中欧明睿新常态混合：2026第三季度报告（001811）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.98%

日涨幅

2.4843

净值

（11-02）

近1年：-28.12%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-51.55%

-47%

-27%

-7%

13%

33%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-7.85%	-5.63%	-2.11%	4786/5607不佳
近1月	-28.18%	-14.52%	-7.82%	5099/5596不佳
近3月	-30.01%	-12.50%	-12.45%	5242/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：新兴产业

报告名称

中欧明睿新常态混合：2026第三季度报告（001811）

基金份额变动

基金总份额趋势

15.53亿份

2026Q1

13.71亿份

2026Q2

12.11亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,371,460,134.15

变化

-160,294,024.76

-12%

本期

1,211,166,109.39

投资目标

在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产配置比例。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×20%+中债综合指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

刘伟伟| 任职时间: 2021年02月08日| 证券从业年限: 14年

历任农银汇理基金管理有限公司研究员，中欧基金管理有限公司基金经理助理，上海源实资产管理有限公司投资经理。2017-07-10加入中欧基金管理有限公司，历任基金经理助理、投资经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度的市场逐步走出了美伊战争的阴霾，虽然经历了比较大幅度的波动，但二季度整体实现了不错的涨幅。由于战争带来的通胀预期和对全球经济前景的担忧，高景气行业变得稀缺，人工智能产业一枝独秀。在此背景下，市场呈现出非常极致的行业结构，二季度电子和通信行业的涨幅遥遥领先，而建材、机械和基础化工行业，由于涵盖了电子布、设备、新材料等人工智能相关产业链公司，涨幅同样居前；其余绝大部分行业在二季度均出现了下跌。

二季度我们的组合大幅上涨，跑赢了业绩基准。主要是得益于我们配置的人工智能相关产业资产，海内外算力赛道在二季度均实现了不错的涨幅。二季度我们继续对组合进行了行业结构的调整，进一步聚焦到科技板块。适度降低数字经济相关板块配置，加仓算力基础设施及印制电路板上游配套赛道。随着国产模型的技术进步，国内的AI应用需求也得到了释放，国内AI大模型公司纷纷上修资本开支，同时国产芯片的能力也得到了大幅度的提升，为国产算力的发展提供了明显的支撑。另一方面，随着下游需求的爆发，不少环节的产能瓶颈问题凸显，其中PCB的上游如电子布、铜箔、CCL等较为明显，预计未来一年多的时间将持续处于供需紧缺的状态。

今年以来，我们面临着更为复杂的宏观背景，随着美伊开始和谈，油价显著回落，但通胀的风险依然存在，美联储新任主席上台后，未来将会进入加息周期，海外流动性也面临一定的压力。人工智能的快速发展有喜有忧，喜的是技术进步对生产效率带来提升，忧的是不少工作岗位被替代，失业问题变得严峻。从长期来看，我们对技术变革的前景感到乐观，人类社会将会在人工智能的加持下变得更加美好，但短期也许会经历一段并不轻松的适应过程。

在这样的背景下，我们的投资选择依旧是拥抱确定性。科技的发展和产业的进步是不可逆的，也是当下最确定的产业趋势。我们从中观层面观察到人工智能基础设施的行业景气度得到进一步的加强，无论是大模型公司的技术迭代和收入增长，还是供应链对未来的展望，都表明算力的投入已经走向了正循环。

我们判断科技大概率仍然是主线，我们的配置也将保持以科技为主的结构；除了科技之外，储能、医药、造船等行业也处于不错的景气当中，这些行业由于交易结构的影响，出现了一些低估的机会，我们也将在其中寻找一些优质的公司进行配置。我们对产业和资本市场的未来保持信心。

本期报告

经过二季度的大涨之后，科技板块在三季度出现了大幅回调，虽然有部分行业逆势上涨，但也难抵科技板块对市场的拖累，三季度整体市场转入下跌趋势，主要宽基指数均出现了明显的跌幅。行业结构上，银行、煤炭、农林牧渔、石油石化和医药等五个行业季度涨幅超过10%，而电子、通信、建材、电力设备新能源和基础化工等五个行业跌幅居前，其中电子和通信板块跌幅均超过30%。

