三季度科技板块整体呈现先快速下跌然后震荡磨底的运行态势，阶段内行情节奏切换特征鲜明。7月受中东地缘局势加剧、AI领域债券发行规模快速增长带来美国长端国债收益率上行、前期获利资金集中了结等因素影响，包括A股港股在内的全球科技板块同步出现快速下跌；8月随着国产算力产品密集落地、AI技术端持续突破，算力基础设施与应用环节略有回暖；9月市场交投热度逐步回落，资金风格向防御性标的倾斜，科技成长板块在波动中缺乏持续反弹动力。
细分领域来看：半导体设备与材料领域，国产替代持续推进，结构性景气持续凸显。成熟制程扩产需求保持韧性，先进制程攻关稳步落地，核心设备、关键材料的客户验证与导入节奏加快，国产化率持续抬升。同时AI算力需求外溢至先进封装、特色工艺赛道，带动相关设备与材料需求边际改善。不过消费电子终端需求复苏节奏偏慢，通用型设备及材料订单仍有压力，行业内部分化态势较为明显。
算力芯片与算力基础设施领域，需求持续高速增长，供给端有逐步改善迹象，技术升级驱动价值扩容。需求端，多模态模型与智能体场景渗透持续加快，词元需求规模加速增长，算力基础设施建设维持较高景气度；供给端，国产算力芯片迭代进度超出市场预期，新一代产品性能、显存容量均有显著提升，产能爬坡有序推进，国产算力的主要供给瓶颈包括HBM和先进制程产能都有望得到边际缓解。此外，AI基础设施降本提速趋势明确，液冷散热、高速互联、先进封装等环节技术升级加速，相关细分领域的价值体量与盈利弹性同步提升。
AI应用领域年初至今表现一般，但模型迭代节奏加快，下游应用场景在迅速扩展。海外头部闭源模型与国产开源模型均保持高速迭代，递归自我改进（RSI）、多模态理解生成、智能体自主决策等核心技术持续突破，模型能力边界不断拓展。企业级场景AI应用落地加速，办公、金融、工业等B端领域客户付费意愿逐步提升，词元计费等商业模式逐渐成熟；C端个人智能体领域也有海外爆款产品出现，打通消费互联网生态，获得市场的广泛关注。
我们认为三季度科技板块的核心特征是行业景气度和长期成长叙事加强，但板块表现受到资本市场资金紧张和恐慌情绪的反复冲击。
在下游需求爆发、技术升级加速、国产替代渗透率提升的三重驱动下，我们相对看好半导体和算力基础设施产业链中价值量明显提升的细分环节，以及半导体设备材料中国产替代确定性强的领域。对于AI应用，一旦新场景新应用跑通并能够实现用户数加速增长、产生爆款效应，整个板块情绪会获得提振。中长期来看，人工智能作为新一轮科技革命的核心引擎，使得科技行业景气度处于持续上行趋势，地缘问题、资金和情绪冲击带来的阶段性调整或带来较好的配置机会。
本基金通过投资目标ETF间接跟踪中证全指信息技术指数，反映沪深市场中信息技术行业上市公司的整体表现，受益于信息技术产业、尤其是AI行业上中下游等领域的发展。
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-29.09%，C类基金份额净值增长率为-29.13%，F类基金份额净值增长率为-29.09%，同期业绩比较基准收益率为-29.89%。
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