英大国企改革 ：2026第三季度报告（001678）

基金PK

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收益表现

+0.75%

日涨幅

2.0345

净值

（11-02）
近1年：-2.00%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-46.95%
-33%
-12%
8%
29%
49%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-6.43%
896/1122不佳
近1月-24.17%
958/1126不佳
近3月-24.35%
968/1104不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

英大国企改革 ：2026第三季度报告（001678）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.70亿份
2026Q1
1.79亿份
2026Q2
1.66亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
179,427,745.02
变化
-13,338,705.37
-7%
本期
166,089,039.65
3

投资目标

深入挖掘国企改革所带来的投资机会，并通过积极有效的风险防范措施，力争获取超越业绩比较基准的收益。 本基金重点投资于与国企改革相关的子行业或企业，在严格控制风险的前提下，力争把握该主题投资机会实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票选择策略；3、股指期货投资策略；4、债券投资策略；5、权证投资策略；6、资产支持证券投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
80%×中证国企改革指数收益率＋20%×中证全债指数收益率
本期报告
中证国有企业改革指数收益率×85%+中证全债指数收益率×10%+活期存款基准利率×5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，基金的风险与预期收益都要高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于证券投资基金中的中高风险投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
张媛| 任职时间: 2019年3月11日| 证券从业年限: 11年
博士学位，研究生学历。历任中国国际期货有限公司资产管理部高级量化策略研究员、投资经理助理。2016年9月加入英大基金管理有限公司，历任公司权益投资部基金经理助理、基金经理。现任公司权益投资部总经理助理、基金经理，管理英大策略优选混合型证券投资基金、英大睿盛灵活配置混合型证券投资基金、英大国企改革主题股票型证券投资基金、英大中证ESG120策略指数证券投资基金、英大碳中和混合型证券投资基金、英大上证科创板综合指数增强型发起式证券投资基金。
本期报告
张媛| 任职时间: 2019年3月11日| 证券从业年限: 12年
博士学位，研究生学历。历任中国国际期货有限公司资产管理部高级量化策略研究员、投资经理助理。2016年9月加入英大基金管理有限公司，历任公司权益投资部基金经理助理、基金经理。现任公司权益投资部总经理助理、基金经理，管理英大策略优选混合型证券投资基金、英大睿盛灵活配置混合型证券投资基金、英大国企改革主题股票型证券投资基金、英大中证ESG120策略指数证券投资基金、英大上证科创板综合指数增强型发起式证券投资基金。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，A股整体呈现结构分化、指数震荡上行的格局，内外多重因素共振主导市场走势，成长风格大幅领跑，大盘蓝筹及宽基指数表现相对温和，市场行情显著聚焦科技成长主线。从区间收益数据来看，申万电子、通信行业分别以90.92%、63.84%的涨幅领跑全市场，科创50、创成长等成长类指数涨幅超70%；反观大盘权重指数表现偏弱，沪深300、上证指数区间涨幅仅11.90%、5.20%，大小盘、成长价值分化特征鲜明。
本季度市场分化格局受多重内外因素的影响。外部层面，伊美地缘冲突持续发酵，拉长了地缘风险的扰动周期，引发全球能源、供应链波动，推升海外通胀预期，压制美联储降息预期，阶段性拖累全球风险偏好，也导致海外科技股波动加剧，A股对标海外的部分科技板块同步震荡调整。同时，美联储主席换届等事件叠加，进一步放大市场短期波动，5月底科技板块出现拥挤交易，成长板块迎来阶段性回调。内部层面，市场投资逐步进入中报基本面与逻辑的验证期，资金高度聚焦业绩确定性强、产业趋势明确的科技板块。
下半年A股整体波动或将显著加大。核心诱因在于全球宏观周期切换，发达国家逐步步入经济修复小周期，海外货币政策整体由降息周期转向加息周期。当前美国通胀韧性犹存，新任美联储管理层对通胀管控态度偏谨慎，降息门槛抬升，市场加息预期持续升温。结合宏观预判与利率曲线定价，短期内美联储政策利率或将维持在相对稳定区间；展望中长期，若海外通胀韧性及经济内生修复力度超预期，其货币政策中枢仍有进一步上移的可能，需密切跟踪本轮周期后续潜在的加息拐点。海外利率中枢上行将持续压制全球流动性与风险偏好，放大权益市场波动，尤其对高估值科技成长板块估值形成持续约束。短期看，美联储近日释放偏鸽信号，通胀压力边际缓和，缓解了高估值成长股的贴现率压制，科技板块迎来技术性反弹。但需理性看待短期修复，当前AI产业已从乐观的远期估值进入业绩验证阶段，市场开始验证AI资本开支落地成效、产业链盈利转化能力，叠加半导体供应链的普遍涨价带来的行业毛利分化，科技板块内部结构性分化将持续加剧。
报告期内，基金的整体运作基于权益投研自身所坚持的深度研究和价值发现的理念，开展投研工作。基金股票投资比例的中枢维持在85%左右，投资方式结合自上而下的配置策略与自下而上筛选“科技引领+PPI修复”逻辑，重点筛选符合国企改革主题的估值合理的优质标的。具体而言，个股方面主要布局包括较具成长属性的新兴科技领域如电子半导体、人工智能、先进制造产业链，以及具有估值优势的上游有色和化工材料等细分行业。