三季度我们的组合下跌且跑输了业绩基准。主要是由于我们的组合集中配置在电子、通信等科技硬件，以及锂电储能板块，这些都是三季度跌幅靠前的方向。三季度我们对行业结构进行了小幅调整，考虑到光纤光缆行业迎来扩产周期，我们减持了相关个股，从而降低了通信行业的配置比例；对电力设备行业也进行了减持，主要原因是一方面国内电动车销售和储能装机弱于预期，另一方面跟美国和欧洲的贸易摩擦对相关公司产生了负面影响。三季度，我们加仓了电子、造船和医药行业。电子板块中，我们加仓了半导体，包括存储、晶圆代工厂和设备，在AI国产算力爆发的带动下，这些子行业显著受益，同时国内也存在着自主可控的迫切需求。在国际局势的影响下，造船行业景气度持续性超预期，新船订单和价格均持续上行，是当前除了AI之外比较稀缺的景气行业。医药板块，我们主要增持了CXO和生命科学上游，本身行业景气度反转，同时叠加未来AI制药的新增需求，医药板块也存在着一定的机会。

整体来看，我们还是保持了对于科技板块尤其是AI硬件的超配，虽然内部有一些子行业上结构的调整，但我们依然看好人工智能产业的发展前景。三季度的大幅回调，是交易结构和产业层面的一些担忧共同作用的结果，比如ARR增长放缓，比如coding场景渗透率较高。但是我们跟踪产业发展，看到了更多的积极信号，一方面模型能力快速进步，RSI（递归自我改进）加速模型研发和提升智能上限，近期在AIforScience领域的突破性进展尤其多，人类可能会在AI的辅助下迎来科技大爆发；另一方面，以muse为代表的C端应用获得巨大成功，而B端，金融、法律、制药、芯片设计等新应用场景的需求也在快速增长。虽然股票价格大幅回调，但产业和公司均在良性的发展轨道，而当前A股科技板块的优质公司整体估值普遍处于较低水平，因此我们坚定看好科技板块的长期机会，也期待市场能够在四季度出现回暖。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

86.12%

2026Q1

93.54%

2026Q2

92.34%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	67.32	100.00%	合计	41.88	100.00%	—
权益投资	62.97	93.54%	权益投资	38.67	92.34%	-1.20
股票	62.97	93.54%	股票	38.67	92.34%	-1.20
银行存款和结算备付金合计	3.14	4.66%	银行存款和结算备付金合计	2.17	5.18%	+0.52
固定收益投资	1.00	1.49%	固定收益投资	1.00	2.40%	+0.91
债券	1.00	1.49%	债券	1.00	2.40%	+0.91
其他资产	0.21	0.31%	其他资产	0.04	0.08%	-0.23

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

67.09%

2026Q1

67.55%

2026Q2

76.46%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	45.05	67.55%	制造业	31.58	76.46%	+8.91
信息技术	11.25	16.87%	信息技术	3.04	7.35%	-9.52
信息传输、软件和信息技术服务业	4.31	6.46%	信息传输、软件和信息技术服务业	1.44	3.48%	-2.98
科学研究和技术服务业	0.75	1.12%	科学研究和技术服务业	1.05	2.55%	+1.43
医疗保健	0.45	0.68%	医疗保健	0.88	2.12%	+1.44
采矿业	0.03	0.04%	采矿业	0.30	0.72%	+0.68
消费者非必需品	0.01	0.01%	消费者非必需品	0.27	0.66%	+0.65
电信服务	0.04	0.06%	电信服务	0.07	0.18%	+0.12
水利、环境和公共设施管理业	0.03	0.05%	水利、环境和公共设施管理业	0.03	0.08%	+0.03
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.01%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.01%	—
批发和零售业	1.05	1.57%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

63.70%

2026Q1

67.11%

2026Q2

66.09%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比66.09%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	10.34%	1,136,000	—	1	中际旭创	300308	9.40%	480,000	-0.67	-48,700
2	中际旭创	300308	10.07%	528,700	—	2	新易盛	300502	9.30%	987,500	-1.04	-148,500
3	建滔积层板	01888	7.75%	6,000,000	退出十大	3	工业富联	601138	8.45%	6,000,000	+3.04	+1,000,000
4	宁德时代	300750	7.07%	1,200,000	—	4	东山精密	002384	6.48%	1,600,000	+0.58	+100,000
5	寒武纪	688256	6.46%	270,000	退出十大	5	中芯国际	00981	6.30%	5,000,000	+2.81	+2,000,000
6	阳光电源	300274	5.96%	2,500,000	退出十大	6	松发股份	603268	6.21%	1,200,000	新增十大	—
7	东山精密	002384	5.90%	1,500,000	—	7	沪电股份	002463	5.61%	2,000,000	新增十大	—
8	工业富联	601138	5.41%	5,000,000	—	8	长鑫	688825	4.94%	3,810,005	新增十大	—
9	鹏鼎	002938	4.66%	3,000,000	退出十大	9	宁德时代	300750	4.93%	700,000	-2.14	-500,000
10	中芯国际	00981	3.49%	3,000,000	—	10	北方华创	002371	4.47%	300,000	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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