浙商汇金转型驱动：2026第三季度报告（001540）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.86%

日涨幅

0.7040

净值

（11-02）

近1年：-33.46%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-41.43%

-44%

-30%

-17%

-3%

11%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.85%	-4.87%	-2.11%	791/2325良好
近1月	-5.25%	-11.78%	-7.82%	874/2324良好
近3月	-8.21%	-10.01%	-12.45%	987/2311良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

浙商汇金转型驱动：2026第三季度报告（001540）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,137万份

2026Q1

3,887万份

2026Q2

3,835万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

38,867,721.05

变化

-520,710.19

-1%

本期

38,347,010.86

投资目标

本基金主要投资于与经济转型相关的上市公司，通过精选个股和严格控制风险，谋求基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将充分发挥管理人的投资研究优势，挖掘出主动适应中国经济转型从而迸发出新的成长活力上市公司进行投资，力求基金资产的长期稳健增值。（一）资产配置策略；（二）股票投资策略；（三）债券投资策略；（四）股指期货投资策略；（五）资产支持证券投资策略；（六）权证投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证500指数收益率*70%+中国债券总指数收益率*30%。

本期报告

中证800指数收益率*75%+中债-总全价（总值）指数收益率*25%

注：自2026年9月22日起，本基金的业绩比较基准由“中证500指数收益率*70%+中国债券总指数收益率*30%”变更为“中证800指数收益率*75%+中债-总全价（总值）指数收益率*25%”。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，一般市场情况下，长期风险收益特征低于股票型基金，但高于债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

陈顾君| 任职时间: 2025年08月25日| 证券从业年限: 11年

中国国籍，伊利诺伊大学香槟分校金融工程硕士，CFA、FRM，拥有多年量化研究和实盘投资经验。历任上海海通证券资产管理有限公司量化研究员，浙江浙商证券资产管理有限公司量化研究员、基金经理助理，浙商汇金中证转型成长指数型证券投资基金的基金经理。现任浙商汇金量化臻选股票型基金、浙商汇金新兴消费灵活配置混合型基金、浙商汇金转型驱动灵活配置混合型基金、浙商汇金中证A500指数型基金、浙商汇金上证科创板综合指数型基金及浙商汇金量化精选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。拥有基金从业资格及证券从业资格。

胡晓楠| 任职时间: 2026年01月28日| 证券从业年限: 13年

中国国籍，硕士，曾任瑞银证券有限责任公司能源行业分析师、川财证券有限责任公司能源行业分析师，上海电力股份有限公司证券部投资经理，国华人寿保险股份有限公司权益投资部高级投资经理，中信保诚基金管理有限公司基金专户投资经理；现任浙商汇金红利机遇混合型证券投资基金、浙商汇金红利精选混合型发起式证券投资基金、浙商汇金平稳增长一年持有期混合型证券投资基金、浙商汇金转型升级灵活配置混合型证券投资基金及浙商汇金转型驱动灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。拥有基金从业资格及证券从业资格。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

（一）市场分析和展望

2026年二季度，在诸多宏观因素的扰动下，资本市场先抑后扬，一季度末地缘冲突带来的调整压力持续发酵，资金避险情绪在4月初延续，指数低位震荡。而随着中下旬中东局势边际缓和、海外AI资本开支数据持续超预期，叠加国内产业政策密集落地，风险偏好逐步修复，市场走出结构性修复行情，板块极致分化特征进一步放大。截至季度末，上证指数收于4094.40，季度涨幅5.2%；双创指数依托算力、半导体、工业母机等高景气赛道强势反弹，而同时红利板块震荡走平，防御属性弱化，资金逐步向具备业绩兑现的主线迁移。

作为“十五五”规划落地推进的关键窗口期，二季度政策重心从顶层设计转向细则落地，总量流动性保持宽松充裕，结构性工具持续加码新质生产力领域，高端制造、数字经济、能源安全配套政策相继出台，产业扶持力度持续加码。反观需求端，地产链、消费链等修复节奏偏慢，传统行业盈利承压，总量层面缺乏全面复苏动力，市场难以形成普涨行情，景气赛道与传统板块估值、盈利的剪刀差持续拉大，结构性机会成为二季度的核心交易主线。

