农银中国优势混合 ：2026第三季度报告（001656）

基金PK

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收益表现

+1.28%

日涨幅

1.7554

净值

（11-02）
近1年：-20.76%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-43.99%
-40%
-23%
-7%
9%
26%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-6.84%
1966/2325不佳
近1月-21.41%
1963/2324不佳
近3月-27.32%
2204/2311不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

农银中国优势混合 ：2026第三季度报告（001656）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4,782万份
2026Q1
3,848万份
2026Q2
3,747万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
38,481,443.75
变化
-1,011,567.96
-3%
本期
37,469,875.79
3

投资目标

本基金通过积极把握中国经济可持续发展过程中的投资机会，挖掘受益于中国经济发展趋势、具备竞争优势的上市公司，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置策略 本基金基于对宏观经济、政策面、市场面等因素的综合分析，结合对股票、债券、现金等大类资产的收益特征的前瞻性研究，形成对各类别资产未来表现的预判，在严格控制投资组合风险的前提下，确定和调整基金资产中股票、债券、货币市场工具以及其他金融工具的配置比例。 2、股票投资策略 本基金将主要投资受惠于中国可持续发展过程，在深化改革和经济结构转型过程中具备中国优势的上市公司。本基金首先界定中国优势相关上市公司，再将定性分析和定量分析相结合，对反映公司质量和增长潜力的指标进行综合评估，甄选优质上市公司。 3、债券投资策略 本基金债券投资将以优化流动性管理、分散投资风险为主要目标，同时根据需要进行积极操作，以提高基金收益。 4、权证投资策略 本基金将从权证标的证券基本面、权证定价合理性、权证隐含波动率等多个角度对拟投资的权证进行分析，以有利于资产增值为原则，加强风险控制，谨慎参与投资。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数×65%＋中证全债指数×35%
本期报告
沪深300指数收益率*85%+中证全债指数收益率*15%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金，低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

