工银国企改革股票：2026第三季度报告（001008）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-1.77%

日涨幅

2.3820

净值

（11-02）

近1年：-1.61%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-29.79%

-25%

-14%

-3%

19%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.70%	-5.55%	-2.11%	913/1120不佳
近1月	-16.45%	-14.33%	-7.82%	769/1124一般
近3月	-22.28%	-12.21%	-12.45%	910/1102不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：有色金属·黄金股·工业金属

报告名称

工银国企改革股票：2026第三季度报告（001008）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.07亿份

2025Q2

2.80亿份

2025Q3

2.57亿份

2025Q4

2.65亿份

2026Q1

2.48亿份

2026Q2

3.45亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

247,899,221.42

变化

+97,369,731.67

+39%

本期

345,268,953.09

投资目标

深入挖掘国企改革所带来的投资机会，并通过积极有效的风险防范措施，力争获取超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上，采用动态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增加权益类资产配置比例，在市场下行周期中，适当降低权益类资产配置比例，力求实现基金财产的长期稳定增值，从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

80%×中证国有企业综合指数收益率＋20%×中债综合财富（总值）指数收益率。

本期报告

中证国有企业综合指数收益率×85%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×15%。

注：自2026年7月27日起，本基金业绩比较基准由“80%×中证国有企业综合指数收益率＋20%×中债综合指数收益率”变更为“中证国有企业综合指数收益率×85%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×15%”。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

董明斌| 任职时间: 2025年12月11日| 证券从业年限: 9年

硕士研究生。曾任中冀投资股份有限公司分析师、信达证券股份有限公司资深分析师、国泰君安证券股份有限公司资深分析师；2022年加入工银瑞信，现任研究部基金经理。2025年12月11日至今，担任工银瑞信国企改革主题股票型证券投资基金基金经理；2026年6月26日至今，担任工银瑞信新焦点灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。

国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。

二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。

美伊冲突的影响仍在持续，油价推动二季度PPI、CPI上行。在全球通胀压力下，美联储货币政策指引由降息转向加息，流动性环境发生逆转。金、银、铜、锡等对全球流动性敏感的商品波动加剧；叠加经济增长预期不明朗，市场资金流向产业趋势更加确定的AI方向。

二季度，工银国企改革基于高通胀预期下全球经济增长下修、流动性收紧，以及AI对不同细分领域影响差异的判断，降低了贵金属、电解铝等行业配置，增加了受益于AI需求的新材料、稀有稀散金属配置；同时，在季末阶段增加了铜板块配置。高通胀及汇率压力加剧资源民族主义倾向，非洲、南美洲等主要产铜地区的不确定性增加；非洲等以湿法冶炼为主的产能也受到硫酸短缺影响，相关影响的长尾效应或将在下半年逐步显现。全球矿山铜增长预期下修为负，且铜精矿短缺将向精炼铜短缺传导；美国对精炼铜加征关税的政策也会在2026年三季度更加明确。二季度铜价在多重冲击下仍能维持高位，而铜矿公司估值则跌破中枢下沿，当前阶段性价比凸显。

展望2026年下半年，市场风格有望更加均衡。科技股在高估值背景下或走向分化，具备估值优势及成长空间的基本金属、贵金属等板块有望迎来估值修复。

本期报告

海外方面，尽管面临美联储加息、油价高企等不利因素，AI产业仍带动上市公司盈利强劲增长，支撑三季度欧美权益市场显著修复。在通胀预期抬升的背景下，美联储、欧洲央行和日本央行启动加息。油价中枢上移推高海外通胀水平，并在一定程度上拖累全球经济增长，但预计整体影响仍处于可控范围。AI对美国经济增长的拉动超出预期，也为美联储继续加息提供了支撑。通胀黏性与就业市场韧性进一步推升了市场对未来2—3个季度加息幅度的预期。以美债为代表的全球主要经济体国债收益率持续上行，全球流动性进一步收紧。

国内方面，二季度以来，经济增长动能有所放缓，外需保持强劲，内需边际走弱。三季度以来，稳增长政策持续发力，对传统内需形成托底；外需延续强劲态势，叠加国内供需关系调整，工业品价格和工业企业利润总体保持平稳。

A股方面，7月以来，AI产业链相关板块大幅回调，叠加外部地缘政治等因素带来的不确定性，市场情绪有所降温。总体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中，煤炭、银行、农林牧渔等行业涨幅居前。

