工银养老产业股票：2026第三季度报告（001171）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.83%

日涨幅

1.5790

净值

（11-02）

近1年：-2.89%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-11.04%

-24%

-15%

-6%

11%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.19%	-5.55%	-2.11%	291/1133良好
近1月	-6.51%	-14.33%	-7.82%	323/1131良好
近3月	-2.11%	-12.21%	-12.45%	126/1104优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：创新药

报告名称

工银养老产业股票：2026第三季度报告（001171）

基金份额变动

基金总份额趋势

12.20亿份

2025Q2

9.48亿份

2025Q3

9.03亿份

2025Q4

8.67亿份

2026Q1

8.55亿份

2026Q2

7.85亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

855,043,754.46

变化

-69,818,802.34

-8%

本期

785,224,952.12

投资目标

通过对养老产业链相关股票的投资，积极分享我国人口老龄化及养老制度改革所带来的长期红利，并通过积极有效的风险防控措施，力争获取超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上，采用动态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增加权益类资产配置比例，在市场下行周期中，适当降低权益类资产配置比例，力求实现基金财产的长期稳定增值，从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

80%×中证养老产业指数收益率＋20%×中债综合财富（总值）指数收益率。

本期报告

中证养老产业指数收益率×85%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×15%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

赵蓓| 任职时间: 2015年4月28日| 证券从业年限: 17年

硕士研究生。曾任中再资产管理股份有限公司投资经理助理；2010年加入工银瑞信，现任研究部联席总经理、基金经理兼任投资经理。2014年11月18日至今，担任工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理；2015年4月28日至今，担任工银瑞信养老产业股票型证券投资基金基金经理；2016年2月3日至今，担任工银瑞信前沿医疗股票型证券投资基金基金经理；2018年7月30日至2019年12月23日，担任工银瑞信医药健康行业股票型证券投资基金基金经理；2020年5月20日至2022年6月14日，担任工银瑞信科技创新6个月定期开放混合型证券投资基金基金经理；2021年3月25日至今，担任工银瑞信成长精选混合型证券投资基金基金经理；2025年4月9日至今，担任工银瑞信新经济灵活配置混合型证券投资基金（QDII）基金经理。

李乾宁| 任职时间: 2025年4月2日| 证券从业年限: 6年

硕士研究生。2019年加入工银瑞信，现任研究部基金经理。2025年4月2日至今，担任工银瑞信养老产业股票型证券投资基金基金经理；2025年4月2日至今，担任工银瑞信远见共赢混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

赵蓓| 任职时间: 2015年4月28日| 证券从业年限: 18年

李乾宁| 任职时间: 2025年4月2日| 证券从业年限: 7年

硕士研究生。2019年加入工银瑞信，现任研究部基金经理。2025年4月2日至今，担任工银瑞信养老产业股票型证券投资基金基金经理；2025年4月2日至今，担任工银瑞信远见共赢混合型证券投资基金基金经理；2026年8月20日至今，担任工银瑞信核心优势混合型证券投资基金基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。

国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。

二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。

报告期内，管理人坚持自上而下和自下而上相结合的基本面选股策略，聚焦银发经济和养老产业，参考中证养老产业指数基准的成分行业分布，超配医药和TMT，低配消费和非银金融。组合的权益资产仓位配置和基准较为贴近，个股配置相对分散，希望以此对冲单一行业beta波动风险，持续积累选股的长期alpha收益。

5月以来，市场出现相对极致的分化：一方面，Anthropic和OpenAI为代表的AI应用收入持续超预期增长，AI需求带来相关上游供应链量价齐升，市场对AI相关资产的业绩和估值持续上修；另一方面，非AI相关行业受诸多因素影响表现不佳，甚至如基本面持续兑现的创新药行业，走势也与基本面背离。医药行业内部分化持续，创新药和CRO行业的景气趋势延续，其余细分领域表现平淡。消费行业则受宏观环境影响相对承压，未见明确的反转信号。

组合操作层面，管理人出于基本面和产业趋势的判断，对基准相关行业持仓进行调整。养老产业指数中，消费占比超4成，医药占比超3成，传媒占比约1成，第四位是非银金融的保险行业。虽然消费行业基本面相对较弱，组合仍然配置了中长期维度业绩有双位数甚至更高增长潜力的成长标的，如受益银发经济需求和新增产能投放的内河游轮公司，消费总量提升潜力较大的奶酪公司和经营周期出现拐点的化妆品和纺织服装龙头公司等。尽管短期股价表现欠佳，但随着成长逻辑的兑现，长期股价空间仍能满足预期回报。医药行业中，组合持仓主要集中在创新药和CRO行业。虽然CRO行业并非基准覆盖的细分子行业，但我们判断估值和业绩增速在医药内部仍有性价比，保留了一定的配置比例。组合配置的医疗器械核心零部件公司，底层技术的可拓展性较强，在AI相关的光通信光学器件和PCB背板检测等领域得到应用，也带来市场对公司价值的重新评估。TMT行业中，基准相关的广电行业基本面较弱，组合选择消费电子供应链和游戏龙头进行替代。保险行业二季度股价承压，或与投资收益波动和特定股东减持相关，组合选择因吸收合并而存在换股套利空间的券商标的进行替代。

