大摩量化多策略股票：2026第三季度报告（001291）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.62%

日涨幅

1.1330

净值

（11-02）

近1年：-8.11%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.86%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.83%	-5.55%	-2.11%	450/1133良好
近1月	-9.50%	-14.33%	-7.82%	401/1131良好
近3月	-11.76%	-12.21%	-12.45%	535/1104良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

大摩量化多策略股票：2026第三季度报告（001291）

基金份额变动

基金总份额趋势

8,466万份

2025Q2

7,723万份

2025Q3

7,752万份

2025Q4

7,100万份

2026Q1

6,708万份

2026Q2

6,655万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

67,077,242.49

变化

-531,675.32

-1%

本期

66,545,567.17

投资目标

运用多种策略的量化投资模型，从不同投资维度，在不同市场情况下捕捉市场定价失效的投资机会，力争有效控制风险的基础上，实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

量化多策略体系的理念主要有两个：增强收益、分散风险。量化策略是基于市场历史数据实现的，不同市场信号需要采用不同策略和交易手段，因此建立多种策略可以弥补单一策略失效的可能并形成互补，保证整体投资业绩的持续性和增强。另一方面，策略间相关性越低，越能分散组合的整体风险，这是配置多个策略，并在策略之间设定适当比例的基本原理。

本基金的投资策略主要包括：

1）股票投资策略

通过基金管理人开发的“多因子阿尔法模型”、“行业轮动模型”、 “事件驱动模型”等各类量化模型进行股票选择并据此构建股票投资组合。在实际运行过程中，将定期或不定期的进行修正，优化股票投资组合。

2）固定收益投资策略

本基金债券等固定收益类证券以及可转换债券的投资策略主要为：久期管理策略、收益率曲线策略、个券选择策略、跨市场套利策略等，并择机把握市场有效性不足情况下的交易机会。

3）衍生品投资策略

本基金的衍生品投资原则上为有利于基金资产保值增值。本基金将严格遵守相关法律法规的约束，合理利用股指期货、权证等衍生工具，通过量化工具控制下行风险。

本期报告

本基金的投资策略主要包括：

1）股票投资策略

通过基金管理人开发的“多因子阿尔法模型”、“行业轮动模型”、“事件驱动模型”等各类量化模型进行股票选择并据此构建股票投资组合。在实际运行过程中，将定期或不定期的进行修正，优化股票投资组合。

2）固定收益投资策略

3）衍生品投资策略

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×85%+标普中国债券指数收益率×15%

本期报告

沪深300指数收益率*90%+活期存款基准利率*10%

注：自2026年9月22日起，本基金业绩比较基准由“沪深300指数收益率×85%+标普中国债券指数收益率×15%”调整为“沪深300指数收益率*90%+活期存款基准利率*10%”。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型证券投资基金，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

余斌| 任职时间: 2019年8月20日| 证券从业年限: 18年

南开大学经济学硕士，金融风险管理师（FRM）。曾任招商证券股份有限公司风险管理部风险分析师、鹏华基金管理有限公司量化及衍生品投资部基金经理。2019年5月加入本公司，现任数量化投资部总监、基金经理。2019年8月起担任摩根士丹利深证300指数增强型证券投资基金、摩根士丹利量化多策略股票型证券投资基金、摩根士丹利多因子精选策略混合型证券投资基金基金经理，2020年7月起担任摩根士丹利ESG量化先行混合型证券投资基金基金经理，2020年7月至2023年4月担任摩根士丹利华鑫MSCI中国A股指数增强型证券投资基金基金经理，2023年12月起担任摩根士丹利量化配置混合型证券投资基金基金经理，2024年12月起担任摩根士丹利优享臻选六个月持有期混合型证券投资基金基金经理，2025年12月起担任摩根士丹利添益债券型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

报告期内，A股市场呈现显著的震荡分化格局。2026年二季度，沪深300指数上涨11.90%，取得可观表现，但行业间分化剧烈。市场热议的“K型分化”在报告期内不仅未现收敛迹象，反而呈加速态势：中信电子行业指数单季度上涨89.88%，创下历史最大涨幅；而中信食品饮料行业指数则下跌15.67%。当前，AI技术以“日频”效率快速迭代，资本市场对信息流的传播与定价机制亦随之压缩，犹如将“三年行情”压缩为“三个月”的时间维度，市场波动水平因此快速抬升。我们观察到，红利低波等依赖波动率定价的投资策略短期失效。从信息传播视角审视，受信息冲击的行业表现为高波动，而缺乏信息冲击的行业则表现为低波动，进而被市场误读为行业前景受损。

短期来看，市场中“老登”与“小登”资产的对立具有一定的合理性。人工智能技术变革在产业图谱上的演进自有先后次序，但两者不应长期对立。人工智能技术终究要服务于实体产业，为各行各业赋能才是技术变革的应有之义。传统行业亦可在人工智能技术的加持下，实现降本增效、加大研发、升级产品并触达更广泛的客户群体。因此，尽管“老登”资产因行业属性难以直接蜕变为“小登”，但至少可进化为“中登”，即在技术赋能下重塑竞争优势与利润创造能力的传统行业。目前，金融服务、工业制造、医药研发、资源采掘等领域正在孕育技术进步的果实。

