万家瑞富：2026第三季度报告（001530）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.56%

日涨幅

1.0018

净值

（11-02）

近1年：-7.93%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-27.62%

-22%

-13%

-3%

16%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.03%	-4.87%	-2.11%	1357/2296一般
近1月	-10.77%	-11.78%	-7.82%	1305/2295一般
近3月	-11.48%	-10.01%	-12.45%	1346/2282一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

万家瑞富：2026第三季度报告（001530）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,951万份

2026Q1

5,044万份

2026Q2

5,068万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

50,444,606.31

变化

+239,261.61

本期

50,683,867.92

投资目标

本基金投资于具有持续竞争优势的企业，分享其在中国经济持续成长背景下的长期优异业绩，为基金份额持有人谋求长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略（（1）定性方面、（2）定量方面、（3）存托凭证投资策略）；3、权证投资策略；4、普通债券投资策略；5、中小企业私募债券债券投资策略；6、资产支持证券投资策略；7、证券公司短期公司债券投资策略；8、股指期货投资策略

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率*50%＋中证全债指数收益率*50%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型基金，风险高于货币市场基金和债券型基金但低于股票型基金，属于中高风险、中高预期收益的证券投资基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

董一平| 任职时间: 2022年7月20日| 证券从业年限: 10.5年

国籍：中国；学历：复旦大学金融专业硕士，2019年11月入职万家基金管理有限公司，现任固定收益部基金经理，历任固定收益部研究员、基金经理助理。曾任鹏华基金管理有限公司稳定收益投资部研究员等职。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

宏观经济层面，二季度全球宏观叙事围绕"地缘博弈反复"与"产业趋势强化"双线交织展开。国内方面，货币政策延续适度宽松取向，央行多次表态"灵活高效运用降准降息工具"，流动性整体充裕。但5月社零同比转负，为2022年底以来首次单月负增长，内需修复不及预期的特征进一步显现，经济呈"出口偏强、内需磨底"格局。海外方面，美联储降息路径因4月CPI同比3.8%超预期而再度延后，美30年国债收益率突破5%，全球流动性宽松节奏受抑；中东地缘则经历"4月初停火→5月下旬美军空袭伊朗致协议破裂→6月中旬谅解备忘录签署、霍尔木兹复航"的过山车式演变，布油一度突破110美元后急跌回80下方，地缘溢价被强制挤出。整体看，二季度国内政策定力仍在、产业催化密集，但外部利率与地缘的双重扰动成为压制风险偏好上限的核心变量。

债券市场层面，10年期国债收益率延续“N型”震荡：4月初美伊停火利好已提前定价，风险偏好修复；5月国内经济复苏数据持续走弱，叠加央行流动性维稳操作，市场博弈宽松政策预期带动收益率阶段性回落；6月季末，美债收益率上行外溢、油价中枢抬升推升输入性通胀担忧，叠加国债与超长债集中供给压力，收益率震荡反弹。期限结构呈现“短强长弱、曲线陡峭化”特征，短端持续受益于银行间超储充裕、资金利率低位运行，市场阶段性博弈降准预期进一步提振短端；长端则同时受油价带来的通胀约束、债券供给放量、海外利率上行三重压制。二季度美伊地缘冲突叠加美国通胀与美联储降息预期反复，全球美债大幅剧烈震荡，相比之下国内国债波动幅度温和，独立避险属性持续凸显。本基金二季度债券持仓仍然以利率债为核心，依托资金面与宏观政策预期开展波段交易，根据收益率曲线形态动态调整组合久期，投资目标以票息收益为底，同时捕捉行情波动增厚资本利得。整体仓位相比一季度有大幅度下降。