展望后市，我们预计将延续“增长有韧性、结构会分化”的基调，宏观逻辑将承接二季度特征并进一步强化，总量稳增长政策持续托底经济，产业端改革、创新扶持政策持续加码，外需高景气链条具备延续性，内需则有望伴随促消费、地产托底政策落地迎来边际改善。外部地缘、海外货币政策仍为核心不确定性变量，市场整体依旧难现全面牛市，行情高度依赖产业景气与政策红利驱动的结构性机会。

（二）投资回顾和计划

回顾二季度，本基金始终围绕“周期+制造”的产品定位，在高端制造、出海链和大宗商品等领域进行了重点布局。

中东局势在4月中下旬开始出现缓和局面，之前受益于油气价格上涨的行业和公司出现明显回落，但市场此前预期的大宗商品复苏却未能及时出现，黄金、铜铝等价格依然持续低迷，主要原因是美联储在美国就业数据强劲以及通胀压力依然高企的背景下，给出了年内加息的预期，从而压制了大宗商品的表现。基于对下半年依然存在的利率不确定性，我们在二季度主动降低了周期行业的持仓比例，等待美联储的信号进一步明确后，再考虑适当回补。

而人工智能相关的产业链景气度则在二季度进一步加强，且逐渐表现出对于中东局势敏感性的钝化，在季度内走出了相对独立的行情。另一方面，海外算力逐渐走强的过程中，国产半导体设备和材料也受益于国产替代和份额提升，表现相对强势。基于以上两方面原因，我们在一些具备全球竞争力优势的中国制造企业上增加了较多的仓位，一方面这类企业处于景气度较高的细分行业中，具有更高的业绩确定性；另一方面，在行业中的议价能力较强，也能更好的进行成本传导从而实现既增收又增利。

展望三季度，市场将更趋于均衡，经历了二季度的极致行情后，科技成长条线需要交易层面的进一步整固，同时等待更多的产业催化。天平另一端的部分传统行业估值调整充分后，亦将被资金重新关注。但无论是何种风格，业绩的确定性始终是最重要的影响因素，我们在三季度的研究和投资过程中，将以业绩和景气度为主要抓手，寻找兼具成长性以及相对合理估值的目标公司。

本期报告

（一）市场分析和展望

2026年三季度，内外多重因素交织扰动，A股整体震荡调整、结构重构。7月科技成长赛道迎来大幅回调，算力、半导体、高端制造等高景气板块估值快速消化，市场风险偏好显著降温。经过7月充分调整后，市场估值风险有效释放，行业风格与板块配置迎来再均衡，此前极致分化的市场格局逐步修复。8-9月，伴随海外流动性预期改善、国内产业政策落地及科创细分领域业绩兑现，市场震荡企稳，轮动节奏加快。超跌科技板块开启估值修复，低估值红利资产获资金配置，市场告别单一成长主线，资金更兼顾估值性价比与业绩确定性，结构性轮动成为季度主要特征，9月末市场整体估值结构趋于均衡。

三季度整体而言，政策端相对友好，且聚焦新质生产力，持续赋能科创产业。但另一方面，国内需求端修复偏弱，地产、消费复苏节奏平缓，传统行业盈利修复乏力，宏观经济数据依然难以支持全面行情的启动。在流动性环境开始逐渐收敛、市场不具备普涨基础的前提下，新旧板块估值与盈利差趋于收敛，风格再均衡、行业再平衡成为市场的主要趋势。

展望四季度，市场将延续“结构分化、风格均衡”的格局，“经济有韧性”的宏观逻辑将在三季度基础上进一步深化。稳增长、稳地产等政策持续起到托底作用，产业创新扶持政策落地见效，外需景气链条延续，叠加内需政策逐渐出台，经济数据有望边际改善。地缘扰动、海外货币政策变动仍是主要不确定性因素，市场暂不具备全面牛市条件。后续行情仍以结构性机会为主，聚焦受益于政策红利落地、产业景气向上、业绩持续兑现的细分赛道。