市场的结构性分化或将长期存在。在持续的信息冲击下，市场定价难以维持均衡状态，“持续高估”与“持续低估”可能成为阶段性常态。这也意味着，市场的阿尔法水平仍将处于可观水平。报告期内，我们遵循量化投资方法和多策略组合管理思路，通过更加精细化的研究和投资体系刻画风格收益和阿尔法收益。

本期报告

报告期内，A股市场整体呈现深度调整、风格剧烈切换的特征，市场由科技成长转向价值防御，进入新一轮风格再平衡和资产再定价的过程。受益于强健的基本面支撑，上半年科技成长方向走出了显著的趋势性行情，并推高了部分标的的估值水平，市场交易集中度也曾经一度接近历史极值水平。市场经历阶段性的调整和纠偏是相对合理的，但是报告期内的市场整体表现仍然低于预期。本年度前三个季度，除科创50指数录得13.82%正收益外，其余主流宽基指数均为负收益。然而，公司基本面业绩整体趋势向好。根据WIND数据，沪深300指数上半年归母净利同比增长15.09%，三季度基本面业绩我们预计仍然会保持良好趋势。证券市场的整体估值水平是下移的，沪深300指数PE（TTM）估值由年初的14.17倍下降至三季度末的13.18倍。从理性的视角看，投资者可以对市场的未来预期回报抱以乐观态度。

在估值水平收缩的背景下，基本面量化选股的胜率是下降的，量化模型的超额回报随机扰动增加，但是累计超额回报仍然是趋势向好的。报告期内，本基金超额回报稳定，自年初以来累计超额收益显著。本基金整体呈现大盘均衡风格，投资组合估值水平处于较低水平，组合下行风险相对可控。

本报告期截至2026年9月30日，本基金份额净值为1.252元，累计份额净值为1.252元，基金份额净值增长率为-9.21%，同期业绩比较基准收益率为-10.72%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.76%

2025Q2

92.67%

2025Q3

93.04%

2025Q4

93.50%

2026Q1

92.49%

2026Q2

90.36%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.93	100.00%	合计	0.84	100.00%	—
权益投资	0.86	92.49%	权益投资	0.76	90.36%	-2.13
股票	0.86	92.49%	股票	0.76	90.36%	-2.13
固定收益投资	0.04	4.36%	固定收益投资	0.04	5.05%	+0.69
债券	0.04	4.36%	债券	0.04	5.05%	+0.69
银行存款和结算备付金合计	0.02	2.07%	银行存款和结算备付金合计	0.04	4.58%	+2.51
其他资产	0.01	1.07%	其他资产	0.00	0.02%	-1.05

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

43.70%

2025Q2

51.96%

2025Q3

54.91%

2025Q4

62.02%

2026Q1

61.56%

2026Q2

54.97%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.86	92.93%	合计	0.76	90.67%	-2.26
制造业	0.57	61.56%	制造业	0.46	54.97%	-6.59
金融业	0.12	13.50%	金融业	0.12	14.07%	+0.57
采矿业	0.04	4.43%	采矿业	0.05	6.35%	+1.92
信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	6.19%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	6.06%	-0.13
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.04	4.10%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.02	2.94%	-1.16
科学研究和技术服务业	0.01	1.37%	科学研究和技术服务业	0.02	2.47%	+1.10
交通运输、仓储和邮政业	0.01	1.20%	交通运输、仓储和邮政业	0.02	1.88%	+0.68
—	—	—	租赁和商务服务业	0.01	1.49%	新增
—	—	—	批发和零售业	0.00	0.44%	新增
建筑业	0.00	0.26%	—	—	—	退出
卫生和社会工作	0.00	0.30%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

18.10%

2025Q2

23.56%

2025Q3

22.19%

2025Q4

26.70%

2026Q1

29.78%

2026Q2

22.24%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比22.24%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	宁德时代	300750	4.55%	10,700	—	1	中际旭创	300308	4.17%	4,300	-0.36	+1,000
2	中际旭创	300308	4.53%	3,300	—	2	宁德时代	300750	2.73%	7,800	-1.82	-2,900
3	新易盛	300502	3.83%	5,840	退出十大	3	药明康德	603259	2.47%	12,300	新增十大	—
4	寒武纪	688256	2.91%	1,686	—	4	紫金矿业	601899	2.25%	62,800	新增十大	—
5	兆易创新	603986	2.73%	3,100	退出十大	5	招商银行	600036	2.08%	42,000	新增十大	—
6	北方华创	002371	2.39%	2,500	退出十大	6	寒武纪	688256	2.04%	1,686	-0.87	—
7	中微	688012	2.36%	4,666	—	7	贵州茅台	600519	1.96%	1,300	新增十大	—
8	美的	000333	2.17%	26,600	退出十大	8	中微	688012	1.55%	4,066	-0.81	-600
9	海光信息	688041	2.16%	5,400	退出十大	9	长江电力	600900	1.50%	43,800	新增十大	—
10	澜起	688008	2.15%	6,402	退出十大	10	中国船舶	600150	1.49%	31,800	新增十大	—

持有 0

大摩量化多策略股票 ：2026第三季度报告（001291）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

大摩量化多策略股票：2026第三季度报告（001291）