南方中国梦灵活配置混合 ：2026第三季度报告（000554）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+6.67%

日涨幅

1.5585

净值

（11-02）
近1年：-43.75%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-55.85%
-53%
-32%
-10%
12%
33%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-5.75%
1022/1252不佳
近1月-27.01%
1163/1251不佳
近3月-22.85%
1109/1239不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方中国梦灵活配置混合 ：2026第三季度报告（000554）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4,382万份
2026Q1
4,517万份
2026Q2
1.81亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
45,165,325.30
变化
+136,094,701.42
+301%（份额大幅提升，买入火爆）
本期
181,260,026.72
3

投资目标

以上市公司基本面研究作为基础，通过专业化研究分析，积极挖掘成长性行业和企业所蕴含的投资机会，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险，据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证800指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×10%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
吴春林| 任职时间: 2026年6月30日| 证券从业年限: 4年
中国国籍，北京大学计算机技术硕士，具有基金从业资格。2022年7月加入南方基金，任权益研究部行业研究员。2026年6月30日至今，任南方中国梦灵活配置混合基金经理。
张延闽| 任职时间: 2020年5月29日| 证券从业年限: 16年

中国国籍，哈尔滨工业大学控制科学与工程硕士，具有基金从业资格。曾就职于融通基金管理有限公司，历任研究员、基金经理、权益投资部总经理。2014年10月25日至2016年8月11日，任基金通乾基金经理；2015年1月16日至2019年4月12日，任融通转型三动力灵活配置混合基金经理；2016年8月12日至2020年1月2日，任融通通乾研究精选混合基金经理；2017年2月17日至2020年1月2日，任融通新蓝筹混合基金经理；2018 年 2 月 11 日至 2019 年 11 月 30 日，任融通逆向策略灵活配置混合基金经理；2018 年 12 月 5 日至 2019 年 12 月 11日，任融通研究优选混合基金经理。2020年1月加入南方基金，现任权益投资部总经理；2020年5月29日至2026年6月30日，任南方中国梦灵活配置混合基金经理；2020年5月29日至今，任南方积配基金经理；2021年8月20日至今，任南方高增基金经理；2022 年 11 月 11日至今，任南方优势产业混合基金经理；2022年11月21日至今，兼任投资经理；2023年3月17日至今，任南方阿尔法混合基金经理；2023年9月26日至今，任南方智信混合基金经理；2023年11月23日至今，任南方前瞻共赢三年定开混合基金经理。