（二）投资回顾和计划

回顾三季度，本基金依然围绕“周期+制造”的产品定位进行布局，但必须承认，在市场风格的判断和选择上出现了一些问题。

尽管人工智能产业景气度依然维持高位，并在二季度美伊战争爆发初期表现出相对独立的行情，但是下半年开始，市场对明年北美五大云厂商的现金流和融资能力开始出现分歧，尽管各家公司的中期业绩以及未来盈利指引依然乐观，美股率先出现调整，随后逐步传导至A股市场。另一方面，随着中东局势反复，油价中枢持续上移，美国通胀压力的加大导致市场对于利率信号的一致预期，从年初的降息转向至持续加息，给市场风险偏好带来了较大的压制。

我们虽然注意到了问题所在，但对于其影响力做出了明显低估的判断且决策不够坚定，从而导致依然保留了较大的算力基础设施建设相关持仓，并在7月的调整中出现了大幅回撤。从事后复盘角度而言，首先是发现问题的时候应该更深入、更全面地去判断未来对于行业的影响，其次是做出判断后，应该适当做一些防御性操作，虽然不能完全避免风险，但至少能在一定程度上控制回撤幅度，这也是在未来投资过程中，我们会格外重视的几点经验教训。

进入到今年的最后一个季度，市场成交水平开始下降，且市场主线不明确的背景下，我们依然坚持聚焦业绩驱动、景气度持续改善的细分领域。在科技板块主线松动的过程中，会有不少自身行业景气度较高，且业绩能够持续兑现的行业逐渐被市场关注到，有色金属、油运和造船是其中较典型的代表。我们的做法是通过深入研究和密切跟踪，在相对合理或低估的位置进行布局，等待业绩逐步兑现和关注度提升过程中，带来业绩与估值双击的投资机会。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.36%

2026Q1

91.76%

2026Q2

90.61%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.44	100.00%	合计	0.29	100.00%	—
权益投资	0.41	91.76%	权益投资	0.27	90.61%	-1.15
股票	0.41	91.76%	股票	0.27	90.61%	-1.15
银行存款和结算备付金合计	0.03	7.68%	银行存款和结算备付金合计	0.02	8.21%	+0.53
其他资产	0.00	0.56%	其他资产	0.00	1.19%	+0.63

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

53.94%

2026Q1

89.75%

2026Q2

53.71%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.41	92.98%	合计	0.27	93.03%	+0.05
制造业	0.39	89.75%	制造业	0.15	53.71%	-36.04
—	—	—	采矿业	0.06	19.46%	新增
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.05	15.95%	新增
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	2.29%	新增
—	—	—	水利、环境和公共设施管理业	0.00	1.62%	新增
批发和零售业	0.01	3.23%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

49.26%

2026Q1

34.04%

2026Q2

47.59%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比47.59%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	冰轮环境	000811	3.91%	30,400	退出十大	1	中国动力	600482	6.40%	54,400	新增十大	—
2	源杰	688498	3.83%	886	退出十大	2	招商轮船	601872	5.71%	80,800	新增十大	—
3	斯达半导	603290	3.64%	10,400	退出十大	3	中远海能	600026	5.61%	77,700	新增十大	—
4	长光华芯	688048	3.45%	3,003	退出十大	4	宝丰	600989	5.01%	63,500	新增十大	—
5	银轮股份	002126	3.34%	29,300	退出十大	5	招商南油	601975	4.63%	292,000	新增十大	—
6	香农芯创	300475	3.23%	4,700	退出十大	6	中国海油	600938	4.21%	35,900	新增十大	—
7	新易盛	300502	3.20%	2,300	退出十大	7	中船防务	600685	4.15%	41,200	新增十大	—
8	天华新能	300390	3.17%	14,800	退出十大	8	亚星锚链	601890	4.07%	124,100	新增十大	—
9	晶盛机电	300316	3.14%	22,700	退出十大	9	紫金矿业	601899	3.96%	37,900	新增十大	—
10	长飞光纤	601869	3.13%	2,500	退出十大	10	山金国际	000975	3.84%	48,100	新增十大	—

持有 0

浙商汇金转型驱动 ：2026第三季度报告（001540）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

浙商汇金转型驱动：2026第三季度报告（001540）