融通互联网传媒灵活配置混合 ：2026第三季度报告（001150）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.67%

日涨幅

0.6710

净值

（11-02）
近1年：-34.92%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-47.62%
-51%
-36%
-20%
-4%
11%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-9.57%
1512/1597不佳
近1月-29.74%
1532/1596不佳
近3月-19.93%
1317/1583不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

融通互联网传媒灵活配置混合 ：2026第三季度报告（001150）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
8.08亿份
2026Q1
6.39亿份
2026Q2
6.34亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
639,139,273.29
变化
-5,485,287.38
-1%
本期
633,653,985.91
3

投资目标

通过主要投资于互联网传媒相关优质上市公司，同时通过合理的动态资产配置，在注重风险控制的原则下，追求超越基金业绩比较基准的长期稳定资本增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的资产配置策略主要是通过对宏观经济周期运行规律的研究，基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例，规避系统性风险。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
50%×沪深300指数收益率+50%×中债综合（全价）指数收益率
本期报告
中证TMT产业主题指数收益率×90%+中债-综合全价（总值）指数收益率×10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预期收益和预期风险水平的投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

张鹏| 任职时间: 2015年8月29日| 证券从业年限: 14年

张鹏先生，复旦大学理学硕士，14年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2012年7月加入融通基金管理有限公司，历任行业研究员、融通转型三动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任融通互联网传媒灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通明锐混合型证券投资基金基金经理、融通数字经济臻选混合型发起式证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，中国经济延续"总量平稳、结构分化"的格局。一季度GDP实现5%的"开门红"后，二季度以来受国际环境复杂变化、国内结构调整压力等影响，部分经济指标增速有所回落，5月社会消费品零售总额时隔40个月再现负增长，内需偏弱的特征依然明显，而外需保持一定韧性。市场对上半年经济增速的主流预期落在4.5%—5%区间，全年走势呈"U型"。当前经济最突出的特征是全域"K型结构分化"——生产端高技术产业高速扩张、传统产业持续出清，需求端外需有韧性但内需承压。流动性上维持宽货币+稳利率，宏观环境对权益资产的支持主要来自增长下限被确认、政策对科技产业扶持力度增强，而非传统内需的全面扩张。
市场二季度呈现"指数分化、结构极致、科技主导"的特征，演绎了堪称"一九分化"的行情。从指数表现看，代表硬科技与成长弹性的科创、创业板大幅领涨，而上证指数、大盘蓝筹相对沉寂。二季度上证指数涨5.2%，万得全A涨12.8%，沪深300涨11.9%，中证2000涨7.78%，创业板指涨36.35%，科创综指涨55.7%，科创50更是大涨75.74%！
从市场主线的演进看，二季度行情几经切换：年初受益于涨价逻辑的有色资源板块率先走强，随后中东地缘冲突扰动市场风险偏好，资金在不确定性中最终选择了高景气度、业绩具备刚性支撑的科技主线，推动以光通信、存储芯片为代表的AI硬件节节攀升，科技成长股演绎出极致的结构性行情。这一分化本质上是K型复苏与景气度分化共同作用的结果——AI上游硬件企业业绩具备刚性支撑，叠加政策端持续加大对科技产业的扶持力度，双重逻辑共振下，以AI为核心的科技赛道确定性最强。
