工银农业产业股票：2026第三季度报告（001195）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.12%

日涨幅

1.0130

净值

（11-02）

近1年：-3.52%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.07%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.40%	-5.55%	-2.11%	356/1133良好
近1月	+0.10%	-14.33%	-7.82%	141/1131优秀
近3月	+1.60%	-12.21%	-12.45%	84/1104优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：农牧主题·农林牧渔·养殖业

报告名称

工银农业产业股票：2026第三季度报告（001195）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.34亿份

2025Q2

4.20亿份

2025Q3

3.40亿份

2025Q4

3.88亿份

2026Q1

3.80亿份

2026Q2

4.71亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

379,944,528.29

变化

+90,934,858.63

+24%

本期

470,879,386.92

投资目标

本基金主要投资于农业产业相关上市公司，在有效控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上，采用动态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增加权益类资产配置比例，在市场下行周期中，适当降低权益类资产配置比例，力求实现基金财产的长期稳定增值，从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

85%×中信农林牧渔一级行业指数收益率＋15%×中债综合财富（总值）指数收益率。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

杨柯| 任职时间: 2015年5月26日| 证券从业年限: 18年

硕士研究生。曾任中国国际金融有限公司研究员；2011年加入工银瑞信，现任权益投资部投资总监、基金经理。2013年4月16日至2017年5月27日，担任工银瑞信稳健成长混合型证券投资基金基金经理；2014年1月20日至2017年12月22日，担任工银瑞信红利混合型证券投资基金基金经理；2014年10月23日至2017年12月22日，担任工银瑞信研究精选股票型证券投资基金基金经理；2015年5月26日至今，担任工银瑞信农业产业股票型证券投资基金基金经理；2016年3月1日至2017年12月22日，担任工银瑞信物流产业股票型证券投资基金基金经理；2022年8月1日至今，担任工银瑞信景气优选混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

杨柯| 任职时间: 2015年5月26日| 证券从业年限: 18年

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。

国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。

二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。

沿着一季度A股投资策略的思路“当下时代科技创新总龙头人工智能的驱动力由Chatbot、多模态大模型转变为CodingAgent”，CodingAgent大模型迭代速度和收入体量数据或已成为全球资本市场核心且重要的驱动因素，而中美CSP厂商的CAPEX数据以及人型机器人的进展都已降级为证券市场估值的中短期扰动因子。在AICoding类工具收入指数级增长的带动下，中美日韩和台湾地区的证券市场二季度都呈现出成长股上涨行情，同时，中国证券市场的非AI相关产业都出现了资金流出或股价下跌，包括农林牧渔行业。

2026年本基金还是会坚持哑铃投资策略，在农业食品板块中稀缺的高派息公司、强周期的农资养殖中寻求均衡配置。在今年二季度最后阶段加仓了养殖板块，期待养殖行业能在2026年年底出现价格反弹。

本期报告

海外方面，尽管面临美联储加息、油价高企等宏观逆风，但AI产业带动上市企业盈利强劲增长，三季度欧美权益市场显著修复。通胀预期抬升下美欧日央行启动加息，油价中枢抬升推高海外通胀读数、一定程度拖累全球经济增长动能，但预计仍在可控幅度内。

国内方面，二季度以来经济增长动能放缓，其中外需维持强劲，内需边际走弱。三季度以来稳增长政策发力对传统内需形成托底，外需仍维持强劲，叠加国内供需调整，工业品价格和工业企业利润维持平稳态势。

A股方面，7月以来AI产业链大幅回调，叠加外部地缘政治等不确定性因素，市场情绪有所降温。整体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中煤炭、银行、农林牧渔等涨幅居前。

我们认为，全球范围的成长总龙头仍更可能是AICodingAgent，而非AIChatBOT、可回收火箭或人型机器人。成长总龙头需要具备科技创新人性懒、低门槛简约中性美带来的“大体量”产品力特征。而且，在产业发展的初期和中期需要有“爆款大单品”持续地推动产业链螺旋式或波浪台阶式向上发展。

虽然说某产业一旦出现“爆款大单品”，宏观思维就会降阶为证券市场的次要驱动因素，但是，当宏观因子超过某阈值时还是会对产业发展产生短期扰动。例如，今年6月下旬至8月的美联储加息、油价高企两大宏观扰动，以及，美国科技股或将扭转其2015-22年现金流为正且持续回购的股价持续上涨根基。

