中银研究精选灵活配置混合 ：2026第三季度报告（000939）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.24%

日涨幅

0.8115

净值

（11-02）
近1年：+13.92%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-38.30%
-25%
-9%
7%
23%
40%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-9.49%
1189/1252不佳
近1月-23.98%
1108/1251不佳
近3月-15.56%
904/1239一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中银研究精选灵活配置混合 ：2026第三季度报告（000939）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.38亿份
2026Q1
1.99亿份
2026Q2
2.67亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
199,263,628.52
变化
+67,922,339.91
+34%
本期
267,185,968.43
3

投资目标

本基金依托基金管理人的研究平台和研究优势，精选符合国家政策、具有竞争优势和增长潜力、估值合理的上市公司股票构建投资组合，在有效控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金坚持研究驱动投资的理念，依托基金经理和基金管理人投研团队、固定收益团队的研究经验和研究成果，采用基本面分析和深入调查研究相结合的研究方法，“自下而上”精选个股构建投资组合，以获得长期持续稳健的投资收益。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×60%＋中债综合指数收益率×40%
本期报告
中证800指数收益率*80%+中债-综合全价（总值）指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

杨成| 任职时间: 2023年12月04日| 证券从业年限: 20年

管理学硕士。曾任信诚基金固定收益分析师，上投摩根基金管理有限公司基金经理。2015年加入中银基金管理有限公司，2015年9月至今任中银新趋势基金基金经理，2016年4月至2023年5月任中银益利基金基金经理，2016年5月至2019年4月任中银合利基金基金经理，2016年8月至2023年8月任中银丰利基金基金经理，2016年8月至2018年9月任中银尊享基金基金经理，2016年12月至2023年5月任中银锦利基金基金经理，2021年3月至2024年5月任中银顺宁回报基金基金经理，2021年7月至2022年7月任中银睿丰回报基金基金经理，2023年12月至今任中银研究精选基金基金经理，2025年4月至今任中银新经济基金经理。具备基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。
国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。
2.市场回顾
股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。
债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。在收益率曲线方面，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。10年国债与1年国债期限利差从59.59bps走扩1.54bps至61.13bps，30年国债与10年国债期限利差从53.50bps收窄3.20bps至50.30bps。
可转债方面，二季度中证转债指数上涨3.70%。
3. 运行分析
二季度组合重点配置的算力租赁头部公司、PCB及其上游材料、国产算力、芯片电感、光模块液冷等子板块均有较好的表现，为组合净值上涨做了接力贡献。维持组合超配科技成长的总体基调，但为平滑净值波动，组合降低了二线超涨科技标的配置比重，大幅增配了基本面趋势向好，估值处于历史偏低位置的头部券商，预防三季度可能出现的科技回调。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为71.68%，同期业绩比较基准收益率为7.36%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为71.53%，同期业绩比较基准收益率为7.36%。
本期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。
国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。
2.市场回顾
股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。
债券市场方面，三季度债市收益率整体下行，结构上利率债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.95%，中债银行间国债财富指数上涨1.16%，中债企业债总财富指数上涨0.63%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，基于中债估值收益率，10年期国债收益率从1.73%下行5.08bps至1.68%，10年期国开债收益率从1.78%下行2.26bps至1.76%。10年国债与1年国债期限利差从61.13bps收窄14.88bps至46.25bps，30年国债与10年国债期限利差从50.30bps收窄8.52bps至41.78bps。
三季度中证转债指数下跌7%。
3. 运行分析
二季度末减持二线超涨科技标的，增持三成头部券商，起到了较好的平滑净值回撤的作用，7月科技股快速调整导致净值有所回撤，但在8月反弹中组合通过优化结构增持液冷标的，贡献了较多的超额收益，相对排名进一步提升。展望后市，科技经过7月暴跌8月反弹修复9月再杀跌之后，筹码结构趋于健康，估值也更加合理。权益市场没有增量资金的大背景下，难以改变震荡偏弱的格局，后续需要进一步的基本面变化来推动市场改变方向。维持科技成长加头部券商的组合结构，认可头部券商的估值性价比，力求较好的平滑科技成长的波动与回撤。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-15.39%，同期业绩比较基准收益率为-7.63%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为-15.46%，同期业绩比较基准收益率为-7.63%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.08%
2026Q1
84.82%
2026Q2
91.58%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资84.82%权益投资91.58%+6.76
股票84.82%股票91.58%+6.76
固定收益投资5.38%固定收益投资5.60%+0.22
债券5.38%债券5.60%+0.22
其他各项资产0.29%其他各项资产2.01%+1.72
银行存款和结算备付金合计9.51%银行存款和结算备付金合计0.82%-8.69
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
80.03%
2026Q1
44.55%
2026Q2
67.82%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计88.97%合计92.15%+3.18
制造业44.55%制造业67.82%+23.27
金融业30.95%金融业18.35%-12.60
信息传输、软件和信息技术服务业7.39%信息传输、软件和信息技术服务业4.00%-3.39
——科学研究和技术服务业1.95%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.01
采矿业0.01%采矿业0.01%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
房地产业3.04%——退出
水利、环境和公共设施管理业3.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
37.50%
2026Q1
60.86%
2026Q2
61.16%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比61.16%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1鼎通7.69%—1龙磁9.79%+2.25
2龙磁7.54%—2国泰海通6.18%+0.11
3宏景7.39%—3中信证券6.12%+0.08
4广发证券6.31%—4鼎通6.09%-1.60
5国泰海通6.07%—5广发证券6.05%-0.26
6中信证券6.04%—6长源东谷5.98%新增十大
7浪潮信息6.02%—7浪潮信息5.92%-0.10
8中金5.54%退出十大8英维克5.87%新增十大
9协创数据4.81%退出十大9鼎阳5.21%新增十大
10兴发3.45%退出十大10宏景3.95%-3.44