权益市场层面，二季度A股走出"震荡上行—高位分歧—缩圈聚焦"的结构性行情，上证指数从3800-4000点区间一路攀升至4100点上方，创业板指创近11年新高。市场主线高度清晰：4月停火交易阶段，资金从石油石化/黄金等避险品快速切换至TMT，AI算力（光模块、国产芯片、服务器PCB/CCL）全线爆发；5月起主线从"主题扩散"急剧收敛至"紧缺涨价链"——高端铜箔短缺、ABF载板确认涨价、电子布价格上行，叠加光模块龙头业绩超预期、国产大模型能力超预期、先进制程扩产等产业催化，资金彻底抱团"海外算力核心环节+国产替代确定性"双线。

本基金二季度紧扣产业趋势演进调整持仓：季初停火协议落地后，将权益仓位由一季度末的30%进一步抬升至80%左右中枢，方向沿"AI算力紧缺链+半导体设备零部件+供需改善周期品"三块布局——AI侧重点持有光模块、ABF载板、CCL、电子布、高端铜箔等环节；半导体侧重设备、零部件及存储产业链，以及国产芯片龙头；周期品以煤炭、锂矿、锂电材料为主。整体看，二季度基金净值弹性主要来自AI算力链的紧缺叙事，仓位与结构的调整基本匹配了市场从"停火交易"到"物料涨价"的主线演变。本季度权益持仓大幅上行至80-90%左右水平。

转债市场层面，二季度转债市场跟随权益先扬后抑，中证转债指数在权益牛市带动下冲高，但估值（百元溢价率、价格中位数）继续处于历史极值区，高价转债脆弱性凸显，个券分化加剧——AI、半导体链条转债表现强势，弱资质与偏债型个券则持续承压。供需格局上，强赎潮延续导致存量规模进一步萎缩，发行端虽有再融资新规便利但放量有限，可投转债稀缺性仍在上升。本基金延续一季度"减仓绝大部分转债、等待充分调整"的基调，二季度未主动增配，仅保留少量品种，整体转债仓位维持在低配水平，后续仍将等待估值回调至合理区间后再择机介入。

本期报告

三季度，经济修复动能放缓，内需不足、投资偏弱的压力仍在，实体融资需求疲软，信用扩张不畅，资产荒逻辑延续。债市出现牛平走势，短端受政策利率约束，下行空间有限，而长端则受到基本面偏弱和资产荒逻辑驱动而逐月下行，期限利差明显压缩。7月，中上旬债市延续窄幅震荡态势，下旬隔夜逆回购工具启用，“存款降息“预期升温，宽松信号推动收益率明显下行。8月中上旬在资产荒及摊余债基发行建仓的背景下，长债延续偏强走势，10Y国债收益率下破1.7%关口。8月下MLF缩量续作、政策刺激预期升温叠加季节性止盈是利率小幅回调的主要触发因素。9月，10Y国债收益率窄幅震荡，超长端成为全月最强品种。央行超额续作MLF、隔夜逆回购规模上限升至万亿，货币宽松预期进一步发酵，交易盘拉长久期，超长债收益率向下突破。月末政策组合拳落地，债市止盈盘增加，10y国债收益率收于1.675%。

展望四季度，组合拳落地后，对基本面的拉动或仍有限，在资金宽松、资产荒逻辑延续的支撑下，债市中期仍积极看多，后续需关注政府债供给加速，以及机构止盈需求的扰动，预计债市维持震荡偏强格局。