A股和港股层面，虽说CodingAgent领域中国公司领先于日韩和欧洲，但不论软体还是硬件设备公司我们都不是全球总龙头，再叠加地缘政治对产业的干扰，使得我们的人工智能软硬件公司估值波动更大。

AI领域当前资本市场较为关心的是两家全球龙头公司的ARR数据特别是增速的环比变化。本基金认为从今年二季度末开始，两家龙头公司ARR数据不再映射真实的需求，而是由算力卡和美国自身电力基建这两大供给所决定。中国大模型公司的ARR数据完全由算力卡供给所决定。

由于宏观因子扰动、AI全球总龙头不在中国、以及国内投资者对CodingAgent审美疲劳，造成今年三季度A股市场AI产业链更为疲弱，价值风格明显占优。

对于农林牧渔和下游的食品产业而言，6月下旬至9月上旬本基金适度参与了厄尔尼诺主题行情。

本基金还将继续坚持从2017年开始并完善的投资策略：1）股性层面非常重要的决策变量是，即期报表业绩增速的定量比较，以及业绩增速持续性判断的定性分析。通俗点来讲就是，有了即期报表业绩增速之后，再来探讨空间赛道市占率等长期问题。所以，每年4月至10月的财报发布期，本基金都会研读和分析A股公司的业绩预告、业绩快报、正式财报。2）股性层面估值贝塔的决策变量是，货币政策财政政策的方向性变化。只是要注意货币财政政策对股票市场估值的影响，是累计变量而非瞬时变量。

报告期内，本基金净值增长率为8.70%，业绩比较基准收益率为12.64%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

93.70%

2025Q2

91.69%

2025Q3

92.78%

2025Q4

84.26%

2026Q1

87.26%

2026Q2

80.15%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.57	100.00%	合计	4.78	100.00%	—
权益投资	3.11	87.26%	权益投资	3.83	80.15%	-7.11
股票	3.11	87.26%	股票	3.83	80.15%	-7.11
银行存款和结算备付金合计	0.43	12.01%	银行存款和结算备付金合计	0.94	19.77%	+7.76
其他资产	0.03	0.72%	其他资产	0.00	0.08%	-0.64
固定收益投资	0.00	0.01%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.01%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

53.85%

2025Q2

51.18%

2025Q3

58.66%

2025Q4

52.33%

2026Q1

52.44%

2026Q2

41.93%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.11	87.96%	合计	3.83	80.42%	-7.54
制造业	1.86	52.44%	制造业	2.00	41.93%	-10.51
农、林、牧、渔业	1.17	33.13%	农、林、牧、渔业	1.78	37.27%	+4.14
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.21%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	1.18%	+0.97
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.02%	-0.03
采矿业	0.06	1.65%	采矿业	0.00	0.01%	-1.64
批发和零售业	0.02	0.48%	批发和零售业	0.00	0.01%	-0.47
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

50.63%

2025Q2

53.25%

2025Q3

55.09%

2025Q4

50.37%

2026Q1

59.65%

2026Q2

55.24%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.24%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	牧原股份	002714	9.69%	980,000	—	1	牧原股份	002714	9.71%	1,090,000	+0.02	+110,000
2	温氏股份	300498	8.18%	2,350,070	—	2	温氏股份	300498	9.65%	3,040,070	+1.47	+690,000
3	亚钾国际	000893	6.79%	587,700	—	3	新希望	000876	6.10%	4,200,000	新增十大	—
4	圣农发展	002299	6.13%	1,430,000	—	4	正邦	002157	5.89%	9,600,005	-0.22	+1,900,000
5	正邦	002157	6.11%	7,700,005	—	5	圣农发展	002299	5.24%	1,600,000	-0.89	+170,000
6	伊利股份	600887	5.62%	830,000	—	6	新五丰	600975	4.36%	4,000,000	新增十大	—
7	盐湖股份	000792	5.29%	620,000	退出十大	7	伊利股份	600887	4.36%	760,000	-1.26	-70,000
8	海大	002311	4.98%	395,088	—	8	亚钾国际	000893	3.71%	480,000	-3.08	-107,700
9	隆平高科	000998	3.73%	1,752,800	退出十大	9	仙坛股份	002746	3.40%	2,600,000	新增十大	—
10	藏格矿业	000408	3.13%	160,000	退出十大	10	海大	002311	2.82%	320,088	-2.16	-75,000

持有 0

工银农业产业股票 ：2026第三季度报告（001195）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

工银农业产业股票：2026第三季度报告（001195）