三季度，工银国企改革延续上半年的配置思路，重点配置有色金属行业，并通过比较各细分行业的景气度与估值水平，优选景气度较高、估值更具吸引力的投资机会。

流动性仍是影响有色金属商品价格及相关权益资产表现的核心因素。8月以来，加息预期上修、美债收益率持续上行，黄金等对流动性较为敏感的商品再度下跌，铜、铝则凭借良好的供需基本面表现出相对韧性。然而，商品价格与相关权益资产表现持续背离，有色金属指数在7月小幅反弹后持续回落。市场对国内经济的担忧，也抑制了对传统周期行业的配置意愿，有色金属行业整体估值跌至2020年以来后1/3水平。与此同时，商品价格表现较好，铜、铝等行业业绩兑现较为充分，估值更具吸引力。

具体操作方面，三季度，本基金在金价回落至4,000美元附近时增加了黄金板块的配置，但该板块整体表现弱于预期。9月以来，美联储政策立场进一步转鹰，叠加原油价格重回100美元/桶、通胀预期升温，黄金价格再次反映市场对持续加息的预期，黄金板块的调整成为本基金净值波动的主要影响因素。此外，8月，本基金小幅增加了对前期回调较为充分的AI相关小金属及新材料领域的配置，同时需更加关注相关企业的业绩兑现情况。

展望四季度及2027年，全球流动性紧缩态势边际缓和的可能性上升。尽管AI对生产效率的提升作用正逐步显现，但在高通胀环境下，全球经济，即使是美国经济也难以长期承受5%—6%的长端债券收益率所对应的融资成本。若流动性压力逐步缓解，贵金属、铜及小金属等对流动性较为敏感的板块有望迎来估值修复。其中，商品价格与相关权益资产表现明显背离的铜、铝等板块值得重点关注。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

84.19%

2025Q2

89.00%

2025Q3

92.20%

2025Q4

90.70%

2026Q1

81.66%

2026Q2

79.29%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	8.10	100.00%	合计	10.10	100.00%	—
权益投资	6.61	81.66%	权益投资	8.01	79.29%	-2.37
股票	6.61	81.66%	股票	8.01	79.29%	-2.37
银行存款和结算备付金合计	1.48	18.22%	银行存款和结算备付金合计	2.08	20.58%	+2.36
其他资产	0.01	0.12%	其他资产	0.01	0.13%	+0.01

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「采矿业」占净值比例趋势

16.89%

2025Q2

6.87%

2025Q3

42.77%

2025Q4

42.11%

2026Q1

34.52%

2026Q2

51.83%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.61	88.96%	合计	8.01	81.31%	-7.65
采矿业	2.57	34.52%	采矿业	5.10	51.83%	+17.31
制造业	4.02	54.09%	制造业	2.89	29.38%	-24.71
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.09%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.02%	-0.03
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
水利、环境和公共设施管理业	0.02	0.29%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

36.62%

2025Q2

44.40%

2025Q3

68.92%

2025Q4

60.14%

2026Q1

58.10%

2026Q2

55.76%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.76%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	洛阳钼业	603993	9.84%	4,168,300	退出十大	1	赤峰黄金	600988	8.61%	2,143,800	新增十大	—
2	藏格矿业	000408	7.90%	847,169	—	2	紫金矿业	601899	7.98%	2,638,000	+2.26	+947,000
3	东方钽业	000962	5.86%	480,800	退出十大	3	藏格矿业	000408	7.86%	1,094,969	-0.04	+247,800
4	厦门钨业	600549	5.77%	502,900	退出十大	4	中金黄金	600489	5.96%	2,677,700	新增十大	—
5	紫金矿业	601899	5.72%	1,691,000	—	5	山金国际	000975	5.32%	2,303,000	新增十大	—
6	西部矿业	601168	5.65%	1,547,500	—	6	龙磁	300835	5.31%	279,400	+1.46	+154,700
7	金诚信	603979	5.35%	673,800	退出十大	7	西部黄金	601069	4.30%	1,722,800	新增十大	—
8	江西铜业	600362	5.19%	891,200	退出十大	8	招金黄金	000506	3.54%	2,087,700	新增十大	—
9	龙磁	300835	3.85%	124,700	—	9	博迁新材	605376	3.44%	296,200	新增十大	—
10	盛屯矿业	600711	2.97%	2,014,100	退出十大	10	西部矿业	601168	3.44%	956,700	-2.21	-590,800

持有 0

工银国企改革股票 ：2026第三季度报告（001008）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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