展望2026年后续市场，整体系统性风险或有限，结构性行情仍将延续，投资主线聚焦两大核心方向。其一，AI科技成长仍是长期核心板块，以AIAgent为代表的技术迭代，推动AI从对话模式走向自主执行阶段，算力、存储、通信等基础设施需求持续爆发，电子、通信等核心产业链业绩确定性充足，长期成长逻辑未发生改变。后续需重点跟踪二季度财报季数据，验证云厂商资本开支、AI业务营收占比及产业链毛利率变化，精选业绩落地、估值合理的细分标的。
其二，持续把握PPI修复带来的中上游制造机会。地缘冲突带来的能源、材料波动逐步消化后，机械设备、精细化工、建筑材料等中上游制造板块有望迎来业绩修复行情。整体投资策略上，将保持仓位灵活度，规避高位拥挤题材，坚守景气确定性板块，依托产业趋势与基本面筛选个股，在市场震荡中把握长期稳健收益。
本期报告
1、基金投资策略
2026年三季度，A股市场出现较大震荡调整，整体呈现“7月急跌、8月弱反弹、9月缩量拉锯”的走势，市场风格发生显著高低切换，上半年领涨的科技成长风格大幅回撤，红利、银行等板块相对占优。从区间收益来看，申万电子、通信行业三季度分别下跌32.65%、28.72%，由上半年的领涨板块转为调整重灾区；科创50、创业板指分别下跌30.70%、27.80%，成长风格回撤显著。反观大盘权重指数相对抗跌，上证指数季度内仅回落6.16%，申万银行指数逆势上涨14.56%，公用事业指数微跌0.72%，市场呈现明显的防御化、均衡化特征。
本季度市场调整由多重内外因素共振所致。外部核心诱因在于全球宏观周期切换，发达国家逐步步入经济修复小周期，货币政策整体由降息周期转向加息周期。9月17日美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%至4.00%，为2023年7月以来首次加息；10年期美债收益率一度站上5.587%，为2004年以来高位，持续压制全球流动性与风险偏好，高估值成长板块估值承压明显。内部层面，二季度经济增速低预期，经济修复的结构性显著。A股市场方面，交易结构过于集中，7月科技叙事出现波动，遂即引发市场的较大调整；8月市场虽出现超跌反弹，但并未形成趋势，反弹未能延续；9月市场进入缩量拉锯阶段，A股日均成交额自6月的3.13万亿元持续退潮，截至9月30日两市成交约1.45万亿元。资金偏好发生一定转变，市场告别科技成长一枝独秀的格局，转向“估值合理+业绩兑现”的谨慎风格。
报告期内，组合偏科技成长仓位出现较大调整，过程中，整体仓位并未大幅调整，而是从增强个股估值考量、业绩落地、逆向投资等角度，对组合的行业配置及个股配置进行部分调整。展望四季度，市场在三季度的深度调整后，系统性风险得到相对释放，整体估值吸引力回升，包括科技板块在内很多品种的估值性价比逐步显现，从基本面业绩支撑角度看，四季度市场不必过度悲观。同时也需警惕海外利率中枢高位运行、地缘政治扰动等因素对市场风险偏好的阶段性压制，预计市场波动率中枢仍将高于上半年。后续操作，重点关注三季报业绩成色、海外利率路径演变以及节后资金回流力度。配置层面，基金将较上一季度加强均衡性配置，围绕“产业趋势+业绩兑现”进行配置：一是AI基础设施中景气确定性较强的环节，如光通信、PCB等；二是创新药等进入基本面验证阶段的成长方向；三是电网设备、石化化工等供需格局改善、业绩向好的领域；同时，关注银行、公用事业等红利资产的中长期防御与配置价值。
2、三季度运作分析
报告期内，基金的整体运作基于权益投研自身所坚持的深度研究和价值发现的理念，开展投研工作。基金股票投资比例的中枢维持在85%左右，投资方式结合自上而下的配置策略与自下而上筛选“科技引领+PPI修复”逻辑，优先估值合理的优质标的。具体行业方面超配电子、通信行业，并少量配置机械制造、化工、电力设备等行业。展望四季度，市场在三季度的深度调整后，系统性风险得到相对释放，整体估值吸引力回升，包括科技板块在内很多品种的估值性价比逐步显现，从基本面业绩支撑角度看，四季度市场不必过度悲观。后续，基金较上一季度将加强均衡性配置，围绕“产业趋势+业绩兑现”进行个股筛选，重点关注AI硬件、创新药、化工、电力与电力设备等相关产业链标的。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
88.18%
2026Q1
88.52%
2026Q2
88.08%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.52%权益投资88.08%-0.44
股票88.52%股票88.08%-0.44
银行存款和结算备付金合计9.50%银行存款和结算备付金合计11.68%+2.18
其他资产1.97%其他资产0.24%-1.73
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
73.19%
2026Q1
80.97%
2026Q2
76.12%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计89.60%合计89.46%-0.14
制造业80.97%制造业76.12%-4.85
信息传输、软件和信息技术服务业5.55%信息传输、软件和信息技术服务业8.36%+2.81
科学研究和技术服务业0.77%科学研究和技术服务业2.84%+2.07
——租赁和商务服务业1.16%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.88%+0.84
采矿业2.28%采矿业0.08%-2.20
——批发和零售业0.03%新增
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
38.71%
2026Q1
43.85%
2026Q2
43.16%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.16%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1澜起6.23%—1寒武纪5.39%+1.44
2兆易创新4.94%退出十大2拓荆5.31%+1.21
3雅克4.93%退出十大3澜起4.94%-1.29
4华虹宏力4.71%退出十大4潍柴动力4.55%新增十大
5拓荆4.10%—5深南电路4.19%新增十大
6长芯博创4.04%—6长芯博创4.02%-0.02
7寒武纪3.95%—7天孚3.98%新增十大
8三环3.95%退出十大8中科飞测3.82%新增十大
9长光华芯3.66%退出十大9生益3.48%新增十大
10佰维存储3.34%退出十大10荣盛石化3.48%新增十大