本期报告
吴春林| 任职时间: 2026年6月30日| 证券从业年限: 4年
中国国籍，北京大学计算机技术硕士，具有基金从业资格。2022年7月加入南方基金，任权益研究部行业研究员。2026年6月30日至今，任南方中国梦灵活配置混合基金经理；2026年9月29日至今，任南方数字经济精选混合发起基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信表现较强，引领AI硬件主线。受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向持续景气上行，同时AI景气向上游环节扩散。石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。
港股二季度整体承压。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，原材料、能源、必需性消费跌幅较大。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于AI硬件链的强景气扩散。
回顾2026年二季度，我们增加了对高端制造、科技行业的配置，因认为国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而部分受益科技发展的产业景气度出现较强上行趋势，行业间盈利预期分化显著。AI正实现“模型-应用-基建“的正循环，AI Agent、多模态开始引领商业化，人工智能对全球经济和国内产业链的影响越来越大，成为研究和投资必须讨论的趋势。我们观察到全球半导体进入繁荣阶段，并于二季度加大了相关的配置。随着AI拉动需求爆发，半导体各环节逐渐紧缺，技术同时也开始快速升级迭代，共同推动行情持续演绎。
展望未来，我们长期看好国产AI的追赶与突破，同时看好半导体环节紧缺与繁荣的持续性。全球AI的商业飞轮还在持续转动，人工智能驱动的全球科技革命仍在起步阶段。国产AI并未落后太久，我们认为以其性价比特征和独特的国家战略地位，整个国产AI生态会加快追赶。而半导体制造环节逐渐成为AI的瓶颈之一。作为高精尖、长产业链的行业，半导体扩产与爬坡至少需要2年准备时间，供给增长十分缓慢，有限的半导体产能议价权增强，我们陆续观察到越来越多的半导体环节开始出现紧缺涨价。
我们将继续加大对科技的配置，并聚焦在国产AI领域。其中国产AI生态发展中最紧缺的晶圆厂、算力芯片、设备零部件、通信互联四大方向，将会是我们长期重点关注的环节。
本期报告
三季度A股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证500、中证1000、沪深300分别下跌27.80%、17.67%、17.15%和12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。
回顾2026年三季度，我们增加了对高端制造、科技行业的配置，特别是半导体零部件板块，认为国内半导体扩产带动最上游零部件产业景气度出现较强上行趋势。AI正实现“模型-应用-基建“的正循环，AI Agent、多模态开始引领商业化，人工智能对全球经济和国内产业链的影响越来越大，成为研究和投资必须讨论的趋势。我们观察到全球半导体进入繁荣阶段，随着AI拉动需求爆发，半导体各环节逐渐紧缺，技术同时也开始快速升级迭代，共同推动行情持续演绎。
展望四季度，A股或延续震荡格局。指数处于箱体下沿附近，情绪与量能位于低位，8月PPI环比转正，盈利驱动的中期逻辑延续，估值不高，风险或有限；但宏观景气平淡、终端需求偏弱，盈利改善弹性或相对有限，叠加存量资金格局与美元利率高位，指数亦难言趋势性上行。当前市场对美联储加息的定价已偏高，美元紧缩的边际影响可控；三季报业绩验证是四季度方向选择的关键变量。
结构上，内需板块盈利预期仍偏弱，AI相关高端制造景气持续验证，行业分化显著，四季度或延续分化行情、但极致分化或难重演。AI产业趋势仍在上行周期，可沿AI产业链寻找景气仍高、拥挤度更低的扩散方向，如国产算力、AI电力基础设施及AI应用端侧。
我们将维持对科技的配置，并聚焦在国产AI与国产半导体领域。其中国产AI生态发展中最紧缺的设备零部件、晶圆厂、算力芯片、通信互联四大方向，将会是我们长期重点关注的环节。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
81.18%
2026Q1
87.10%
2026Q2
85.03%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资87.10%权益投资85.03%-2.07
股票87.10%股票85.03%-2.07
其他资产3.79%其他资产7.19%+3.40
银行存款和结算备付金合计9.11%银行存款和结算备付金合计7.08%-2.03
——固定收益投资0.70%新增
——债券0.70%新增
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
48.36%
2026Q1
80.62%
2026Q2
84.84%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计89.80%合计90.15%+0.35
制造业80.62%制造业84.84%+4.22
科学研究和技术服务业0.00%科学研究和技术服务业5.28%+5.28
信息传输、软件和信息技术服务业9.16%信息传输、软件和信息技术服务业0.03%-9.13
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.01%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.00%-0.01
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
50.80%
2026Q1
67.49%
2026Q2
63.43%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.43%，换手率 70%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1富创精密9.50%—1正帆8.24%+1.52
2寒武纪9.16%退出十大2恒运昌8.10%+3.31
3精测8.44%退出十大3富创精密7.92%-1.58
4中芯国际7.25%退出十大4拓荆7.82%新增十大
5正帆6.72%—5盛美上海6.03%新增十大
6神工股份6.48%退出十大6京仪装备5.48%新增十大
7先锋精科5.18%退出十大7英杰5.48%新增十大
8华虹宏力5.12%退出十大8富乐德5.28%新增十大
9中微4.85%退出十大9先导基电5.05%新增十大
10恒运昌4.79%—10高凯4.03%新增十大