富国改革动力混合：2026第三季度报告（001349）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

0.00%

日涨幅

0.6050

净值

（11-02）

近1年：-10.10%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.02%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.83%	-5.63%	-2.11%	365/2713优秀
近1月	-3.35%	-14.52%	-7.82%	512/2718优秀
近3月	-8.47%	-12.50%	-12.45%	888/2678良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

富国改革动力混合：2026第三季度报告（001349）

基金份额变动

基金总份额趋势

16.15亿份

2026Q1

15.25亿份

2026Q2

14.99亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,524,539,279.99

变化

-25,351,630.52

-2%

本期

1,499,187,649.47

投资目标

本基金主要投资于具备改革动力的相关股票，通过精选个股和风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要投资于改革动力主题股票，认为具有改革动力的领域主要包括以下三个方面：政策层面驱动的改革、产业优化升级驱动的改革和企业层面的兼并重组。本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根据对宏观经济、市场面、政策面等因素进行定量与定性相结合的分析研究，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例；在行业配置的基础上，本基金将采用自下而上的研究方法，采取定性和定量分析相结合的方法对上市公司基本面进行深入分析，运用不同的估值方法对上市公司的估值水平进行分析，精选优质股票构建投资组合；在债券投资方面，本基金将采用久期控制下的主动性投资策略；本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断，进行存托凭证的投资。本基金的中小企业私募债券投资策略、金融衍生工具投资策略详见法律文件。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证A500指数收益率*90%+中债-国债总财富（1-3年）指数收益率*10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

徐斌| 任职时间: 2019年08月20日| 证券从业年限: 19年

硕士，曾任国家上海新药安全评价研究中心研究员，长江证券股份有限公司化工研究员，银华基金管理有限公司化工研究员，嘉实基金管理有限公司化工研究员、机构投资部投资经理，海富通基金管理有限公司投资经理、年金权益投资部副总监；自2019年7月加入富国基金管理有限公司，现任富国基金权益投资部高级权益基金经理。自2019年08月起任富国改革动力混合型证券投资基金基金经理；自2021年04月起任富国精诚回报12个月持有期混合型证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

本期报告

侯梧| 任职时间: 2026年08月06日| 证券从业年限: 21年新增经理

硕士，曾任平安资产管理有限公司组合经理助理，原兴全基金管理有限公司研究员、专户投资经理、基金经理，华夏久盈资产管理有限公司权益三部总经理；自2018年3月加入富国基金管理有限公司，现任富国基金权益投资部高级权益基金经理。自2021年11月起任富国大盘核心资产混合型证券投资基金基金经理；自2022年09月起任富国融甄混合型证券投资基金基金经理；自2026年08月起任富国改革动力混合型证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

徐斌| 任职时间: 2019年08月20日| 证券从业年限: 19年

硕士，曾任国家上海新药安全评价研究中心研究员，长江证券股份有限公司化工研究员，银华基金管理有限公司化工研究员，嘉实基金管理有限公司化工研究员、机构投资部投资经理，海富通基金管理有限公司投资经理、年金权益投资部副总监；自2019年7月加入富国基金管理有限公司，现任富国基金权益投资部高级权益基金经理。自2021年04月起任富国精诚回报12个月持有期混合型证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

回顾这半年，市场主线在“地缘冲突的通胀冲击”与“全球流动性预期的剧烈反转”之间快速切换。大类资产的表现呈现出显著的“K型分化”特征，权益资产整体强于债券，但内部结构分化加剧。市场的核心定价逻辑经历了从“流动性宽松交易”向“通胀冲击与紧缩预期”的深刻切换。

年初，受全球财政扩张及宽松预期推动，有色贵金属与科技成长股迎来一波上涨。然而，2月底爆发的“美伊冲突”成为上半年的重要转折点。冲突初期，原油价格急剧上行，直接推升了全球通胀预期，导致传统避险资产（如黄金）在流动性收紧担忧下反而遭遇抛售。进入二季度，随着美伊围绕霍尔木兹海峡通行谈判取得阶段性进展，能源供给恢复预期增强，油价从高位明显回落，输入性通胀压力有所缓解。

与此同时，海外货币政策的重估成为压制市场风险偏好的另一核心因素。6月中旬，美联储新任主席沃什在首场议息会议上释放了超预期的鹰派信号，扭转了市场此前的降息预期。这一“硬核”表态推动美元指数创下逾一年新高，全球资金呈现向美元资产集中的“虹吸效应”，非美货币及无息资产（如黄金）承受了巨大的估值压力，国际金价自年初高点一度回撤近30%。