权益市场层面，本季度权益市场大幅波动，经历“高位放量-缩量去杠杆-事件催化反弹-落地修复”轮动。7月上旬成交一度超3.3万亿元，随后受海外科技去杠杆、韩国强平、国内科技拥挤交易影响，权益市场大幅回撤，科技普跌，红利走强，整体成交量缩至2.4万亿附近；8月随英伟达业绩、地缘缓和与流动性预期修复，权益市场在科技带动下有所修复，海外链涨幅相对更大；9月初期震荡，但加息落地后再度回归做多。指数层面，双创与半导体、光通信弹性最大，但在美债收益率上行与筹码拥挤时回撤最深；上证依靠银行、非银、红利与资源品维稳。轮动方面，医药在创新药出海、mRNA肿瘤疫苗、AI制药带动下成为科技回撤期的防御与中期配置方向；资源黄金、有色、煤炭、油运受央行购金、地缘与涨价共振，但9月停火后弹性下降；机器人受T链订单、宇树上市、Optimus量产指引催化，强度弱于AI硬件；金融、地产、公用事业承担低位再平衡功能。本基金三季度整体以防御为主，没有进行大的仓位变动，结构性降低科技仓位，提升煤炭、生猪等防御板块仓位占比。但科技成长仍为本基金核心重仓，投资逻辑从赛道普涨切换至业绩兑现与供需紧缺细分。后续需持续跟踪美债收益率、油价、美联储后续加息路径及国产AI链条三季报环比改善的可持续性。

转债市场方面，本基金延续上半年"减仓绝大部分转债、等待充分调整"的基调，三季度未主动增配，仅保留少量品种，整体转债仓位维持在低配水平，后续仍将等待估值回调至合理区间后再择机介入。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

45.48%

2026Q1

86.94%

2026Q2

60.66%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.72	100.00%	合计	0.67	100.00%	—
权益投资	0.63	86.94%	权益投资	0.40	60.66%	-26.28
股票	0.63	86.94%	股票	0.40	60.66%	-26.28
银行存款和结算备付金合计	0.05	7.22%	银行存款和结算备付金合计	0.12	18.06%	+10.84
—	—	—	买入返售金融资产	0.10	15.04%	新增
固定收益投资	0.04	5.69%	固定收益投资	0.04	6.12%	+0.43
债券	0.04	5.69%	债券	0.04	6.12%	+0.43
其他资产	0.00	0.14%	其他资产	0.00	0.13%	-0.01

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

37.02%

2026Q1

67.58%

2026Q2

42.00%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.63	91.22%	合计	0.40	71.71%	-19.51
制造业	0.46	67.58%	制造业	0.24	42.00%	-25.58
采矿业	0.09	13.25%	采矿业	0.07	11.93%	-1.32
金融业	0.02	3.17%	金融业	0.04	7.74%	+4.57
农、林、牧、渔业	0.00	0.52%	农、林、牧、渔业	0.02	3.74%	+3.22
信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	5.20%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	2.29%	-2.91
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.01	2.11%	新增
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.97%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.74%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.48%	-0.26
房地产业	0.01	0.76%	房地产业	0.00	0.46%	-0.30

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

11.64%

2026Q1

29.58%

2026Q2

26.10%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比26.1%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	3.71%	2,000	退出十大	1	中煤	601898	4.06%	165,460	+1.25	+7,200
2	兆易创新	603986	3.45%	2,900	退出十大	2	长鑫	688825	4.03%	41,369	新增十大	—
3	宏和	603256	3.25%	8,400	退出十大	3	建设银行	601939	2.78%	141,200	新增十大	—
4	中芯国际	688981	3.12%	13,474	退出十大	4	北方华创	002371	2.74%	2,500	新增十大	—
5	寒武纪	688256	3.01%	1,294	退出十大	5	温氏股份	300498	2.27%	84,300	新增十大	—
6	中国神华	601088	3.00%	52,600	退出十大	6	深南电路	002916	2.25%	3,400	新增十大	—
7	中煤	601898	2.81%	158,260	—	7	药明康德	603259	2.11%	7,100	新增十大	—
8	中科飞测	688361	2.47%	3,943	—	8	中科飞测	688361	2.06%	3,323	-0.41	-620
9	华虹宏力	688347	2.42%	4,933	退出十大	9	中微	688012	1.99%	3,506	新增十大	—
10	三环	300408	2.34%	9,600	—	10	三环	300408	1.81%	8,700	-0.53	-900

持有 0

万家瑞富 ：2026第三季度报告（001530）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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