嘉实对冲套利定期混合：2026第三季度报告（000585）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

0.00%

日涨幅

1.0640

净值

（11-02）

近1年：-2.92%同类平均：-1.17%沪深300：-13.44%最大回撤：-3.44%

-22%

-14%

-7%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.37%	-1.09%	-2.11%	20/37一般
近1月	+0.57%	-1.83%	-7.82%	3/37优秀
近3月	-0.56%	-1.18%	-12.45%	14/37良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

嘉实对冲套利定期混合：2026第三季度报告（000585）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,501万份

2026Q1

1,423万份

2026Q2

982万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

14,231,819.38

变化

-4,409,589.14

-31%

本期

9,822,230.24

投资目标

在控制基金股票市场性风险暴露的前提下，利用各种金融工具力争为投资人实现较高的投资收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用“多空”（long-short）投资策略，在控制基金资产的股票系统性风险暴露的前提下，实现基金资产的保值增值。多头股票部分主要采用基本面分析的方式进行筛选，空头部分以被动对冲（passive hedging）方式构建，首要目标为剥离多头股票部分的系统性风险。根据宏观策略部提供的宏观数据预测及相关研究分析建议并结合公司投资决策委员会有关大类资产配置的安排，本基金可以适时主动调整多头股票系统性风险敞口。具体包括：股票投资策略、对冲策略、套利策略（股指期货套利策略、其他套利策略）、其他投资策略（债券投资策略、中小企业私募债投资策略、衍生品投资策略）。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

一年期银行定期存款税后收益率

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为特殊的混合型基金，通过多空投资策略在控制基金资产的股票系统性风险暴露的前提下，实现基金资产的保值增值。因此相对股票型基金和一般的混合型基金其预期风险较小。而相对其业绩比较基准，由于多空策略投资结果的不确定性，因此收益不一定能超过业绩比较基准。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

方晗| 任职时间: 2021年4月9日| 证券从业年限: 17年

曾任职于Christensen International LLC，从事资本市场咨询工作。2011年5月加入嘉实基金管理有限公司，历任股票策略分析师、资产配置执行总监，现任股票策略研究总监。硕士研究生，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，宏观经济运行平稳但K型分化显著、国内流动性整体宽松、海外央行降息预期如我们年初预期出现波折、美伊冲突引发全球金融市场关注，围绕海峡何时恢复通航的判断牵引市场对能源价格、通胀、制造业供应链等若干因素预期的反复波动。产业趋势上，AI应用在重点场景的快速普及、TOKEN消耗继续的指数级别上涨、难以被证明触及上限的模型能力的提升、和国内外大型企业史无前例的资本开支热情，支持了围绕全球算力基础设施不断超出预期的超级投资周期叙事。而在A股市场整体偏存量资金、且资金属性偏单一的背景下，这种AI产业链一枝独秀的叙事优势和景气优势，催生出比产业上K型结构更夸张的投资上的K型结构。这对公募基金的组合管理提出了更为严峻的调整。一方面，我们在尊重和认可人类历史极为罕见的产业趋势带来的超出我们认知和经验框架的股价上涨，并尽力把握在我们理解范围内的投资机会。另一方面，我们也努力对短期资金的追涨行为、和极致的财富效应下催生的日渐明显的非理性定价敬而远之。同时，尽力让自己的组合不过分极端的押注单边赛道，并捕捉在市场另一侧结构的泥沙俱下中带来的被错杀的优质公司的买入机会。我们组合的配置结构以下线索为主：1）受益于AI基础设施超级投资周期和国产化趋势拉动的国产算力与半导体设备；2）具备全球竞争力、在结构分化行情中被错杀的优质的新能源、机械、化工、有色方面的公司；3）在极端结构化行情中被虹吸资金，跌出估值性价比的优质的医药、消费、券商等公司。

截至本报告期末嘉实对冲套利定期混合A基金份额净值为1.046元，本报告期基金份额净值增长率为-2.70%；截至本报告期末嘉实对冲套利定期混合C基金份额净值为1.025元，本报告期基金份额净值增长率为-2.84%；业绩比较基准收益率为0.37%。