国内方面，投资内需双弱，短期看不到显著改善迹象，挖掘中长期能长大的公司还是需要聚焦全球布局的公司。

我们在二季度逐步加仓了回调充分的铜板块，兑现了黄金和电解铝，并在低位逐步布局了化工板块和工程机械板块。对于铜，未来三年全球几乎没有大型矿山投产，全球供给紧张很难缓解；化工在前期油价高位回调的过程中，中下游谨慎采购，去掉了大量库存，在8-9月份进入旺季时，或有一波行情，且化工行业的投资增速已经显著收缩，这波行业不仅仅是博弈旺季，有着更长期的周期逻辑。

而对于科技股的产业趋势，我们不否认，首先也要承认二季度的踏空，但客观上目前大部分公司已经算不过账了，短期涨幅过大且估值过高，波动率明显放大。产业层面在coding和agent的拉动下确实带动了算力等需求的爆发式增长，但后期有无新的场景接力，电力等资源的约束，ARR的增长斜率，以及对现金流的消耗都是值得跟踪和讨论的。目前我们持明确的谨慎态度，慎追高。

本期报告

三季度国内股票市场出现较大调整，创业板和科创板创出历史最大跌幅。结构上由于持仓集中度过高和AI行业ARR没有出现新的增长点，AI硬件产业链大幅回调。同期红利板块则因国内经济景气下行、国债收益率持续降低，叠加资金回流不断走强。

报告期内，我们降低了股票仓位，结构上减仓了AI硬件，增持了红利资产，总体有一定超额收益。

本报告期，本基金份额净值增长率为3.64%；同期业绩比较基准收益率为-13.49%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

86.85%

2026Q1

85.32%

2026Q2

74.32%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	9.68	100.00%	合计	9.67	100.00%	—
权益投资	8.26	85.32%	权益投资	7.18	74.32%	-11.00
股票	8.26	85.32%	股票	7.18	74.32%	-11.00
银行存款和结算备付金合计	1.40	14.43%	银行存款和结算备付金合计	2.19	22.70%	+8.27
其他资产	0.02	0.25%	其他资产	0.23	2.36%	+2.11
—	—	—	固定收益投资	0.06	0.62%	新增
—	—	—	债券	0.06	0.62%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

66.15%

2026Q1

63.51%

2026Q2

44.83%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	8.26	89.74%	合计	7.18	76.51%	-13.23
制造业	5.84	63.51%	制造业	4.21	44.83%	-18.68
采矿业	2.41	26.18%	采矿业	1.15	12.26%	-13.92
—	—	—	金融业	1.11	11.77%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.44	4.68%	+4.63
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.15	1.61%	新增
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.13	1.36%	+1.36

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

52.10%

2026Q1

52.50%

2026Q2

44.85%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比44.85%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	6.35%	96,180	退出十大	1	松发股份	603268	5.16%	226,700	新增十大	—
2	金诚信	603979	5.90%	919,900	退出十大	2	紫金矿业	601899	5.02%	1,582,100	新增十大	—
3	中际旭创	300308	5.77%	41,800	退出十大	3	建设银行	601939	4.71%	4,000,000	新增十大	—
4	万华化学	600309	5.37%	721,800	—	4	长鑫	688825	4.66%	835,000	新增十大	—
5	盛屯矿业	600711	5.11%	4,284,000	退出十大	5	长江电力	600900	4.64%	1,528,100	新增十大	—
6	西部矿业	601168	5.09%	1,725,200	退出十大	6	工商银行	601398	4.42%	5,017,100	新增十大	—
7	沧州大化	600230	4.96%	3,503,901	—	7	美的	000333	4.28%	501,900	新增十大	—
8	徐工	000425	4.80%	5,457,900	退出十大	8	沧州大化	600230	4.20%	3,000,000	-0.76	-503,901
9	平煤股份	601666	4.63%	5,952,200	退出十大	9	万华化学	600309	3.91%	533,000	-1.46	-188,800
10	洛阳钼业	603993	4.52%	2,370,100	退出十大	10	深南电路	002916	3.85%	96,800	新增十大	—

持有 0

富国改革动力混合 ：2026第三季度报告（001349）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

富国改革动力混合：2026第三季度报告（001349）