嘉实全球互联网股票：2026第三季度报告（000988）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-1.49%

日涨幅

1.9860

净值

（10-30）

近1年：-23.97%同类平均：+1.14%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.92%

-20%

-12%

-4%

13%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-5.34%	+1.47%	-2.11%	87/87不佳
近1月	-11.22%	-8.39%	-7.82%	42/87良好
近3月	-11.62%	-3.84%	-12.45%	63/85一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

嘉实全球互联网股票：2026第三季度报告（000988）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.96亿份

2025Q2

2.53亿份

2025Q3

2.38亿份

2025Q4

2.24亿份

2026Q1

2.05亿份

2026Q2

2.01亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

204,823,003.57

变化

-3,460,738.75

-2%

本期

201,362,264.82

投资目标

本基金主要投资互联网行业股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要投资全球互联网相关行业股票。对于境内投资，本基金采用中观驱动，精选个股的策略，从中观层面分析互联网各子行业发展趋势和景气周期，充分考虑国内互联网企业处于成长初期，跨界和盈利模式创新丰富的特点，挖掘具有广阔成长空间，良好商业模式，独特竞争优势且估值合理的公司；对于境外投资，本基金采用中观驱动，合理对标的策略，从中观层面分析互联网各子行业发展趋势和景气周期，结合各国互联网企业的发展实际情况，充分利用市场的广度和深度，挖掘具有广阔成长空间，良好商业模式，独特竞争优势且估值合理的公司。具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

40%×道琼斯互联网指数+45%×中证海外中国互联网指数+15%×中证全指互联网软件与服务指数

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为主动投资的股票型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券基金与混合型基金，为证券投资基金中的较高预期风险、较高预期收益的投资品种。同时，本基金为行业基金，在享受全球互联网行业收益的同时，也必须承担单一行业带来的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

王鑫晨| 任职时间: 2021年2月24日| 证券从业年限: 15年

曾任SPARX Group、Citigroup Global Markets研究员。2017年9月加入嘉实基金管理有限公司任行业研究员。本科，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，国内宏观数据表现偏弱。5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，1-5月累计同比仅增长1.4%，消费复苏的持续性受到挑战。居民储蓄率仍处高位，消费信心的修复慢于预期。房地产市场虽然在政策托底下核心城市有边际企稳迹象，但整体开发投资仍在收缩，对宏观经济的拖累并未显著减弱。价格信号方面，CPI低迷、PPI延续弱势，内需不足的矛盾仍然突出。出口端，中美关税休战协议维持，但围绕半导体设备、AI芯片等领域的出口管制进一步收紧，叠加全球贸易环境的不确定性，对部分科技产业链形成压力。政策层面，央行维持宽松基调，财政政策继续向民生和科技创新倾斜，但整体而言二季度的宏观环境并不友好，较弱的经济数据对资本市场的风险偏好产生了比较明显的压制。

美国宏观经济在二季度呈现韧性与隐忧并存的复杂格局。就业和消费数据维持稳健，但核心通胀仍高于美联储长期目标，叠加减税法案推高长期赤字预期，美债总额进一步攀升，长期利率维持高位。美联储在降息路径上依然谨慎，市场预期多次摇摆。AI资本支出持续高增，美国科技龙头一季度业绩普遍超预期，广告效率提升、云计算加速增长、搜索体验升级，推动美股走出极强走势。标普500指数二季度上涨约15%，纳斯达克综合指数大涨约21%。费城半导体指数更是录得自1994年创建以来的最佳季度涨幅。不过，市场也开始讨论“AI投入何时见回报”的问题，投入与产出的时间差成为估值博弈的焦点。与此同时，加密货币炒作回潮、部分企业通过融资买币扩张市值的做法令我们对美股整体估值水平保持警惕。

港股与海外中国科技资产在二季度大幅跑输美股。恒生科技指数表现不佳，年初至今跌幅超过20%，在全球主要科技指数中排名垫底。美国互联网与软件表现也不佳，但硬件权重股表现亮眼，拉大两地科技股表现。行业叙事层面，美股“模型吞噬软件”的悲观预期开始出现分化——部分AI中间层与网络安全软件标的表现亮眼，而传统软件公司在AI竞争压力下股价承压。整体美股表现仍然是硬件好于软件。国内方面，互联网大平台收入增速稳健但利润端受AI投入加大与竞争延续的影响，估值下杀。

