易方达裕如混合：2026第三季度报告（001136）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.45%

日涨幅

1.2426

净值

（11-02）

近1年：-11.14%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-38.61%

-25%

-9%

22%

38%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.65%	-4.87%	-2.11%	434/1252良好
近1月	-10.31%	-11.78%	-7.82%	719/1251一般
近3月	-2.82%	-10.01%	-12.45%	322/1239良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

易方达裕如混合：2026第三季度报告（001136）

基金份额变动

基金总份额趋势

3,835万份

2026Q1

3,621万份

2026Q2

2,889万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

36,206,566.54

变化

-7,314,017.03

-20%

本期

28,892,549.51

投资目标

本基金在控制风险的前提下，追求基金资产的稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中股票、债券等资产类别的配置比例。股票投资策略方面，本基金将通过分析行业景气度和行业竞争格局，对各行业的投资价值进行综合评估，从而确定并动态调整行业配置比例。在行业配置的基础上，本基金将重点投资于满足基金管理人以下分析标准的公司：公司经营稳健，盈利能力较强或具有较好的盈利预期；财务状况运行良好，资产负债结构相对合理，财务风险较小；公司治理结构合理、管理团队相对稳定、管理规范、具有清晰的长期愿景与企业文化、信息透明。本基金可选择投资价值高的存托凭证进行投资。债券投资策略方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中债-优选投资级信用债财富指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

温泉| 任职时间: 2025年09月03日| 证券从业年限: 17年

硕士研究生，具有基金从业资格。曾任中信证券股份有限公司固定收益部自营交易员、投资经理，中国国际金融股份有限公司资产管理部固收组负责人、投资经理，易方达基金管理有限公司账户经理。

姚欢宸| 任职时间: 2026年04月28日| 证券从业年限: 6年

硕士研究生，具有基金从业资格。曾任南方基金管理股份有限公司权益研究部研究员。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度美国经济呈现“表面稳健、内部分化”的特征。就业方面，5月新增非农就业数据超市场预期，但长期失业人数占比升至27.5%，创2021年底以来新高，显示就业市场表层数据强劲而结构性压力上升。通胀方面，受中东冲突推升能源价格影响，5月CPI同比升至4.2%，创2023年4月以来新高。在此背景下，6月议息会议虽维持利率3.50%-3.75%不变，但点阵图利率中值大幅上修至3.8%（3月预测为3.4%），鹰派信号明显，美联储货币政策路径的不确定性上升。国内经济延续“外需强、内需弱”的结构分化。一季度GDP同比增长5.0%；二季度制造业PMI呈“5月走弱、6月修复”，5月为50.0%，6月回升至50.3%，重返扩张，新出口订单指数同步改善，1-5月机电产品出口增长22.4%（美元计价）。内需相对偏弱：1-5月社零累计同比增长1.4%，5月单月转负；1-5月固定资产投资累计同比下降4.1%，房地产投资降幅扩大至16.2%，但基建、高技术产业投资保持韧性。

二季度股票资产表现较好。海外权益二季度大幅收涨，标普500、纳斯达克分别上涨14.87%、21.41%，半导体产业链领涨。A股结构性行情延续，成长风格占优。债券方面，国内债市偏强震荡，10年期国债收益率二季度一度下探1.70%的年内新低，季末回升至1.73%附近。海外方面，美联储6月点阵图上修与5月CPI超预期共同推升美债收益率，呈“再通胀”交易特征，中美利差波动加大。黄金二季度大幅回落，现货金价季度跌幅约11%-14%，为多年来最差单季表现之一，主因美联储鹰派预期升温及中东避险溢价消化。原油二季度大幅波动，二季度末随局势缓和、霍尔木兹海峡通行恢复，快速回落至72美元/桶附近，为2月27日以来新低。

权益方面，本季度权益仓位比重持续提升。二季度以来权益市场科技板块投资机会较多，我们看好全球AI产业链的景气度，因此加大了AI产业链的配置。具体配置思路来看，我们围绕产业链各个环节做中观对比和选择，从模型厂和大型CSP（云服务提供商）的资本开支出发，围绕芯片、存储、光通信、PCB（印制电路板）、电源、液冷等各个环节挖掘投资机会。

今年以来，硬件各环节的技术迭代持续发生，我们积极挖掘受益于新技术放量的从0到1的公司，也密切跟踪在全球产业链中份额和竞争力持续提升的龙头。此外，AI产业链的高景气也给上游原材料和其他传统行业带来了量价齐升的机会，我们看到包括被动元器件、光纤光缆、玻纤布、铜箔、功率器件等细分领域的景气度回升，我们对于这些盈利明显改善的板块也做了积极配置。

此外，全球半导体产业链的景气度也持续超预期。国内外存储巨头、晶圆代工巨头均积极扩产，我们对于未来2-3年的产业链景气度有信心，也认为国内的半导体设备和零部件公司将充分受益于本轮行业景气，因此加大了半导体方向的配置。