本期报告

过去的一个季度，国内经济活动边际承压、广义财政力度边际偏紧、外部流动性在油价重新高企和海外债券供需失衡的背景下收紧，新的美联储主席就任后，面临重塑央行抗击通胀方面信誉的压力，且由于其政策沟通方式的模糊，市场对美联储政策路径的定价在三季度出现了向偏紧方向的剧烈纠偏。AI前沿模型的能力仍在快速提升，但随着大模型之间竞争加剧、ARR的边际增速放缓。同时，由于头部大型云厂商持续高企的资本开支和自由现金流逐步见底的压力，国内外对AI算力基础设施投资热潮的可持续性的质疑逐步升温。叠加对AI安全的担心、北美数据中心建设面临的监管阻力，整体AI基础设施相关的股票在3季度面临日益强劲的逆风。A股上市公司整体盈利增速在2026年中报录得了自2022年以来最高的单季度增长，但由于过于依赖AI基础设施相关的板块、和国内内需的持续承压，市场尚不确信本轮盈利复苏周期向后进入2027年的持续性。市场资金面上依然维持存量格局，且由于局部增量资金的绝对收益属性、和中报机构投资者过度集中配置在AI硬件相关的板块上，在股价高位、机构持仓拥挤、AI边际逆风的三重压力下，局部科技股三季度的风险集中释放带来了指数的回调。

如同我们在中报中警示和提及的AI相关行业板块持仓过度集中和股价交易过度的风险，我们在2季度末整体降低了科技板块的持仓，并主动增加了部分低位的金融、公用事业、医药、有色和化工的相关持仓，力求降低组合整体的波动风险。未来到年底，我们将在做好防守的基础上寻找阶段性的反弹机会，重点关注：1）科技板块风险释放后，围绕AI应用产生的相关产业进展和个股机会；2）国内内需稳增长窗口重新打开，带来的低位内需板块机会；3）关注美国中期选举后、以及美联储未来政策路径是否有更清晰的表达，从而带来或有的前期被美国长端利率抑制的全球资源品重估的机会。股指期货应用上，三季度本组合变化不大，大部分时候保持高比例对冲。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

45.73%

2026Q1

44.91%

2026Q2

43.84%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.15	100.00%	合计	0.11	100.00%	—
银行存款和结算备付金合计	0.07	48.98%	银行存款和结算备付金合计	0.05	51.45%	+2.47
权益投资	0.07	44.91%	权益投资	0.05	43.84%	-1.07
股票	0.07	44.91%	股票	0.05	43.84%	-1.07
其他资产	0.01	5.25%	其他资产	0.00	4.71%	-0.54
固定收益投资	0.00	0.87%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.87%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

27.56%

2026Q1

29.68%

2026Q2

24.40%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.07	45.19%	合计	0.05	44.35%	-0.84
制造业	0.04	29.68%	制造业	0.03	24.40%	-5.28
金融业	0.01	8.34%	金融业	0.01	7.74%	-0.60
采矿业	0.00	1.59%	采矿业	0.00	2.99%	+1.40
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.28%	交通运输、仓储和邮政业	0.00	2.35%	+2.07
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	1.01%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	1.99%	+0.98
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	2.30%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	1.78%	-0.52
科学研究和技术服务业	0.00	1.44%	科学研究和技术服务业	0.00	1.43%	-0.01
—	—	—	房地产业	0.00	0.99%	新增
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.00	0.53%	新增
租赁和商务服务业	0.00	0.54%	租赁和商务服务业	0.00	0.15%	-0.39

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

11.12%

2026Q1

12.21%

2026Q2

8.48%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比8.48%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中微	688012	1.79%	569	退出十大	1	国投电力	600886	1.04%	7,100	新增十大	—
2	宁德时代	300750	1.76%	665	—	2	海信视像	600060	1.00%	3,800	+0.18	-600
3	贵州茅台	600519	1.39%	175	—	3	中信证券	600030	0.92%	3,700	-0.14	-1,800
4	中芯国际	688981	1.21%	1,130	退出十大	4	贵州茅台	600519	0.91%	75	-0.48	-100
5	北方华创	002371	1.19%	200	退出十大	5	海光信息	688041	0.86%	394	新增十大	—
6	立讯精密	002475	1.09%	2,300	退出十大	6	美的	000333	0.77%	1,000	新增十大	—
7	中信证券	600030	1.06%	5,500	—	7	中国平安	601318	0.77%	1,500	新增十大	—
8	寒武纪	688256	1.05%	98	退出十大	8	迎驾贡酒	603198	0.75%	2,000	新增十大	—
9	中际旭创	300308	0.85%	100	退出十大	9	宁德时代	300750	0.74%	265	-1.02	-400
10	海信视像	600060	0.82%	4,400	—	10	亿联	300628	0.72%	1,900	新增十大	—

持有 0

嘉实对冲套利定期混合 ：2026第三季度报告（000585）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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