南方改革机遇灵活配置混合：2026第三季度报告（001181）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.76%

日涨幅

2.1340

净值

（11-02）

近1年：+2.15%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-24.19%

-22%

-12%

-3%

17%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.20%	-4.87%	-2.11%	669/1597良好
近1月	-8.53%	-11.78%	-7.82%	795/1596良好
近3月	-7.82%	-10.01%	-12.45%	735/1583良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

南方改革机遇灵活配置混合：2026第三季度报告（001181）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.92亿份

2026Q1

2.05亿份

2026Q2

2.01亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

204,775,019.01

变化

-3,413,665.74

-2%

本期

201,361,353.27

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×60％＋上证国债指数收益率×40%

本期报告

沪深 300 指数收益率×80%+中债-综合财富（1-3 年）指数收益率×20%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

卢玉珊| 任职时间: 2019年1月25日| 证券从业年限: 17年

中国国籍，女，清华大学会计学硕士，具有基金从业资格。2008年7月加入南方基金，历任研究部研究员、高级研究员，负责纺织服装、商贸零售的行业研究工作；2015年2月26日至2015年12月30日，任南方成份、南方安心的基金经理助理；2015年5月19日至2015年12月30日，任南方改革机遇的基金经理助理；2015年12月30日至2019年1月9日，任南方安心基金经理；2022年2月7日至2025年11月21日，任南方比较优势混合基金经理；2022年11月15日至2026年2月6日，任南方君誉混合基金经理；2019年1月9日至今，任南方核心竞争混合基金经理；2019年1月25日至今，任南方改革机遇基金经理；2020年5月15日至今，任南方君选基金经理；2021年6月21日至今，任南方价值臻选混合基金经理；2022年9月14日至今，任南方鑫悦15个月持有混合基金经理；2024年5月24日至今，兼任投资经理。

本期报告

卢玉珊| 任职时间: 2019年1月25日| 证券从业年限: 18年

中国国籍，女，清华大学会计学硕士，具有基金从业资格。2008年7月加入南方基金，历任研究部研究员、高级研究员，负责纺织服装、商贸零售的行业研究工作；2015年2月26日至2015年12月30日，任南方成份、南方安心基金经理助理；2015年5月19日至2015年12月30日，任南方改革机遇基金经理助理；2015年12月30日至2019年1月9日，任南方安心基金经理；2022年2月7日至2025年11月21日，任南方比较优势混合基金经理；2022年11月15日至2026年2月6日，任南方君誉混合基金经理；2019年1月9日至今，任南方核心竞争混合基金经理；2019年1月25日至今，任南方改革机遇基金经理；2020年5月15日至今，任南方君选基金经理；2021年6月21日至今，任南方价值臻选混合基金经理；2022年9月14日至今，任南方鑫悦15个月持有混合基金经理；2024年5月24日至今，兼任投资经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度市场整体录得较好涨幅，行情结构高度分化、极致演绎。4月市场在前期调整后企稳回升，5-6月行情围绕AI产业链加速演绎，资金高度集中于科技成长方向，形成极致的结构性行情。具体来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50表现分别为11.90%、18.56%、15.62%、36.35%和75.74%，创业板指和科创50的表现更优。风格方面，成长显著优于价值，科创板与创业板大幅领先主板，市场定价权重向高景气科技成长方向集中。成交方面，全A日均成交维持较高水平，市场活跃度延续。

行业层面，科技成长板块大幅领涨，传统周期与消费板块承压。电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支持续扩张，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因建筑材料中的新方向玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动明显，AI景气向上游环节扩散。另一方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。AI硬件是二季度较为清晰的产业主线，光通信、半导体等方向涨幅超60%；而资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。

报告期内主要增配了电子、通信、机械设备等方向，减持了基础化工、有色金属等资源品方向。电子和通信持仓贡献正收益，资源品减仓有效控制了回撤。

展望后市，中长期仍然看好权益市场的表现，结构上经历5-6月极致行情和业绩真空期后，我们判断市场有适度再平衡的需求。外部环境上，我们保持对国际地缘政治及贸易保护扰动的关注和全球科技进展。结构上，我们重点看好的方向包括：一是受益于海外能源成本抬升而获得竞争力进一步提升的中国制造业；二是光通信与半导体为主的硬科技方向，以AI算力资本开支持续性和国产替代为核心驱动，景气确定性较高；三是估值经过充分调整、中报业绩有望超预期的细分消费方向。

本期报告

三季度A股整体处于震荡调整，主要指数录得较大幅度的调整。创业板指、中证500、中证1000、沪深300分别下跌27.80%、17.67%、17.15%和12.49%。从风格角度看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。

报告期内适度增加了银行、医药生物等行业的配置，减配了通信、电子等行业。在二季度极端风格和持仓结构的影响下，三季度我们的整体仓位有所下降，并在组合内根据持仓风险收益比做了再平衡。