二季度我们在配置上保持了整体仓位稳定。国内互联网龙头仍占据核心仓位，我们看好其在AI时代的竞争优势——更丰富的应用场景、更强的工程化能力、以及全球最低估值水平下的性价比。教培行业我们继续保持配置，虽然经历了扩张期的利润压力与估值收缩，但行业需求韧性强、龙头盈利改善趋势逐步确认，目前预期已充分调整。美股方面，我们一季度减持的部分SaaS仓位在二季度并未大幅回补，转而关注受益于AI应用落地与推理需求爆发的方向，增配一些Agentic时代下受益的硬件标的，以平衡组合的行业敞口。我们依然坚持中国资产超配的策略，其估值与盈利增长的错配终将修正。当前AI最大的投资主题正从基础设施建设向应用落地过渡，我们将持续在中美两地寻找AI应用商业化兑现的机会。

截至本报告期末嘉实全球互联网股票型证券投资基金-人民币基金份额净值为2.188元，本报告期基金份额净值增长率为0.97%；截至本报告期末嘉实全球互联网股票型证券投资基金-美元基金份额净值为1.959美元，本报告期基金份额净值增长率为2.62%；业绩比较基准收益率为-4.02%。

本期报告

2026年三季度，国内宏观延续“外强内弱”的格局。出口保持强劲，制造业景气逐月回升；但内需依然疲弱，消费增速在低位徘徊，固定资产投资降幅继续扩大，地产拖累尚未见底。价格端呈现上游涨、下游弱的分化，涨价主要来自能源与大宗商品的成本推动而非需求回暖，中下游企业的利润空间受到挤压。政策维持宽松基调，但内需修复的斜率依然偏平。

美国宏观在三季度呈现“滞胀”风险上升的格局。中东地缘局势反复推动油价大幅上涨，通胀重新成为货币政策的主要矛盾，而就业市场明显降温。在新任美联储主席释放鹰派信号之后，美联储在9月转向加息，长端美债收益率随之升至近二十年的高位。高油价、高利率与持续膨胀的财政债务相互叠加，美国经济长期稳定性面临的挑战正在加大。

证券市场方面，三季度美股科技内部的结构与上半年明显逆转。美股大盘小幅上涨，而二季度刚刚创下历史最佳季度表现的半导体板块大幅回调——7月韩国散户杠杆出清引发全球半导体踩踏，AI硬件积累的杠杆与拥挤被集中释放。与之形成鲜明对比的是，此前被“模型吞噬软件”叙事压制的软件与互联网板块强劲反弹，且驱动力不只是估值修复：云业务增速再度加速，部分软件龙头的订单重新超出预期，私募股权基金重新开始对软件公司报价，安全与网络基础设施软件开始在报表中体现Agent带来的增量需求。我们过去一年多次表示不认同“模型吞噬软件”的宏大叙事，三季度的行情是对这一判断的初步验证。中国科技资产方面，海外中国互联网整体持平、恒生科技小幅下跌，互联网平台7月有所修复，但9月在油价与美债利率的冲击下回吐了大部分涨幅。

三季度组合结构做了较为明显的调整，核心思路是从AI硬件向AI应用迁移。二季度末，组合前十大中的两家算力芯片公司我们进行了一定的获利了结。腾出的仓位主要增配了美股软件：季度内我们新建了网络安全、边缘网络与企业级SaaS等方向的多个持仓，美股软件（含云计算龙头）的整体权重相比二季度末有所提升。我们重点布局Agent流量爆发之后的执行与安全环节——安全、身份与网络是Agent流量的必经之路，按调用量与流量计费的公司有望成为Agent商业化最直接的受益者。一季度我们曾减持部分SaaS仓位，三季度在软件估值仍处低位、Agent需求开始体现在报表中的时点重新增配。我们认为软件行业真正的风险并不是被模型吞噬，而是能否在AI时代找到新的收费方式，这也是我们筛选软件标的的核心标准。

中国资产方面，季末中国资产约占基金净值的一半，我们继续保持超配。教培行业是组合的第一大方向，三季度继续为组合贡献了可观的回报，龙头公司盈利改善的趋势进一步得到确认。互联网方面，我们将持仓进一步向社交、游戏与电商等领域的头部平台集中。我们认为中国互联网龙头交易在全球最低的估值水平，而其在AI时代的竞争力仅次于美国互联网企业，这一错配终将修正。对于AI硬件，三季度的剧烈波动再次印证了其强周期属性，我们仅保持少量配置。当前AI投资的主线正在从基础设施建设向应用落地过渡，我们将继续在中美两地寻找AI应用商业化兑现的机会。