债券方面，考虑到偏弱的基本面和较低的利差水平，组合整体维持中性久期运行, 后续随着权益仓位提升，债券部分逐步减持。为提升持仓流动性，逐步清仓票息较低的信用债，持有一定的高弹性超长利率债和流动性高的短利率仓位，在二季度超长债行情中贡献了一定收益。转债方面，二季度市场在估值高位剧烈波动，组合调整转债持仓，减少风险暴露。

本基金在二季度取得了较好的收益，力争未来持续为持有人积累回报。

本期报告

2026年三季度美国经济呈现"增长有韧性、通胀有黏性、就业弱平衡"的特征。9月议息会议加息25bps至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，但在9月就业数据低迷的情况下持续加息的可能性不高。国内经济延续"外需强、内需弱"的结构分化，生产端回暖、需求端修复偏慢。外需前8个月出口（美元计价）同比增长19.3%，内需1-8月社零累计同比增长1.1%，8月单月仅增长0.4%。

三季度大类资产表现明显分化。海外权益整体小幅收涨，但内部分化加剧。A股结束上半年的科技主线行情，上证指数、深证成指分别下跌6.16%、20.47%，创业板指、科创50分别下跌27.8%、30.7%，双创指数均创单季最大跌幅。行业上，电子、通信领跌，房地产、医药生物等板块涨幅居前，银行股逆势走强，风格由成长向价值、红利切换。

债券方面，国内债市偏强震荡。海外方面，加息预期升温、国债发行规模较大及财政前景担忧共同推升美债收益率。黄金三季度区间震荡、小幅收涨。金价在二季度下跌约14%后企稳。原油三季度大幅反弹，受美伊冲突再度升级影响，布伦特原油触及100美元/桶，为7月底以来首次。

在市场大幅波动的情况下，本基金本季度适度降低了权益仓位比重，并在结构上做了分散配置。我们依然看好科技方向，并进一步聚焦到中长期技术升级和总量空间更大的部分，例如光通信、PCB（印制电路板）上游和半导体龙头设备等。此外，我们看好CXO（医药研发生产外包）产业链的景气度和中国龙头公司的竞争力，因此对于相关标的做了配置。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.3855元，本报告期份额净值增长率为-30.55%，同期业绩比较基准收益率为-0.57%；C类基金份额净值为1.3657元，本报告期份额净值增长率为-30.63%，同期业绩比较基准收益率为-0.57%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

33.88%

2026Q1

88.45%

2026Q2

57.43%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.73	100.00%	合计	0.40	100.00%	—
权益投资	0.65	88.45%	权益投资	0.23	57.43%	-31.02
股票	0.65	88.45%	股票	0.23	57.43%	-31.02
—	—	—	买入返售金融资产	0.12	29.99%	新增
固定收益投资	0.04	4.97%	固定收益投资	0.03	6.32%	+1.35
债券	0.04	4.97%	债券	0.03	6.32%	+1.35
银行存款和结算备付金合计	0.03	3.79%	银行存款和结算备付金合计	0.02	5.83%	+2.04
其他资产	0.02	2.79%	其他资产	0.00	0.44%	-2.35

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

22.14%

2026Q1

74.28%

2026Q2

45.19%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.65	89.98%	合计	0.23	57.66%	-32.32
制造业	0.53	74.28%	制造业	0.18	45.19%	-29.09
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.02	5.49%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	9.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	3.12%	-5.88
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.01	2.30%	新增
房地产业	0.01	1.61%	房地产业	0.01	1.55%	-0.06
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.01%	—	—	—	退出
批发和零售业	0.04	5.08%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

15.40%

2026Q1

38.31%

2026Q2

34.08%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比34.08%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	富创精密	688409	4.97%	11,651	退出十大	1	天孚	300394	5.76%	8,800	新增十大	—
2	神工股份	688233	4.25%	14,239	退出十大	2	长芯博创	300548	4.69%	8,500	新增十大	—
3	沪电股份	002463	4.06%	19,100	退出十大	3	生益	600183	3.75%	11,500	新增十大	—
4	兆易创新	603986	3.97%	3,500	退出十大	4	蘅东光	920045	3.74%	2,904	新增十大	—
5	寒武纪	688256	3.78%	1,704	退出十大	5	康龙化成	300759	3.45%	30,600	新增十大	—
6	江海股份	002484	3.68%	25,200	退出十大	6	长鑫	688825	3.44%	24,986	新增十大	—
7	江丰	300666	3.59%	7,000	—	7	江丰	300666	2.80%	5,000	-0.79	-2,000
8	宏景	301396	3.55%	7,700	退出十大	8	海通发展	603162	2.30%	70,200	新增十大	—
9	香农芯创	300475	3.51%	8,400	退出十大	9	长川	300604	2.11%	3,500	新增十大	—
10	三环	300408	2.95%	12,700	退出十大	10	皓元	688131	2.04%	8,165	新增十大	—

持有 0

易方达裕如混合 ：2026第三季度报告（001136）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

易方达裕如混合：2026第三季度报告（001136）