本期报告

海外方面，尽管面临美联储加息、油价高企等宏观逆风，但AI产业带动上市企业盈利强劲增长，三季度欧美权益市场显著修复。通胀预期抬升下美欧日央行启动加息，油价中枢抬升推高海外通胀读数、一定程度拖累全球经济增长动能，但预计仍在可控幅度内。

国内方面，二季度以来经济增长动能放缓，其中外需维持强劲，内需边际走弱。三季度以来稳增长政策发力对传统内需形成托底，外需仍维持强劲，叠加国内供需调整，工业品价格和工业企业利润维持平稳态势。

A股方面，7月以来AI产业链大幅回调，叠加外部地缘政治等不确定性因素，市场情绪有所降温。整体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中煤炭、银行、农林牧渔等涨幅居前。

报告期内，管理人坚持自上而下和自下而上相结合的基本面选股策略，聚焦银发经济和养老产业，投资于三至五年维度市值有翻倍潜力的公司，通过相对分散的个股配置，控制组合波动，持续积累长期的个股alpha收益。

7月以来，市场风格出现剧烈调整：以科技为代表的AI相关行业受到全球资本市场波动和国内资本市场相对拥挤的交易结构影响，股价在短期出现大幅波动。尽管市场对AI中长期需求的确定性有所担忧，我们认为本轮调整更多原因仍然是估值在短期大幅扩张后的波动与回归。非AI相关行业则在前期非理性下跌之后企稳回升，与市场风险偏好变化有关。

组合操作层面，管理人出于基本面和产业趋势的判断，超配医药，低配消费，适度兑现科技相关标的。医药行业内部，CRO和上游科研服务表现强于创新药，一方面龙头公司业绩强劲，订单持续高增长，另一方面AIforScience相关新兴需求爆发。组合主要投资的标的是CDMO和CRO行业的龙头标的，他们的业绩和订单确定性更强，股价并未透支过多预期。消费行业内部，组合精选高分红且具有成长确定性的标的，预期股东回报和业绩增长合计能达到双位数水平，例如经营周期出现拐点的化妆品和纺织服装龙头公司等。组合低配的商贸零售，黄金珠宝和旅游社服等行业，上述行业的基本面受宏观环境影响仍然承压。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

79.74%

2025Q2

90.34%

2025Q3

81.57%

2025Q4

80.09%

2026Q1

81.36%

2026Q2

83.25%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	13.65	100.00%	合计	13.24	100.00%	—
权益投资	11.10	81.36%	权益投资	11.03	83.25%	+1.89
股票	11.10	81.36%	股票	11.03	83.25%	+1.89
银行存款和结算备付金合计	0.87	6.37%	银行存款和结算备付金合计	2.21	16.70%	+10.33
其他资产	1.67	12.26%	其他资产	0.01	0.04%	-12.22

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

68.68%

2025Q2

72.48%

2025Q3

63.85%

2025Q4

57.56%

2026Q1

57.29%

2026Q2

56.33%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	11.10	81.74%	合计	11.03	83.45%	+1.71
制造业	7.78	57.29%	制造业	7.44	56.33%	-0.96
科学研究和技术服务业	1.90	14.01%	科学研究和技术服务业	2.02	15.29%	+1.28
信息传输、软件和信息技术服务业	0.44	3.22%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.52	3.91%	+0.69
金融业	0.28	2.06%	金融业	0.35	2.65%	+0.59
卫生和社会工作	0.32	2.35%	卫生和社会工作	0.26	1.94%	-0.41
批发和零售业	0.11	0.79%	批发和零售业	0.18	1.40%	+0.61
水利、环境和公共设施管理业	0.11	0.84%	水利、环境和公共设施管理业	0.11	0.84%	—
住宿和餐饮业	0.08	0.56%	住宿和餐饮业	0.09	0.67%	+0.11
—	—	—	建筑业	0.05	0.40%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-0.01
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.00	0.00%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.02	0.17%	—	—	—	退出
租赁和商务服务业	0.05	0.40%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

44.27%

2025Q2

46.44%

2025Q3

39.36%

2025Q4

38.26%

2026Q1

42.34%

2026Q2

40.05%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.05%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	恒瑞	600276	6.90%	1,800,000	—	1	药明康德	603259	9.75%	770,000	+3.33	+70,000
2	药明康德	603259	6.42%	700,000	—	2	恒瑞	600276	6.79%	1,900,000	-0.11	+100,000
3	立讯精密	002475	5.70%	1,099,955	退出十大	3	海思科	002653	3.86%	820,000	+0.29	+90,000
4	海泰新光	688677	4.47%	600,000	退出十大	4	泰格	300347	3.32%	750,000	新增十大	—
5	海思科	002653	3.57%	730,000	—	5	甘李药业	603087	3.22%	550,000	新增十大	—
6	奕瑞	688301	3.47%	380,000	退出十大	6	博腾股份	300363	2.97%	1,599,920	新增十大	—
7	石药创新	300765	3.41%	1,700,000	退出十大	7	凯莱英	002821	2.71%	190,000	新增十大	—
8	艾力斯	688578	3.05%	380,000	退出十大	8	科伦药业	002422	2.63%	850,000	新增十大	—
9	百济神州	688235	2.81%	150,000	—	9	世纪华通	002602	2.40%	2,300,000	新增十大	—
10	惠泰医疗	688617	2.54%	190,000	退出十大	10	百济神州	688235	2.40%	120,000	-0.41	-30,000

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工银养老产业股票 ：2026第三季度报告（001171）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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