南方利达灵活配置混合 ：2026第三季度报告（001566）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.38%

日涨幅

1.4870

净值

（11-02）
近1年：+5.18%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-7.23%
-22%
-14%
-6%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.44%
62/1597优秀
近1月+2.81%
27/1596优秀
近3月+2.31%
59/1583优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方利达灵活配置混合 ：2026第三季度报告（001566）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
6,590万份
2026Q1
7,172万份
2026Q2
6,946万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
71,716,089.72
变化
-2,255,161.60
-3%
本期
69,460,928.12
3

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析及投资，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险，据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

本基金的业绩比较基准为：人民币三年期定期存款利率（税后）+2%。人民币三年期定期存款利率以中国人民银行公布的金融机构人民币三年期存款基准利率为准。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

吴剑毅| 任职时间: 2015年7月8日| 证券从业年限: 17年

中国国籍，清华大学金融学硕士，具有基金从业资格。2009年7月加入南方基金，任南方基金研究部金融行业研究员；2012年3月15日至2014年7月18日，担任南方避险、南方保本基金经理助理；2015年11月26日至2017年12月2日，任南方顺康保本基金经理；2014年7月18日至2018年1月16日，任南方恒元基金经理；2015年9月11日至2018年11月28日，任南方消费活力基金经理；2015年10月28日至2018年11月3日，任南方顺达保本基金经理；2017年8月3日至2019年1月25日，任南方金融混合基金经理；2017年12月2日至2020年5月15日，任南方顺康混合基金经理；2018年2月6日至2020年5月15日，任南方安养混合基金经理；2019年1月25日至2022年1月5日，任南方新蓝筹混合基金经理；2016年12月14日至2024年6月28日，任南方安颐混合基金经理；2024年2月6日至2025年9月26日，任南方誉民稳健一年持有混合基金经理；2020年11月18日至2025年11月27日，任南方誉鼎一年持有期混合基金经理；2017年11月2日至2025年12月17日，任南方安福混合基金经理；2022年8月2日至2026年3月20日，任南方宝祥混合基金经理；2018年11月3日至2026年6月29日，任南方中小盘成长股票基金经理；2015年5月21日至今，任南方利众基金经理；2015年7月8日至今，任南方利达基金经理；2015年11月19日至今，任南方利安基金经理；2020年4月29日至今，任南方誉慧一年混合基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2季度股票市场出现了罕见的结构性分化。上证指数全季上涨 5.20%，但内部极度割裂：科创 50指数暴涨 75.72%，创业板指大涨 36.35%，而红利指数则逆势大跌 11.88%。以科创板和创业板为代表的科技成长板块在 AI应用落地预期、国产替代加速等催化下持续吸金，资金从传统价值板块大规模流出，"一半是火焰，一半是海水"的结构特征比去年 3季度更为极致。
组合层面，我们的持仓以现金流创造能力强、商业模式稳定、估值具备安全边际的优质公司为主——主要集中在金融、消费、公用事业、交通运输等领域。这些公司大多具备高分红、低估值、盈利稳健的特征，但恰恰是本季度市场"抛弃"的方向。受此拖累，组合在本季度出现了较大回撤。我们在操作上维持了相对较高的仓位水平，更多通过内部结构的动态再平衡来应对市场变化，减持了部分短期涨幅较大的个股，增持了因市场风格因素被错杀、基本面依旧扎实的标的。面对净值的显著回撤，我们也逐一审视了组合中每家公司的基本面，结论是明确的：这些公司的内在价值并未发生实质性变化，股价的下跌更多来自资金在极端风格偏好下的结构性迁徙，而非企业盈利能力的恶化。这其中的不少公司，也纷纷开启了增持和回购。
值得反思的是，我们对"均值回归"的时机判断确实出现了偏差。1季度我们预期油价飙升和通胀升温将推动市场风格从流动性驱动回归到估值和现金流框架，这一逻辑在大方向上没有问题，但 2季度的实际演进表明，在 AI产业趋势的强大叙事面前，科技板块吸引了几乎全部的增量资金和关注度，传统价值板块尽管估值更低、股息率更高，却依然被市场抛弃。而我们维持了较高的仓位，虽然在长期框架下是正确的——优质公司在下跌后预期回报率更高——但短期确实承受了较大的净值波动。