我们持续看好并重仓布局的AI应用方向，在二季度、尤其是季度后段出现了一些的复苏迹象。一季度末，以软件为代表的AI应用板块因海外"大模型吞噬软件"叙事的过度交易而深度回调，很多个股回到了起点。进入二季度后，随着AI智能体（Agent）能力的持续进化，市场对"大模型取代软件"的悲观预期开始修正——AI智能体非但没有吞噬软件，反而催生了软件的复苏行情。
AI应用正从"技术验证期"迈向"商业化规模落地期"。 大模型能力的提升使AI从被动响应的工具，向能够自主规划、调用工具、完成复杂任务的智能体演进，已深度渗透到产品研发、服务运营、组织发展和营销推广等企业经营的各个环节。同时，我们始终强调：看好AI应用不等于看好所有细分板块和个股，而是要筛选真正能够受益于商业化变现、或自身通过AI能力提升服务好客户并产生商业价值的公司。国内软件市场与北美有本质差异——国内是深耕行业、深入客户业务流程、积累私域数据与场景、客户粘性很高的红海市场，构建企业软件的护城河不在于"写出来"，而在于长期的扩展、合规与维护，因此"大模型吞噬软件"在国内被明显过度交易。当然，AI行业变化很快，行情演绎也从早期的"泛科技主题博弈"逐步转向"产业追踪与业绩兑现"，这对我们的选股和节奏把握提出了更高要求，我们将继续保持密切跟踪。
对于AI算力，我们也看好：全球AI资本开支持续超预期，大模型训练与推理需求呈指数级增长，算力作为AI时代的核心生产要素，供需持续紧张。国内算力产业链在光模块、存储、服务器等环节业绩兑现刚性强、国产替代加速，景气度与确定性居各赛道之首，仍是本轮科技行情最坚实的基本盘。
组合运作方面，报告期内本基金持仓结构做了小部分调整，首先依然坚定看好AI应用的行情，个股上继续保持聚焦，重点投入到一批AI收入快速起量、占收入比例超过10%以上的优质公司。同时，一部分仓位布局AI硬件，选择业绩弹性大，确定性强的方向和标的。
本基金仓位基本保持在高仓位运作，不做大比例仓位选择。
本期报告
2026年三季度，中国经济延续“总量平稳、结构分化、外强内弱”的格局。政策面，三季度货币政策委员会例会强调“加大逆周期调节力度”；9月29日央行一次性调整完善多项货币政策工具——下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点至1.5%、将"六张网"建设纳入PSL支持领域、增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元并将支持比例由60%统一提高至100%，同期推出居民购房贷款贴息，政策对科技创新与扩大内需的支持力度明显增强。海外方面，美联储9月加息25个基点、市场对年内继续加息的预期升温，10年期美债收益率升至5%以上、并一度冲击5.3%的2002年以来高位，全球风险资产估值普遍承压。
市场三季度呈现“冲高回落、风格剧烈再平衡”的特征，此前领涨的科技成长大幅回撤，资源红利与防御方向显著占优。指数层面，三季度上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，沪深300下跌12.49%，创业板指下跌27.80%，科创综指下跌27.98%，科创50下跌30.70%，中证2000下跌11.08%。节奏上，7月科技板块率先调整，8月有所修复，9月再度回落。成交与资金面明显降温，三季度A股日均成交约2.28万亿元、较上半年显著缩量，9月末一度回落至1.5万亿元以下；两融余额由6月末的3.00万亿元降至9月末的2.55万亿元，杠杆资金明显去化。我们认为，本轮科技板块的深度调整，是内部交易拥挤度出清、海外科技链去杠杆（费城半导体指数自高点回撤约20%、韩国市场出现杠杆资金踩踏）、中报“利好出尽”、大型IPO资金虹吸与海外长端利率高企等多重因素共振的结果，本质上是估值与情绪的集中出清，而非产业逻辑的失效。
AI应用是我们持续看好并重仓布局的方向，报告期内表现相对抗跌，产业逻辑进一步得到验证。模型端，国产大模型的能力与收入曲线同步上行：智谱8月ARR已达16亿美元（7月约10亿美元），上半年收入同比增长近400%、其中开放平台及API收入同比增长逾27倍；MiniMax8月ARR达8亿美元，上半年收入同比增长283%。应用端，企业级AI落地正由“功能试点”转向“增值付费”。海外与港股同步验证：美股软件板块（IGV）持续创出新高，Salesforce、Snowflake等龙头用业绩反驳了“大模型吞噬一切SaaS”的叙事；港股互联网龙头持续加码AI投入（腾讯二季度资本开支528亿元、环比增长64%），并借助Agent、多模态等新产品加快商业化落地。