截至本报告期末嘉实全球互联网股票型证券投资基金-人民币基金份额净值为2.237元，本报告期基金份额净值增长率为2.24%，业绩比较基准收益率为3.21%；截至本报告期末嘉实全球互联网股票型证券投资基金-美元基金份额净值为2.025美元，本报告期基金份额净值增长率为3.37%，业绩比较基准收益率为4.38%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.18%

2025Q2

89.37%

2025Q3

89.09%

2025Q4

89.28%

2026Q1

84.86%

2026Q2

89.16%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.67	100.00%	合计	6.63	100.00%	—
权益投资	5.66	84.86%	权益投资	5.91	89.16%	+4.30
普通股	3.96	59.35%	普通股	4.02	60.64%	+1.29
存托凭证	1.70	25.51%	存托凭证	1.89	28.52%	+3.01
银行存款和结算备付金合计	0.87	13.09%	银行存款和结算备付金合计	0.72	10.80%	-2.29
其他资产	0.14	2.05%	其他资产	0.00	0.04%	-2.01

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

美国

中国香港

非权益类

2026Q3

68.56%

21.02%

股票 89.58%

2026Q2

62.80%

23.59%

股票 86.40%

2026Q1

61.47%

29.71%

股票 91.18%

2025Q4

61.01%

29.10%

股票 90.10%

2025Q3

55.42%

34.86%

股票 90.28%

2025Q2

46.68%

44.95%

股票 91.63%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.66	86.40%	合计	5.91	89.58%	+3.18
美国	4.12	62.80%	美国	4.52	68.56%	+5.76
中国香港	1.55	23.59%	中国香港	1.39	21.02%	-2.57

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「非必需消费品」占净值比例趋势

44.21%

2025Q2

37.33%

2025Q3

33.19%

2025Q4

35.50%

2026Q1

28.82%

2026Q2

33.59%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.66	86.40%	合计	5.91	89.58%	+3.18
非必需消费品	1.89	28.82%	非必需消费品	2.22	33.59%	+4.77
通信服务	2.01	30.62%	通信服务	1.83	27.68%	-2.94
信息技术	1.42	21.69%	信息技术	1.66	25.19%	+3.50
医疗保健	0.14	2.10%	医疗保健	0.21	3.12%	+1.02
必需消费品	0.03	0.41%	—	—	—	退出
房地产	0.18	2.75%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

63.05%

2025Q2

61.69%

2025Q3

63.89%

2025Q4

64.10%

2026Q1

63.40%

2026Q2

63.64%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.64%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	谷歌	GOOGL UW	4.83%	13,000	—	1	好未来教育	TAL UN	9.46%	768,000	+1.01	-82,000
1	谷歌	GOOG UW	4.53%	12,340	—	2	谷歌	GOOGL UW	4.57%	13,000	-0.26	—
2	好未来教育	TAL UN	8.45%	850,000	—	2	谷歌	GOOG UW	4.29%	12,340	-0.24	—
3	网易	9999 HK	4.83%	180,000	—	3	网易	9999 HK	4.51%	180,000	-0.32	—
3	网易	NTES UW	3.06%	23,000	—	3	网易	NTES UW	2.85%	23,000	-0.21	—
4	英特尔	INTC UW	7.83%	54,000	—	4	腾讯	700 HK	6.87%	122,500	-0.11	—
5	腾讯	700 HK	6.98%	122,500	—	5	新东方教育	EDU UN	6.52%	115,000	+1.03	—
6	AMD	AMD UW	6.94%	11,500	退出十大	6	阿里巴巴	9988 HK	4.02%	290,000	+0.45	—
7	新东方教育	EDU UN	5.49%	115,000	—	6	阿里巴巴	BABA UN	2.42%	22,000	-1.15	-268,000
8	拼多多	PDD UW	3.96%	50,000	—	7	微软	MSFT UW	5.45%	10,400	新增十大	—
9	阿里巴巴	9988 HK	3.57%	290,000	—	8	亚马逊	AMZN UW	4.53%	17,800	新增十大	—
10	Meta平台	META UW	2.93%	5,000	退出十大	9	英特尔	INTC UW	4.17%	34,000	-3.66	-20,000
—	—	—	—	—	—	10	拼多多	PDD UW	3.98%	50,000	+0.02	—

持有 0

嘉实全球互联网股票 ：2026第三季度报告（000988）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

嘉实全球互联网股票：2026第三季度报告（000988）