组合在科技股上的暴露较低，并不是因为不看好 AI产业趋势。事实上，回顾本轮 AI行情的演绎逻辑，从大模型技术的突破性进展，到算力基础设施的大规模资本开支，再到下游应用场景的逐步落地，人工智能产业正在经历一轮深远的技术变革，这一点我们毫不怀疑。从中长期维度看，AI对经济社会运行效率的提升将是革命性的。然而，当股价的上涨越来越依赖于短期基本面趋势的线性外推——订单增速、用户数据、产品发布等，我们更应该专注于这些涨幅巨大的公司本身，如果考虑到长期竞争格局和技术变化的风险，是否能真正构筑护城河创造出长期价值回报股东？这个问题我们还回答不了，而眼下高企的估值和狂热的换手率，迎来的将是一轮又一轮产业资本的减持。相比之下，那些因短期不够“性感”而被市场抛弃的优质公司，反而在积聚更高的长期股东回报，也更能吸引我们的兴趣。
我们无法准确预测短期市场风格何时发生切换。但我们可以确定的是：资产价格与内在价值之间的背离无法长期持续。在此狂热的市场氛围之下，我们认为一个较为冷静的判断标准依旧是：如果市场停止交易，随着时间的推移，我们是否还能从持仓的公司身上获得满意的回报？基于此，我们依旧对流动性驱动下的击鼓传花保持谨慎，而更加坚定地去拥抱那些长期商业模式稳定、竞争力较强、可以持续创造现金流及提供股东回报的优质公司。
本期报告
三季度，上证指数下跌6.2%，市场内部依旧极致分化，但方向相比二季度出现了急剧逆转——科创50下跌30.7%、创业板指下跌27.8%，而红利指数逆势大涨14.6%。一边是高位、高估值的成长题材股持续调整，一边是低估值、高股息、现金流扎实的优质蓝筹逆势走强。幸运的是，我们的组合站在了后一类。
在我们看来，股价的上涨，只是获取投资收益的方式之一；而最底层的回报，来自企业自由现金流的创造。比起判断短期市场的涨跌，我们更看重从商业模式和护城河的角度，结合当前的股价，自下而上地挑选预期回报率可观的优质公司。退一万步讲，即便交易所明天关门，靠企业的持续盈利与分红，我们也能获得一份基础回报——这是"拿得住"的底气。反过来，当这类公司股价下跌、账面出现浮亏时，难免让人心疼；但从预期回报率的角度看，这不过是在把一根弹簧越压越紧——压得越狠，弹起来的势能也越大。今年二季度，这根弹簧被压缩到了极致，终于在三季度强劲反弹。
展望后市，我们相对看好房价企稳对内需消费相关领域的拉动。三季度，政策从供需两端密集落地、对房价进一步企稳精准加码：供给端，推动现房销售改革，"先交钱后收房"正加速转向"所见即所得"；需求端，通过延长按揭年限、实施按揭贴息等方式给予呵护。政策之手，正与市场自身的信号形成共振——主要城市的租金回报率，已经高于国债收益率，房地产作为一项资产的配置价值正在重新显现。房产是中国家庭最大的资产，它的企稳，意味着居民财富效应的修复、"敢花钱"的信心将重新回来。我们倾向于认为，这对内需消费和相关优质龙头有望形成持续的拉动，特别是大量优质龙头当前即使仅看股息率也已经高达4%-6%。
截至报告期末，本基金A份额净值为1.4463元，报告期内，份额净值增长率为11.10%，同期业绩基准增长率为1.20%；本基金C份额净值为1.4349元，报告期内，份额净值增长率为11.08%，同期业绩基准增长率为1.20%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
80.46%
2026Q1
88.74%
2026Q2
88.62%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.74%权益投资88.62%-0.12
股票88.74%股票88.62%-0.12
银行存款和结算备付金合计0.69%银行存款和结算备付金合计6.00%+5.31
固定收益投资5.70%固定收益投资5.32%-0.38
债券5.70%债券5.32%-0.38
其他资产0.49%其他资产0.05%-0.44
买入返售金融资产4.37%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「金融业」占净值比例趋势
34.66%
2026Q1
33.59%
2026Q2
37.05%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计89.38%合计89.03%-0.35
金融业33.59%金融业37.05%+3.46
制造业27.57%制造业25.77%-1.80
交通运输、仓储和邮政业9.77%交通运输、仓储和邮政业10.78%+1.01
电力、热力、燃气及水生产和供应业7.40%电力、热力、燃气及水生产和供应业5.71%-1.69
建筑业3.42%建筑业2.73%-0.69
信息传输、软件和信息技术服务业1.80%信息传输、软件和信息技术服务业1.92%+0.12
采矿业2.60%采矿业1.85%-0.75
水利、环境和公共设施管理业1.27%水利、环境和公共设施管理业1.45%+0.18
租赁和商务服务业0.96%租赁和商务服务业0.69%-0.27
房地产业0.57%房地产业0.66%+0.09
批发和零售业0.44%批发和零售业0.43%-0.01
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
22.08%
2026Q1
22.63%
2026Q2
20.42%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比20.42%，换手率 20%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中国平安2.64%—1招商银行2.95%+0.37
2招商银行2.58%—2中国平安2.74%+0.10
3中国2.48%—3兴业银行2.02%+0.03
4国投电力2.48%—4海尔智家2.01%-0.15
5九号2.27%退出十大5国投电力1.87%-0.61
6中国中车2.20%退出十大6中国移动1.86%+0.06
7海尔智家2.16%—7中国1.84%-0.64
8格力2.03%—8伊利股份1.72%新增十大
9兴业银行1.99%—9双汇发展1.71%新增十大
10中国移动1.80%—10格力1.70%-0.33