九泰久益混合 ：2026第三季度报告（001782）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.25%

日涨幅

2.3670

净值

（11-02）
近1年：-6.99%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.84%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.34%
154/1252优秀
近1月-0.71%
179/1251优秀
近3月-5.40%
465/1239良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

九泰久益混合 ：2026第三季度报告（001782）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
755万份
2026Q1
610万份
2026Q2
567万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
6,102,382.56
变化
-432,764.06
-7%
本期
5,669,618.50
3

投资目标

在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的绝对回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金投资策略包括资产配置策略、股票投资策略、固定收益投资策略、资产支持证券投资策略、中小企业私募债券投资策略、股指期货投资策略、权证投资策略等。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+中国债券总指数收益率×30%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中等风险收益特征的证券投资基金品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

刘开运| 任职时间: 2024年11月15日| 证券从业年限: 15年

金融学硕士，15年证券从业经历。历任毕马威华振会计师事务所审计师，昆吾九鼎投资管理有限公司投资经理、合伙人助理。2014年7月加入九泰基金管理有限公司，现任副总经理、首席投资官、兼任权益投资部总监、基金经理，具有基金从业资格。

于智伟| 任职时间: 2026年1月21日| 证券从业年限: 9年

清华大学金融学硕士，9年证券从业经验。曾任中金基金管理有限公司研究员、深圳大禾投资管理有限公司研究员、北京仲春私募基金管理有限公司研究员。2024年11月加入九泰基金管理有限公司，曾任研究发展部研究员。现任权益投资部基金经理，具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
（一）基金投资策略
1、本基金在报告期内为进行更多优质标的的挖掘，适当扩大了优质标的筛选范围，自2025年年底前后起，基金将重点投资于先进制造类的公司。
2、坚持价值投资，以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司，可持续竞争优势在财务指标上通常体现为在较长时间内有较高的资本回报率。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”，指的是结合公司可持续竞争优势的分析，对影响企业内在价值的关键要素包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行较长周期的深度研究，同时利用AI辅助研究，通过DCF模型对股票进行估值，并根据公司不同的质地等级设定不同的买入折价率。
3、适度集中持股策略：原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产的70%。
4、我们希望通过长期持有股票获取收益。当然，在有其他更具性价比的投资机会时，我们也会适当调仓。总体而言，预期基金的换手率会比较低。
5、我们倾向于较高仓位持有股票，当然，在市场整体估值水平过高以及我们持有的股票市价明显高于合理估值且没有找到新的低估标的时，我们将降低股票仓位。
6、公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。
(二)重要的买入与卖出
1、基于以上投资策略，本基金在2025年重点买入了以下股票：
（1）海尔智家：公司是全球白电的龙头企业。国内冰洗拥有较高份额，同时在全球如北美等区域不断尝试建立品牌并提升运营能力，海外的收入占比已超过一半。目前公司管理能力的优化和全球的拓展可能进一步提升其品牌影响力，伴随收入的提升和费用的控制进而提高自由现金流的水平。根据我们的估值模型测算，在买入时公司的估值存在折价，这种折价来自于成本端原材料的扰动和美国关税的悲观。
（2）济川药业：公司是国内多元化布局的中药领军企业，拥有完善全国销售渠道与丰富新药管线。公司几大核心产品现金流优异，并对于一些新药进行了布局和铺垫，预计几年内会对公司盈利带来一定增量。同时公司对于股东的分红慷慨。根据我们的估值模型测算，在买入时公司的估值存在折价，这种折价来自于市场对于核心产品渠道库存扰动的悲观。
2、基金在2026年二季度，基于公司估值性价比，重点卖出了华能蒙电。
3、在2026年二季度，基金前十大股票持仓占基金股票资产的比重为77%左右。
(三)“好基金+好买点”的基金投资理念
我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。
1、所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。
2、所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。我们认为好买点取决于两个因素，一是基金对标的指数的估值水平（指数当前PE估值相对于历史中位数的情况），二是基金投资组合相对其内在价值的估值水平。当前（7月6日）沪深300 PE(TTM)为14.3，过去十年中位数为12.7，指数估值仍处于合理估值区间（正向偏离13%，指数PE历史中位数上下15%以内为指数的合理估值区间）。同时，基金组合的估值相对其内在价值低估幅度为36%。我们认为当前本基金仍处于中长期配置的不错时点。（组合低估幅度为内部测算结果，仅供中长期投资参考。）
本期报告
（一）基金投资策略
1、本基金在报告期内为进行更多优质标的的挖掘，适当扩大了优质标的筛选范围，基金重点投资于资源类行业的公司。
2、坚持价值投资，以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司，可持续竞争优势在财务指标上通常体现为在较长时间内有较高的资本回报率。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”，指的是结合公司可持续竞争优势的分析，对影响企业内在价值的关键要素包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行较长周期的深度研究，通过DCF模型对股票进行估值，并根据公司不同的质地等级设定不同的买入折价率。
3、适度集中持股策略，前十大股票持仓占比较高。
4、我们希望通过长期持有股票获取收益。当然，在有其他更具性价比的投资机会时，我们也会适当调仓。总体而言，预期基金的换手率会比较低。
5、我们倾向于较高仓位持有股票，当然，在市场整体估值水平过高以及我们持有的股票市价明显高于合理估值且没有找到新的低估标的时，我们将降低股票仓位。
6、公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。
(二)“好基金+好买点”的基金投资理念
我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。
1、所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。
2、所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。我们认为好买点取决于两个因素，一是基金对标的指数的估值水平（指数当前PE估值相对于历史中位数的情况），二是基金投资组合相对其内在价值的估值水平。
截至本报告期末本基金A类份额净值为2.384元，本报告期基金份额净值增长率为6.33%；截至本报告期末本基金C类份额净值为2.257元，本报告期基金份额净值增长率为6.31%；同期业绩比较基准收益率为-8.55%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
87.58%
2026Q1
82.02%
2026Q2
74.54%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资82.02%权益投资74.54%-7.48
股票82.02%股票74.54%-7.48
银行存款和结算备付金合计17.54%银行存款和结算备付金合计24.88%+7.34
其他资产0.45%其他资产0.58%+0.13
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报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
56.45%
2026Q1
61.86%
2026Q2
58.19%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计82.85%合计74.88%-7.97
制造业61.86%制造业58.19%-3.67
金融业9.76%金融业9.92%+0.16
采矿业11.23%采矿业6.77%-4.46
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
81.99%
2026Q1
77.30%
2026Q2
68.06%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比68.06%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1太阳纸业10.37%—1太阳纸业9.94%-0.43
2贵州茅台9.83%退出十大2招商银行9.92%+0.16
3招商银行9.76%—3兔宝宝9.75%+0.61
4兔宝宝9.14%—4三棵树8.30%+0.26
5淮北矿业8.34%—5广信股份6.74%新增十大
6三棵树8.04%—6海尔智家6.45%+0.08
7海尔智家6.37%—7华鲁恒升5.00%+0.33
8三一重工5.96%退出十大8淮北矿业4.88%-3.46
9济川药业4.82%退出十大9新和成4.30%新增十大
10华鲁恒升4.67%—10海螺水泥2.78%新增十大