廖凌| 任职时间: 2023年2月23日| 证券从业年限: 14年

历任华鑫证券有限公司研究发展部策略分析师，浙商证券研究所策略和中小盘团队高级分析师，广发证券发展研究中心策略研究团队资深分析师、权益投资部投资经理，广发证券资产管理(广东)有限公司权益投资部投资经理。现任农银汇理基金管理有限公司基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股宽幅震荡，体现为“高波动、高分化”，在波动向上的整体趋势中“有人欢喜有人愁”，科技成长尤其是AI相关的方向无疑是最大的赢家，而内需消费、金融、红利等价值类方向持续低迷。具体来看，二季度宽基指数中表现最优的是科创50（涨超75%）、创业板指（涨超36%），表现最差的是中证红利指数（跌超12%）和微盘股指数（跌超13%），风格“剪刀差”持续拉大；从行业表现来看，电子、通信表现“一骑绝尘”，AI含量较高的建材（以电子布为代表）、机械设备（AI设备等）涨幅紧随其后，表现较差的是内需、红利等细分方向，申万一级行业中食品饮料、美容护理、商贸零售、钢铁、农林牧渔和石油石化跌幅均超过15%。总体来看，在外部环境不确定性增加的背景下，产业景气的确定性差异强化了板块间股价表现的鸿沟。
展望下半年，A股牛市已跨越流动性和风险偏好驱动的第一阶段，进入产业周期和公司基本面驱动的第二阶段，空间感、赔率感固然很有吸引力，但高确定性、高胜率对当下投资的指向性更为重要。尤其在7-8月份中报业绩期，投资者将从宏大叙事的“远期愿景”中暂时抽离，进入微观基本面兑现的自下而上选股阶段。我们认为，市场中短期维度的核心驱动因素不再是联储加息预期和AI叙事主导，能否有充分的业绩兑现才是趋势能否延续的关键。
抛开联储加息、外部冲突和油价的不确定性，从确定性的景气线索出发，当前阶段我们看好三大确定性方向：涨价链、国产AI和半导体自主可控、底部确立的部分顺周期资产。
其一，PPI进入新一轮涨价周期，受益方向包括实物资产链（有色金属、化工品等）、AI上游（光芯片、CCL、电子布、铜箔、MLCC等）、半导体上游（代工、功率、存储原厂及设计等）、新能源中上游（碳酸锂、6F、隔膜等）等，分布在AI、周期、新能源等多个领域，“涨价”是2026年的核心投资主题；
其二，国产算力及半导体产业链依然是AI agent趋势下的核心受益方向之一，加上两大存储晶圆厂上市带来的巨大扩产弹性，受益方向包括国产AI芯片、存储半导体设备及零部件材料、AIDC等环节；
其三，传统内需领域，以通用设备为代表的景气复苏亦是值得关注的重要线索之一，如机床、通用自动化等龙头公司已经出现了订单显著加速的迹象，且估值相对较为低估。
本期报告
三季度A股表现不佳，呈现为“量缩价跌”的下跌趋势，投资者的“体感”从二季度的相对火热急速降温，当前阶段已跌至冰点。宽基指数中，仅有机构持仓较低的红利和微盘股上涨，主流指数中沪深300下跌12.5%，万得全A下跌13.3%，中证500指数下跌17.7%；领跌指数为Q2表现较好的创业板指和科创50，Q3分别大跌27.8%和30.7%。从行业表现来看，煤炭、石油石化、农业和银行等机构低配行业领涨，电力设备、电子、通信等机构重仓行业领跌。Q3的风格和行业表现与Q2相比有云泥之别，投资者预期的“再均衡”并未留足太多缓冲空间，而是以科技成长的大幅杀跌完成配置的切换。总体而言，三季度A股市场转弱基于海外高油价、高利率和国内偏弱基本面的双重挤压，以AI和科技自主可控为代表的新产业趋势虽仍方兴未艾，但宏观因素的影响、交易结构的拥挤加大了估值的波动。
进入四季度，宏观面的变化仍是影响A股市场趋势和风格的重要因素。相比三季度密集的“逆风”，四季度市场面临的宏观面挑战仍存，但边际上仍可期待更多的“顺风”：一方面，海外投资者对美联储年内仍有两次加息的预期定价较为充分，加上美国中期选举前美伊局势和高油价的压力缓和，使得美债和加息对新兴市场造成冲击的最大阶段或已趋于尾声；另一方面，展望2027年，国内财政端预期更加积极，内需和顺周期的底部有望逐渐探明。此外，从产业端来看，海外人工智能仍在加速，Agentic AI和RSI等新趋势对于算力的需求斜率持续提升；而国内AI和半导体自主可控的趋势也在加强，国产算力、两存扩产等主线演绎远未到终点。但从选股策略来看，相比宽松流动性和高风险偏好驱动估值抬升的上半年，下半年产业周期和公司基本面驱动的权重更高，空间感、赔率感固然具有吸引力，但高确定性、高胜率对当下投资的指向性更为重要。
从确定性和胜率投资的角度出发，四季度的A股市场我们的配置将更加均衡，一方面以类红利为主体构建低波稳定资产组合，另一方面在成长赛道中选择高兑现度的景气方向。类红利方向，我们看好攻守兼备的金融、供需持续错配的实物资产链（能源、有色金属）、兼具成长和红利属性的轨交等；景气方向，我们坚持认为国产算力及半导体产业链依然是AI agent趋势下的核心受益方向之一，加上两大存储晶圆厂上市带来的巨大扩产弹性，受益方向包括国产AI芯片、存储半导体设备及零部件材料、AIDC等环节。此外，展望明年，部分顺周期方向如消费仍处于基本面“左侧”，但筹码出清较为显著，且伴随龙头公司基本面拐点的临近，投资的“赔率”也在上升。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
89.30%
2026Q1
89.77%
2026Q2
88.22%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.77%权益投资88.22%-1.55
股票89.77%股票88.22%-1.55
银行存款和结算备付金合计9.26%银行存款和结算备付金合计11.40%+2.14
其他资产0.97%其他资产0.38%-0.59
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
73.55%
2026Q1
76.76%
2026Q2
79.08%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计91.62%合计88.55%-3.07
制造业76.76%制造业79.08%+2.32
——采矿业4.11%新增
信息传输、软件和信息技术服务业6.87%信息传输、软件和信息技术服务业3.16%-3.71
金融业8.00%金融业2.20%-5.80
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
46.11%
2026Q1
46.27%
2026Q2
43.79%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.79%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1海光信息5.41%—1潍柴动力5.68%+1.69
2鹏辉5.13%退出十大2新易盛5.08%新增十大
3长川4.99%—3长川4.64%-0.35
4京东方A4.81%退出十大4宁德时代4.49%新增十大
5精测4.75%退出十大5中际旭创4.25%新增十大
6寒武纪4.54%退出十大6中国船舶4.12%新增十大
7中芯国际4.48%—7西部矿业4.11%新增十大
8中国平安4.17%退出十大8海光信息3.96%-1.45
9法拉4.00%退出十大9中芯国际3.94%-0.54
10潍柴动力3.99%—10中微3.52%新增十大