一级行业中名列前茅；港股医药反弹更加突出，可能的原因是前期由于海外市场和AI板块的分流，港股医药板块流出资金较大，跌幅较深，在三季度市场转变之后资金开始回流。从细分板块来看，CXO、科研服务和创新药表现突出，医药其他细分板块比如传统中药、医药商业、医疗服务等表现较弱，这也体现出资金集中布局创新产业链上下游各个环节， 这是中国创新药出海爆发带来的产业链景气度的全面回升，未来只面向国内市场的医药企业，受宏观因素的影响和医保资金的制约，或许会面临一些增长压力。
2026年三季度以来，医药生物板块尤其是CXO、创新药走出一轮力度较强的修复行情，A股、港股医药指数同步上行，板块情绪明显回暖。本轮反弹是风险缓释、基本面改善、估值低位、事件催化多重共振的结果。CXO这轮走势更为强劲，原因是龙头公司业绩、订单超预期，同时叠加AI制药的事件性催化。CXO产业前景清晰，海外大药企面临专利悬崖，需要持续加码新药研发；AI制药、GLP-1、多肽、ADC、寡核苷酸等新模态药物爆发，带来大量CDMO、临床CRO 订单，行业趋势向上。中国企业全球竞争优势稳固，工程师红利、完整产业链、快速交付能力，在新分子工艺开发、规模化生产上竞争力持续强化，全球渗透率持续提升，同时国内biotech融资回暖，本土研发需求同步贡献增量订单，形成内外双轮驱动。创新药当前核心关注临床数据的发布和海外临床进展：如果数据优异，会带来BD授权预期、估值提升；若数据不及预期，对应标的会承受较大回调压力，不确定性更高；创新药后面分化会加剧，优先关注那些海外进展快，临近步入商业化兑现的公司。南方医药保健目前核心仓位集中在创新药和CXO上，因为这两条产业链景气度高，确定性强。但短期CXO需警惕过热回调，创新药博弈临床数据存在不确定性，操作上该产品会逢低布局出现基本面边际改善的底部标的，进行部分仓位的高低切换，避免过大的回撤。同时该产品还做了一些仓位的选择，通过仓位变化来获取更多超额收益。
展望后市，我们持续看好以创新药和CXO主导的创新产业链。到2030年，全球“专利悬崖”规模将达到3000亿美金，中国创新药出海产业趋势明确。2026上半年，中国医药出海交易总金额达到997亿美金，占2025全年总金额73%；全球医药交易TOP 10事件中，中国药企占到了8席。纵览全球主要市场，尽管均呈现科技行情主导的极致分化，美股标普生物科技年初至今仍有不错的表现，接近历史前高。我们认为，国内创新药、CXO公司同样会获益高度景气的全球产业链，基本面和估值仍有可观的空间。其他板块，尽管没有板块性机会，但我们看好具备自身经营α的出海标的，面向国内市场的公司会面临一些压力。此外中药、医疗服务需等待消费复苏，但是一些低估值、能够持续稳健经营的公司，也进入我们的观察视野。
当前医药的主线是“创新＋国际化”，不是笼统的医药板块。我们会把主要仓位集中于最看好的方向，包括：一是具备全球竞争力的创新药，已有差异化临床数据、明确海外合作方、全球注册路径和商业化潜力，重点关注ADC、双抗、自身免疫、代谢等具有临床价值的方向，而不是简单追逐热门靶点。二是景气向上的CXO/CDMO：在BD浪潮的推动下，创新产业链上游普遍订单回暖，新分子、多肽、ADC、双多抗及寡核苷酸产业链更具结构性机会。三是创新医疗器械及国际化：这个领域的相关公司的基本面在转好，但是市场关注度不高，板块仍处于低位。我们认为医药需要关注的风险因素包括海外临床数据情况、国际贸易冲突、资金重新回流科技板块、全球宏观形势等。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
89.15%
2026Q1
90.47%
2026Q2
85.97%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资90.47%权益投资85.97%-4.50
股票90.47%股票85.97%-4.50
银行存款和结算备付金合计2.08%银行存款和结算备付金合计13.95%+11.87
其他资产1.95%其他资产0.08%-1.87
固定收益投资5.50%——退出
债券5.50%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
64.93%
2026Q1
67.18%
2026Q2
54.10%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业67.18%制造业54.10%-13.08
科学研究和技术服务业23.25%科学研究和技术服务业28.17%+4.92
合计90.96%合计3.21%-87.75
——医疗保健3.21%新增
——建筑业2.23%新增
信息传输、软件和信息技术服务业0.37%信息传输、软件和信息技术服务业0.05%-0.32
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.02%-0.02
采矿业0.00%采矿业0.00%—
批发和零售业0.11%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
52.16%
2026Q1
60.31%
2026Q2
53.17%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比53.17%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1药明康德8.88%—1药明康德9.46%+0.58
2荣昌生物8.22%退出十大2凯莱英7.86%+1.95
3海思科6.93%—3科伦药业6.94%+1.02
4科伦药业5.92%—4海思科6.65%-0.28
5凯莱英5.91%—5恒瑞4.63%-0.35
6百奥赛图5.84%退出十大6康龙化成4.47%新增十大
7百利天恒5.09%退出十大7美迪西4.14%新增十大
8恒瑞4.98%—8艾力斯3.22%新增十大
9泽璟4.57%退出十大9奥浦迈2.92%新增十大
10诺诚健华3.97%退出十大10众生药业2.88%新增十大