工银研究精选股票 ：2026第三季度报告（000803）

基金PK

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收益表现

+3.25%

日涨幅

3.6800

净值

（11-02）
近1年：-18.40%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-20.06%
-24%
-16%
-8%
0%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.93%
333/1133良好
近1月-2.49%
262/1131优秀
近3月-9.23%
597/1104一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

工银研究精选股票 ：2026第三季度报告（000803）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
5,834万份
2025Q2
5,169万份
2025Q3
4,538万份
2025Q4
3,352万份
2026Q1
2,680万份
2026Q2
2,433万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
26,802,133.29
变化
-2,471,100.92
-9%
本期
24,331,032.37
3

投资目标

通过持续、系统、深入、全面的基本面研究，挖掘具有长期发展潜力和估值优势的上市公司，实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，将科学、系统、规范的行业研究及选股方法与积极主动的投资风格相结合，采用自下而上精选个股策略，同时辅以自上而下资产配置和行业配置策略，在有效控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

85%×中证800指数收益率+15%×中债综合财富（总值）指数收益率。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是股票型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

宋炳珅| 任职时间: 2014年10月23日| 证券从业年限: 22年

硕士研究生。曾任中信建投证券研究员；2007年加入工银瑞信，现任权益投资部投资总监、基金经理。2012年2月14日至2020年11月30日，担任工银瑞信添颐债券型证券投资基金基金经理；2013年1月18日至2020年12月31日，担任工银瑞信双利债券型证券投资基金基金经理；2013年1月28日至2014年12月5日，担任工银瑞信60天理财债券型证券投资基金（自2020年7月20日起，转型为工银瑞信尊益中短债债券型证券投资基金）基金经理；2014年1月20日至2017年5月27日，担任工银瑞信核心价值混合型证券投资基金基金经理；2014年1月20日至2018年8月28日，担任工银瑞信红利混合型证券投资基金基金经理；2014年10月23日至今，担任工银瑞信研究精选股票型证券投资基金基金经理；2014年11月18日至2018年8月28日，担任工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理；2015年2月16日至2017年12月22日，担任工银瑞信战略转型主题股票型证券投资基金基金经理；2017年4月12日至2018年12月28日，担任工银瑞信中国制造2025股票型证券投资基金基金经理；2024年7月8日至今，担任工银瑞信优质发展混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。
国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。
二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。
二季度在中东局势降温的背景下，全球市场选择了AI基建相关的方向，并进行了极致的演绎。本组合显著低估了市场对于AI浪潮的热情和集中交易情绪，过早对相关个股进行了减仓，大幅增仓了经济顺周期的板块，导致二季度乃至上半年业绩表现很差，深感愧疚和压力。站在当前时间点，虽然认同AI产业革命的趋势，但短期市场的过度趋同交易可能已经透支了未来至少2-3年的空间，我们理性的去选择那些或许因为虹吸效应而出现非理性下跌的其他行业优质龙头个股。我们无法判断泡沫何时会破灭，但我们更愿意在好的赔率和胜率上去构建投资组合。
报告期内，本基金净值增长率为-6.62%，业绩比较基准收益率为11.82%。
本期报告
海外方面，尽管面临美联储加息、油价高企等宏观逆风，但AI产业带动上市企业盈利强劲增长，三季度欧美权益市场显著修复。通胀预期抬升下美欧日央行启动加息，油价中枢抬升推高海外通胀读数、一定程度拖累全球经济增长动能，但预计仍在可控幅度内。
国内方面，二季度以来经济增长动能放缓，其中外需维持强劲，内需边际走弱。三季度以来稳增长政策发力对传统内需形成托底，外需仍维持强劲，叠加国内供需调整，工业品价格和工业企业利润维持平稳态势。
A股方面，7月以来AI产业链大幅回调，叠加外部地缘政治等不确定性因素，市场情绪有所降温。整体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中煤炭、银行、农林牧渔等涨幅居前。
三季度初，AI产业链出现明显回调，这是正常的过热调整，问题在于调整的幅度我们依然倾向于不够，AI是人类社会变革的方向，但是这种发展不是一蹴而就的，海外和国内资本开支的边际增速降低，应用层面的普及滞后，这些都会制约AI的发展速度。三季度组合基本没有进行大的仓位调整，依然维持以地产基建为代表的顺周期配置，但在内部细分领域上配置不好，组合中的地产、建筑、航空依然表现较弱，而低配的银行煤炭表现强势。展望四季度，海外长债收益率持续走高和股票市场不断新高成为矛盾的焦点，四季度随时可能出现均值回归，国内在通缩的背景下经济增长依旧乏力，我们维持防御的配置，并适当降低仓位，考虑增配一些AI应用方面的标的。
报告期内，本基金净值增长率为-3.03%，业绩比较基准收益率为-11.79%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.18%
2025Q2
85.95%
2025Q3
89.31%
2025Q4
86.39%
2026Q1
84.59%
2026Q2
92.63%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资84.59%权益投资92.63%+8.04
股票84.59%股票92.63%+8.04
银行存款和结算备付金合计10.84%银行存款和结算备付金合计7.31%-3.53
其他资产4.57%其他资产0.06%-4.51
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
71.34%
2025Q2
68.73%
2025Q3
58.33%
2025Q4
43.95%
2026Q1
30.88%
2026Q2
33.63%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计85.79%合计93.32%+7.53
制造业30.88%制造业33.63%+2.75
交通运输、仓储和邮政业26.74%交通运输、仓储和邮政业26.91%+0.17
建筑业16.67%建筑业17.76%+1.09
金融业7.53%金融业9.55%+2.02
农、林、牧、渔业3.97%农、林、牧、渔业5.47%+1.50
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
74.78%
2025Q2
64.48%
2025Q3
78.11%
2025Q4
80.34%
2026Q1
78.16%
2026Q2
84.71%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比84.71%，换手率 0%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1阳光电源9.38%—1中国国航9.77%+0.50
2中国国航9.27%—2中国平安9.55%+2.02
3万华化学9.04%—3阳光电源9.36%-0.02
4顺丰8.93%—4万华化学9.35%+0.31
5中国8.92%—5中国中铁9.13%+1.39
6中国东航8.54%—6中国东航8.66%+0.12
7中国中铁7.74%—7中国8.62%-0.30
8中国平安7.53%—8顺丰8.48%-0.45
9赛轮轮胎4.84%—9赛轮轮胎6.32%+1.48
10牧原股份3.97%—10牧原股份5.47%+1.50