中银宏观策略混合：2026第三季度报告（001127）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.09%

日涨幅

0.9567

净值

（11-02）

近1年：-21.39%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.59%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.21%	-4.87%	-2.11%	368/1597优秀
近1月	-3.93%	-11.78%	-7.82%	572/1596良好
近3月	-7.57%	-10.01%	-12.45%	729/1583良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中银宏观策略混合：2026第三季度报告（001127）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.14亿份

2026Q1

1.96亿份

2026Q2

1.89亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

196,266,130.48

变化

-7,325,342.38

-4%

本期

188,940,788.10

投资目标

本基金通过深入的宏观经济和政策研究，自上而下地分析影响股票、债券、货币市场的各种关键因素，灵活配置大类资产，并自下而上地精选个券，追求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金从宏观经济发展趋势、相关政策研究的角度出发，把握全球经济一体化、区域经济协调发展以及国内经济结构调整、新型城镇化、产业优化及升级、消费结构升级等带来的投资机遇，重点分析国内外财政政策、货币政策和资本市场政策，比如国家产业政策、信贷政策、利率政策、汇率政策以及与资本市场相关的发行制度、股权制度、交易制度等相关政策导向，自上而下地实施股票、债券、现金等大类资产之间的配置，并结合自下而上的个股精选策略和债券投资策略，追求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%＋中债综合指数收益率×40%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

严菲| 任职时间: 2020年03月30日| 证券从业年限: 24年

金融学硕士。曾任融通基金管理有限公司基金经理。2015年加入中银基金管理有限公司。2016年1月至今任中银美丽中国基金基金经理，2017年5月至2021年7月任中银新蓝筹基金基金经理，2018年2月至2024年1月任中银改革红利基金基金经理，2020年3月至今任中银宏观策略基金基金经理，2020年3月至2025年12月任中银健康生活基金基金经理。具备基金从业资格。

郭昀松| 任职时间: 2026年01月23日| 证券从业年限: 14年

金融硕士。曾任上海通晟资产固定收益研究员、兴业研究咨询宏观研究部分析员。2017年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、投资顾问。2023年11月至今任中银稳进策略基金（原中银稳进保本基金）基金经理，2024年9月至今任中银周期优选基金基金经理，2025年4月至今任中银高质量发展基金基金经理，2026年1月至今任中银宏观策略基金基金经理，2026年4月至今任中银稳进睿利基金基金经理。具备基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

1.宏观经济分析

全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。

国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。

2.市场回顾

股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。

3.运作分析

二季度股票市场收涨，债券市场收涨，二季度美伊冲突之后市场行业和风格分化较大，当前结构性上以低估值和大市值的周期价值股为主。

报告期内，本基金A类份额净值增长率为-9.73%，同期业绩比较基准收益率为7.36%。

报告期内，本基金C类份额净值增长率为-9.77%，同期业绩比较基准收益率为7.36%。

本期报告

1.宏观经济分析

全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息。

国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。

2.市场回顾

股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。

债券市场方面，三季度债市收益率整体下行，结构上利率债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.95%，中债银行间国债财富指数上涨1.16%，中债企业债总财富指数上涨0.63%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，基于中债估值收益率，10年期国债收益率从1.73%下行5.08bps至1.68%，10年期国开债收益率从1.78%下行2.26bps至1.76%。

3.运行分析

三季度股票市场收跌，债券市场收涨。策略上，本基金采取均衡偏防御的策略，配置更加聚焦于低估值大市值且处于周期底部区域的优质资产，结构上增加对于利率敏感度低的资产配置比例，行业配置适度分散，同时对于行业中期盈利质量的标准更高。个股层面，聚焦深度价值挖掘，价值层面的研究不单是红利，而是更多扩散到盈利稳定性，抗风险能力以及估值的匹配度上。

报告期内，本基金A类份额净值增长率为1.39%，同期业绩比较基准收益率为-7.38%。

报告期内，本基金C类份额净值增长率为1.29%，同期业绩比较基准收益率为-7.38%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.58%

2026Q1

88.64%

2026Q2

72.23%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.93	100.00%	合计	1.90	100.00%	—
权益投资	1.72	88.64%	权益投资	1.38	72.23%	-16.41
股票	1.72	88.64%	股票	1.38	72.23%	-16.41
银行存款和结算备付金合计	0.05	2.37%	银行存款和结算备付金合计	0.37	19.66%	+17.29
固定收益投资	0.15	7.94%	固定收益投资	0.15	8.09%	+0.15
债券	0.15	7.94%	债券	0.15	8.09%	+0.15
其他各项资产	0.02	1.05%	其他各项资产	0.00	0.01%	-1.04

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

46.25%

2026Q1

47.85%

2026Q2

28.56%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.72	88.98%	合计	1.38	73.10%	-15.88
制造业	0.92	47.85%	制造业	0.54	28.56%	-19.29
采矿业	0.48	25.15%	采矿业	0.54	28.55%	+3.40
金融业	0.17	8.59%	金融业	0.17	9.08%	+0.49
交通运输、仓储和邮政业	0.08	3.91%	交通运输、仓储和邮政业	0.09	4.97%	+1.06
房地产业	0.03	1.76%	房地产业	0.04	1.91%	+0.15
农、林、牧、渔业	0.00	0.01%	农、林、牧、渔业	0.00	0.02%	+0.01
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.68%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
水利、环境和公共设施管理业	0.02	1.03%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

34.75%

2026Q1

38.02%

2026Q2

36.98%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比36.98%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	洛阳钼业	603993	5.13%	562,900	—	1	紫金矿业	601899	5.36%	338,300	+0.95	—
2	中国巨石	600176	4.73%	125,200	退出十大	2	洛阳钼业	603993	5.05%	562,900	-0.08	—
3	XD紫金矿	601899	4.41%	338,300	—	3	中国石油	601857	4.62%	776,200	+1.12	—
4	盐湖股份	000792	3.70%	236,100	退出十大	4	西部矿业	601168	4.57%	243,416	+1.14	—
5	中国平安	601318	3.65%	147,300	—	5	中国平安	601318	4.17%	147,300	+0.52	—
6	新华保险	601336	3.54%	114,400	退出十大	6	招商轮船	601872	3.93%	366,500	+0.59	—
7	XD中国石	601857	3.50%	776,200	—	7	桐昆股份	601233	2.79%	230,900	+0.20	—
8	西部矿业	601168	3.43%	243,416	—	8	中国海油	600938	2.32%	130,600	新增十大	—
9	招商轮船	601872	3.34%	366,500	—	9	宁波银行	002142	2.21%	117,400	新增十大	—
10	桐昆股份	601233	2.59%	230,900	—	10	南山铝业	600219	1.96%	782,500	新增十大	—

持有 0

中银宏观策略混合 ：2026第三季度报告（001127）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

中银宏观策略混合：2026第三季度报告（001127）