展望后市，市场关注的焦点仍然围绕AI展开，市场并没有因为AI需求质疑美国大型科技公司资本开支的持续性，但是美债收益率上行背景下这些公司的表外融资越来越受到市场关注，美国中期选举也在扰动AI和数据中心建设的政策环境，相较于博弈科技股反弹，我们认为四季度稳扎稳打或是更理性的选择。从国内的基本面来看，本轮地产新政或将推动房价逐步企稳，而房价与通胀互为因果，房价企稳下，对未来内需的研判或可适度乐观。

我们的配置主线仍将围绕“科技创新、企业出海、传统低估值再平衡”展开，重点看好的方向包括：1）受益于海外能源成本抬升而获得竞争力进一步抬升的中国制造业；2）受益于AI浪潮重塑社会生产关系和效率的硬科技方向；3）红利价值明显的银行保险和经营数据开始改善的底部消费品企业。

截至报告期末，本基金份额净值为2.333元，报告期内，份额净值增长率为-16.50%，同期业绩基准增长率为-7.82%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

75.32%

2026Q1

82.96%

2026Q2

79.77%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.74	100.00%	合计	4.78	100.00%	—
权益投资	4.76	82.96%	权益投资	3.82	79.77%	-3.19
股票	4.76	82.96%	股票	3.82	79.77%	-3.19
银行存款和结算备付金合计	0.95	16.59%	银行存款和结算备付金合计	0.95	19.88%	+3.29
固定收益投资	0.01	0.24%	固定收益投资	0.02	0.34%	+0.10
债券	0.01	0.24%	债券	0.02	0.34%	+0.10
其他资产	0.01	0.21%	其他资产	0.00	0.02%	-0.19
—	—	—	买入返售金融资产	-0.00	0.00%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

59.76%

2026Q1

73.24%

2026Q2

58.47%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.76	83.17%	合计	3.82	81.22%	-1.95
制造业	4.19	73.24%	制造业	2.75	58.47%	-14.77
金融业	0.13	2.34%	金融业	0.39	8.32%	+5.98
采矿业	0.06	1.00%	采矿业	0.14	2.97%	+1.97
科学研究和技术服务业	0.06	1.03%	科学研究和技术服务业	0.12	2.64%	+1.61
交通运输、仓储和邮政业	0.03	0.55%	交通运输、仓储和邮政业	0.09	1.96%	+1.41
信息传输、软件和信息技术服务业	0.17	2.96%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.09	1.93%	-1.03
租赁和商务服务业	0.02	0.42%	租赁和商务服务业	0.05	1.02%	+0.60
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.03	0.60%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.04	0.92%	+0.32
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.04	0.80%	新增
房地产业	0.01	0.09%	房地产业	0.03	0.59%	+0.50
水利、环境和公共设施管理业	0.03	0.54%	水利、环境和公共设施管理业	0.02	0.48%	-0.06
批发和零售业	0.02	0.31%	批发和零售业	0.02	0.42%	+0.11
建筑业	0.00	0.06%	建筑业	0.02	0.33%	+0.27
—	—	—	综合	0.01	0.30%	新增
—	—	—	教育	0.00	0.05%	新增
住宿和餐饮业	0.00	0.03%	住宿和餐饮业	0.00	0.02%	-0.01

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

9.73%

2026Q1

12.34%

2026Q2

9.84%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比9.84%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	杰瑞股份	002353	1.84%	69,100	退出十大	1	药明康德	603259	1.73%	48,500	新增十大	—
2	宁德时代	300750	1.51%	22,000	退出十大	2	中国平安	601318	1.13%	99,300	新增十大	—
3	中际旭创	300308	1.42%	6,400	—	3	美的	000333	1.07%	62,900	新增十大	—
4	精测	300567	1.42%	25,500	退出十大	4	宁波银行	002142	0.93%	122,770	新增十大	—
5	长川	300604	1.19%	20,000	退出十大	5	新易盛	300502	0.92%	11,156	-0.07	+1,800
6	生益	600183	1.13%	37,200	退出十大	6	中国银行	601988	0.88%	613,500	新增十大	—
7	寒武纪	688256	1.09%	3,904	退出十大	7	渤海租赁	000415	0.84%	950,600	新增十大	—
8	新易盛	300502	0.99%	9,356	—	8	长鑫	688825	0.83%	92,425	新增十大	—
9	富创精密	688409	0.88%	16,480	退出十大	9	中际旭创	300308	0.76%	4,400	-0.66	-2,000
10	厦门钨业	600549	0.87%	58,300	退出十大	10	紫金矿业	601899	0.75%	118,100	新增十大	—

持有 0

南方改革机遇灵活配置混合 ：2026第三季度报告（001181）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

南方改革机遇灵活配置混合：2026第三季度报告（001181）