AI算力同样是我们重点布局的方向，报告期内虽随科技板块深度回调，但产业景气与需求刚性并未改变。全球AI资本开支持续超预期，北美四大云厂商二季度资本开支同比增长87%、2026年全年指引上调至超过7300亿美元，台积电亦上调2026年资本开支至640亿美元；算力瓶颈正从GPU向ASIC、网络、存储等环节扩散，定制ASIC出货量有望在2027年超越GPU。存储是本轮景气最强的环节之一：受HBM挤占产能、传统DRAM供给受结构性约束影响，三季度服务器DRAM合约价环比上涨约15%—20%、中国数据中心DRAM合约价涨幅更高，长协更趋长期化并附带预付款，原厂一致预期紧缺将延续至2027年或以后。光模块与PCB环节同样供不应求，800G仍是主流、1.6T逐步放量，行业在2026—2027年整体紧缺。国产算力替代加速推进，9月华为发布采用NPO光引擎、全液冷设计的昇腾960超节点，阿里在云栖大会发布新一代自研AI芯片真武V900并宣布自研AI超节点规模商用，华为昇腾950成为首个II级安全可靠AI芯片。估值与筹码层面，经过三季度出清，A股算力硬件板块交易热度明显回落、机构持仓占比亦有所下降，筹码结构明显改善。我们判断，在市场风险偏好修复、海外需求扩张与国产替代共振下，算力硬件后续有望迎来新一轮行情。
组合运作方面，报告期内本基金延续“AI应用为主、AI硬件为辅”的双主线布局：一方面坚定看好AI应用的行情，个股上继续保持聚焦，重点投入到一批AI收入快速起量、占收入比例超过10%以上的优质公司；另一方面继续保留一部分仓位布局AI硬件，选择业绩弹性大、确定性强的方向和标的。三季度科技板块的大幅调整使本基金净值出现较明显回撤，但相关公司的基本面与订单趋势并未走弱，我们判断当前股价更多反映的是估值和情绪的集中出清。我们相信，随着AI应用商业化进程加速、算力需求持续兑现，这批估值处于相对底部、过往未被市场充分研究的公司，价值将进一步被市场发现。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.45%
2026Q1
88.11%
2026Q2
91.15%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.11%权益投资91.15%+3.04
股票88.11%股票91.15%+3.04
银行存款和结算备付金合计11.74%银行存款和结算备付金合计8.66%-3.08
其他资产0.13%其他资产0.15%+0.02
固定收益投资0.02%固定收益投资0.04%+0.02
债券0.02%债券0.04%+0.02
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
16.01%
2026Q1
52.75%
2026Q2
72.90%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计90.95%合计92.78%+1.83
制造业52.75%制造业72.90%+20.15
信息传输、软件和信息技术服务业38.06%信息传输、软件和信息技术服务业19.40%-18.66
科学研究和技术服务业0.06%科学研究和技术服务业0.42%+0.36
采矿业0.03%采矿业0.03%—
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.01
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
50.80%
2026Q1
54.15%
2026Q2
46.26%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比46.26%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1卓易信息7.77%—1中际旭创7.35%新增十大
2华正新材7.67%—2新易盛6.62%新增十大
3国能日新6.57%退出十大3长盈通5.02%新增十大
4汉得信息5.41%—4华正新材4.57%-3.10
5中控5.13%—5联讯仪器4.54%-0.37
6税友股份5.00%退出十大6宏和3.95%新增十大
7合合信息4.94%退出十大7中材3.76%新增十大
8联讯仪器4.91%—8卓易信息3.68%-4.09
9协创数据3.48%退出十大9中控3.44%-1.69
10金安国纪3.27%退出十大10汉得信息3.33%-2.08