嘉实新起点混合 ：2026第三季度报告（001688）

基金PK

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收益表现

-0.08%

日涨幅

1.2974

净值

（11-02）
近1年：+3.41%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-1.70%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.26%
560/2296优秀
近1月-0.67%
355/2295优秀
近3月+0.12%
234/2282优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

嘉实新起点混合 ：2026第三季度报告（001688）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.11亿份
2026Q1
2.49亿份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
249,388,371.56
变化
-249,388,371.56
-100%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
0.00
3

投资目标

上一期报告
本基金在严格控制风险的前提下，通过优化大类资产配置和选择高安全边际的证券，力争实现基金资产的长期稳健增值。
本期报告
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
4

投资策略

上一期报告
本基金将从宏观面、政策面、基本面和资金面等四个角度进行综合分析，在控制风险的前提下，合理确定本基金在股票、债券、现金等各类资产类别的投资比例，并根据宏观经济形势和市场时机的变化适时进行动态调整。
具体包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、中小企业私募债券投资策略、衍生品投资策略、风险管理策略。
本期报告
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5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×50%＋中国债券总指数收益率×50%
本期报告
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6

风险收益特征

上一期报告
本基金为混合型证券投资基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于较高风险、较高收益的品种。
本期报告
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度海外地缘冲突开始缓和，国内内需偏弱，AI相关板块一枝独秀，权益资产极度分化，债券略显平淡。组合积极增配了科技板块权益，债券低杠杆，未参与转债，整体业绩平稳。
美伊战争导致原油价格大涨，体现在4月份的通胀数据上，全球通胀上行，欧洲和日本央行加息，美联储加息预期上升。在海外无风险利率纷纷上行时，国内利率非常稳定，10年国债利率小幅上行后再次回落，一方面由于国内央行维持宽松的金融市场流动性，另一方面由于二季度内需走弱，经济基本面承压。二季度债券市场收益率曲线适度牛陡，中短端收益率一度创新低，超长端利率相对较克制，主要反映国内长期通胀的修复。本组合二季度以中性久期信用债为底仓，灵活参与了长端信用和利率的交易。
4月之后国内权益市场的最大变化是AI相关的科技板块一枝独秀，特别是5月以来，其他大部分行业单边下跌。这种分化从景气投资的角度来说有其合理性：AI硬件投资短期确实体现在了算力、存储，以及相关上游的半导体、设备、各种材料等行业景气度上升，部分环节因供不应求出现了价格大涨，相关公司中短期盈利有望大幅增长。而主要与内需相关的其他很多传统行业因成本上行和需求低迷，业绩承压。但到了6月份市场极致演绎，部分透支了中长期市值空间，而对部分业绩增长不错的传统产业明显是错杀。本组合二季度中前期顺应市场趋势，增加了科技板块仓位，主要包括电子半导体、光纤光缆、小金属、电子化工品等，同时保持了金融、基本金属、电力设备等板块配置，在二季度后期由于担心市场过于乐观，整体降低了权益仓位。
本期报告
三季度国内经济仍偏弱，海外地缘冲突持续，高油价引发除中国之外的欧美日主要经济体开始收缩金融流动性。国内金融市场风险偏好回落，股弱债强，与海外市场对比鲜明。本组合三季度债券中性久期，权益以价值板块股票投资为主，仓位灵活调整。
从高频数据来看，三季度国内经济呈现生产与消费分化加剧的态势，信贷、内需疲弱拖累整体增速。为应对经济下行压力，政策端响应7月中央政治局会议提出的“逆周期调节”，在季末显著发力，包括房地产贷款贴息、降低PSL利率以支持“六张网”投资。与美联储、日本央行和欧央行等三季度纷纷加息不同，国内金融环境整体宽松。弱现实与宽货币推动国内债券市场走强，收益率曲线平坦化下移，10年突破1.7%关键点位下行，信用债信用利差和期限利差都在收窄。本组合三季度债券投资维持中等杠杆水平，组合久期中性，小幅增加了5-10年期限信用债和利率债，减持短期债券。
国内权益资产三季度初开始成长与价值的风格再平衡，资金从科技成长部分切换到蓝筹价值。尽管宽基指数三季度均不同幅度下跌，但能源开采、房地产、金融和消费等一级行业指数上涨2-10%，其中逻辑主要是美伊战争持续使得原油价格回到高位、国内地产政策放松，以及资金回流红利板块。三季度国内外AI叙事均有所弱化，叠加美国对中国AI硬件出口监管趋严，导致了国内科技成长板块大幅调整，科创板、创业板指数跌幅都在20%以上。可转债资产由于整体期权定价估值高，以及正股平价回落，三季度中证转债指数大跌7%。本组合三季度基本未主动参与转债投资，7月份价值板块股票反弹，组合顺势提高了银行、交运、煤炭、有色等价值板块仓位，9月份整个市场调整，组合陆续降低持仓，控制回撤。
当前股票主要宽基指数均已处于年内低位，杠杆资金显著退潮，沪深300指数动态PE估值已经接近2024年底水平，国内政策开始发力，金融条件依然宽松，没有必要再对股票市场继续悲观，部分低估值蓝筹板块可以开始布局。债券则定价经济下行压力和货币宽松较为充分，后续需要关注四季度政策继续发力的风险。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
6.50%
2026Q1
13.05%
2026Q2
14.78%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资86.53%固定收益投资82.20%-4.33
债券86.53%债券82.20%-4.33
权益投资13.05%权益投资14.78%+1.73
股票13.05%股票14.78%+1.73
其他资产0.07%其他资产2.23%+2.16
银行存款和结算备付金合计0.35%银行存款和结算备付金合计0.79%+0.44
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
3.39%
2026Q1
8.27%
2026Q2
6.17%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计13.60%合计15.94%+2.34
制造业8.27%制造业6.17%-2.10
金融业2.36%金融业4.42%+2.06
采矿业1.58%采矿业2.46%+0.88
交通运输、仓储和邮政业0.47%交通运输、仓储和邮政业2.17%+1.70
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.00%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.67%+0.67
信息传输、软件和信息技术服务业0.46%信息传输、软件和信息技术服务业0.05%-0.41
综合0.45%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
5.12%
2026Q1
7.22%
2026Q2
7.52%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比7.52%，换手率 70%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1工商银行1.19%—1工商银行1.26%+0.07
2兆易创新0.93%退出十大2农业银行1.04%新增十大
3中国银行0.81%—3宝丰0.77%+0.16
4中微0.76%退出十大4中国神华0.73%新增十大
5江西铜业0.66%退出十大5长江电力0.67%新增十大
6广钢气体0.66%退出十大6京沪高铁0.65%新增十大
7宝丰0.61%—7招商银行0.62%新增十大
8厦门钨业0.57%退出十大8中国银行0.61%-0.20
9海光信息0.53%退出十大9宁波银行0.60%新增十大
10兴发0.50%退出十大10特宝生物0.57%新增十大